До рождения крупнейшего IPO в истории осталось меньше месяца.
SpaceX, который скоро будет торговаться на Nasdaq, может выйти на биржу 12 июня, код SPCX. Ведущие андеррайтеры: Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup, JPMorgan и Goldman Sachs, а также 16 инвестиционных банков, отвечающих за институциональные, розничные и международные каналы.
SpaceX ставит цель привлечь 75 миллиардов долларов, с оценкой в 1.75 триллиона долларов. Исторический рекорд Saudi Aramco в 2019 году на уровне 29.4 миллиарда долларов будет стерто одним махом. Даже при самом консервативном прогнозе, это будет крупнейшее IPO в истории.
15 мая акционеры SpaceX одобрили сплит 5 к 1, что снизило справедливую цену акции с 526.59 долларов до примерно 105.32 долларов. Количество акций в обращении увеличилось на 400%. Это явный сигнал о том, что компания освобождает места для розничных инвесторов. На прошлой неделе Bloomberg сообщило, что Brookfield заранее поставил 2 миллиарда долларов на предторговые акции.
Сам Илон Маск в момент звонка станет первым в мире триллионером.
А кроме Маска, настоящим крупнейшим победителем этого IPO, возможно, окажется никто не на Уолл-стрит и не в Силиконовой долине.
Это торговая платформа на цепочке, запущенная менее полугода назад, trade.xyz.
На горизонте начинает появляться форма Nasdaq на цепочке.
«Ценовое открытие» — это самая основная власть на финансовом рынке.
Когда выходит новая акция, кто имеет право устанавливать цену? Ранее это право распределялось на несколько очень четких позиций. Первичный рынок принадлежит андеррайтерам, которые проводят роудшоу, опросы, составляют книгу, и в конце концов внутренне согласуют цену эмиссии. Переход от первичного ко вторичному рынку принадлежит маркетмейкерам и назначенным трейдерам, которые отвечают за свопы на открытии. После вторичного рынка власть действительно передается всем сторонам, совершающим сделки.
trade.xyz делает то, что переписывает эту цепочку власти.
И эта способность была уже продемонстрирована trade.xyz во время IPO Cerebras несколько дней назад.
14 мая, 22:00 по нью-йоркскому времени.
До официального открытия Cerebras Systems на Nasdaq осталось три часа. Эта компания — «конкурент NVIDIA», ее продукт — ИИ-чип размером с обеденную тарелку, в списке клиентов есть OpenAI. Ценовая оценка IPO составляет 185 долларов, что уже в два раза превышает верхний предел ожиданий рынка.
Предварительные свопы на Nasdaq все еще продолжаются, розничные инвесторы смогут начать торги этой акцией не раньше 1 часа ночи следующего дня.
Но контракты CBRS на trade.xyz уже начали увеличиваться в объеме.
Цена выросла с 290 долларов до 380 долларов, объем сделок за час приблизился к 100 миллионам долларов. Когда на следующее утро Cerebras официально откроет торги на Nasdaq, цена открытия составит 350 долларов, что на 89% выше цены IPO. В течение дня цена достигала 386 долларов.
Читать также: (IPO Cerebras взлетает на 68%, рынок на цепочке уже определил цену за несколько часов до этого).
Более наглядное сравнение — это сопоставление trade.xyz с традиционными платформами Pre-IPO.
Forge Global — один из крупнейших вторичных рынков частного капитала в мире, обслуживающий институциональных инвесторов, венчурные капиталы и квалифицированных индивидуальных инвесторов, входной порог составляет 200 тысяч долларов дохода в год или 1 миллион долларов чистых активов. 12 мая, за день до оценки IPO, Forge Price дал окончательное значение Cerebras 113.50 долларов, что соответствует оценке в 29.26 миллиарда долларов. Это на 174% ниже цены открытия на Nasdaq.
Позиционирование Hiive похоже, но сделки более активные, финальная цена составила 224.93 долларов. Это гораздо точнее, чем у Forge, но все еще на 56% ниже цены открытия на Nasdaq.
Цены на trade.xyz составляют от 290 до 380 долларов.
Чем выше порог входа на платформе, тем хуже ценообразование. Чем более открыта платформа, тем точнее ценообразование.
Это не совпадение, это структурное различие.
Forge и Hiive по сути являются односторонними рынками. Продавцы — это сотрудники и ранние инвесторы, желающие продать, покупатели — это квалифицированные инвесторы, которые верят в компанию. Никто не может открыто ставить на то, что «эта компания переоценена», потому что каналы для шорта просто отсутствуют. Это создает системный дисбаланс, односторонние рыночные цены могут быть только под давлением вверх, а шортовые силы не имеют выражения.
Forge Price обновляется ежедневно, это вывод алгоритмической модели, а не реальная рыночная сделка. Сделки Hiive дискретны, иногда одна сделка проходит за несколько дней. Во время роудшоу инвестиционные банки каждые несколько дней выпускают ценовые сигналы на рынок, каждый раз это выборочная информация.
trade.xyz — это рынок свопов, работающий 24/7, обновляющий цены каждые 3 секунды. Он позволяет любому, кто держит USDC в кошельке, участвовать, открывая как лонги, так и шорты. Каждая сделка, каждый ордер — это публичное выражение мнения участников о компании с реальными деньгами.
Рынок на цепочке опережает Nasdaq в определении цены.
Эта тенденция, естественно, также была замечена топовыми трейдерами.
«Сегодня я получил 4 звонка от разных фондов, они все следят за CBRS на trade.xyz для определения цены. Это просто нереально.» CBRS в день звонка на Nasdaq, макро-блогер Citrini отправил твит.
В тот же день он добавил второй твит, состоящий только из одной фразы, с изображением Уолл-стрит трейдера, смотрящего на экран.
«Ценовое открытие Morgan Stanley происходит на trade.xyz.»
Эти два твита были перепостлены сотни раз. В списке репостов есть партнер Benchmark Эрик Вишрия, глава цифровых активов VanEck Мэтью Сигел и ряд имен, которые не присутствуют в Crypto Twitter и обычно пишут только о макро и акциях.
Стоит отметить самого Citrini. Он не из DeFi круга. В последние несколько лет его основной контент был сосредоточен на макроэкономике, AI и арбитраже IPO, его клиентская база ориентирована на институциональных и семейных офисов. Открытое одобрение такого аккаунта на контракте HIP-3 означает, что «ценовое открытие уже переместилось» в рамки традиционного финансового диалога.
К 18 мая, в день запуска SPCX, Citrini снова опубликовал твит. «На предторговом рынке trade.xyz оценка SpaceX уже превысила 2 триллиона долларов. Учитывая, что эта оценка CBRS была так точна, Маск безусловно станет первым триллионером в мире.»
В некотором смысле trade.xyz уже превратился из экспериментальной децентрализованной торговой платформы в «ценовой ориентир», на который могут ссылаться традиционные финансовые деятели.
Hyperliquid — это высокоскоростной поезд, trade.xyz сидит в кабине.
Hyperliquid — это высокопроизводительная Layer 1 блокчейн-система, специально разработанная для торговли деривативами, имеющая полностью цепочечную систему ордеров. Она обрабатывает 200 тысяч ордеров в секунду, время блока менее 1 секунды, все сделки, свопы и расчеты выполняются сетью валидаторов Hyperliquid на цепочке. На данный момент Hyperliquid занимает 38% доли на рынке бессрочных контрактов на цепочке и фактически является лидером в этом сегменте.
trade.xyz — это уровень торгового интерфейса, построенный на Hyperliquid.
Точнее говоря, trade.xyz — это первый независимый экземпляр, развернутый в рамках третьего предложения по улучшению Hyperliquid HIP-3. HIP-3 позволяет независимым строителям развертывать и управлять собственными рынками бессрочных контрактов на цепочке Hyperliquid, предоставляя движок свопов, систему маржи и расчет на цепочке, а строители отвечают за определение списка рынков, источников оракулов, пределов левериджа и параметров правил.
Проще говоря, Hyperliquid — это базовая инфраструктура, trade.xyz — это продукт, построенный на ней. Один кошелек, одна маржа в USDC, один набор ордеров охватывают все продукты экосистемы Hyperliquid.
Особенность продукта trade.xyz в том, что он связывает возможности свопов на цепочке с самыми ценными активами вне цепочки — акциями, индексами, сырьевыми товарами, а также с сектором Pre-IPO, который сейчас открывается. Он уже запустил бессрочные контракты на основные акции, такие как Apple и Tesla, получив официальное разрешение от индексов S&P Dow Jones, представив первый бессрочный контракт на S&P 500. Первым объектом в сегменте Pre-IPO стал Cerebras, а вторым — SpaceX.
Объем бессрочных контрактов RWA на Hyperliquid исторически впервые превысил 2.5 миллиарда долларов. HYPE за день вырос более чем на 20%, преодолев 40 долларов. На рынке бессрочных контрактов на цепочке Hyperliquid занимает 38% доли. Между тем, за последнее время в экосистеме Hyperliquid произошло несколько событий. USDH был взят под контроль Coinbase, а USDC от Circle стал согласованным активом Hyperliquid. Hyperliquid захватывает 90% доходов от резервов для выкупа HYPE и экосистемных стимулов.
Это серия событий, происходящих одновременно. Coinbase и Circle предоставляют инфраструктуру, стабильные монеты подключены. Прорыв объема на HIP-3 показывает, что реальные торговые требования поступают. Динамика цены HYPE показывает, что рынок вторичных торгов переоценивает эту систему.
trade.xyz — это команда, которая первой превратила эти базовые возможности в видимый продукт.
2026 год — год IPO. Cerebras уже представлена, SpaceX звонит 12 июня. OpenAI и Anthropic стоят в очереди. Каждый проект представляет собой сильную нарративную арену в таких областях, как жесткие технологии, AI и космос, а также является местом концентрации розничного потока.
Hyperliquid — это поезд, уже мчащийся на высокой скорости, 2026 год — год IPO, и конечная станция — это несколько самых густонаселенных мест на этом рынке. trade.xyz сидит в кабине.
В момент звонка SpaceX 12 июня Morgan Stanley получит комиссионные, Brookfield реализует свои 2 миллиарда долларов ставок, а Маск станет первым триллионером в мире.
trade.xyz получает свое нарративное преимущество. Накануне самого крупного IPO в истории, «права на ценообразование» уже изменились. Как только это согласие будет признано рынком, trade.xyz станет одним из крупнейших победителей IPO SpaceX.
Это также отражает долгий процесс, в котором DeFi постепенно захватывает рынок TradFi.