“Они раньше всё время играли с нами.” Это эпический шорт-квизи на сумму более 240 миллиардов долларов обрушил всю ярость на Jane Street Capital, но действительно ли Jane Street является виновником? Ответ гораздо более мрачен, чем вы думаете.
真相是：不只简街，所有#比特币 ETF的授权参与者AP，都手握同一张“免死金牌”。
Американские регуляторы предоставили AP смертельную привилегию: благодаря механизму эмиссии и выкупа ETF они могут обходить правила заимствования по Reg SHO, практически без затрат и без ограничений по времени создавать доли, не занимая акции и не спеша закрывать позиции.
Это не уязвимость, это законный арбитраж в рамках регулирования.
Нормальная логика: ETF торгуется со скидкой, AP должна купить и выкупить, чтобы восстановить цену, завершив коррекцию рынка.
Реальная логика: AP монополизировала единственный канал для申赎, они намеренно не выравнивают разницу в ценах, а наоборот, на фьючерсном рынке безумно зарабатывают, получая гораздо больше, чем от арбитража.
Розничные инвесторы терпеливо ждут арбитража для спасения рынка, единственные, кто могут спасти рынок, зарабатывают на нашем отчаянии.
Проблема не в какой-то компании, а в всей структуре.
После того как физическая申赎 заменила денежную申赎, AP даже избавилась от обязательной покупки реальных активов, имея возможность свободно выбирать источник биткойнов, время и контрагента, минимизируя удар.
На поверхности это соблюдение нормативных требований, но на самом деле это сбор средств на разных рынках. Каждая AP способна это делать и все действуют по одной и той же системе правил, просто их выставляют в качестве мишеней. Настоящим подавленным всегда является не цена биткойна, а вся механика ценообразования.
Мы ждали ликвидности с Уолл-стрит, но столкнулись с черным ящиком, специально разработанным для крупных учреждений. Используя регуляторную структуру 20 века, они регулируют децентрализованные активы 21 века. Это не зло какой-то компании, это болезнь всей системы.
