Совещание Федеральной резервной системы 17 сентября 2025 года уже близко, все гадали, будет ли снижение ставок. Сейчас рынок считает, что вероятность снижения на 25 базисных пунктов составляет 94.1%, это почти решено! Хотя высокие тарифы Трампа немного повысили цены (высокая инфляция), но история и данные показывают, что нехватка рабочих мест (плохая занятость) является главной причиной для снижения ставок Федеральной резервной системой. Данные по занятости за июль уже очень плохие, если в августе станет еще хуже, снижение ставок неизбежно! Давайте просто объясним, почему снижение ставок в сентябре так вероятно.
Федеральной резервной системе больше всего важны две вещи: чтобы цены не росли слишком быстро (инфляция) и чтобы у всех была работа (занятость). В прошлом каждый раз, когда рынок труда ухудшался, Федеральная резервная система быстро снижала процентные ставки, уменьшая стоимость заимствований, чтобы помочь компаниям нанимать больше людей. Например:
2001 год: уровень безработицы вырос с 4% до 5,7%, рабочих мест стало меньше, ФРС снизила процентную ставку с 6,5% до 1,75%.
2008 год: уровень безработицы подскочил до 7,2%, новые рабочие места почти не появились, процентная ставка была снижена до 0-0,25%.
2019 год: рост рабочих мест медленный (в среднем 136 000 в месяц), ФРС снижала ставки 3 раза.
Сейчас, в июле, новых рабочих мест только 73 000, что значительно ниже ожидаемых 150 000, уровень безработицы 4,2%, близок к опасной черте (4,5%). Если данные по занятости за август 5 сентября будут еще хуже (например, новые рабочие места ниже 100 000 или уровень безработицы выше 4,5%), у ФРС не будет причин не снижать ставки. Рынок прогнозирует вероятность снижения ставок на 94,1%, и это связано с плохими данными по занятости!
Некоторые беспокоятся, что рост цен (высокая инфляция) может заставить ФРС не снижать ставки. CPI за июль (потребительские цены) 2,7%, PPI (цены производителей) 3,3%, PCE (индикатор инфляции, который ФРС считает самым важным) примерно 2,5%-2,7%, все выше целевого уровня в 2%. Тарифы Трампа (10%-145%) могут еще больше увеличить цены, подталкивая инфляцию.
Но история показывает, что пока занятость очень плохая, высокие показатели инфляции не так уж страшны:
2001 и 2008 годы: цены также высокие (CPI 2,9%-3,8%), но уровень безработицы резко возрос, ФРС немедленно снизила ставки.
Сейчас инфляция на уровне 2,7% не кажется чрезмерной, далеко не достигнув уровня 1980-х годов (CPI выше 6%), когда было необходимо повышать ставки. Если данные PCE от 29 августа упадут до 2,5% или ниже, снижение ставок станет более вероятным; даже если достигнет 3%, плохие данные по занятости заставят ФРС сначала спасать рабочие места.
Тарифы Трампа привели к росту цен (предполагается, что в 2025 году CPI вырастет на 1-1,5%), некоторые считают, что снижение ставок сделает цены еще более неконтролируемыми. Но влияние тарифов еще не полностью проявилось, компании сейчас несут часть затрат. Во время торговой войны 2018-2019 годов тарифы также повысили цены, но ФРС все равно снижала ставки, потому что экономика и занятость важнее. Если данные за август покажут, что рост цен замедляется, тарифы не повлияют на снижение ставок.
Проще говоря, данные по занятости за июль (73 000 новых рабочих мест, уровень безработицы 4,2%) уже очень опасны, близки к 'красной черте' по снижению ставок. На заседании ФРС в июле несколько крупных чиновников (таких как Уоллер и Бауман) призывали к снижению ставок, Пауэлл также сказал: 'Занятость — это первоочередная задача'. Если данные по занятости за август окажутся плохими (данные 5 сентября), снижение на 25 базисных пунктов неизбежно, вероятность снижения на 50 базисных пунктов также составляет 15%.