Акции NVIDIA (NASDAQ: NVDA) торгуются по $177,64 на 2-дневном графике, что на 5,31% выше за последние дни, но все еще на 6% ниже с начала года. Апрель - это уникальный момент для акций. Конфликт с Ираном может ослабнуть в течение нескольких недель, FOMC собирается 28-29 апреля - возможно, на последней встрече Джерома Пауэлла в качестве председателя - и позиционирование для сезона отчетов в мае уже начинает формироваться.

Техническая структура, данные по опционам и институциональные денежные потоки показывают каждое разное представление о том, что может принести апрель. Причины и связи между этими факторами ограничивают сценарий двумя возможностями.

Медвежья модель без институциональной поддержки

На 2-дневном графике курс NVIDIA находится в модели голова и плечи. Голова достигла пика на $197,72, что произошло в день последних квартальных данных в конце февраля. Правая плечо сейчас формируется, и модель предполагает возможное падение на 15%, если линия шеи будет пробита.

Chaikin Money Flow (CMF) - индикатор, измеряющий институциональный покупательский и продажный давление - составляет -0,08. Этот индикатор оставался отрицательным большую часть марта и апреля, что указывает на то, что крупные игроки не поддерживают рост последних пяти дней. CMF начал медленно расти с 27 марта, но не достиг нуля. В последний раз CMF был слегка положительным около 25 февраля, во время данных, но затем быстро снова упал.

Хотите получать больше таких инсайтов? Подпишитесь на ежедневную рассылку главного редактора Харша Нотарии здесь.

Это рассказывает ясную историю. Институциональное доверие присутствует в основном вокруг квартальных данных, а не вне их. Каждое движение вверх, пока CMF остается отрицательным, увеличивает вероятность того, что правое плечо будет строиться дальше, а не будет пробивать модель. Голова на $197,72 является уровнем, который сделает эту модель недействительной. Пока цена остается ниже, медвежья модель остается в силе.

Экономическая причина негативного CMF связана с макроэкономической обстановкой. Нефть выше $111 поддерживает высокие инфляционные ожидания, что делает ФРС не склонной к быстрому снижению. Более высокие процентные ставки на длительный срок приводят к снижению оценок акций роста, таких как NVDA. Более сильный доллар оказывает дополнительное давление на международные доходы. Из-за этой макро-противодействия мы видим, почему институциональные деньги не входят, несмотря на рост, и это также видно по позициям опционных трейдеров.

Опционные трейдеры больше хеджируются и меньше спекулируют

Данные соотношения пут-колл от Barchart показывают значительное изменение по сравнению с предыдущим квартальным сезоном.

7 января, когда курс NVIDIA составлял $189,11, примерно за семь недель до отчетов 25 февраля, соотношение объема пут-колл составляло 0,53. Было почти в два раза больше коллов, чем путов, что указывает на сильную бычью позицию. Открытое интересное соотношение составило 0,88.

6 апреля - с аналогичным прогнозом на данные в мае - объемное соотношение выросло до 0,78. Разница между активностью коллов и путов значительно уменьшилась. Открытое интересное соотношение теперь составляет 0,87, что означает, что долгосрочные позиции остаются, но новые бычьи позиции уменьшаются, а защита, наоборот, увеличивается.

Сдвиг с 0,53 до 0,78 не означает, что рынок сразу стал медвежьим. Это в основном говорит о том, что легкая бычья позиция из предыдущего цикла исчезла. Трейдеры чаще выбирают защиту и меньше чистой спекуляции, что также соответствует негативному сигналу CMF.

Процентиль подразумеваемой волатильности (IV) - который показывает, где находится текущая волатильность опционов по сравнению с прошлым годом - составляет всего 16%. Ранг IV, который рассматривает положение IV между его 52-недельным максимумом и минимумом, составляет всего 8,10%.

Когда IV так низка, рынок самодоволен. Любой сюрприз - от деэскалации в Иране и снижения цен на нефть до неожиданного изменения политики или неожиданной новости по данным - может привести к сильным движениям, поскольку эти сценарии не были учтены в ценах.

Комбинация осторожных соотношений пут-колл и сжатой IV создает парадокс. Трейдеры находятся в защитной позиции, но рынок опционов не отражает масштаб возможных событий, которые могут произойти в апреле. Это различие означает, что уровни цен будут сами определять, какой сценарий сбудется.

Уровни акций NVIDIA, определяющие апрель

2-дневный график с техническими уровнями показывает диапазон месяца.

Курс акций NVIDIA составляет $177,64, почти точно на важном техническом уровне ($177,03). Первое сопротивление - $184,91 на уровне 0,618, одной из самых сильных технических зон. Пробой выше этого уровня станет первым настоящим тестом верхнего диапазона и может подтолкнуть цену в сторону $190,53. Пик на $197,72 является уровнем, который полностью аннулирует модель и делает структуру бычьей.

Если ситуация с Ираном к концу апреля ослабнет, и цена на нефть упадет, этот сценарий станет более вероятным. Более низкие цены на энергию могут уменьшить инфляционные опасения, привести к более ранним ожиданиям снижения ставок и повысить оценку акций роста. Из-за низкой подразумеваемой волатильности (IV) такой катализатор окажет более сильное влияние, так как опционы еще не учли это в ценах.

С другой стороны, если уровень $172,14 (уровень 0,236) будет потерян, это, вероятно, означает, что правое плечо уже находилось на $177,97. Линия шеи находится около $161,35. При явном падении ниже линии шеи активируется предсказанное движение на 15% и цена может упасть к $137,35.

Этот медвежий сценарий становится более вероятным, если война затянется, нефть останется выше $110, и FOMC 28-29 апреля использует жесткую риторику. В такой ситуации уже осторожный рынок опционов станет еще более медвежьим, и институциональные деньги - которые, согласно CMF, сейчас отсутствуют - останутся в стороне.

Апрель, вероятно, будет определяться тем, какой катализатор появится первым. Снижение напряженности в Иране и падающие цены на нефть могут привести к росту в направлении $184 и $197. Если конфликт продолжится, и ФРС будет строгой, то падение в сторону $161 и тест линии шеи станет более вероятным. Изменение в соотношении пут-колл и низкая IV указывают на то, что рынок еще не сделал четкого выбора, что может привести к резкому движению в обе стороны в этом месяце.