Автор оригинала: @BlazingKevin_, исследователь Blockbooster
11 апреля 2026 года длинные твиты от Питера Гирнуса (@gothburz) на платформе X вызвали широкий интерес. Твиты, написанные от первого лица, систематически раскрыли структуру интересов между World Liberty Financial (WLFI) и семьей Трампа, пути арбитража регулирования и потенциальные манипуляции на рынке. Два дня спустя тот же автор, выступая в роли обычного инвестора, поделился опытом о том, как он вложил 3200 долларов в экстренные средства, а токены немедленно были заблокированы.
Во время чтения вышеизложенного нельзя игнорировать одну важную предысторию: Питер Гирнус — это блогер, известный своими сатирическими произведениями, который использует открытые финансовые документы как материал для вымышленной идентичности одного из ключевых внутренних сотрудников, чтобы создать "саморазоблачающийся" литературный нарратив. Он не является реальным инсайдером WLFI, а детали, которые он описывает, являются литературной реконструкцией открытой информации.
Данное заявление о идентичности само по себе не уменьшает справочную ценность содержания твита. Основные данные, упомянутые в твите, условия документов и временные линии могут быть независимо проверены в отчетах Конгресса, данных на блокчейне и в основных новостных изданиях. Мы выделили проверенную информацию из литературного нарратива и структурно проанализировали реальные риски WLFI по шести аналитическим направлениям.
1. Механизм распределения доходов: однонаправленная модель извлечения
Основная дискуссия вокруг WLFI не в технологии, а в структуре распределения доходов.
Согласно четкому положению на странице 14 WLFI (золотой книги), 75% чистого дохода проекта будет направлено в DT Marks DEFI LLC — ограниченную ответственность, зарегистрированную в Делавэре и напрямую связанную с семьей Трампа. Остальные 25% остаются в операциях проекта. Этот пункт представлен в стандартной контрактной формулировке, но на самом деле это означает, что главный получатель доходов проекта не вкладывает капитал в проект и не несет никакой юридической ответственности.
Доклад сотрудников, опубликованный демократами Комитета юстиции Палаты представителей 24 ноября 2025 года, назвал данную структуру "беспрецедентным масштабом президентской само торговли". Данные отчета показывают, что семья Трампа уже получила не менее 890 миллионов долларов дохода от бизнеса, связанного с WLFI, и владеет токенами WLFI на сумму примерно 3,8 миллиарда долларов, причем эти права не соответствуют никаким проверяемым капитальным вложениям.
Распределение токенов также демонстрирует высокую степень концентрации. Согласно публичным данным, до 80% эмиссии токенов направляется в две внутренних компании: CIC Digital LLC и Fight Fight Fight LLC. Доля токенов, принадлежащих внешним инвесторам, низка, и имеет ограничения по блокировке, ликвидность почти равна нулю.
Состав команды также подтверждает закрытость этой структуры: среди 12 ключевых членов, указанных на сайте WLFI, 4 носят фамилию Трамп, 3 — Уиткофф. Соучредитель Стивен Уиткофф одновременно занимает должность специального представителя президента США на Ближнем Востоке, его сыновья Зак и Алекс отвечают соответственно за операционную деятельность в крипто-бизнесе и статус соучредителей.
Эта структура "нулевых вложений, высокой комиссии и нулевой ответственности" является ключевой характеристикой WLFI, отличающей его от обычных криптопроектов, и представляет собой основное внимание расследования Конгресса.
2. Путь арбитража регулирования: помилование, отмена исков и временные линии инвестиций.
Второй спорный момент WLFI — это временные связи между несколькими помилованиями или действиями регуляторов и внешними инвестициями. Все приведенные ниже события могут быть независимо проверены.
Дело Сунь Юйчжэня: Сунь Юйчжэнь инвестировал 75 миллионов долларов в WLFI в 2024 году, когда он сталкивался с обвинениями SEC в мошенничестве, манипуляциях с рынком и несообщении о публичных знаменитостях. В 2025 году SEC достигла соглашения на сумму 10 миллионов долларов и закрыла дело, после чего Сунь Юйчжэнь появился в списке консультантов WLFI.
Тем не менее, эти отношения изменились в сентябре 2025 года. WLFI занес кошелек, принадлежащий Сонь Юйчжэну, который владел 595 миллионами токенов WLFI (стоимостью около 107 миллионов долларов), в черный список под предлогом предотвращения фишинга. В апреле 2026 года Сонь Юйчжэн открыто обвинил WLFI в том, что они рассматривают пользователей как "приватные банкоматы", утверждая, что функция черного списка является "задней дверью", встроенной в смарт-контракт. Это событие выявило высокий уровень централизации контроля на уровне основных контрактов WLFI.
Дело Чанпэна и Binance: Чанпэн признал нарушение федеральных норм по отмыванию денег и получил президентский помилование. Вскоре SEC отозвала иск против Binance. Затем Binance использовал стейблкоин USD1, выпущенный WLFI, для завершения сделки на 2 миллиарда долларов.
Дело руководителей BitMEX: Артур Хейс, Бенжамин Дело и Самуэль Рид, признавшие нарушение (Закона о банковской тайне), получили президентское помилование, а штраф в 100 миллионов долларов на уровне компании был также отменен.
Каждый из трех наборов событий в отдельности может быть объяснен в правовом и административном порядке. Однако все три пересекаются по временной линии с коммерческими интересами WLFI, и их связь заслуживает дальнейшего изучения. Для наблюдателей, склонных к интерпретации "изолированных событий", расследование Конгресса еще не дало окончательных выводов; для аналитиков, склонных к интерпретации "структурных связей", существующая временная линия предоставляет определенную поддержку.
3. Проникновение иностранного капитала: инвестиции Абу-Даби и одобрение экспорта чипов.
В начале 2026 года (Wall Street Journal) сообщило о том, что суверенный инвестор из Абу-Даби приобрел 49% акций WLFI за 500 миллионов долларов. Сделка включает предоплату в 187 миллионов долларов, выплаченную юридическим лицом семьи Трампа, а соглашение подписано Эриком Трампом от имени семейной стороны.
Вопросы, касающиеся национальной безопасности, вызваны изменениями в политике до и после этой инвестиции. Вскоре после завершения сделки правительство США отменило свои прежние возражения на основе национальной безопасности и одобрило экспорт передовых полупроводниковых продуктов (включая чипы NVIDIA AI) вышеупомянутым связанным с Абу-Даби субъектам.
Сенатор Крис Мерфи и другие публично выразили сомнение, считая это прямым обменом активов национальной безопасности на семейные коммерческие интересы. Белый дом не дал четкого ответа на это.
Сложность анализа этого события заключается в информационной асимметрии: детали сделки не были полностью раскрыты официально, внутренние соображения в процессе одобрения политики также остаются непрозрачными. Однако структурно, внешние капиталы, семейные выгоды и изменения в федеральной политике происходят в одно и то же время, что, по крайней мере, представляет собой существенную угрозу конфликта интересов.
4. Риски санкционной комплаенса: инцидент с AB DAO
14 октября 2025 года правительство США ввело санкции против группы принца Камбоджи (Prince Group) за подозрение в участии в транснациональной преступной деятельности.
29 дней после введения санкций, 12 ноября, WLFI объявила о партнерстве с AB DAO. По данным расследования, AB DAO имеет связь с группой принца.
Проект затем объяснил это "недостатком информации". Когда журналисты начали задавать вопросы, баланс стейблкоинов, принадлежащих AB DAO на платформе WLFI, резко упал с 10 миллионов долларов до 3,6 миллиона долларов, около 6,4 миллиона долларов пропали без вести, и проект не предоставил объяснений.
Независимо от того, было ли это событие вызвано халатностью в соблюдении норм или имело субъективные причины, его результат таков: проект, который подает заявку на получение лицензии банка в США, после введения санкций правительством США через месяц устанавливает коммерческое сотрудничество с санкционированным субъектом, и впоследствии недостаточно объясняет это публично. Это является красным флажком в рамках оценки соблюдения норм.
5. Подозрения в манипуляции рынком: момент политических действий и рынок прогнозирования.
Торговая ситуация (9 апреля 2025 года): Президент опубликовал в Truth Social "Сейчас хорошее время для покупки", и через несколько часов объявил о приостановке тарифов на 90 дней, после чего индекс Nasdaq подскочил примерно на 12%. Reuters сообщила, что перед официальным объявлением на рынке опционов появились аномальные позиции на миллионы долларов.
Иранская ситуация (23 марта 2026 года): президент заявил о намерении атаковать иранские электростанции, после чего цены на нефть выросли. На следующий день в 6:49, за 15 минут до того, как президент объявил о "позитивных результатах переговоров и отложенной атаке", на рынке появилось 580 миллионов долларов в фьючерсных заявках на нефть (примерно 6200 контрактов, что в 9 раз выше среднего значения). Цены на нефть затем упали, индекс Доу-Джонса за день вырос примерно на 1000 пунктов, а вовлеченные позиции, по оценкам, принесли прибыль в 40-50 миллионов долларов.
На уровне прогнозирования: на Polymarket трейдеры ставили на 93% вероятность неанонсированных военных действий, заработав почти миллион долларов; еще 8 аккаунтов точно предсказали момент прекращения огня в Иране. (The Guardian) охарактеризовал эти аккаунты как имеющие "признаки инсайдерских знаний". Дональд Трамп-младший одновременно является членом консультативного совета Polymarket и платным стратегическим консультантом его конкурента Kalshi, а его отца неанонсированные военные решения как раз являются самыми прибыльными ставками на этих двух платформах.
10 апреля 2026 года Белый дом разослал всем сотрудникам внутреннее письмо, в котором напоминал о запрете использования конфиденциальной информации для торговли. В тот же период прокурор SEC ушел в отставку из-за разногласий с председателем по делу о расследовании круга лиц президента, и расследование приостановилось.
Общие черты указанных событий: между политическими действиями и рыночными позициями наблюдается точное временное совпадение. На данный момент нет судебных органов, опубликовавших официальные выводы расследования, но сами данные уже вызвали внимание регуляторов.
6. Инцидент с кредитованием Dolomite: прямое проявление управленческих рисков.
В апреле 2026 года все вышеупомянутые макроуровневые споры сосредоточились на одной конкретной цепочке операций и вызвали резкое изменение рыночного настроения.
Согласно отчетам Gizmodo и CoinDesk, казна WLFI внесла 5 миллиардов собственно выпущенных токенов WLFI в ассоциированную DeFi-платформу кредитования Dolomite в качестве залога, взяв в долг примерно 75 миллионов долларов в стейблкоинах (65,4 миллиона USD1 и 10,3 миллиона USDC).
Эта операция напрямую привела к тому, что коэффициент использования пула USD1 Dolomite достиг 100%, и сторонние вкладчики временно не могли вывести средства. Примечательно, что соучредитель Dolomite Кори Каплан также занимает должность главного технического директора WLFI, а платформа Dolomite была специально адаптирована для того, чтобы увеличить лимит поставок WLFI до 5,1 миллиарда токенов.
В этой структуре есть две основные проблемы:
Во-первых, использование собственных выпущенных управленческих токенов, не имеющих ликвидности на вторичном рынке, в качестве залога для получения твердых валютных стейблкоинов является способом передачи ценового риска токена на платформу кредитования и ее пользователей. Если цена залога упадет и инициируется ликвидация, токены WLFI с низкой ликвидностью столкнутся с риском спирального обрушения, что может оставить крупные безнадежные долги.
Во-вторых, между заемщиком и платформой кредитования существует явная связь, которая не была должным образом раскрыта до совершения операции.
В условиях рыночного давления цена токенов WLFI на какое-то время упала почти на 20%, достигнув исторического минимума. Проект затем погасил 25 миллионов долларов из 贷款 USD1, восстановив ликвидность Dolomite до 35 миллионов долларов, а процентные ставки по депозитам снизились с кризисного уровня 34% до 10,43%.
Частичное погашение снизило непосредственный риск ликвидности, но не ответило на основной вопрос: зачем была взята эта ссуда? Куда направились средства? Проект до сих пор не выпустил детального официального объяснения. Эта непрозрачность на уровне операций является одним из основных факторов снижения доверия на текущем рынке.
Ситуация обычных инвесторов
Указанная макроструктура и операции на блокчейне в конечном итоге через механизм блокировки токенов передаются к обычным инвесторам.
Участие в продаже токенов WLFI требует от инвесторов наличия статуса "квалифицированного инвестора", то есть чистых активов более 1 миллиона долларов или годового дохода более 200 тысяч долларов. Однако эта проверка статуса зависит от самоотчетности инвестора, и фактически не имеет существенного механизма проверки. Иными словами, этот порог имеет определенное значение для соблюдения норм, но почти не обеспечивает контроля доступа на практике.
После покупки токенов они попадают в период блокировки, и в настоящее время около 80% внешних инвесторов не могут свободно торговать своими позициями, не имея выхода на вторичный рынок. Проект предоставляет механизм "управленческого голосования" в качестве компенсации, но данные на блокчейне показывают, что 76% голосов сосредоточены в 10 крупнейших кошельках, а вес голосов обычных держателей практически незначителен.
В контексте, проект использовал 65 миллионов долларов для выкупа токенов по средней цене 0,15 доллара (примерно в 10 раз выше цены ранней продажи), но эти средства никак не вернулись к обычным держателям.
8. Эволюция продукта: от управленческого токена к стабильной валюте
С точки зрения временной линии, раскладка продуктов WLFI завершила три этапа за 17 месяцев:
В октябре 2024 года был выпущен управленческий токен WLFI, который обеспечил финансирование в размере 550 миллионов долларов.
В январе 2025 года был запущен Memecoin, что привело к убыткам для инвесторов на сумму примерно 3,87 миллиарда долларов, а проект собрал около 350 миллионов долларов в виде торговых сборов.
В марте 2026 года был выпущен стейблкоин USD1 и в течение нескольких недель использован для расчетов между Binance и суверенными фондами Абу-Даби в сделке на 2 миллиарда долларов.
В январе 2026 года WLFI подала заявку в OCC на получение лицензии национального трастового банка с намерением создать World Liberty Trust Company, президентом которой станет Зак Уиткофф. Если заявка будет одобрена, проект официально войдет в основную финансовую регулирующую систему США.
Итоги
Исходя из вышеуказанных шести аналитических направлений, риск-матрица WLFI может быть разделена на два уровня:
Структурные риски: положение о распределении доходов 75/25, 80% внутренней концентрации токенов, многоуровневое смешение семейных и регулирующих органов, создают институциональную основу для конфликта интересов. Проблемы этого уровня не исчезают автоматически из-за улучшения рыночной ситуации или частичного погашения.
Операционные риски: инцидент с займами Dolomite продемонстрировал отсутствие базового осознания управления рисками на уровне финансовых решений проекта, а сделки между связанными сторонами не имели прозрачного раскрытия. Учитывая низкую ликвидность токенов, такие операции могут иметь потенциально разрушительное воздействие на стабильность рынка.
В настоящее время расследование Конгресса продолжается, WLFI так и не предоставила полное официальное объяснение событий с заимствованием Dolomite, и крипто-рейтинг агентства присвоило ему уровень "D".
Заявка WLFI на банковскую лицензию переведет его из разряда криптопроекта в статус финансового учреждения, регулируемого федеральными органами. Это означает, что более строгие проверки на соблюдение норм уже близки. В этот момент каждый из упомянутых вопросов будет подвергнут более формальной юридической и регуляторной проверке.
О BlockBooster
BlockBooster — это новое поколение управляющих альтернативными активами в цифровую эпоху. Мы используем технологии блокчейна для инвестирования, инкубации и управления ключевыми активами цифровой эпохи — от родных блокчейн-проектов до реальных активов (RWA). В качестве создателей ценности мы стремимся выявлять и раскрывать долгосрочный потенциал активов, чтобы наши партнеры и инвесторы могли извлечь исключительную ценность из волны цифровой экономики. Отказ от ответственности: этот текст/блог является лишь для справки, представляет собой личное мнение автора и не отражает позицию BlockBooster.
Данная статья не предназначена для предоставления:
(i) инвестиционные рекомендации или предложения; (ii) предложения о покупке, продаже или удержании цифровых активов; или (iii) финансовые, бухгалтерские, юридические или налоговые рекомендации. Владение цифровыми активами, включая стейблкоины и NFT, связано с высокими рисками, значительными колебаниями цен и даже возможностью полной потери стоимости. Вы должны тщательно обдумать, подходит ли вам торговля или удержание цифровых активов с учетом вашего финансового положения. Если у вас есть конкретные вопросы, обратитесь к вашему юридическому, налоговому или инвестиционному консультанту. Информация, представленная в этой статье (включая рыночные данные и статистику, если таковые имеются), предназначена только для общего ознакомления. При подготовке этих данных и графиков было проявлено разумное внимание, но мы не несем ответственности за любые фактические ошибки или упущения.