С учетом того, что цена на нефть марки Brent прочно застряла выше 111 долларов за баррель, над американскими биткойн-майнерами, особенно теми, кто зависит от генерации электроэнергии на основе углеводородов, нависает "совершенная буря", способная разрушить всё на своем пути.
С момента начала конфликта между США и Ираном цены на нефть выросли примерно на 66%. Эта холодная цифра превращается в раскаленный железный утюг, который сильно прижимается к каждому счету американского шахтера.
Для биткойн-майнеров стоимость электроэнергии никогда не была "одним из", а всегда оставалась единственной жизненно важной артерией. Отраслевые отчеты многократно подчеркивают, что стоимость электроэнергии обычно составляет от 60% до 80% от общих операционных затрат майнинговой фермы.
Те майнинг-фермы, которые раньше процветали благодаря доступной электроэнергии от дешевого газа, сейчас первыми попадают под удар нефтяного цунами. Когда цена на нефть взлетает, цены на газ тоже начинают прыгать, что приводит к катастрофическому росту стоимости электроэнергии для этих ферм.
Американское управление энергетической информации уже предсказало, что в 2026 году оптовые цены на электроэнергию в США в целом вырастут примерно на 8,5%, достигнув около 51 доллара за мегаватт-час.
Более того, сложность добычи уже дважды подряд снижалась, в сумме примерно на 4,7%, что само по себе является криком о помощи от рынка — уже есть майнеры, которые не в состоянии продолжать работу и отключаются.
Если бы дело было только в росте затрат, возможно, можно было бы просто накапливать монеты и держаться.
Эфириум, как барометр рыночных настроений, за последнюю неделю упал почти на 10%, и, отступив на 57% от исторического максимума, испытал настоящую «коленопреклоняющую» коррекцию. Соучредитель Fundstrat Том Ли в точку указал, что за этим стоит рекордно высокая обратная корреляция между криптовалютами и ценами на нефть. Он прямо заявил в соцсети X: "Если кто-то хочет знать, почему ETH постоянно испытывает давление на продажу... для меня рост цен на нефть является самым большим препятствием."
Это сформировало ужасную мертвую спираль: чем выше цена на нефть -> тем дороже электроэнергия -> стоимость майнинга взлетает -> майнеры вынуждены продавать монеты, чтобы оплатить счета за электроэнергию -> цена на монеты падает -> доходы от майнинга резко уменьшаются -> майнеры должны продавать больше монет, чтобы оплатить счета.
И это еще не все. Исследовательский директор Bitrue добавил, что рыночное давление на продажу многоуровневое: помимо нефти, этого "большого дьявола", есть также постоянный отток средств из ETF, концентрация распродаж некоторых китов и распространяющееся по всему Уолл-стрит недоверие к риску.
Только в мае общая сумма запланированного разблокирования токенов на рынке достигла около 418 миллионов долларов. Особенно сильным был поток разблокировки в середине месяца, когда крупные разблокировки проектов, таких как PYTH (около 98,86 миллионов долларов), APT (около 102 миллионов долларов), STRK (около 145 миллионов долларов) и т.д., еще больше охладили и без того слабые рыночные настроения.
Воспоминания возвращают нас к 2022 году, тому самому году, который также внушал страх майнерам.
Данные того года показывали, что上市矿企 почти что каждый биткойн, который они добывали, тут же продавали. Мы стали свидетелями момента, когда майнеры продали биткойнов на более чем 300 миллионов долларов всего за один день. Статистика аналитической компании Glassnode показывает, что за 2022 год майнеры отправили на биржи около 57,000 биткойнов для ликвидации активов и погашения долгов.
Так что, в 2026 году, будет ли ситуация еще хуже?
Ответ: очень вероятно.
Причин три: первая - в 2022 году давление со стороны затрат в основном было вызвано падением цен на монеты, а в 2026 году мы имеем двойное нападение "роста затрат" и "падения цен на монеты", что еще больше сжимает прибыль майнеров и экспоненциально увеличивает риск разрыва денежного потока. Вторая - за несколько лет развития уровень левериджа в индустрии и масштаб операций значительно превышают те, что были в прошлом, и в случае обвала цепная реакция и масштаб ликвидаций могут быть гораздо больше. Третья - часть майнеров уже начала переключаться на ИИ и высокопроизводительные вычисления (HPC), что указывает на то, что их уверенность в основной деятельности по майнингу начинает колебаться, и в случае ухудшения ситуации распродажа "исторического груза" может стать более решительной.
Мы видим, что некоторые майнинг-фермы уже отказываются от веры в "HODL" и принимают стратегию "добывай и продавай", чтобы поддерживать денежный поток, но это, безусловно, усилит давление на распродажи на рынке. Более дальновидные компании, такие как Bitdeer, еще в начале этого года, когда маржинальность приблизилась к точке безубыточности, решительно распродали свои биткойны, превратив цифровые активы в наличные деньги, чтобы подготовиться к зиме.
