Когда закон перестает быть препятствием, какой станет Hyperliquid в будущем?
Автор: Matt Hougan, Bitwise
Составил: AididiaoJP, Foresight News
Hyperliquid — один из самых значимых новых проектов в криптосфере последних лет. Его нативный токен HYPE — и вовсе лучший актив с большой капитализацией в крипте в 2026 году: с начала года он уже вырос на 77%. Однако я по-прежнему считаю, что рынок серьезно недооценивает его влияние и реальную стоимость — и хочу подробно объяснить почему.
Есть три момента, на которые стоит обратить особое внимание.
1. Hyperliquid становится новым поколением суперприложений (Super-App)
12 ноября 2025 года председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Пол Аткинс выступил с крайне важной программной речью о регулировании: (SEC о подходе к регулированию криптоактивов: внутренний взгляд из Project Crypto). Если вы еще ее не читали — сначала остановитесь и прочитайте. https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/atkins-111225-secs-approach-digital-assets-inside-project-crypto
Atkins — один из самых важных финансовых регуляторов в мире — в своем выступлении четко очертил видение для финансовых рынков на ближайшие пять лет: практически все рынки перейдут к работе в ончейне.
Он особенно подчеркнул концепцию «суперприложения»:
«Я решительно поддерживаю суперприложения в финансовой сфере: когда в рамках одной лицензии на регулирование осуществляется кастоди и торговля разными классами активов».
Сначала я думал, что он имеет в виду Robinhood или Charles Schwab, то есть традиционные институты, расширяющие линейку активов. Но на самом деле речь идет о другой модели:
«Я попросил сотрудников Комиссии подготовить рекомендации, которые позволят торговать токенам, связанным с инвестиционными контрактами, на торговых площадках, не подпадающих под регулирование SEC, включая посредников, которые уже зарегистрированы в CFTC или получили лицензию в рамках системы регулирования на уровне штатов».
Именно это Hyperliquid и делает.
Изначально Hyperliquid был просто биржей крипто-перманентных контрактов, а сегодня почти половина его торговых объемов уже формируется не-криптовыми активами — включая товары, фьючерсы на индекс S&P 500, акции Pre-IPO и т.д. Я ожидаю, что к концу года эта доля вырастет до 70%. Недавно они также запустили рынок прогнозов, предоставив трейдерам новый инструмент для хеджирования реальных рисков.
Иными словами, Hyperliquid превращается в «суперприложение» в понимании Atkins — площадку, не подпадающую под регулирование SEC, но при этом предоставляющую пользователям торговые возможности по множеству классов активов (exposure).
Конечно, Hyperliquid все еще нужно продолжать взрослеть: сейчас он еще не открыт для пользователей из США и ему необходимо дальнейшее встраивание в систему регулирования США. Но это не помешало ему стать одним из самых быстрорастущих направлений финансового бизнеса, которые мне доводилось видеть.
За последний месяц торговые объемы уже достигли впечатляющих 170 млрд долларов. Такой взрывной рост связан с тем, что Hyperliquid больше не ограничивается крипторынком — он напрямую нацелен на гораздо более крупный глобальный рынок торговли. Он не хочет быть «следующим Binance» — он хочет стать крупнейшей и самой ценной торговой площадкой в мире.
2. Взлет «второго поколения» криптотокенов и Hyperliquid
Токен HYPE вышел 29 ноября 2024 года — ровно через неделю после того, как бывший председатель Gary Gensler объявил об уходе. Это один из первых важных проектов в новой регуляторной эпохе.
В эпоху Гэри Гэнслера криптопроекты в целом опасались, что их признают ценными бумагами, а разработчики сталкивались с риском бесконечной личной ответственности. Поэтому первые DeFi-проекты (например, Uniswap, Aave) в большинстве случаев выпускали «токены управления», намеренно ослабляя экономическую связь с базовым бизнесом — чтобы обойти регулирование.
А эпоха Atkins принесла гораздо большую ясность. Hyperliquid с первого дня был спроектирован как «токен второго поколения» — его проектировали так, чтобы он действительно захватывал ценность. Особенно важно отметить следующее: из торговых комиссий, генерируемых платформой Hyperliquid, 99% напрямую направляются на обратный выкуп HYPE. Чем больше сделок → тем больше buyback → тем сильнее захват ценности токеном. Логика ясная и прямолинейная.
Я уверен, что в будущем это станет новым стандартом для дизайна токенов. И именно поэтому HYPE стал одной из главных причин того, что в 2026 году он покажет один из лучших результатов среди активов с большой капитализацией.
3. Hyperliquid в настоящее время все еще заметно недооценен
Я считаю, что HYPE — одно из самых абсурдных с точки зрения ценообразования активов на крипторынке на данный момент. Такое несоответствие возникает из-за двух неверных представлений.
Первое — ошибка в категории. Рынок все еще оценивает Hyperliquid как быстрорастущую биржу крипто-перманентных контрактов. Но на самом деле он превращается в суперприложение, покрывающее глобально все классы активов: крипто, акции, товары, форекс, рынок прогнозов, структурированные продукты и многое другое. Его адресуемый рынок — не 30 трлн долларов крипторынка, а 60 трлн долларов глобального рынка активов. Рынок оценивает вас по цене первого — и при этом дает вам шанс на второе.
Второе — якорение на ошибке. Криптоинвесторов годами снова и снова учили: «токены не захватывают ценность». Пользователи и торговые объемы множились в бесчисленных проектах, но токены при этом оставались на месте или даже превращались в ноль. Поэтому даже понимая, что механика HYPE иная, они психологически все равно относили ее к категории UNI — а не сравнивали с акциями Robinhood или CME (Чикагской товарной биржи).
В настоящее время оценка годовой выручки Hyperliquid составляет 800–1000 млн долларов, а рыночная капитализация — около 10–11 млрд долларов. Это соответствует всего лишь 10–14-кратному мультипликатору выручки. Для компании с высокими темпами роста эта цена крайне низкая. Для сравнения: P/E у Robinhood примерно 37х, у CME — около 24х, и при этом темпы их роста намного ниже, чем у Hyperliquid.
Hyperliquid и будущее криптоинноваций
За последние десять лет многие криптоинновационные проекты носили маски: токены не захватывали ценность, фонды не держали активы, а разработчики крайне аккуратно обходили SEC.
SEC в эпоху Atkins положила конец этой игре в переодевание. Теперь проекты могут существовать честно и открыто — в форме централизованных по духу децентрализованных коммерческих субъектов.
Hyperliquid — это первый крупный проект, который действительно воспользовался этой возможностью: продукт покрывает все классы активов, токен напрямую захватывает ценность, выручка реальна, а механизм buyback прозрачен.
Конечно, это не гарантирует, что Hyperliquid обязательно победит — у будущего будут конкуренты, а регулирование может измениться. Но впервые мы получаем возможность ясно увидеть: когда криптовалютам позволят нормально расти, то как они должны выглядеть.
Большинство времени принять будущее — дорого. Иногда рынок дает вам шанс со скидкой.