Ликвидность на рынках Биткойна остается хрупкой более чем через шесть месяцев после.flash crash 10 октября 2025 года, который стер примерно 19 миллиардов долларов в кредитных позициях и нарушил рыночную структуру. Новые данные, собранные аналитическими компаниями, указывают на постоянную эрозию глубины на ордербуке Биткойна, с ликвидностью, упавшей примерно на 50% по сравнению с уровнями, наблюдаемыми в сентябре 2025 года, и вновь появляющейся как повторяющаяся тема в 2026 году.

Аналитики отмечают, что хрупкость, похоже, вызвана больше развивающейся динамикой рынка в 2026 году, чем одним шоком октября 2025 года. Индикаторы указывают на более тонкий ордербук, осторожный спрос на бычье кредитное плечо и смешанные сигналы от деривативной активности и торговли ETF. Развивающаяся картина предполагает рынок, который остается структурно более хрупким, чем год назад, даже несмотря на то, что определенные сегменты периодически восстанавливают активность.

Ключевые выводы

• Глубина стаканов заявок по Bitcoin снизилась примерно на 50% с сентября 2025 года, сигнализируя о сохраняющемся дефиците ликвидности на всем рынке.

• К февралю 2026 метрики ликвидности вновь показали напряжение: глубина стаканов заявок Bitcoin опустилась ниже $60 млн примерно на 10 дней, пока цена держалась около $65 000.

• Объемы по деривативам остыли по сравнению с пиковыми значениями конца 2025 года, при этом US-списочные BTC ETF в отдельные моменты росли, но в итоге снижались до апреля 2026; ETF по ETH тоже остыли — объемы просели относительно более ранних уровней.

• Ставка финансирования по BTC perpetual futures указывает на изменение отношения к риску: ранее исторически нормальные диапазоны сменились периодом стабильности в конце 2025 года, после чего в феврале 2026 последовал откат в область отрицательных значений, что сигнализирует о возобновлении давления со стороны хеджирования.

• Даже с учетом краха в октябре 2025 структура рынка оставалась относительно устойчивой вплоть до февраля 2026, что подразумевает: долгосрочная значимость этого события может оказаться меньше, чем изначально опасались.

Давление ликвидности сохраняется после краха 2025 года

В преддверии краха совокупная глубина стаканов заявок по Bitcoin, измеряемая по оси +1% до -1%, обычно колебалась примерно между $180 млн и $260 млн в сентябре 2025 года. 10 октября 2025 года совпадение технических проблем на крупных площадках и автоматическое де-левериджинг на децентрализованных биржах привели к провалу ликвидности, который многие наблюдатели связывали со структурной хрупкостью в этом сегменте. К середине ноября 2025 глубина восстановилась лишь незначительно — она держалась около $150 млн, что сильно ниже диапазона до краха.

По мере того как 2026 год продвигался вперед, эрозия сохранялась. К апрелю 2026 глубина стаканов заявок Bitcoin редко превышала $130 млн, удерживая рынок в состоянии сниженной устойчивости. Более острая «сжатость» проявилась в феврале 2026, когда глубина опускалась ниже $60 млн примерно на 10 дней, пока Bitcoin торговался около отметки $65 000. В совокупности эти тенденции рисуют рынок, где ликвидность стабильно тоньше, чем в предыдущие годы до 2025.

Деривативные объемы и спрос на ETF показывают пульс

Анализ, отслеживающий общую активность на рынке, показывает, что объемы по деривативам колеблются в более узком диапазоне, чем во время пиковых значений 2025 года. За последние 30 дней объемы криптовалютных деривативов циклически находились примерно между $40 млрд и $130 млрд — значительно меньше пика $200 млрд, наблюдавшегося в сентябре 2025 года. Хотя более мягкий фон по деривативам может сдерживать краткосрочные бычьи ставки, это не обязательно медвежий сигнал, поскольку в среднем в этот период длинные и короткие позиции оставались относительно сбалансированными.

Со стороны биржевых инвестиционных фондов (ETF) активность складывалась неоднозначно. Спотовые ETF на Bitcoin в США в период с января по март 2026 перемещались к более устойчивым дневным уровням — как правило, торгуясь выше $4 млрд в день — а затем ослабли до менее чем $3,3 млрд в первую неделю апреля. По Ether объемы ETF снизились примерно с $2 млрд в день в сентябре 2025 до примерно $1 млрд в день в первые недели 2026 года; это признак того, что спрос на доступ через ETF оставался чувствительным к меняющимся условиям рынка.

Источник данных по этим объемам ETF часто называли Coinglass, тогда как другие ряды данных, отслеживающие более широкие объемы, брались у TokenInsight для общей активности в криптовалютной торговле и у Laevitas для динамики фьючерсного финансирования.

Ставка финансирования указывает на смену отношения к риску

Ставка финансирования по бессрочным фьючерсам на Bitcoin (perpetual futures) — барометр общего отношения к рыночному риску — обычно находится в диапазоне от 6% до 12% в год, чтобы компенсировать стоимость капитала. В месяцы вокруг краха 2025 года финансирование оставалось относительно стабильным вплоть до ноября 2025, что указывало на баланс между длинными и короткими позициями. Заметный сдвиг проявился в феврале 2026, когда ставка финансирования сместилась к более низким значениям; при этом возникали периоды с отрицательной ставкой финансирования — то есть иногда шорты платили, чтобы удерживать свои позиции открытыми. Этот паттерн согласуется с более общим ужесточением бычьего кредитного плеча и более осторожной позицией трейдеров в тот период.

Эти динамики показывают, как рыночные настроения по риску могут расходиться с заголовками о движении цены: даже когда BTC торговался в широком диапазоне, паритет по финансированию отражал сдержанное отношение к использованию плеча и усиленный акцент на хеджирование и контроль рисков.

Структура рынка vs. октябрьский крах: что изменилось?

Один из более тонких выводов по данным заключается в том, что, хотя июль? (скорее октябрь) 2025 flash crash вызвал немедленную обеспокоенность, базовая структура рынка, судя по всему, выдержала сравнительно лучше через февраль 2026. Иными словами, реальное влияние на здоровье рынка могло оказаться более кратковременным, чем ожидалось: ликвидность и активность в деривативах не рухнули синхронно с первоначальным шоком. Тем не менее, данные за период с конца 2025 до начала 2026 указывают на рынок, который по-прежнему структурно тоньше, чем до краха, и восстановление ключевой ликвидности остается критическим наблюдением для трейдеров и институтов.

Для читателей, отслеживающих эти тенденции, недавнее освещение также отметило шаги крупных бирж, направленные на то, чтобы сдержать аномальные исполнения и улучшить торговые защитные механизмы — напоминание о том, что реформы после краха продолжают формировать поведение рынка. См. также материалы о том, что Binance усилила торговые guardrails в рамках продолжающихся мер по контролю рисков.

Поскольку регуляторы, маркет-мейкеры и инвестдески пересматривают предоставление ликвидности, ближайшие несколько месяцев покажут, сможет ли базовая ликвидность 2026 стабилизироваться на более высоких уровнях или же хрупкость сохранится. Инвесторам важно следить за глубиной стаканов на крупных площадках, за темпом притока в ETF и за изменением ставок финансирования по фьючерсам как сигналами возвращения более широкого отношения к риску и структурной устойчивости на рынке.

Изначально эта статья была опубликована под названием «Шесть месяцев после криптокраха: восстановление реально или побеждают медведи?» на Crypto Breaking News — вашем надежном источнике новостей о криптовалюте, новостей о Bitcoin и обновлений по блокчейну.