Ключевые показатели (по гонконгскому времени с 11 мая в 16:00 до 18 мая в 16:00):

BTC/USD упал на 4.7% (80,800 долларов → 77,000 долларов)

ETH/USD упал на 9.0% (2,330 долларов → 2,120 долларов)

Технический анализ BTC/USD на споте:

Общая динамика цен по-прежнему соответствует характеристикам широкого бокового движения, в нижней части в диапазоне 76-75k существует сильная поддержка, а также поддержка около 74k. На данный момент, следующая стадия движения после консолидации скорее всего будет направлена на пробой вверх до 85-86k, но даже если это движение произойдет, ожидается, что затем последует более длительная фаза бокового движения.

• Если упадем ниже 72-73k, среднесрочная динамика снова станет сложной. Поскольку цена продолжает находиться вне ранее установленного нисходящего канала, вероятность дальнейшего падения ниже 60k постоянно снижается, поэтому гораздо вероятнее, что мы увидим длительную боковик.

Темы рынка

В последней части прошлой недели общий подъем настроения на рынках акций, казалось, наконец, начал угасать. Несмотря на то, что Трамп и Си Цзиньпин сделали некоторые позитивные заявления во время встречи в Китае, ситуация между США и Ираном не продвинулась вперед, и цены на нефть продолжали медленно расти и стабильно держались выше 100 долларов за баррель. Эта долговременная неопределенность и высокие цены на нефть в конечном итоге отражаются на рынке краткосрочных ставок, и утверждение "ФРС в этом году не будет повышать ставки" постепенно стало реальностью, что вынудило пересмотреть цены. Если высокие ставки сохранятся, рыночная капитализация акций естественным образом потребует определенной скидки. Однако, судя по всему, пространство для значительного дальнейшего роста ставок ограничено, так как последний скачок ставок явно был вызван тем, что некоторые структурные позиции на рынке были активированы стоп-лоссами. • Что касается крипторынка, то перед голосованием по (Clarity Act) и встречей Трампа с Си на рынке уже начались некоторые действия по снижению рисков, и в начале недели BTC на какое-то время упал до 79k. Затем, после того как (Clarity Act) был принят в Палате представителей и отправлен в Сенат, BTC снова вырос до 82k. Однако после третьей попытки пробить 82k, макронастроение на выходных ослабло, что оказало заметное давление на крипторынок. BTC вернул ранее полученные из-за принятия закона приросты и на прошлой неделе закрылся около 79k, а затем, под давлением ликвидаций на выходных, снова упал ниже 77k. В начале этой недели макроэкономические переменные в целом остаются относительно стабильными, поэтому если другие условия останутся без изменений, существует вероятность, что сегодня вечером произойдет отскок до 78-79k (для закрытия разрыва CME). В целом, на данный момент позиции на рынке довольно легкие, в широком диапазоне 76-82k стоп-лоссы с обеих сторон уже были активированы.

BTC ATM подразумеваемая волатильность: подразумеваемая волатильность BTC в долларах США ATM (время Гонконга 11 мая в 16:00 → 18 мая в 16:00)

• В прошлом месяце подразумеваемая волатильность в целом сохранялась в боковике с небольшим уклоном вниз, хотя диапазон цен был довольно широким (82k-76.5k), но реальная волатильность все еще относительно низка. Включая выходные, высокая частота реальной волатильности за неделю составила около 30-31 вол, что в целом совпадает с предыдущей неделей. Поскольку спотовая цена упала на выходных, в начале этой недели подразумеваемая волатильность немного отскочила от низов, но в целом изменений по сравнению со срединой прошлой недели немного. • Структура временной кривой волатильности по-прежнему очень крута, поэтому каждый раз, когда спотовая цена колеблется, кривая быстро выравнивается (в основном благодаря росту короткосрочной волатильности). В целом в структуре временной кривой продажи структурных опционов на рост по-прежнему достаточно, в то время как покупки довольно скудны (за исключением некоторых тактических гамма-торгов в случае событий или прорыва цен). Поэтому вся структура временной кривой по-прежнему испытывает давление при росте.

BTC наклон / пики: 10-дневные пики BTC в долларах США (время Гонконга 11 мая в 16:00 → 18 мая в 16:00)

• Наклон цен по-прежнему крайне чувствителен к направлению спота. С момента, когда BTC впервые упал до 79k в прошлую среду, наклон Put быстро углубился. С тем, как спот снова протестировал и установил локальный минимум на выходных, наклон продолжил углубляться вниз и сейчас близок к уровням, которые были в конце марта / начале апреля этого года, когда BTC пробил 70k, а цены исполнения оказались ниже 60k.

Учитывая, что текущая общая волатильность явно снизилась, такая степень наклона выглядит довольно экстремально. В то же время, волатильность выше цены монеты была сильно сжата. Это действительно отражает текущую структуру спроса и предложения (то есть большое количество покрытых опционов продолжают продавать Call), но не обязательно адекватно отражает возможные изменения реальной и подразумеваемой волатильности, если BTC снова вырастет.

• Общая цена пиков продолжает расти, поскольку рынок по-прежнему осторожен в отношении шортов на хвостовые падения опционов. В то же время, из-за резкого наклона, Call на верхнем уровне выглядит крайне дешево, поэтому рынок пытается частично хеджировать этот дисконта, повышая цены на пики.

Учитывая, что наклон в настоящее время очень экстремален, а рыночный левередж и позиции на спотовом рынке явно снизились, мы ожидаем, что получать прибыль на пиках (особенно на коротком конце) в будущем станет очень сложно.

Напротив, если BTC действительно сможет пробить уровень сопротивления 82-83k, наклон будет иметь значительное пространство для переоценки (нижний наклон ослабнет), поэтому потенциал для роста по-прежнему остается.

Желаю всем успешной торговли на этой неделе!