На самом деле они называли серебро "GameStop в 2026 году", и, честно говоря, это сравнение было более точным, чем кто-либо хотел признать.
В большинстве случаев в начале января серебро выглядело неудержимым. Оно проскочило мимо 100 долларов, коснулось 116 долларов, и трейдеры открыто обсуждали тройные цифры как новую норму. Затем произошло 30 января. Одно заседание. Тридцать процентов исчезло. Самое быстрое обрушение за 44 года. А триггером не стал какой-то экономический коллапс — это была номинация председателя ФРС, которая подтолкнула доллар вверх и продемонстрировала, насколько мало из ралли серебра было основано на чем-то реальном.
Золото тоже пострадало, упав примерно на 10% в своем худшем периоде с 2013 года. Но вот критическое отличие: золото отскочило обратно выше $5,000 в течение недели. У него были покупатели. UBS назвал это рутинной волатильностью в рамках структурного восходящего тренда. Goldman сохранил свои бычьи цели. Bank of America тоже не дрогнул.
Серебро? Все еще пытается найти свою опору где-то между $78 и $90. Восстановление было неровным, непоследовательным и больше зависело от закрытия коротких позиций, чем от подлинной уверенности. Команда по товарам Standard Chartered отметила, что оба металла торговались в агрессивно перекупленной зоне перед крахом, но коррекция серебра оказалась гораздо более разрушительной, потому что спекулятивный избыток был гораздо более экстремальным.
То, чего не хватает серебру в данный момент, так это диверсифицированной базы покупателей с долгосрочными горизонтами. Центральные банки не продают, когда цены падают на 5%. Притоки ETF в физические золотовалютные фонды достигли рекордных уровней в 2025 году, при этом только физический золотой фонд Sprott привлек $1.5 миллиарда. Серебряные ETF также видели активность, но их потоки более волатильны и зависят от настроений.
История промышленного спроса на серебро является подлинной: фотогальванические панели, электроника, инфраструктура ИИ, но аналитики Morningstar отметили, что производители солнечной энергии на самом деле сокращают использование серебра, заменяя его более дешевыми альтернативами, где это возможно. Это подрывает нарратив о дефиците предложения, на который быки так сильно полагаются.
Вывод не в том, что у серебра нет будущего. Дело в том, что когда страх охватывает рынок, золото доказывает, почему оно было предпочитаемым средством хранения ценности в мире на протяжении тысяч лет. Серебро просто напомнило всем, что это все еще наполовину промышленный металл, наполовину спекулятивный инструмент.
