Протокол ликвидности без хранения Aave (AAVE) зарекомендовал себя как ключевой игрок в системе децентрализованных финансов (DeFi), контролируя около половины рыночной доли кредитования в децентрализованных финансах.
Тем не менее, с продолжением крипторынка в состоянии эйфории на фоне значительного роста в 2025 году, несколько опасений внутри Aave могут иметь серьезные последствия для рынка в целом.
Риски, связанные с господством Aave в децентрализованных финансах и контролем над рынком
Согласно данным DefiLama, общая заблокированная стоимость (TVL) Aave составляет 36,73 миллиарда долларов. Это примерно 50% от общего объема TVL в 75,98 миллиарда долларов. Кроме того, TVL протокола достиг рекордного уровня в 40 миллиардов долларов на прошлой неделе.
Это доминирующее положение делает Aave 'основой' децентрализованных кредитных систем, позволяя пользователям занимать и давать в долг активы без посредников. Однако эта центральная роль также означает, что если Aave столкнется с проблемами, это может вызвать цепной эффект на весь рынок.
Но что может пойти не так? Одной из критических опасений является концентрация влияния внутри управления протоколом.
Ранее Сандип Найвал, основатель и генеральный директор фонда Polygon, выразил свои опасения по поводу структуры управления внутри Aave. Он отметил, что протокол управляется одним человеком (Станиславом Кулечевым, основателем).
Найвал отметил, что Кулечев имеет значительный контроль над предложениями и голосованием, что управляет платформой в соответствии с его личными предпочтениями.
Он написал: “Это также угрожает оставшимся избирателям голосовать в соответствии с его предложениями (с которыми я лично общался после предложения Polygon). Это происходит, когда у него уже есть огромная делегированная голосующая сила.”
Увеличение формирования базы пользователей является слабым местом Aave. Данные от Kaiko Research указывают на изменение в 2025 году, когда доля крупных пользователей, которые держат залоги свыше 100,000 долларов, выросла с 29% в 2023 году до 37%. В то же время доля мелких пользователей с депозитами менее 1,000 долларов снизилась с 15% до 12% за последние два года.
Kaiko отметила: “Доля пользователей с более чем 100 тысяч долларов в залогах выросла с 29% в 2023 году до 37% в начале 2025 года, при этом доля залогов от 100 тысяч до 1 миллиона долларов возросла до 26%, а доля 1 миллиона долларов и более до 11%, каждая из них увеличилась примерно на четыре пункта. Со временем рост крупных вкладчиков в основном произошел за счет меньших из них, имеющих депозиты от 1,000 до 10,000 долларов.”
Этот концентрация власти среди участников с высоким состоянием увеличивает вероятность ликвидных шоков и нестабильности протокола. Если эти пользователи массово снимут средства или столкнутся с событиями ликвидации, это может вызвать эффект домино на взаимосвязанных платформах DeFi.
Наконец, чрезмерное расширение также представляет собой значительную опасность. Развертывание Aave на 16 сетях могло истощить операционные ресурсы. Ведущий аналитик Defi Игнас подтвердил на X, что некоторые из этих расширений работают с убытками, что увеличивает финансовые и технические риски.
В публикации говорится: "Мы достигли точки насыщения L2: Aave развернут на 16 сетях, но новые развертывания работают с убытками (Soneium, Celo, Linea, zkSync, Scroll)".
Последствия этих рисков выходят за рамки самого Aave. Как один из наиболее доминирующих игроков в DeFi, любое нарушение, вызванное либо неудачами в управлении, либо концентрацией пользователей, либо чрезмерным расширением, может подорвать доверие к децентрализованному кредитованию и дестабилизировать более широкую экосистему. Поэтому будет крайне важно решить эти проблемы для Aave.
