Децентрализованный рынок деривативов преодолел важный рубеж в 2025 году. То, что когда-то рассматривалось как экспериментальная альтернатива централизованным биржам, превратилось в один из самых быстрорастущих секторов в криптофинансах.
Платформы перманентного DEX обработали примерно $6.7 триллиона в торговом объеме в 2025 году, что представляет собой увеличение на 346% по сравнению с 2024 годом. В то же время открытый интерес на централизованных биржах снизился примерно на 20.8%.
В результате коэффициент объема перманентного DEX к CEX резко увеличился до рекордных 11.7%, значительно вырос с всего 2.5% годом ранее.
Впервые децентрализованные платформы, такие как Hyperliquid (2.9 трлн долларов ежегодного объема) и Lighter (1.3 трлн долларов), вошли в глобальную десятку деривативных бирж. Только Hyperliquid превысил годовой объем торгов по номиналу.
Perp DEX процветали даже во время рыночной слабости
Одно из самых удивительных событий произошло в 4 квартале 2025 года.
В то время как более широкий рынок криптовалют резко скорректировался — общая капитализация рынка упала на 10.4%, а активность спотовой торговли на централизованных биржах снизилась — объем перпетуальных DEX на самом деле удвоился по сравнению с 3 кварталом.
Эта динамика отражает то, как ведут себя деривативы во время падений. Когда рынки падают, трейдеры часто увеличивают хеджирование, открывают короткие позиции и полагаются на кредитное плечо. Перпетуальные фьючерсы обеспечивают наиболее эффективные инструменты для этой среды.
С увеличением волатильности растет и спрос на деривативы.
Почему платформы Perp DEX взорвались в популярности
Несколько структурных факторов способствовали быстрому росту торговли децентрализованными деривативами.
Первый фактор — это капитальная эффективность. Перпетуальные контракты позволяют трейдерам контролировать крупные позиции с относительно небольшим обеспечением. Инвесторы могут хеджировать спотовые активы или выражать направленные взгляды, не продавая основные активы.
Второй фактор — это динамика доверия после краха FTX. Трейдеры все чаще хотят сохранять право собственности на свои активы, получая доступ к продвинутым торговым функциям. Платформы Perp DEX позволяют пользователям сохранять контроль над своими приватными ключами, торгуя с использованием кредитного плеча.
Третий катализатор пришел от структур стимулов эирдропа, которые создали мощные циклы обратной связи ликвидности.
Hyperliquid распределил 310 миллионов токенов HYPE, представляющих 31% общего предложения, с пиковыми оценками, превышающими 7.5 миллиарда долларов. Тем временем Lighter выделил 25% своего токеномики через наградные очки.
Эти стимулы вызвали рост стратегий дельта-нейтрального фарминга, где трейдеры открывают длинные позиции на одной DEX, одновременно сокращая ту же экспозицию на другой платформе. Цель не в направленной прибыли, а в максимизации наградных очков при сохранении нейтральной ценовой экспозиции.
Это создало мощный цикл:
Стимулы привлекают ликвидность → ликвидность сжимает спрэды → приходят органические трейдеры → объем торгов увеличивается еще больше.
Протоколы, такие как Aster, Paradex, Extended, edgeX и GRVT, запустили аналогичные программы поощрения в 2025 году, превращая фарминг перпетуальных DEX в развивающуюся профессиональную нишу в области крипто-торговли.
2026: Конкуренция смещается с CEX против DEX на DEX против DEX
К началу 2026 года ежедневный объем торгов перпетуальными DEX кратковременно достиг 7.8 миллиарда долларов. Однако рынок начал быстро фрагментироваться.
Доля рынка Hyperliquid снизилась с примерно 66% в середине 2025 года до около 16-18% к февралю 2026 года. Важно отметить, что этот сдвиг не был вызван слабостью, а был результатом усиленной конкуренции в экосистеме.
Некоторые новые платформы появились как серьезные конкуренты.
Lighter ненадолго обошел Hyperliquid по объему торгов, прежде чем столкнуться с примерно 70% снижением после своего эирдропа, иллюстрируя трудности поддержания ликвидности, когда стимулы исчезают.
Aster быстро вырос с более чем 1 миллиарда долларов в заблокированной общей стоимости, создавая свою собственную блокчейн Layer-1 с функциями конфиденциальности нулевых знаний.
Paradex, работающий как Starknet appchain, увидел, как ежедневный объем торгов возрос более чем в 31 раз в подготовке к запуску своего предстоящего токена DIME.
Тем временем edgeX достиг 167 миллиардов долларов в ежемесячном объеме торгов, а tradeXYZ захватил около 86% объема HIP-3 через модель рынка, управляемую строителями.
Другие развивающиеся платформы, такие как Nado и RISEx, сосредоточены на высокопроизводительных центральных лимитных книгах ордеров, предназначенных для привлечения институционального торгового потока.
Результат — это фундаментальный сдвиг: битва больше не идет между централизованными и децентрализованными биржами. Теперь это DEX, конкурирующие друг с другом.
Перпетуальные DEX расширяются за пределы крипто
Происходит еще одна трансформация на уровне активов.
Платформы перпетуальных DEX больше не ограничены торговлей криптовалютами. Все чаще они предлагают товары, валютные пары, акции и рыночные индексы в качестве перпетуальных контрактов в цепочке.
Во время недавних геополитических напряжений между США и Ираном, например, открытый интерес к перпетуальным контрактам на нефть на Hyperliquid резко возрос, в то время как традиционные рынки оставались закрытыми в выходные.
Это иллюстрирует мощный случай использования: глобальные рынки, которые работают 24/7 без брокеров, посредников или географических ограничений.
Следующее поколение Perp DEX: инфраструктура становится полем битвы
К 2026 году конкуренция среди платформ перпетуальных DEX смещается от краткосрочных торговых стимулов к долгосрочным инфраструктурным преимуществам.
Создание независимых блокчейнов
Вместо того чтобы полагаться на существующие цепочки, многие проекты запускают настраиваемые блокчейны, оптимизированные для торговли деривативами.
Appchain Paradex на базе Starknet уже обработал более 250 миллиардов долларов в объеме с примерно 550 миллионами долларов в открытом интересе.
Reya, построенная на Arbitrum Orbit, представляет собой модульную архитектуру Layer-2 с совместной ликвидностью и валидацией zk-доказательств, при этом расчеты проводятся на Ethereum.
Aster Chain разрабатывает блокчейн Layer-1, специально оптимизированный для деривативов, интегрируя функции конфиденциальности и маржинальные движки прямо в уровень консенсуса.
Основная логика проста: если ликвидность является основным активом торговой платформы, инфраструктура, поддерживающая ее, также должна принадлежать и контролироваться.
Конфиденциальность становится необходимой
Традиционные платформы DEX публично выставляют все позиции в цепочке, включая уровни ликвидации. Эта прозрачность может сделать трейдеров уязвимыми для целенаправленных ликвидаций.
Новые платформы отвечают, интегрируя технологии, сохраняющие конфиденциальность.
Paradex представил перпетуальные контракты конфиденциальности с использованием сквозного шифрования нулевых знаний.
Hibachi сочетает zk-доказательства с доступностью данных Celestia, достигая скоростей исполнения ниже 10 миллисекунд и генерируя 6.7 миллиарда долларов в объеме торгов во время бета-тестирования.
GRVT функционирует как Layer-3 Validium на zkSync, предназначенный для балансировки безопасности уровня Ethereum с высокопроизводительной торговлей деривативами.
Для институционального капитала конфиденциальность больше не является опциональной — это предпосылка.
Высокопроизводительные книги ордеров
Новейшее поколение платформ перпетуальных DEX также сильно фокусируется на производительности.
Некоторые внедряют центральные лимитные книги ордеров (CLOB) с близкими к CEX скоростями исполнения, при этом сохраняя расчет в цепочке.
Сеть RISE Layer-2 от Risextrade обрабатывает сопоставление ордеров менее чем за 3 миллисекунды.
Nado обеспечивает выполнение за 5-15 миллисекунд с унифицированными маржинальными счетами, превышая 5 миллиардов долларов в объеме торгов в течение нескольких недель после запуска.
edgeX расширился за пределы деривативов в спотовую торговлю и токенизированные акции после того, как ранее достиг 167 миллиардов долларов в ежемесячном объеме.
Другие платформы, такие как World Markets, разрабатывают движки, предназначенные для повышения капитальной эффективности в 100 раз, в то время как гибридные платформы на базе Solana, такие как Pacifica, комбинируют оффчейн сопоставление ордеров с расчетом в цепочке.
Что смотреть дальше
Платформы перпетуальных DEX быстро развиваются в многослойную торговую инфраструктуру уровня института.
Платформы, которые, вероятно, будут доминировать на следующем этапе, будут сочетать несколько ключевых элементов: глубокую ликвидность, торговлю с сохранением конфиденциальности, токенизированные деривативы реальных активов и унифицированные финансовые примитивы в спотовых, маржинальных и деривативных рынках.
Год 2025 доказал, что перпетуальные DEX могут масштабироваться.
Год 2026 определит, какие платформы могут построить прочные, долгосрочные преимущества в глобальной торговой экономике на цепочке.