1. Введение в проект

Pendle Finance — это протокол торговли доходностью DeFi, развернутый на Ethereum и Arbitrum. Торговлю доходностью может быть сложно понять. Проще говоря, Pendle — это протокол DeFi, который позволяет пользователям достичь следующих целей:

Покупайте активы со скидкой, открывайте длинные и короткие позиции для получения доходности и фиксированного дохода с низким риском.

Pendle Finance достигает вышеуказанных функций путем разделения активов, приносящих проценты, на DeFi на PT (основной токен) и YT (токен доходности).

2. Принцип реализации

Команда проекта Pendle написала простое для понимания руководство, объясняющее PT, YT и смысл их существования. Руководство написано очень хорошо. Если вы терпеливы, вы можете просто нажать на ссылку, чтобы посмотреть. ://app.pendle.finance/pro/ узнать

Если ваш друг занимается финансами, позвольте мне объяснить принципы PT и YT в одном предложении: PT примерно равен облигации с нулевым купоном (облигация с нулевым купоном), а YT примерно равен соглашению о процентном свопе ( Процентный своп).

Если вы чувствуете, что официальное руководство слишком длинное, вы можете прочитать принципы, которые я написал ниже, и попытаться понять их с нулевыми знаниями.

Активы, приносящие процентный доход:

Прежде всего, мы уже упоминали такое понятие – активы, приносящие процентный доход.

Все базовые активы протокола Pendle являются активами, приносящими проценты. Что такое активы, приносящие проценты? В ходе недавнего обновления в Шанхае все познакомились со sETH, aUSDC, который вы получаете, внося его в AAVE, и cDAI, который вы вкладываете в Compound, и все они являются активами, приносящими проценты.

Например, если вы закладываете 1ETH в Lido и получаете 1stETH, а текущая доходность по ставке составляет 5%, то через год 1stETH станет 1,05stETH. В этом примере ваша основная сумма составляет 1stETH, а проценты — 0,05stETH.

ПТ, ЮТ:

Таким образом, Пендл упаковал основную сумму в размере 1stETH в PT, а доход в размере 0,05stETH в YT.

Увидев это, вы можете задаться вопросом: какой смысл это делать?

Суть PT с основной суммой 1stETH заключается в следующем: если вы владеете этим PT, вы можете получить 1stETH через год.

Суть PY с будущим доходом в 0,05stETH заключается в следующем: если вы владеете этим PY, вы можете получить доход, соответствующий основной сумме 1stETH, через год.

Цена 1PT stETH будет меньше, чем 1stETH, поскольку 1PT stETH может получить 1stETH только через год.

Предположим, вы выводите PT на рынок для продажи, цена продажи может составлять 0,96stETH, а соответствующий YT будет стоить 0,04stETH (PT+YT=1stETH, в противном случае вы можете совершать безрисковый арбитраж).

Когда вы выставляете PT YT на рынок, происходит что-то интересное.

Для покупателей PT — это как продажа stETH со скидкой, но им придется подождать год, прежде чем они смогут получить stETH.

Для покупателей YT делает ставку на изменения доходности stETH. Ожидая доходность ставки в размере 5%, YT оценивается в 0,04stETH, но всегда найдутся люди, которые ожидают, что доходность ставки stETH увеличится в будущем. Если вы купите YT и доходность достигнет 6%, вы сможете получить 0,06 ETH от YT через год.

реальный случай:

На рисунке выше показаны PT stETH и PT stETH со сроком действия один год. Среди них цена PT составляет 0,957stETH, а цена YT — 0,043stETH. Подразумеваемая APY YT составляет 4,5% (подразумеваемая APY — это данные APY, перенесенные через цену), что означает, что рынок в целом считает, что соответствующая годовая доходность YT составляет 4,5%. В это время есть пользователь, который ожидает, что будущая доходность вырастет, например, до 5,5%, тогда он купит YT, поскольку считает, что YT в настоящее время недооценен. Таким образом, операция этого пользователя имеет длинную норму прибыли, а соответствующий продавец YT имеет короткую норму прибыли.

3. Основные моменты проекта

1. Положительный маховик развития индустрии DeFi и увеличения видов активов, приносящих проценты.

Pendle — это «старый» протокол DeFi, запущенный в 2021 году, но раньше он был прохладным. TVL снижался в 2022 году, но в конце 2022 года начал быстро расти. Одним из ключевых моментов является то, что модернизация Шанхая сделала сектор ЛСД популярным.

Как упоминалось ранее, все протоколы Pendle основаны на активах, генерирующих проценты. В 2021 году, когда Pendle будет запущен, активы, генерирующие проценты, будут представлять собой не что иное, как токены, cToken или LP, которые появляются в кредитных соглашениях и DEX. с. Концепция POS-залога, возникшая после слияния Ethereum, позволила сектору залоговых матрешек LSD увеличить типы и объемы активов, приносящих проценты. Pendle также запустил серию стратегий получения дохода, связанных с ETH LSD, во второй половине 2022 года, что позволило его TVL быстро расти. Предстоящая модернизация Шанхая, несомненно, будет способствовать дальнейшему росту TVL.

2. Простота – это хорошо

В отличие от большинства сложных протоколов DeFi, хотя Pendle и обновила игровой процесс PT и YT, они не хотят делать продукт слишком сложным. В конце концов, такие вещи, как процентные свопы и облигации с нулевым купоном, действительно далеки от пользователей.

Чтобы использовать продукты Pendle, вам даже не нужно понимать основные принципы PT и YT. Внешний интерфейс Pendle выглядит следующим образом:

В интерфейсе простой версии пользователям нужно только знать, что они могут приобрести ETH со скидкой по соглашению, и им не нужно понимать, что суть этого заключается в торговле PT.

Но есть старая поговорка: «Если вы не знаете, откуда приходит доход? Тогда вы и есть доход».

Таким образом, после нажатия на соответствующую стратегию в правой части интерфейса отображается список часто задаваемых вопросов, в котором кратко представлены проблемы, которые больше всего беспокоят пользователей.

И, как я уже говорил ранее, учебные пособия, написанные Пендлом, редки в валютном кругу. Они в двух словах показывают принципы проекта. Пользователи с базовыми знаниями DEFI могут его понять. Основной учебный документ Пендла — основная причина, по которой я написал эту статью, потому что в валютном кругу, а это большая смешанная сумка, чтение хорошей документации действительно доставляет удовольствие.

3. Реальный доход

С точки зрения экономики токенов Pendle ссылается на модель VE Curve и распределяет весь доход от протокола держателю vePendle. Это означает, что чем выше TVL протокола, тем больше взимается плата за управление и тем больше доход держателя.

4. Вывод

С инновационной точки зрения механизм Pendle на самом деле не нов, но особенность Pendle заключается в том, чтобы упаковать продукт со сложными принципами, максимально простыми для понимания и эксплуатации. **Это то, чего я не видел во многих протоколах, особенно в последних протоколах DeFi.

По мере развития отрасли возможность компоновки протоколов DeFi привела к появлению множества продуктов-матрешек. Но каким бы хорошим или сложным ни был продукт, для его использования все равно нужны люди. Рабочий интерфейс многих протоколов DeFi сбивает с толку сразу после нажатия. Вам трудно научиться использовать его, не потратив на него несколько часов. документация.

Одно из первоначальных намерений DeFi — дать обычным людям возможность доступа к финансам по низкой цене, но DeFi постепенно развивается в сторону усложнения и высоких барьеров входа. (Читать по теме: «Краткий анализ Pendle Finance: 3 раза за 3 месяца, как рассказать историю ЛСД?»)