Текущая инфляционная динамика в США пугающе совпадает с уровнем 0.93 в эпоху великой инфляции 70-х годов, но не стоит слепо полагаться на устаревшие методы.
Ключевое отличие в том, что в 70-х годах долг/ВВП США составлял всего около 30%, а сегодня — 123%.
Начнем с результата: в конечном итоге придется прибегнуть к самым крайним мерам по расширению баланса.
Анализ причин
Момент Волкера был физически заблокирован: в конце 70-х Пол Волкер осмелился поднять ставку по федеральным фондам выше 20%, что помогло искоренить инфляцию. Но сегодня, учитывая долговую нагрузку в 35 триллионов долларов, даже если поддерживать ставку выше 6%, ежегодные расходы на проценты казначейства будут расти экспоненциально, что приведет к фактическому банкротству бюджета.
Крайние меры (YCC и монетизация долга): чтобы предотвратить суверенный дефолт, ФРС не оставит себе иного выбора, кроме как полностью снять маску «независимого нарратива» и выйти на рынок для неограниченной покупки казначейских облигаций с целью снижения доходности (т.е. контроль кривой доходности YCC).
Расширение баланса на фоне второй волны инфляции — это окончательное истощение доверия к фиатным деньгам. Система войдет в крайне жестокую эпоху отрицательных реальных ставок (инфляция будет постоянно держаться на уровне 5%-8%, в то время как номинальная ставка будет жестко зажата на уровне 3%-4%). Это единственный способ «погасить долг» для суверенных стран с высоким уровнем задолженности — через длительную инфляцию, скрытый дефолт, беззвучно размывая покупательную способность всех вкладчиков и держателей облигаций США, чтобы насильно сократить тот высокий коэффициент в 123%.
Ключевое отличие в том, что в 70-х годах долг/ВВП США составлял всего около 30%, а сегодня — 123%.
Начнем с результата: в конечном итоге придется прибегнуть к самым крайним мерам по расширению баланса.
Анализ причин
Момент Волкера был физически заблокирован: в конце 70-х Пол Волкер осмелился поднять ставку по федеральным фондам выше 20%, что помогло искоренить инфляцию. Но сегодня, учитывая долговую нагрузку в 35 триллионов долларов, даже если поддерживать ставку выше 6%, ежегодные расходы на проценты казначейства будут расти экспоненциально, что приведет к фактическому банкротству бюджета.
Крайние меры (YCC и монетизация долга): чтобы предотвратить суверенный дефолт, ФРС не оставит себе иного выбора, кроме как полностью снять маску «независимого нарратива» и выйти на рынок для неограниченной покупки казначейских облигаций с целью снижения доходности (т.е. контроль кривой доходности YCC).
Расширение баланса на фоне второй волны инфляции — это окончательное истощение доверия к фиатным деньгам. Система войдет в крайне жестокую эпоху отрицательных реальных ставок (инфляция будет постоянно держаться на уровне 5%-8%, в то время как номинальная ставка будет жестко зажата на уровне 3%-4%). Это единственный способ «погасить долг» для суверенных стран с высоким уровнем задолженности — через длительную инфляцию, скрытый дефолт, беззвучно размывая покупательную способность всех вкладчиков и держателей облигаций США, чтобы насильно сократить тот высокий коэффициент в 123%.