Финансовый рынок США становится свидетелем зрелищной гонки за Биткойн-активами между двумя наиболее мощными структурами: iShares Bitcoin Trust от BlackRock и Strategy Майкла Сэйлора. С недавней покупкой на 1 миллиард долларов 14,000 BTC, Strategy теперь владеет почти 781,000 BTC, оставаясь всего на 9,000 BTC позади трона BlackRock. Однако за этими огромными цифрами скрывается принципиальная разница в финансовой стратегии и распределении капитала. $BTC
Привилегированные акции STRC как двигатель роста
Пока BlackRock накапливает Биткойн за счет притока средств от инвесторов ETF, Strategy выбрала более смелый путь: создание собственных финансовых ресурсов. Выпуск привилегированных акций STRC переменной процентной ставки, которые в настоящее время приносят 11.5% ежемесячных дивидендов, стал основой для недавних приобретений. $HIGH
Это сложный ход со стороны Майкла Сейлора. На фоне падения обычных акций (MSTR) на 57% за последние шесть месяцев дальнейший выпуск обычных акций вызвал бы серьезную размытость и недовольство акционеров. Напротив, STRC позволяет фирме привлекать капитал от инвесторов, ищущих фиксированные доходы, не уменьшая долю собственности существующих акционеров. С привлеченными 3,55 миллиарда долларов через STRC, Стратегия доказывает свою способность извлекать ликвидность из традиционных финансов для финансирования своего Биткойн "движка". $MLN
Расчет ARR и устойчивость модели Saylor
Возникли сомнения относительно того, как Стратегия может позволить себе обязательства по дивидендам в размере 1,2 миллиарда долларов в год для STRC. Ответ заключается в ARR (отношение годовых дивидендов и процентных расходов к рыночной стоимости ее Биткойн-активов). В настоящее время ARR Стратегии составляет примерно 2,05%. #Colecolen
Майкл Сейлор выдвинул смелое предположение: пока цена Биткойна растет быстрее, чем на 2,05% в год, компания может покрывать свои обязательства по дивидендам бесконечно, не продавая Биткойн и не выпуская новые акции MSTR. Другими словами, Стратегия превращается в огромную сущность с использованием Биткойна, где рост базового актива поддерживает ее долговую структуру.
Стратегия против BlackRock: Кто обладает реальной властью?
Несмотря на почти идентичные активы, природа этих двух "китов" совершенно различна. Биткойн в ETF BlackRock принадлежит клиентам; BlackRock является лишь управляющей сущностью, собирающей сборы. Напротив, Биткойн Стратегии находится непосредственно на балансе компании. Это предоставляет Стратегии большую гибкость в использовании активов в качестве залога или для реинвестирования, но также подвергает компанию большему риску в случае резкого падения рынка. #anhbacong
Заключение
Подход Стратегии к контрольной точке владения BlackRock — это не просто рекорд объема, но и подтверждение модели "Казначейства Биткойна". В то время как аналитики TD Cowen снизили целевой ценовой показатель акций из-за более низких ожиданий по цене Биткойна, Майкл Сейлор остается непоколебим в своей стратегии накопления. Эта гонка изменит то, как Уолл-Стрит воспринимает корпоративную стоимость в эпоху цифровых активов. Однако любая модель, использующая финансовый рычаг, несет риски ликвидности, если волатильность рынка превышает теоретические расчеты. (DYOR)#anh_ba_cong