Протокол Liquity — это протокол децентрализованного кредитования, также известный как Протокол залогового долга — Протокол залогового долга (CDP). Вы можете заложить ETH (единственный тип залога, принимаемый Liquity), чтобы подать заявку на беспроцентные кредиты и получить кредиты в стейблкоинах LUSD. протокол DeFi, протокол Liquity является неизменным, некасториальным и свободным от управления, а также полностью децентрализованным протоколом DeFi.

Он использует модель токена управления $LQTY + стабильную валюту $LUSD, которая аналогична модели $MKR + $DAI MakerDAO, лидера в области стейблкоинов.

Разница между LUSD и управляемыми сторонними стейблкоинами, такими как USDC и USDT, заключается в том, что последние привязаны к доллару США в соотношении 1:1. Если активы и обязательства отклоняются от 1:1, то этот тип стейблкоинов будет привязан к доллару США. рухнет и перестанет быть стабильным. LUSD не связан с физическими деньгами, хранящимися в банке, а с ETH, заложенным в хранилище. Более того, протокол полностью управляется неизменяемым кодом и устойчив к глубоким различиям. Ни одна общая организация не может запретить выпуск LUSD. Протокол ликвидности не несет ответственности за работу внешнего интерфейса. невозможно сойти с ума.

Протокол Liquity не подлежит обновлению, и никто не может изменить его смарт-контракт. То есть, если в протоколе нет лазеек в начале, никогда не будет возможности ввести новые лазейки, поэтому это очень безопасно.

Механизм беспроцентного кредитования Liquity Protocol заключается в том, что протокол взимает единовременную комиссию за заимствование и погашение. Эта комиссия корректируется алгоритмически на основе последнего времени погашения. Например: если в ближайшем будущем произойдет больше погашений (что означает, что LUSD может торговаться ниже 1 доллара США), ставки по кредитам (комиссионные) вырастут, что будет препятствовать заимствованию и кредитованию.

Чтобы одолжить деньги по этому проекту, заемщику необходимо открыть казну (находку) через адрес Ethereum. Каждый адрес может иметь только одну казну. Внеся определенную сумму ETH в казну, можно вывести соответствующую сумму LUSD. Посылка такова: ставка по ипотеке не может быть выше 110%, а минимальная сумма кредита составляет 2000 LUSD. Конечно, пользователи могут погасить свои долги и закрыть хранилище в любой момент. Хотя ETH также подвержен риску падения цен, протокол мгновенно ликвидирует позиции LUSD по отношению к ETH, чтобы обеспечить полное соотношение обеспеченного кредитования протокола 1:1.

LUSD имеет несколько специальных механизмов для поддержания стабильной связи с ETH и поддержания собственного оборотного предложения.

Механизм жесткой привязки означает, что LUSD можно обменять на ETH в соотношении 1:1. Система взимает единовременную комиссию за погашение, которая будет увеличиваться с каждым погашением. Если с течением времени погашение не произойдет, она постепенно уменьшится до нуля. LUSD уничтожается при погашении.

Например, Peg = 0,98 доллара США, арбитражер покупает LUSD за 0,98 доллара США, выкупает его за 1 доллар США и получает прибыль в размере 0,02 доллара США. Давление покупателей LUSD приведет к росту его цены; Peg = 1,15 доллара США, арбитражер покупает LUSD по цене 110%. Обеспечьте тейк. получить максимальную сумму займа и продать LUSD с прибылью в размере 0,05 доллара США. LUSD Давление продаж приводит к снижению цен.

Механизм мягкой привязки означает, что LUSD также извлекает выгоду из механизма косвенного паритета доллара США. Принятие паритета LUSD к доллару США в качестве точки Шеллинга является одним из них. Поскольку Протокол ликвидности рассматривает LUSD как эквивалент доллара США, паритет между ними. Это неявное равновесное состояние соглашения.

С момента выпуска LUSD открепления вниз почти не было, поскольку протокол предоставляет механизм выкупа ETH по цене 1 доллар США, поэтому стоимость очень гарантирована. Текущий размер LUSD намного меньше, чем у ETH, и смертельная спираль LUNA и UST не произойдет.

Кроме того, одинаковый механизм комиссий за заимствование и погашение LUSD также предотвращает выход LUSD из-под контроля. Внесение ETH для заимствования LUSD, комиссии за заимствование и комиссии за погашение работают одинаково (чем больше людей выпускают LUSD, тем больше комиссий). подниматься).

Стабильный пул Liquity Protocol в качестве резерва ликвидности также является источником ликвидности для погашения долга по ликвидационным позициям. Если пул стабильности исчерпан в результате ликвидации, долг и залог будут равномерно распределены. Этот механизм также является буфером для Liquity Protocol от рисков. .

Протокол Liquity также имеет специальный режим восстановления, предназначенный для крупномасштабной ликвидации. Он активируется, когда общий коэффициент обеспечения (TCR) системы ниже 150%. Позиции с уровнем обеспечения ниже 150% могут быть ликвидированы. Режим восстановления предназначен для поощрения депозитов в ETH и погашения долга.

Появление куриных облигаций пытается решить проблему отсутствия сценариев применения протокола ликвидности.

Механизм Chicken Bonds довольно сложен и изощрен. Проще говоря, LUSD, хранящиеся в Chicken Bonds, номинально разделены на три пула (ожидающий, резервный, парнаментный), но только LUSD в одном из пулов может пользоваться всеми преимуществами. из трех пулов (резерв) $bLUSD используется для представления доли пользователя в этом пуле эксклюзивных доходов.

Идея конструкции этого механизма действительно хороша, но все расчеты разработчика механизма не воплотились в жизнь в реальных приложениях. С макроэкономической точки зрения куриные облигации вряд ли принесли Liquity много положительных внешних эффектов. TVL соглашения не сильно изменился после того, как куриные облигации появились в сети. Можно лишь сказать, что $LUSD, изначально размещенный в пуле стабильности, попал в куриные облигации. На рынке все еще существует взаимная конкуренция фондов. и колеса куриных облигаций, движущиеся с большой скоростью, постепенно увеличиваются. Из-за различных трений и потерь в реальности оно, наконец, медленно остановилось.

Цена $bLUSD упала, и ничьи облигации не были прибыльными, поэтому никто не отказался от облигаций в обмен на $LUSD и больше не участвовал. У новичков также нет стимула для входа, поскольку больше не существует вознаграждения за создание облигаций.

Это также привело к резкому падению ожидающего пула. Соотношение ожидающих/резервных активов продолжало снижаться, а мультипликатор дохода blUSD также продолжал снижаться. Годовая процентная ставка blUSD резко упала, рыночная премия стала отрицательной, а цена $bLUSD упала. таким образом образуя куриные связи.

$LUSD сталкивается с гораздо большими трудностями.

Со временем сам Эфириум претерпевает глубокие технологические изменения. Предстоящий форк shh официально объявляет о формировании LSD (производных ликвидных ставок) по отношению к криптовалюте, что аналогично безрисковой процентной ставке казначейских облигаций США.

Это означает, что простое хранение ETH, как и прежде, имеет огромные альтернативные издержки. Если 100 Ethereum в вашей руке могут принести вам почти безрисковый доход в размере 4 Ethereum каждый год, то, если вы разместите их сейчас на различных кредитных платформах, в долгосрочной перспективе. Если не считать процентной ставки, вам нужно получить стабильный годовой доход в размере 12%, чтобы едва выйти на уровень безубыточности. Этот уровень безопасного и устойчивого стабильного дохода на самом деле нелегко найти в defi. Если вы включите ставки, корректировки позиций и комиссию за газ, необходимо превысить как минимум 15% APY, чтобы иметь возможность конкурировать с прямым участием в ставках Ethereum. .

В результате многие пользователи погасят свои позиции в ликвидности и возьмут ETH в качестве залога. Таким образом, ликвидность столкнется с ситуацией сокращения TVL. Что еще хуже, токен проекта $Lqty, используемый для майнинга пула стабильности, находится там. осталось не так уж и много. Этот пул для майнинга эквивалентен безрисковой процентной ставке в размере $LUSD. Как только она упадет до 0, будет сомнительно, найдется ли для этих $LUSD новое место.

Liquity, возможно, сможет принять немного LSD в качестве залога, но это, безусловно, лишит $LUSD статуса самой устойчивой к глубокому дрейфу и самой децентрализованной стабильной монеты. Но если мы этого не сделаем, $LUSD станет лишь стабильной валютой, используемой небольшим количеством гиков и даже хакеров, а MakerDao, ведущий конкурент, без колебаний возьмет на себя знамя LSD-ипотеки и снова двинется в сторону расширения. .

И это очень опасный путь для всего направления DeFi и сообщества Ethereum.

(Ссылка: darkforest@SevenUp DAO; 0xJeff, Nikyous@twitter)