1. Текущая ситуация: перемирие на поверхности продолжается, но в глубине идет борьба.

К концу апреля 2026 года конфликт между США и Ираном остается в шатком состоянии перемирия. 22 апреля истекает 14-дневное временное соглашение о прекращении огня, Трамп объявляет о его бессрочном продлении, а Иран также выражает готовность решать вопросы через диалог. Однако это не привело к реальному примирению.

С военной точки зрения, Ормузский пролив фактически остается в состоянии блокады, 27 апреля через пролив прошло всего 4 судна, экспорт нефти из Ирана практически остановился — суточный объем отгрузок сократился с примерно 1,85 миллиона баррелей в марте до около 567 тысяч баррелей. Запасы иранских нефтехранилищ продолжают накапливаться, расчеты показывают, что через 12-22 дня они будут переполнены, в этом случае Иран может быть вынужден сократить добычу еще на 1,5 миллиона баррелей в день.

В дипломатическом плане Иран 27 апреля официально предложил трехэтапную рамку переговоров: сначала полностью завершить войну, затем обсудить управление Ормузским проливом, и в конце — ядерную повестку. США, в свою очередь, настаивают на том, что вопрос о разоружении по линии «ухода от ядерного курса» должен быть в числе первоочередных тем переговоров; при этом ключевые запросы сторон полностью не совпадают. Трамп также прямо заявил, что ему нужна «окончательно» действующая сделка, он не торопится с этим «впопыхах»。

Как отмечают в международной прессе, США и Иран фактически попали в ситуацию «замороженного конфликта» — риск повторного разжигания боевых действий высок, но обе стороны не хотят полномасштабной войны。

II. Три наиболее вероятных сценария в мае

Сценарий A: прорыв временного соглашения (вероятность около 30%) — одна из сторон идет на уступки по собственной инициативе или международное посредничество приводит к ограниченному соглашению. Стратег Банка Содружества Австралии публично заявил, что конфликт США и Ирана может завершиться в мае, а не в июне, как предполагалось ранее; также он отметил, что США «открыто, пусть и осторожно, относятся к компромиссу», а экономические последствия конфликта продолжают накапливаться. Если переговоры сорвутся, рынок отреагирует резко негативно. Castle Securities также допускает возможность схемы «заморозка против заморозки» — чтобы выиграть время, снизить риск эскалации конфликта и стабилизировать нефтяной рынок。

Сценарий B: затяжное противостояние (вероятность около 45%) — это на данный момент наиболее вероятная ситуация. Требования сторон серьезно не совпадают, дефицит доверия огромен; умеренная фракция Ирана еще не получила полного мандата, Революционная гвардия неизменно занимает жесткую позицию, а США также четко заявили, что не будут направлять переговорную группу в Пакистан. Последний репортаж CCTV от 29 апреля также оценивает, что США и Иран могут в течение некоторого времени оставаться в состоянии «ни войны, ни переговоров» — в замороженном тупике. Продолжительность этого тупика напрямую определит конкретные сроки и масштабы вынужденного сокращения добычи Ираном в середине мая.

Сценарий C: новая эскалация ситуации (вероятность около 25%) — если иранские нефтехранилища будут заполнены (ожидается в середине мая), Тегеран может принять более крайние меры само спасения; при этом внутри администрации Трампа также звучат призывы к более агрессивным военным действиям. В условиях такого давления нельзя игнорировать риск неверной оценки сторонами обстановки или попыток «провернуть» эскалацию с намерением повысить ставки。

III. Механизм передачи по основным классам активов

Нефть: середина мая — водораздел для покупателей и продавцов

Нефть, безусловно, — это актив, который больше всего напрямую зависит от ситуации вокруг США и Ирана. В настоящее время рынок демонстрирует типичный режим «высокой волатильности и ожидания»:

Накопление давления со стороны предложения продолжается. Поскольку блокада со стороны ВМС/вооруженных сил США вынуждает экспорт резко сократиться, дефицит на глобальном нефтяном рынке углубляется. Если к этому добавляется влияние вынужденного сокращения добычи Ираном, разрыв по объемам предложения будет увеличиваться еще сильнее. Цена бензина в США уже превысила 4 доллара за галлон; энергетический «центр тяжести» заметно растет, и эффект высокой цены нефти с запаздыванием, как ожидается, сохранится на протяжении всего 2026 года。

Прогноз цены на нефть в разных сценариях：

· Если удастся сохранить режим прекращения огня (когда затяжное противостояние продолжится), эксперты ожидают, что в большинстве случаев цена на нефть, вероятно, будет оставаться в диапазоне 90–95 долларов за баррель; CICC&T (CITIC Securities) сохраняет прогноз средней цены Brent на 2026 год на уровне 90 долларов за баррель；

· Если конфликт снова эскалирует, цена на нефть может резко взлететь до уровня 120 долларов за баррель; в ходе конфликта нефть колебалась от пиков 110–115 долларов до 87–95 долларов；

· В крайне неблагоприятном сценарии (война затягивается без ясного исхода) некоторые аналитики даже предупреждают, что нефть может достигнуть 150 долларов за баррель；

· Если переговоры достигнут прорывного прогресса, то цена на нефть может быстро пойти вниз из‑за ослабления рисков поставок。

5 мая ключевым наблюдаемым моментом является конкретное время, когда иранские нефтехранилища будут полностью заполнены. Как только вынужденное сокращение добычи станет реальностью, нефть, вероятно, испытает новый импульсный рост。

Фондовый рынок США: геополитическое ценообразование становится более «тупым», но риск «хвоста» все еще сохраняется

Реакция американского фондового рынка на геополитические конфликты становится все более сложной. С одной стороны, данные о прибыли за текущий квартал показывают, что около 80% компаний превзошли прогнозы; в первом квартале 2026 года S&P 500, вероятно, сможет обеспечить рост прибыли на 12,6%, а фундаментальные факторы по‑прежнему поддерживают картину。

С другой стороны, большинство институциональных игроков считает, что ожидания относительно многократного противостояния США и Ирана уже «полностью учтены» рынком, а чувствительность инвесторов к геополитическим факторам постепенно снижается. Однако реакция на маржинальные изменения и новые переменные будет заметно более острой. Castle Securities полагает, что по мере ослабления конфликта могут вырасти и американские акции, и американские гособлигации。

Однако эта точка зрения построена на ключевой предпосылке: «конфликт больше не будет резко эскалировать». Институциональные игроки также прямо указывают, что долгосрочное влияние конфликта на глобальный экономический рост и прибыль компаний все еще требует оценки; ранее ожидания не претерпели никаких корректировок. Если ситуация неожиданно развернется, рынок может перейти к более длительному периоду сжатия. Стратеги прямо предупреждают: если переговоры сорвутся из‑за политических ограничений, рынок отреагирует «сильной негативной реакцией».

Один из настораживающих эффектов взаимодействия заключается в следующем: если в середине мая Иран будет вынужден осуществить масштабное сокращение добычи, подталкивающее рост цен на энергоносители, то затраты на энергию будут последовательно увеличиваться по всей цепочке поставок — от транспортных издержек до распространения инфляции на стороне потребления. В такой ситуации напряжение между оптимистичными ожиданиями по прибыли компаний и рисками «геополитического хвоста» станет еще более острым. Это, вероятно, крупнейший потенциальный источник потрясений для американского фондового рынка в мае。

Цифровые валюты: «проверка реальностью» для нарратива о бегстве от риска

Цифровые валюты на данный момент демонстрируют два взаимоисключающих признака: с одной стороны, некоторые институциональные игроки продолжают наращивать позиции (Strategy в этот период нарастила 3 273 биткоина); с другой стороны, геополитические риски все продолжает давить на склонность рынка к риску, а неопределенность переговоров США и Ирана стала ключевым краткосрочным фактором, ограничивающим способность биткоина к росту.

Уязвимая структура ликвидности усиливает волатильность. В последнее время анализ рынка показывает: на прогнозном рынке достаточно 643 долларов, чтобы вероятность отмены иранских санкций колебалась на 5 процентных пунктов, что подчеркивает крайнюю подверженность этому рынку ударам внезапных новостей. В последнее время биткоин многократно сталкивался с сопротивлением на рубеже 80 000 долларов и откатывался примерно к 77,8 тыс. долларов; отскок при этом выглядит «хрупким». Если переговоры США и Ирана сорвутся или вновь эскалируют, настроения бегства от риска могут быстро распространиться на крипторынок, уронив цены рискованных активов, включая биткоин. И наоборот, если ситуация начнет охлаждаться, «убежищная» притягательность биткоина может, напротив, оказаться под давлением。

Размытая позиционировка цифровых валют между характеристиками «убежища» и «риска» означает, что конкретное направление их движения под влиянием ситуации США и Ирана будет зависеть от маржинальных изменений общей склонности рынка к риску; в мае волатильность будет существенно выше, чем у прочих активов。

IV. Комплексная оценка и ключевые переменные для наблюдения

Ключевой вывод: рыночная логика в мае, скорее всего, будет строиться вокруг «устойчивости режима тупика» — ни оптимизма по поводу всеобъемлющего примирения, ни паники из‑за полной войны, а скорее противостояния «между ними». На этом фоне высокие уровни цены на нефть (Brent 90–95 долларов как базовый «якорь») в сочетании с продолжающимся существованием рисков «геополитического хвоста» формируют базовый сценарий для межклассового распределения активов。

Ключевые сигналы, за которыми следует внимательно следить, включают：

1. Когда иранские нефтехранилища будут заполнены до предела — когда экспортные трубопроводы будут разом перекрыты и запасы достигнут пиковых уровней, Тегеран окажется перед дилеммой: либо сокращать добычу, либо «уступать». Это критическая точка, где «тупик» превращается в «прорыв», напрямую запускающий импульс роста цен на нефть；

2. Данные по инфляции в США и цепная реакция на энергозатраты — степень, в которой рост цен на нефть «усиливается по всей цепочке поставок», определит пространство для политики ФРС и ценообразование на рынках капитала；

3. Фактическая эффективность челночной дипломатии главы МИД Ирана — результативность четырехдневных визитов подряд в три страны определит, какова будет длительность тупика。

4. Политические сигналы Трампа — перейдет ли риторика с «не торопимся» к активным действиям или, после объявления частичной победы, сможет «выйти из игры»；

5. Фактическая степень вовлеченности международного посредника — включая действия по урегулированию таких стран, как Пакистан и Россия, приводят ли они к новым прорывам。

Предупреждение о рисках: Приведенный выше анализ составлен на основе доступной публичной информации по состоянию на 29 апреля 2026 года; геополитические события крайне непредсказуемы, и в краткосрочной перспективе ситуация может претерпеть принципиальные изменения. Настоящая статья не является инвестиционной рекомендацией; на рынке есть риски, решения следует принимать осторожно。