Резюме: Анализ ключевых драйверов недавнего резкого роста ETH.

Автор: Основной вкладчик Biteye @viee7227

Ethereum за десять лет, волны поднимаются и опускаются, и когда рынок снова горяч, цена ETH кажется всего в шаге от исторического максимума.

В этой статье рассматриваются семь ключевых аспектов, включая институциональные закупки и бум ETF, изменения в фонде, технические индикаторы K-ленты, данные на блокчейне, рост RWA и стейблкоинов, дорожную карту и т. д., возможно, рост Ethereum только начинается.

Один, акционерные компании с резервами ETH

Недавно покупательская активность на рынке ETH была необычайно сильной, многие публичные компании и инвестиционные компании активно увеличивали свои позиции, даже включив ETH в стратегию своих финансов. В то же время акции компаний с концепцией резервов ETH значительно выросли, став новым фаворитом на американском фондовом рынке.

Знаковым событием, приведшим к тому, что Уолл-стрит обратила внимание на Ethereum, стало громкое ставление известного стратега Уолл-стрит, соучредителя Fundstrat Томаса Ли на ETH. В 2025 году он стал председателем Bitmine, что непосредственно способствовало трансформации этой компании из биткойн-майнинга в компанию по активам Ethereum. Под руководством Ли Bitmine быстро накопила на рынке более 600 тысяч позиций ETH, стоимость которых превышает 3 миллиарда долларов, как основного актива в финансовых резервах. Именно благодаря его маркетинговому вдохновению интерес Уолл-стрит был подогрет, и многие компании, котирующиеся на американской бирже, начали объявлять о покупке ETH как элемента своего портфеля, например, ранее компания Bit Digital конвертировала свои BTC в ETH, потратив 172 миллиона долларов на покупку 100 тысяч ETH, в настоящее время накопив более 120 тысяч; SharpLink Gaming в настоящее время владеет примерно 438 тысячами ETH, общая стоимость которых составляет около 1,09 миллиарда долларов.

Этот ряд действий указывает на то, что институциональные инвесторы рассматривают Ethereum как стратегический резервный актив, аналогичный биткойну, и рыночное признание Ethereum значительно возросло, что еще больше укрепляет оптимистичные ожидания.

Два, ETF

С ростом цен на ETH внебиржевые средства значительно вливаются в ETF Ethereum.

Согласно данным SoSoValue, 29 июля по восточному времени США, общий чистый приток в спотовые ETF Ethereum составил 219 миллионов долларов, с 3 июля наблюдается непрерывный чистый приток в течение 18 дней. Наибольший однодневный чистый приток в спотовый ETF Ethereum зафиксирован в ETF BlackRock (Blackrock) ETHA, составив 224 миллиона долларов, в настоящее время общий исторический чистый приток ETHA составляет 9,704 миллиарда долларов. 16 июля девять спотовых ETF Ethereum в США привлекли более 726 миллионов долларов чистого притока, установив новый рекорд по чистому притоку с момента их запуска в июле прошлого года.

В отличие от этого, в то же время американские биткойн ETF после начального бума немного отошли на второй план, в конце июля наблюдались небольшие чистые оттоки в течение нескольких дней, что указывает на то, что часть средств перераспределяется из биткойнов в Ethereum, что отражает рост уверенности институциональных инвесторов в перспективах применения Ethereum. В настоящее время доля рыночной капитализации биткойн ETF составляет 6,49%, в то время как доля Ethereum ETF составляет всего 4,71%, что показывает, что в Ethereum все еще есть значительный потенциал роста средств через ETF.

Источник: SoSoValue

Смотрим в будущее, помимо спотового ETF, ETF на доходность стейкинга Ethereum также на подходе. 17 июля фонд iShares Ethereum Trust, принадлежащий BlackRock, официально подал документ 19b-4 в SEC, чтобы ввести функцию стейкинга для своего ETF Ethereum. По прогнозам аналитиков, США могут одобрить первые ETF на стейкинг ETH во второй половине 2025 года. Такие продукты будут предлагать 3-5% годовой доходности стейкинга на основе наличия спотового Ethereum, что сделает их более привлекательными для институциональных инвесторов.

Эффект ETF, принесенный Ethereum, заключается в том, что это значительно увеличило ликвидность и потолок спроса. После того как учреждения завершили выделение BTC ETF, ETH ETF стал единственным выбором. С появлением ETF крупные фонды на сотни миллиардов долларов могут удобно размещать свои активы, что, безусловно, значительно усиливает инвестиционные свойства ETH и глубину рынка, являясь одним из важных внешних факторов, поддерживающих долгосрочный оптимизм.

Три, фонд Ethereum

Этот рост Ethereum также тесно связан с изменениями в управленческой команде.

Фонд Ethereum в прошлом году пережил изменения в руководстве, в марте 2025 года Хсиао-Вэй Ванг и Томаш Станчак заняли посты сопредседателей фонда, что позволит распределить принимаемые решения, снизить зависимость от одного человека, а также привлечь более профессиональное управление, что повысит эффективность. Сохраняя дух открытого исходного кода, основанный на сообществе, и усиливая внешнюю коммуникацию и стратегическое исполнение, это будет способствовать здоровой взаимосвязи между Ethereum и учреждениями и регулирующими органами.

Кроме того, бывший ведущий исследователь фонда Ethereum Дэнни Райан присоединился к проекту Etherealize, основанному бывшим банкиром Вивеком Раманом, с целью внедрения ETH в традиционную финансовую систему Уолл-стрит через образование традиционных учреждений и продвижение на рынке. Это знаменует собой первый случай, когда основная команда Ethereum активно вовлекается в традиционную финансовую экосистему, и логика оценки ETH будет стремиться к институционализации, что значительно усилит долгосрочную ценовую поддержку.

Четыре, технические индикаторы K-ленты

Недавно Ethereum демонстрирует сильный рост. За последний месяц цена ETH выросла с примерно 2400 долларов на 60%, приблизившись к отметке в 4000 долларов в конце июля. Этот рост значительно превышает средний рост рынка, что отражает оптимистичные ожидания по Ethereum.

С точки зрения технических индикаторов, за последние три месяца ETH/BTC завершил длительную консолидацию и в середине июля пробил ключевой диапазон, увеличившись на 40% за месяц, что указывает на то, что предпочтение инвесторов, ранее сосредоточенное на биткойне, начинает смещаться к Ethereum, а предпочтение рискованных активов восстанавливается.

Источник: TradingView

Кроме того, RSI ETH (индекс относительной силы) в апреле снизился до 30 на недельных графиках, что традиционно считается "зоной покупки на низах". Данные показывают, что каждый раз, когда RSI достигает этого диапазона (30-40), ETH часто переживает значительный рост. Например, в период 2023-2024 годов последний раз, когда возник такой же сигнал, привел к росту ETH более чем на 290%.

Источник: TradingView

Аналитик @MikybullCrypto еще в апреле указывал на этот сигнал к покупке, тогда он полагал, что это "крайне редкая точка покупки, которую нельзя игнорировать", и предсказал, что ETH удвоится после этого. На днях он вновь подтвердил эту точку зрения, полагая, что если RSI продолжит расти, цена Ethereum может достичь диапазона от 7000 до 10000 долларов.

Это означает, что с технической точки зрения текущий рост Ethereum, возможно, еще не завершен.

https://x.com/MikybullCrypto/status/1945580696140919266

Пять, показатели на блокчейне

Согласно данным на блокчейне, активность Ethereum значительно возросла.

Активность торговли: Среднее количество транзакций в сети Ethereum на протяжении последних месяцев оставалось стабильным, в июне 2025 года общее количество месячных транзакций Ethereum составило около 42 миллионов (примерно 1,4 миллиона в день), что примерно соответствует предыдущим месяцам. Стоит отметить, что, несмотря на то, что текущие комиссии за газ на блокчейне находятся на низком уровне, это может быть не из-за уменьшения числа пользователей, а из-за улучшения обработки сети после обновления, что снизило стоимость транзакции. Согласно данным Nansen, за последний месяц количество активных адресов Ethereum увеличилось на 16,3% за последние 30 дней, а количество транзакций за последние 30 дней увеличилось на 14,2%, достигнув 1,62 миллиона транзакций в день 22 июля, что стало новым рекордом за последние полгода. Активность на блокчейне означает, что больше пользователей и приложений используют сеть Ethereum.

Источник: Nansen

Комиссии на блокчейне: С недавним ростом цен на криптовалюту и активностью на блокчейне доходы от комиссий Ethereum также немного возросли и снова превысили доходы от других публичных цепочек, в втором квартале 2025 года Ethereum снова занял второе место по доходам от комиссий на блокчейне. Согласно данным Artemis, в июне доходы от комиссий Ethereum составили около 39,1 миллиона долларов, что является лишь вторым после Tron и в определенной степени отражает возвращение спроса на сеть Ethereum.

Источник: Artemis

Общая заблокированная стоимость DeFi (TVL): На приведенном ниже графике Data DefiLlama видно, что TVL Ethereum с 28 июня увеличился с 60,2 миллиарда до 85,9 миллиарда долларов на трехлетнем максимуме 28 июля, увеличившись более чем на 42% за месяц. Кроме того, общая TVL DeFi в сети в конце июля превысила 153 миллиарда долларов, что стало новым рекордом за три года, при этом почти 60% заблокировано на Ethereum. Однако стоит отметить, что за тот же период цена Ethereum выросла на 59,9%, что превышает темпы роста TVL, и если измерять рост TVL в ETH, то наблюдается падение на 1%, что свидетельствует о том, что недавний рост TVL в основном вызван ростом цен ETH. Это означает, что если цены на активы откатятся, показатели TVL также могут соответствующим образом снизиться.

Источник: Defillama (на изображении ETH TVL)

Ситуация со стейкингом: Стоит упомянуть, что объем стейкинга Ethereum регулярно устанавливает новые рекорды — в настоящее время более 36 миллионов ETH находится в стейкинге, что близко к 30% от общего текущего предложения, и эти замороженные ETH эффективно уменьшают объем обращения, что снижает давление продаж с точки зрения спроса и предложения. Хотя в последнее время появилось более 500 тысяч ETH, ожидающих снятия со стейкинга, одновременно с этим поступают значительные объемы нового стейкинга, что может компенсировать влияние массового выхода, цена валюты по-прежнему остается сильной, и не стоит слишком паниковать.

Источник: Cryptoquant

Источник: validatorqueue

Ситуация с инфляцией ETH: Стоит отметить, что в настоящее время сеть Ethereum демонстрирует незначительное инфляционное состояние, реальный уровень инфляции значительно ниже общепринятого на рынке. Согласно статистике, с момента слияния за последние три года среднегодовая чистая инфляция Ethereum (+0,117%) по сравнению с инфляцией биткойна (+1,338%) ниже более чем в 11 раз. Логика ETH заключается в том, что чем больше используется, тем больше уничтожается, что формирует положительный цикл активности в сети, что означает, что традиционное утверждение о "безлимитной инфляции ETH" больше не актуально, за последние несколько лет ETH действительно демонстрирует низкую инфляцию, что, возможно, является одной из важных поддерживающих сил его роста.

Источник: ultrasound.money, @LeonWaidmann

Рост числа транзакций + восстановление комиссий + заморозка стейкинга + низкий уровень инфляции — несколько показателей на блокчейне подтверждают позитивные основы Ethereum, обеспечивая сильную поддержку для продолжения роста цен ETH.

Шесть, нарративы RWA и стейблкоинов

Глубокий анализ ключевых показателей различных сетей на блокчейне, поддерживающих RWA (см. таблицу ниже), показывает, что Ethereum занимает доминирующее положение на рынке RWA и стейблкоинов.

Источник: RWA.xyz

RWA на блокчейне: 2025 год многие эксперты называют "годом RWA", когда множество реальных активов через экосистему Ethereum получают токенизацию. Согласно данным RWA.xyz, по состоянию на 29 июля 2025 года на Ethereum уже хранится более 341 вида активов RWA, охватывающих государственные облигации, доли в недвижимости, частный капитал и т. д., рыночная капитализация которых составляет около 55,2% от общего рынка RWA на блокчейне, достигая 7 миллиардов долларов, что ставит его на первое место среди всех блокчейнов, в три раза превышая второй по величине ZKsync. Например, в настоящее время размер токенизированного фонда BlackRock BUIDL уже превысил 2,4 миллиарда долларов, при этом более 90% активов все еще хранятся на Ethereum. С учетом дальнейшего роста рынка токенизации RWA Ethereum может получить наибольшую долю.

Источник: RWA.xyz

Тенденция стейблкоинов: Ethereum продолжает укреплять свою позицию в качестве долларовой платформы на блокчейне в 2025 году. По состоянию на 29 июля 2025 года, объем стейблкоинов, работающих на Ethereum, составляет более 54% от общего рынка, занимая первое место среди всех публичных цепочек. При общем объеме около 250 миллиардов долларов, более 137,7 миллиарда долларов стейблкоинов (USDT, USDC и др.) обращаются в сети Ethereum.

Источник: RWA.xyz

Важно отметить, что раньше ETH воспринимался больше как "супер-биткойн" криптоактив, а теперь, с накоплением стейблкоинов и RWA, ETH имеет более широкую основу для оценки. С одной стороны, ETH как "цифровая нефть" для оплаты газа незаменим, каждая транзакция со стейблкоином и каждое эмитирование RWA требуют небольшого количества ETH; с другой стороны, свойства ETH как "производственного актива" становятся все более очевидными — стейкинг ETH приносит первичный доход, что похоже на получение процентов от держания государственных облигаций, что соответствует предпочтениям традиционных инвесторов к активам, обеспечивающим доход. Когда начинается цикл снижения процентных ставок, доходность стейкинга ETH может превысить доходность государственных облигаций, и с учетом огромного потенциала роста это делает ETH очень привлекательным. Томас Ли громко заявил, что перспективы Ethereum как платформы для стейблкоинов и RWA безграничны, что также делает его первым выбором для Уолл-стрит в плане регулированных цепочек. Ли считает, что ценность сети Ethereum сильно недооценена, и ее "справедливая стоимость" должна находиться в диапазоне от 10 до 15 тысяч долларов, с потенциалом десятикратного роста в ближайшие годы.

Таким образом, рост стейблкоинов и RWA переопределяет инвестиционную ценность ETH и дает Ethereum возможность стать глобальной сетью расчетов цифровых долларов, что также является одной из ключевых причин, по которой институциональные инвесторы решаются активно размещать ETH.

Семь, дорожная карта технологий Ethereum

Ethereum на протяжении десяти лет постоянно обновляется и совершенствуется, и прогресс его технической дорожной карты является важным внутренним драйвером для оптимистичного взгляда на ETH.

Последнее значительное обновление — обновление Pectra, успешно реализованное 7 мая 2025 года. Оно объединяет два подпредложения Prague и Electra, охватывающие изменения в уровне исполнения и консенсуса. Оно вводит абстракцию счетов (EIP-7702), увеличение лимита стейкинга валидатора (до 2048 ETH), расширение данных (увеличение blob), более гибкий механизм выхода и предкомпиляцию BLS, с целью повышения масштабируемости, улучшения пользовательского опыта и подготовки к дальнейшим шардированию и деревьям Verkle, что является ключевым шагом в долгосрочной дорожной карте Ethereum.

На следующем этапе обновление Fusaka ожидается в конце 2025 года и увеличит количество данных blob на один блок в 8 раз и внедрит технологию PeerDAS, чтобы улучшить доступность данных на блокчейне.

В целом, дорожная карта разработки Ethereum за последний квартал продвигается в соответствии с планом: Proto-Danksharding, углубление абстракции счетов, расширение данных, реформы механизма валидаторов и другие, постоянно повышая производительность Ethereum. В дальнейшем Ethereum будет стремиться завершить Danksharding, реализовать безграничные состояния (Statelessness) и улучшить все модули, что также заложит прочный фундамент для долгосрочной ценности ETH.

Резюме

Таким образом, стоя на пороге десятилетия Ethereum, мы можем увидеть резонанс между внутренними основами и внешней средой: ключевые показатели улучшаются, технические обновления продолжаются, управление командой оптимизируется, что делает сеть Ethereum более устойчивой; в то же время новые нарративы стейблкоинов и RWA, а также дополнительные средства, поступающие через ETF, обеспечивают ETH постоянным импульсом для роста. Именно поэтому все больше инвестиционных компаний и аналитиков придерживаются оптимистичного взгляда на среднесрочные перспективы Ethereum, считая, что он может бросить вызов новым высотам в ближайшие годы.

Конечно, вызовы со стороны других публичных цепочек, изменения в регулировании могут все еще вызывать волатильность. Но можно с уверенностью сказать, что на старте следующего десятилетия Ethereum движется в сторону "новой финансовой инфраструктуры", и самое интересное, возможно, только начинается.