Сначала давайте взглянем на несколько впечатляющих данных: по состоянию на конец мая 2025 года объем активов реального мира (RWA) на блокчейне достиг 23 миллиардов долларов, с месячным ростом 6,4%. Из них частный кредит и американские облигации составляют более 20 миллиардов долларов, уверенно занимая лидирующие позиции. Иными словами, RWA больше не просто слова, а реальная трансформация активов на блокчейн.

图像

Источник данных: https://app.rwa.xyz/

👉 Что такое RWA? На самом деле, это не так сложно: раньше вы, возможно, торговали только BTC, ETH и альткоинами, а теперь даже дома, облигации и золото можно "токенизировать" на блокчейне — вот в чем магия RWA (активы из реального мира).

  • Согласно оценкам Chainlink, потенциальная рыночная капитализация RWA может достигать десятков триллионов долларов.

  • Основатель Plume также отметил это, сказав: "У BlackRock объем управления активами составляет 12 триллионов долларов, и когда все соответствующие активы будут токенизированы, рынок вырастет в сто раз по сравнению с нынешним крипто-рынком".

图像

Источник информации: https://plume.org/blog/rwa-2-0

Давайте обсудим три основных блока: глобальное регулирование, типы активов, типичные проекты, чтобы вы могли лучше понять текущее состояние и будущее RWA.

1. Глобальное регулирование: сначала разогрев, потом вход.

Глобальное регулирование по отношению к RWA: поощрять инновации, но не расслабляться. Основные развитые экономики активно разрабатывают правила, и я постараюсь обобщить регуляторные политики в разных регионах.

图像

👉 Итоговый обзор тенденций:

  • США и Европа: регулирование постепенно проясняется, особенно Европа идет впереди.

  • Сингапур и Гонконг: ясная политика, активное продвижение, стали важными центрами инноваций.

  • США: регулирование осторожное, краткосрочные требования по соблюдению высокие, но желание учреждений войти на рынок сильное, в долгосрочной перспективе позитивное.

  • Ближний Восток: гибкая политика, быстро превращается в новый развивающийся рынок.

  • Континентальный Китай: в целом консервативный подход, осторожные исследования в рамках соблюдения законов о финансовых технологиях, настоящая токенизация активов в основном тестируется в Гонконге.

2. Какие существуют типы RWA?

Сейчас индустрия RWA очень активна, множество новых терминов, давайте обсудим несколько типичных.

Государственные облигации/казначейские облигации на блокчейне — это когда американские облигации и корпоративные облигации превращаются в токены, и когда вы храните USDC в вашем кошельке, это эквивалентно покупке фонда, ежедневно получая проценты.

  • Например, Ondo Finance превратила краткосрочные американские облигации и корпоративные облигации в токенизированные фонды OUSG и OSTB с стабильной годовой доходностью 4-5%. За ними стоят крупные учреждения, такие как BlackRock, и традиционные деньги также хотят участвовать.

图像

2️⃣ DePIN (децентрализованная физическая инфраструктурная сеть) — это ответвление RWA, использующее блокчейн, чтобы стимулировать строительство инфраструктуры в реальном мире.

  • Например, Helium позволяет вам делиться Wi-Fi и зарабатывать токены.

  • Filecoin занимается дистрибуцией хранения данных, вы можете зарабатывать FIL, предоставляя место на жестком диске.

图像

3️⃣ Токенизированный казначейство (Tokenized Treasury) — токенизированный казначейство, по сути, это когда компания превращает наличные и облигации в токены и выпускает их, позволяя вам участвовать и зарабатывать доход.

  • Запущенный PayPal стабильный токен PYUSD обеспечен долларовыми резервами и краткосрочными государственными облигациями. Программа "PayFi Vault" на цепочке Plume использует PYUSD в качестве залога, предоставляя пользователям мгновенные конвертируемые доходы от RWA.

图像

Поняли? Реальные активы через токены на блокчейне открывают ликвидность между традиционными и криптоактивами.

3. Глубокие примеры: Plume и Ondo

Обсуждая RWA, нельзя обойтись без двух крупных игроков: Plume Network и Ondo Finance. Первый является новым специализированным слоем для RWA, второй — ветераном традиционной сферы управления активами, пришедшим на блокчейн.

1️⃣ Plume Network: первый специализированный слой для RWA.

Чем занимается Plume? Одним предложением: кто хочет токенизировать активы, обращайтесь ко мне, я все улажу.

👉 Бизнес-модель

  • Специально создана публичная цепочка, разработаны инструменты токенизации активов (Arc), кросс-цепные мосты (SkyLink), чтобы обеспечить доступ к различным активам.

👉 Модель заработка

  • Не зарабатывает напрямую на деньгах пользователей, но за счет процветания экосистемы стоимость токенов (токены PLUME) растет.

  • Узлы (стейкинг PLUME) отвечают за поддержание сети и зарабатывают на Gas-комиссиях, чем больше экосистема, тем больше доход.

👉 Состояние токенов

  • Всего 10 миллиардов токенов PLUME, текущая рыночная капитализация составляет около 300 миллионов долларов.

  • Доля команды в активах разумная (20%), драйв сообщества ясен.

图像

Ondo Finance: новый подход к управлению традиционными активами на блокчейне.

Модель Ondo более прямая: вы хотите купить фонд облигаций, я прямо сделаю его в виде токена, чтобы вы могли легко и дешево торговать.

👉 Бизнес-модель

  • Запуск OUSG, OSTB и других фондов на блокчейне, сравнимых с традиционными ETF (поддерживаемыми такими крупными учреждениями, как BlackRock).

  • Взимание управляющих сборов (0,15% в год), заработок на размере активов (AUM).

👉 Состояние токенов

  • Токены ONDO не выплачивают дивиденды, в основном используются для управления сообществом.

  • Рыночная капитализация около 3 миллиардов долларов, много институциональных игроков, цена стабильная.

图像

Может ли RWA действительно изменить мир?

В конце концов, давайте немного поразмышляем. Может ли RWA действительно изменить традиционные финансы, как говорят в кругу Web3?

👌 Оптимистичный взгляд

  • Токенизация традиционных активов может привести к большей ликвидности и более низким транзакционным издержкам, например, после дробления недвижимости, небольшие инвесторы также могут получить свою долю.

  • Государственные облигации на блокчейне позволяют глобальным капиталам свободно переключаться между долларом и криптоактивами.

  • Токенизация товаров делает трансакции между странами быстрее и дешевле.

  • Создайте мост между традиционными финансами и криптомиром.

Осторожный подход

  • Регуляторные вопросы сложны и изменчивы, отличия в законодательствах разных стран.

  • Кредитный риск нельзя игнорировать, например, риск дефолта по государственным облигациям на блокчейне также не может быть освобожден.

  • При резких колебаниях на рынке, стабильные доходные активы также могут торговаться со скидкой.

  • Множество проектов RWA сейчас контролируются небольшим числом учреждений, заметная централизация, что противоречит изначальному намерению децентрализации.

В итоге, RWA определенно является новой дорожкой для инвестиций, способной оказать значительное влияние на традиционные финансы и Web3, но процесс внедрения не будет легким, и вызовов будет много.