Эта статья от: Pavel Paramonov
Перевод｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）；译者｜Azuma（@azuma_eth）
В настоящее время Hyperliquid рассматривается как один из немногих активов на криптовалютном рынке, которые все еще обладают "инвестиционной привлекательностью".
Рынок в целом находится в нисходящем тренде, а HYPE демонстрирует выдающуюся стабильность. Здесь много причин, но одной из них, безусловно, является сильная основа Hyperliquid, сосредоточенность на создании дохода и постоянное использование прибыли для выкупа HYPE.
Криптоиндустрия уже относительно成熟, но некоторые изменения все еще происходят — протоколы пытаются избежать дальнейшего продвижения продуктов "crypto-first" (приоритет криптовалюты) и вместо этого переходят к более универсальным финансовым технологиям, где криптовалюта является лишь частью инфраструктуры, а не акцентируемым преимуществом.
Теперь как институциональные инвесторы, так и коренные пользователи криптовалют, а также более широкая категория обычных пользователей все чаще начинают использовать аналогичную логику, как в традиционной оценке акций — то есть обращая внимание на доход и на то, как эти доходы создают ценность для держателей токенов (аналогично отношениям между акциями и дивидендами).
В конечном итоге, такие протоколы, как Hyperliquid, легче оценивать по доходам и механизмам распределения, чем полагаться на чисто крипто-ориентированные показатели, и их легче "понять" на рынке.
HIP-3 (рынок perpetual контрактов, созданный билдерами) уже продемонстрировала ясный паттерн: когда инфраструктура не требует разрешения и была проверена рынком, ликвидность, как правило, сосредотачивается вокруг более сильных команд, независимо от того, получили ли они дополнительную поддержку экосистемы.
Та же логика будет применима и к HIP-4. Hyperliquid уже победила Aevo на переднем рынке, в битве Perp DEX она обошла dYdX, а в новом раунде конкуренции Perp DEX она снова победила Lighter и Aster. Hyperliquid сделала переход от 0 к 1, так что что осталось дальше?
Google изначально был просто поисковой системой, пока он почти не захватил весь рынок. Когда компания становится монополистом в своей области, ее пространство для роста становится довольно ограниченным, если только глобальный рынок и спрос продолжают быстро расти. Чтобы удовлетворить требования инвесторов, Google должен расширять свои рынки, и поэтому он последовательно вошел в области рекламы, изображений, новостей, электронной почты, карт, видео, документов и т.д. Помимо собственных амбиций Google, он также должен отвечать ожиданиям акционеров.
Но в Hyperliquid нет инвесторов, которых нужно удовлетворять — есть только их собственные амбиции и цели, то есть "включить всю финансовую систему". Hyperliquid движется по своему пути, от 1 к ∞, они никому ничего не должны, и любой может свободно прийти на эту платформу, чтобы начать торговать или покупать HYPE.
Hyperliquid уже решила проблемы привлечения пользователей (отличный продукт и проверенная история), глубины ликвидности (почти идеальная книга заказов) и объема торгов (результат первых двух). Теперь пришло время продвигать эти показатели выше.
Следующее обновление (HIP-4) сосредоточено на "торговле результатами", оно введет прогнозные рынки и некоторые конкретные типы опционов в Hyperliquid — эти продукты могут предоставить нелинейные результаты по доходам и не имеют риска ликвидации.
Я прочитал довольно много статей, прогнозов и исследований о HIP-4, и большинство из них сосредоточено на прогнозных рынках, но почти никто действительно не обсуждает сторону опционов. На мой взгляд, опционы тоже очень интересны и имеют огромный потенциал, но в данный момент они не получают достаточного внимания.
Эта статья хочет прояснить 3 вопроса:
Почему, несмотря на то, что многие хвалят HIP-4, они все равно недооценивают его потенциал?
Нужен ли Hyperliquid действительно прогнозный рынок?
Почему Hyperliquid может воспользоваться опционами и захватить значительную долю традиционного финансового рынка?
Идея, стоящая за HIP-4.
HIP-3 привнесла некоторые изменения: теперь те, кто не использовал криптовалютные биржи, начинают использовать Hyperliquid по выходным — хотя обычно по выходным традиционные рынки закрыты. Hyperliquid смогла привлечь "обычных людей" в крипто мир, потому что она сделала то, что крипто-протоколы обычно не делают по каким-то причинам — точно заполнила определенную боль и решила реальную проблему нехватки ликвидности по выходным на рынке.
Люди, использующие Hyperliquid, уже не просто "крипто-трейдеры", а трейдеры, использующие лучшие инструменты на данный момент.
После HIP-3 крипто-трейдеры убрали префикс "крипто", поскольку эта платформа больше не ограничивается одной категорией активов. Как сказал основатель Hyperliquid Джефф: "Hyperliquid не является крипто-компанией."
HIP-4 продолжает именно эту идею и направление. Как я уже говорил, это обновление включает в себя две части (прогнозные рынки и опционы), и эти два инструмента уже давно широко используются вне крипто мира как для обычных пользователей, так и для профессиональных трейдеров.
Если Hyperliquid хочет продолжать расти, она не может полагаться только на ограниченный пул пользователей крипто, ей нужно расширяться, нужно привлекать новых людей в крипто мир, даже не осознавая этого.
Это всегда считалось неким завершающим форматом — скрыть уровень "крипты", и теперь, похоже, это постепенно становится реальностью. Те, кто торгует драгоценными металлами и акциями по выходным, в конечном итоге столкнутся с крипто-токенами; те, кто приходит торговать perpetual, обнаружат опционы, и наоборот.
Помимо зрелых пользователей, уже существующих на Hyperliquid, HIP-3 также привлекла две новые категории пользователей: пользователей централизованных бирж и традиционных трейдеров.
HIP-4 имеет шанс привлечь как трейдеров опционов с криптобирж, так и с традиционных бирж, а также позволить старым пользователям строить более кастомизированные торговые стратегии с помощью опционов и прогнозных рынков.
Новые трейдеры, пришедшие из HIP-3, также получат новые инструменты — то есть опционы — чтобы торговать не криптоактивами на разрешительной бирже.
Такие как trade.xyz, такие как HIP-3, теперь даже при более высоких сборах могут достигать объемов торгов, сравнимых с Lighter, а иногда и выше. Трейдеры готовы платить за глубоко ликвидные рынки, атомарные механизмы расчета и автоматическое распределение ставок.
Тем не менее, прогнозные рынки кажутся бизнесом, который не очень подходит для Hyperliquid. Как платформа Perp DEX может конкурировать с такими платформами, как Polymarket или Kalshi, которые ориентированы на совершенно другую аудиторию?
Я считаю, что он может как конкурировать с ними, так и стать их очень близким союзником.
Почему Perp DEX нужны прогнозные рынки?
Когда HIP-4 изначально был предложен и широко считался способом ввести прогнозные рынки в Hyperliquid, я задавался вопросами: действительно ли это (прогнозный рынок) подходит для этой платформы?
Hyperliquid ранее сосредоточилась на perpetual контрактах, в то время как прогнозные рынки функционируют гораздо ближе к опционам — у обоих одинаковая структура доходов, поэтому по сути они являются совершенно разными инструментами. Hyperliquid всегда была платформой, ориентированной на "хардкорную торговлю"; в то время как Polymarket и Kalshi хотя и можно считать торговыми площадками, их пользовательский опыт не такой технический и более дружелюбен к обычным пользователям.
В целом, я, конечно, согласен с тем, что расширение до большего числа торговых инструментов явно разумно; но тогда я не понимал, как Hyperliquid собирается конкурировать с Polymarket, или действительно ли между ними существует реальная конкурентная связь.
Если не углубляться в технические детали, полимаркетовская DeFi-композируемость на самом деле довольно ограничена, и ее пользовательский опыт также изолирован от других платформ. Kalshi же является регулируемой, централизованной платформой и не обладает никакими возможностями интеграции на блокчейне. Каждая из них, как независимая платформа для прогнозирования, конечно, удобна, но если вы хотите интегрировать их в более крупную стратегию, это почти невозможно.
Интеграция с Hyperliquid, обслуживающая множество торговых стратегий "агентных платежей", вероятно, постепенно станет независимой вертикалью.
"Контракты на результат" (или прогнозные рынки) могут комбинироваться с различными инструментами торговли, такими как LP, perpetual, спот и так далее. Вы даже можете одновременно открывать короткую позицию по ETH на perpetual и ставить в прогнозном рынке на "если цена ETH превысит определенный уровень, то получите выплату."
Это всего лишь очень простой пример, но он достаточно, чтобы понять, какую композируемость приносит HIP-4 в одной и той же структуре. Это почти невозможно воспроизвести на Kalshi или Polymarket, потому что на Hyperliquid эти два типа позиций могут находиться на одном маржинальном счете и автоматически хеджировать друг друга. Традиционные платформы прогнозных рынков изолированы, но Hyperliquid нет.
Тем не менее, даже с таким явным преимуществом, я все равно не считаю, что Hyperliquid может одержать прямую победу над Polymarket или Kalshi, причина проста — пользовательский опыт (UX).
Polymarket обслуживает множество пользователей вне криптоиндустрии, в то время как подавляющее большинство пользователей Kalshi, возможно, даже никогда не сталкивались с криптовалютами. Я не думаю, что обычные пользователи будут переходить на Hyperliquid, чтобы принять более торговый опыт, просто чтобы купить долю "да" в "Скажет ли Трамп какую-то абсурдную фразу?", но дело в том, что Hyperliquid на самом деле не конкурирует с ними в этом направлении.
Hyperliquid, ориентированный на прогнозные рынки, вероятно, будет использоваться только в тех прогнозных рынках, которые связаны с экономикой, ценами, оценкой акций, геополитическими событиями, связанными с драгоценными металлами и т.д. Связанных сценариев, конечно, намного больше, но это будет самая ключевая категория, поскольку они могут в определенной степени напрямую влиять на направление торговых стратегий.
Что касается других типов рынков, то для них будут разные интерфейсы, каждый из которых будет направлен на разные содержательные темы, более подходящие для обычных пользователей. С помощью builder codes (независимые приложения, работающие на Hyperliquid) возможности этого уровня почти безграничны.
Да, Hyperliquid сама по себе может не выиграть в прямой конкуренции с Polymarket, но независимые протоколы, построенные на Hyperliquid, по крайней мере, имеют шанс с ней соперничать или создать реальную конкуренцию. Тем более, что даже крипто-директор Kalshi Джон Ванг был одним из авторов первоначального предложения HIP-4. Поэтому, если в будущем прогнозные рынки Kalshi будут напрямую рассчитываться на Hyperliquid, даже Polymarket также сделает это — это не будет неожиданностью, они вполне могут воспользоваться уже существующей пользовательской базой Hyperliquid, чтобы сделать общий опыт более плавным и гладким.
Помимо композируемости, HIP-4 также ввел механизмы, такие как низкая задержка исполнения и приоритет отмены, что позволяет оперативно корректировать ликвидность. В некоторых сильно асимметричных событиях, если рынок прогнозирования не может быстро отменить заказы и быстро переоценить, он легко может быть пробит токсичными ордерами.
Именно поэтому прогнозные рынки естественным образом подходят для Hyperliquid — они наследуют единый стандарт исполнения всей экосистемы. Многие микро моменты требуют, чтобы базовая технология соответствовала высокочастотной торговле и была близка к реальному времени. Победители должны быстро получать выплаты, и результаты также должны быстро рассчитываться.
Тем не менее, прогнозные рынки только часть HIP-4. Другая часть этого обновления — торговля опционами.
Значение HIP-4 в сфере опционов практически полностью затенено нынешним нарративом вокруг прогнозных рынков, а торговля опционами, вероятно, принесет Hyperliquid десятки тысяч новых трейдеров. Прежде чем объяснять это, сначала нужно ответить на один вопрос — почему Perp DEX нуждается в опционах, таком совершенно другом инструменте торговли?
Почему Perp DEX нужны опционы?
Это не нужно! Ответ на самом деле скрыт в названии: perp — это perpetual futures (вечные контракты), что является совершенно противоположным инструментам опциона. Это как если бы в вашем местном магазине сладостей вдруг начали продавать стейки: обе категории относятся к пище, обе можно есть, но при этом это совершенно разные вещи.
Как я упоминал в начале, Hyperliquid уже выиграла битву за местный магазин конфет, так что сейчас пришло время нацелиться на что-то новое. Чтобы продолжить рост, Hyperliquid должна захватить новые рынки. Это расширение начнется с нескольких видов опционных продуктов — таких как бинарные опционы и опционы с границами — но не охватит сразу все типы опционов.
Как некоторые читатели могут знать, торговля опционами является очень популярным инструментом в мире, не связанном с криптовалютой, но не пользуется популярностью в мире криптовалют (по крайней мере, по сравнению с торговлей опционами на фондовом рынке). Почему? Потому что perpetual контракты гораздо проще.
При торговле perpetual контрактами вам нужно просто определить одну переменную — направление. Вы, конечно, знаете, что график будет двигаться вправо, так что остается только определить, будет ли он расти или падать. Его кривая прибыли и убытков линейна, предсказуема, логика очень проста.
Кроме того, что perpetual контракты сами по себе очень легко понимать, они также очень хорошо соответствуют естественным свойствам крипто рынка. Крипто рынок крайне волатилен, поэтому вы можете за короткий срок заработать много денег, так же как и потерять много денег. Чем больше леверидж, тем больше риск и возврат также будут увеличены. Многие говорят, что крипто как казино, и это "казино" ощущается в торговле perpetual контрактами — во многих случаях леверидж более 5 раз выглядит очень близким к игорной зависимости.
Кроме того, один вид perpetual контракта соответствует одному контракту. Если вы торгуете HYPE-PERP, то покупатели и продавцы находятся в одной книге заказов — глубокая ликвидность, низкие проскальзывания, заказы продолжают исполняться, и цена соответственно движется. Еще раз, это также упрощает процесс торговли.
Опционы совершенно не такие. Вам нужно не только определить направление цены, но и оценить чувствительность цены, уменьшение временной стоимости и чувствительность к изменениям подразумеваемой волатильности. Часто бывает так, что даже если вы правильно оцениваете направление, торговля опционами все равно может привести к убыткам: возможно, потому что рынок движется слишком медленно, или слишком быстро, или просто потому, что подразумеваемая волатильность (IV) сжата.
Одна актив часто соответствует сотням и тысячам контрактов опционов. Каждая комбинация цены исполнения и даты истечения формирует отдельную книгу заказов, что приводит к фрагментации ликвидности — именно это криптоиндустрия пыталась решить на протяжении многих лет. Широкий спред для трейдеров как прямой налог, часто бывает так, что вы только входите в рынок, и уже находитесь в значительном убытке относительно справедливой стоимости.
Крипто-трейдеры уже ведут постоянную психологическую войну на этом высоковолатильном, эмоционально управляемом рынке, следя за бумажными убытками, постоянно сомневаясь в своих точках входа и испытывая постоянное давление FOMO. Если добавить механизм обратного отсчета, который будет постоянно размывать ценность позиций, то даже если вы "формально правы" в оценке направления, позиция все равно станет трудной для удержания. Лонг по левериджу perpetual контракта теоретически можно держать вечно (если не учитывать стоимость финансирования), но этого в опционах не существует.
В некотором смысле perpetual решает проблему, которой на самом деле не существует в традиционных финансах. На традиционных рынках ближайшим к perpetual контрактам являются постоянно продлевающиеся квартальные фьючерсы — вы держите фьючерсный контракт и перекатываете позицию на следующий срок до его истечения. Когда волатильность на рынке относительно умеренная, эта система работает довольно хорошо; но в нашей индустрии волатильность никогда не бывает "умеренной".
Hyperliquid уже не просто децентрализованная криптобиржа, это скорее децентрализованная биржа с множеством торгуемых активов. Другие активы отличаются от криптоактивов, у них разные логики работы и требуются разные торговые инструменты.
Опционы на самом деле всегда были.
Причины, по которым Hyperliquid смог выиграть битву Perp DEX, многочисленны, и одним из ключевых факторов, безусловно, является UX — на этой платформе вам не нужно подписывать каждую сделку, каждый раз, когда вы делаете операцию. Частые подписи создают большое количество трений, в то время как большинство команд в отрасли оптимизируют "блокчейн-согласованность", а не пользовательский опыт.
Если вся индустрия не может создать даже один действительно устойчивый, разрешительный продукт для торговли perpetual контрактами, то неудивительно, что до сих пор не удалось создать достаточно хороший разрешительный протокол для торговли опционами. Это слишком сложно, настолько сложно, что людям даже трудно по-настоящему представить это. Однако я немного не прав, потому что за последние несколько лет все на самом деле были в некотором смысле вовлечены в торговлю опционами — опционы это прогнозные рынки (точнее, бинарные опционы).
Потому что структурно бинарные опционы и прогнозные рынки совершенно идентичны: если событие в конечном итоге оказывается истинным, прогнозный рынок выплачивает 1 доллар; если нет, то 0. Если цена базового актива на момент истечения выше определенного страйка, бинарный опцион выплачивает 1 доллар; если не выше, то 0.
Обе вещи по сути одинаковы: структура доходов идентична, механизмы ценообразования также. Единственное различие заключается в способе выражения и применении (в конце концов, вы не можете купить опцион на актив под названием "Скажет ли Трамп какое-то слово на следующем выступлении?").
Polymarket сделала очень гениальную вещь, она позволила людям выполнять сделки с опционами, не осознавая при этом, что они торгуют опционами. Прогнозные рынки тем самым реализовали то, о чем говорит каждый крипто-работник — позволяя людям использовать криптовалюту, не осознавая, что они используют криптовалюту. Это на самом деле является прямым решением этой проблемы.
HIP-3 привлекла множество пользователей, не занимающихся криптой. На самом деле, в настоящее время большая часть объемов торгов на Hyperliquid поступает от драгоценных металлов, нефти и S&P 500, а не от криптоактивов. Поскольку платформа уже имеет новую группу пользователей, имеет смысл ввести больше инструментов, с которыми они уже знакомы.
Исторически сложилось так, что одна из ключевых причин популярности акционных опционов заключалась в том, что акции сами по себе сложно продавать коротко. Вам нужно занять акции, заплатить заемные ставки, заставить брокера помочь вам занять, и также понести риск, что в случае, если спрос на заем превышает предложение, вас могут заставить закрыть позицию. Вместо того чтобы проходить через этот сложный процесс, проще сразу купить опцион пут, что гораздо удобнее.
У Hyperliquid нет конкурентов.
В прошлом не было ни одного протокола, который был бы достаточно хорош, чтобы действительно привести устойчивую торговлю опционами в крипто мир. Hegic, Ribbon Finance, Lyra и т.д. этого не сделали, Aevo можно считать довольно успешным, даже в 2024 году его рассматривали как серьезного конкурента Hyperliquid, но их книга заказов все еще остается вне цепи. Что касается причин, я не собираюсь здесь подробно останавливаться, вы и сами хорошо знакомы с тем, что ликвидность фрагментирована, существуют проблемы задержки, обратный выбор LP и т.д.
HIP-4 вводит бинарные опционы и границы опционов, которые практически применимы ко всем основным классам активов: валютам, акциям, индексам, сырьевым товарам и тем криптовалютам, которые мы знаем.
Крипто-трейдеры продолжат торговать perpetual контрактами, одновременно получая новый инструмент с высоким риском и высокой доходностью. Это позволит развить больше торговых стратегий и предложит больше новых способов хеджирования позиций.
Пользователи, торгующие сырьевыми товарами на Hyperliquid, получат инструмент, с которым они уже знакомы с других бирж, только теперь он разрешительный и доступен 24/7.
С введением таких продуктов, как perpetual S&P 500, будет развернуто больше рынков, привлечено больше трейдеров, и больше ликвидности будет вливаться, объем торгов продолжит расти.
Hyperliquid имеет возможность продолжать привлекать крипто-трейдеров из Binance, Bybit, OKX, а также трейдеров сырьевых товаров с традиционных бирж, и создать полное доминирование на стороне рынка опционов.
Почему крипто-трейдеры выбирают Hyperliquid, это уже довольно ясно, и эта миграция в будущем будет только увеличиваться; но вопрос в том, почему те, кто торгует опционами вне крипто, должны перейти с NASDAQ или NYSE на Hyperliquid?
NASDAQ все еще рассматривает возможность открытия торговых сессий 24/5, но Hyperliquid уже работает 24/7. Это свойство разрешительных систем: более низкие комиссии, мгновенные расчеты, отсутствие ограничений по размеру позиций, более низкие маржинальные затраты, более высокая капитализация, некастодиально и отсутствие географических ограничений.
Способ работы Hyperliquid отличается от всех остальных платформ. Эта платформа не имеет инвесторов, не подвержена влиянию внешнего давления, Джефф также может свободно решать, что хочет делать компания. В этом отношении Hyperliquid очень похожа на Telegram — не нужно тратить много денег на маркетинг, ключевое значение имеет сама вера. Если продукт достаточно хорош, люди рано или поздно придут его использовать.
У людей есть не только бесчисленные причины для перехода от традиционных бирж к Hyperliquid для торговли одними и теми же активами, но также они получат возможность строить совершенно новые торговые стратегии благодаря выдающейся композируемости.
Я предсказываю, что в течение года объем торгов бинарными опционами и опциями с границами на Hyperliquid превысит объем торгов опционами любого централизованного обмена.
А что насчет стандартных опционов?
Здесь есть важное пояснение, которое нужно четко изложить: HIP-4 не поддерживает "ванильные опционы" (основные стандартные опционы) и "перпетуальные опционы" (обратите внимание, что perpetual options не являются perp, perpetual futures — это как раз perp).
Здесь нет ни колла, ни пута. Доход выше страйка стандартных опционов не имеет верхнего предела — чем выше цена, тем больше прибыль. А текущий дизайн HIP-4 как раз наоборот: его доход имеет верхний предел в 1 USDH.
HIP-4 не включает стандартные опционы, что означает три вещи:
Как первый введенный класс опционов, стандартные опционы значительно сложнее бинарных и опционов с границами.
Прогнозные рынки пытаются впервые внедрить некоторую форму опционов в маржинальный движок Perp DEX (конечно, это не первая попытка внести разрешительные опционы в крипто мир).
С точки зрения сложности, бинарные опционы ближе к perpetual контрактам, чем стандартные опционы.
Я на 99% уверен, что следующее обновление HIP-5 или HIP-6 введет стандартные опционы, так как это логичный следующий шаг по шкале сложности. Работу Hyperliquid Labs можно примерно свести к двум вещам: во-первых, введение новых рынков; во-вторых, введение новых торговых инструментов.
На данный момент на Hyperliquid недостаточно рынков, чтобы поддержать торговлю стандартными опционами, по сути, она все еще больше похожа на инструмент акций.
У Hyperliquid пока недостаточно акций, чтобы поддержать введение стандартных опционов. Другими словами, "такие пользователи существуют, но их недостаточно". Чтобы стандартные опционы действительно раскрыли свой потенциал, сначала нужно больше рынков, также необходимо сначала проверить более простые опционные продукты — то есть бинарные опционы и опционы с границами — иначе сейчас введение ванильных опционов не имеет большого смысла.
Тем не менее, я считаю, что у HIP-4 нет стандартных опционов по другой причине — они на самом деле не являются самыми подходящими инструментами для криптоактивов.
Хотя в настоящее время объем торгов сырьевыми товарами превышает объем криптовалют, Hyperliquid все же в первую очередь является криптоориентированной биржей, и в сознании большинства людей она по-прежнему связана с рынком криптовалют. HIP-4 ориентирован на две категории аудитории: крипто-трейдеров и традиционных трейдеров, в то время как бинарные опционы подходят для обеих категорий и действительно востребованы этими людьми, независимо от того, торгуют ли они криптовалютами, сырьевыми товарами или акциями.
Он предоставляет новые инструменты для обеих категорий людей. Вы, конечно, можете сказать, что стандартные опционы явно лучше подходят для акций, индексов и сырьевых товаров, но криптоактивы не совсем соответствуют этой логике — у них нет естественного календаря событий (например, дивидендов, отчетов и т.д.), и рынок стандартных опционов быстро может столкнуться с нехваткой ликвидности, потому что каждая комбинация страйка и даты истечения соответствует отдельной книге заказов.
Хотя Hyperliquid стремительно движется к этой цели, она еще не стала по-настоящему глобальной торговой площадкой для не криптоактивов. Когда больше акций, индексов и сырьевых товаров начнут торговаться на Hyperliquid, введение стандартных опционов станет логичным шагом. Этот шаг можно сделать сейчас, но с точки зрения времени он не совсем разумен.
Причина, по которой прогнозные рынки могут преуспеть в том месте, где стандартные опционы имеют трудности, заключается в том, что они устраняют всю сложность опционов, при этом сохраняя ту нелинейность и ограничение на убытки, которые не могут предоставить perpetual контракты.
Hyperliquid имеет шанс захватить весь рынок криптовалютных опционов, потому что за последние несколько лет ни один протокол не был достаточно хорош, чтобы это сделать.
Hyperliquid также имеет шанс захватить значительную долю бинарных и границ опционов на рынке акций, индексов и сырьевых товаров, потому что по уровню разрешения и затратам ни одна из основных бирж не может сравниться с Hyperliquid.
Рыночные настроения ужасны.
Сейчас почти все более или менее согласны, что рынок примерно находится в области дна.
Биткойн уже упал ниже своей предыдущей исторической вершины, установленной в 2021 году — такая ситуация ранее возникала только один раз, и тот случай соответствовал предыдущему рыночному дну в конце 2022 года; почти каждый день происходят остановки протоколов, венчурные капиталы необычно молчат, и они крайне разочарованы своими инвестициями, сделанными между 2024 и 2025 годами — это была эпоха, когда проекты-мошенники могли легко привлечь большие деньги; Трамп даже выпустил свою мемкойн... рыночные настроения почти невозможно ухудшить еще больше (если только еще один крупный CEX не рухнет).
Но медвежий рынок на самом деле является наиболее подходящим временем для венчурных капиталистов. Действительно, количество билдера снизилось, но те, кто остались, почти все действительно вовлечены в работу, и у них есть больше времени для многократной доработки идей и постоянной корректировки направлений, прежде чем конкуренция станет полностью жестокой и борьба за внимание выйдет из-под контроля.
Для билдера это окно возможностей для закладки основы; для венчурных капиталистов это также этап, когда они наконец могут трезво подумать, а не быть движимыми FOMO. Хотя Hyperliquid и не является новым продуктом этого цикла — она была запущена еще в первом квартале 2023 года — но именно из-за того, что она заложила прочный фундамент в 2022-2023 годах, сейчас у нее больше возможностей. С HIP-4 на рынке появится больше новых возможностей для ставок. Особенно, чемпионат мира по футболу FIFA, который пройдет в США этим летом, привлечет много новых пользователей в прогнозные рынки; для таких событий быстрая расчетность станет самым важным требованием.
Крипта мертва.
Как отметил Дуги ДеЛука в одной из своих статей, так называемая "крипто-нативная" отрасль находится на пути к исчезновению, а граница между "крипто" и "всем остальным" постепенно размазывается.
Протоколы наконец начали осознавать, что полагаться только на одну и ту же партию пользователей, работающих на блокчейне, недостаточно для того, чтобы действительно привести проект к успеху — хотя это было достаточно очевидно с самого начала.
Истинный успех заключается в том, чтобы люди вне крипто мира использовали крипто-продукты, даже не осознавая, что они используют крипто-продукты. Это требует времени и является одной из причин, почему был создан Hyperliquid Policy Center (HPC). Привлечь миллионы людей к использованию продуктов на блокчейне само по себе сложно; но если эти продукты будут встроены в системы, которые миллионы людей уже используют — то есть в традиционную финансовую систему — это станет гораздо проще.
Модель кода билдера HIP-4 означает, что любая компания может развернуть свою платформу на Hyperliquid, и каждая из них может привести свою существующую пользовательскую базу, в то время как ликвидность будет объединена в одном и том же базовом движке.
Победители будут строить продукты, действительно ориентированные на реальный мир, встраивая криптовалюту как детали реализации; проигравшие будут продолжать держаться за старые нарративы "ради крипты", ожидая, что весь мир будет адаптироваться к ним.