—— Переход от ужесточения регулирования к стратегической поддержке
一、Эволюция политики: от ограничений к государственной стратегии
1. Установление регулирующей структуры (2020-2024 годы)
Корея в 2020 году внедрила (Закон о цифровых активах), впервые включив криптовалюты в финансовую регулирующую систему, требуя от бирж соблюдения строгих процедур KYC (идентификация клиентов) и AML (борьба с отмыванием денег). Закон (VAUPA), вступающий в силу в 2024 году, дополнительно усиливает требования по изоляции активов пользователей и управлению рисками платформ, направленный на предотвращение системных рисков, аналогичных событиям Terra/Luna.
2. Политический поворотный момент 2025 года
Новый президент Ли Чжэмин после вступления в должность поднял криптовалюту до уровня государственной стратегии и предложил три основных реформы:
◦ Содействие легализации ETF на спотовые криптовалюты: разрешение на листинг ETF на основные активы, такие как биткойн и эфириум, на корейских биржах, снижение инвестиционных барьеров и привлечение институциональных средств.
◦ Открытие доступа для институциональных инвесторов: планируется разрешить национальному пенсионному фонду (объем около 884 миллиарда долларов США) инвестировать в криптовалюту, ожидая потенциальный приток капитала в размере 7 миллиардов долларов США.
◦ Развитие рынка корейских стабильных монет: сдерживание оттока капитала в стабильные монеты на доллар, продвижение регулируемых стабильных монет, привязанных к вону (например, KRW69).
Два, новые возможности блокчейн-проектов в условиях политических преимуществ
1. Перестройка структуры бирж
◦ Лидирующие платформы выигрывают: Upbit (доля рынка более 70%) благодаря раннему внедрению системы соблюдения требований по идентификации клиентов может дополнительно расширить свои преимущества в условиях многоуровневой лицензии.
◦ Вызовы выживания для малых и средних платформ: строгие требования к проверке активов и резервам рисков могут вынудить такие малые биржи, как Probit, GOPAX, покинуть рынок.
2. Возврат местных проектов и международная конкуренция
◦ Политика привлечения зарубежных проектов обратно: проекты, которые ранее уехали в Сингапур и ОАЭ из-за неопределенности регулирования (например, Nexpace, Klaytn), заново оценивают рынок Кореи.
◦ Локализация глобальных гигантов: такие публичные цепочки, как Avalanche и Solana, ускоряют создание сообществ разработчиков в Корее и интегрируются в местную экосистему через хакатоны и техническое сотрудничество.
3. Государственные инвестиции в инфраструктуру Web3
Правительство Ли Чжэмина планирует инвестировать 1,2 триллиона вон (примерно 8,7 миллиарда долларов США) в течение трех лет в строительство «Азиатской криптовалютной долины», сосредоточив внимание на разработке технологий нулевого раскрытия и межсетевого взаимодействия, а также на интеграции блокчейна с общественными услугами (например, цифровая идентификация, смарт-контракты).
Три, вызовы и опасения: балансировка инноваций и рисков
1. Проблемы координации регулирования
◦ Разногласия между Комиссией по финансовым услугам Кореи (FSC) и центральным банком по регулированию стабильных монет могут задержать запуск корейской воновой стабильной монеты.
◦ Увеличение давления на политику ETF со стороны глобальной организации по борьбе с отмыванием денег (FATF).
2. Структурные риски рынка
◦ Спекулятивная культура, доминируемая розничными инвесторами: инвесторы младше 35 лет составляют 41%, 80% объема торгов на платформе Upbit приходят из мем-криптовалют, ослабление политики может усугубить колебания рынка.
◦ Опасность "квашеного капустного премиума": долгосрочные цены местных бирж выше мировых средних, что после ослабления контроля за капиталом может привести к арбитражным ударам.
3. Убыток талантов и обесценивание отрасли
Строгая лицензирующая система для поставщиков виртуальных активов (VASP) и высокий корпоративный налог по-прежнему заставляют некоторые стартапы предпочитать более гибкую регуляцию в Японии или Гонконге.
Четыре, глобальная позиция корейского блокчейна
С учетом того, что Сингапур ужесточает условия для зарубежных цифровых токенов, а процесс одобрения в Гонконге затягивается, Корея, благодаря своей открытой политике и инвестициям в технологии, может стать новым криптоузлом в Азии:
• Регионы как образцы регулирования: если законопроект (Основной закон о цифровых активах) пройдет успешную вторую стадию, Корея может стать образцом "регуляторного песочницы" для Восточной Азии.
• Геополитическая ценность хеджирования: в условиях напряжённости на Корейском полуострове свойство криптовалют как 'цифрового золота' может привлечь больше хеджирующих средств.
------
Заключение: Перекресток институционализации
Крипто-политика Кореи переходит от "пассивного регулирования" к "активному формированию"; блокчейн-проекты должны использовать окно возможностей политики: краткосрочный фокус на ETF и стабильных монетах, среднесрочное участие в государственной инфраструктуре Web3. Однако, сможет ли это действительно трансформировать "спекулятивный рынок" в "инновационную экосистему", зависит от того, сможет ли правительство найти динамический баланс между открытием капитала и контролем за рисками.