Артур Хейс, соучредитель BitMEX, раскритиковал Банк Японии в среду за его последние сокращения покупок облигаций, предупреждая, что центральный банк движется к катастрофе.

"Банк Японии 'вот-вот получит от Майка Тайсона'," написал Артур в X. "Каждый центральный банкир имеет план по повышению ставок, пока рынок облигаций не ударит их в лицо."

Согласно Bloomberg, предупреждение пришло, когда рынок долговых обязательств Японии переживал одну из самых волатильных недель за последние годы, с провальными аукционами, скачками доходности и крупными институциональными покупателями, остающимися в стороне.

Последствия начались, когда Банк Японии снова сократил свои покупки облигаций, оставив рынок поглощать растущую массу предложения. Аукцион 20-летних облигаций, проведенный во вторник, привлек наихудший спрос за более чем десятилетие.

Это происходит как раз в тот момент, когда чиновники центрального банка начали двухдневную закрытую встречу с банками, брокерами и инвесторами, чтобы услышать мнения о сокращении. Нет четкого согласия по правильному темпу, и дела уже начинают распадаться.

Премьер-министр Сигэру Исиба публично заявил, что финансовая ситуация Японии может начать напоминать греческую, если ошибки в политике продолжатся. Рынок облигаций воспринял это всерьез, как и инвесторы.

Урожай увеличивается, так как спрос иссякает

Худшее из страданий затронуло дальний конец кривой. Страховые компании, обычно крупные покупатели ультра-долгосрочных облигаций, резко отошли. Джеймс Малком, макро-стратег UBS в Лондоне, сказал после аукциона во вторник: "В дальнем конце кривой почти наблюдается забастовка покупателей. И к этому добавляется хрупкая политическая ситуация и растущее давление на фискальные расходы."

Кривая облигаций Японии | Источник: Bloomberg

Доходности 20-летних облигаций подскочили на 15 базисных пунктов в Токио, достигнув самого высокого уровня с 2000 года. Доходности 30- и 40-летних облигаций выросли еще больше, установив новые рекорды.

Долгая кампания Банка Японии по активным покупкам облигаций оставила его с более чем половиной государственного долга Японии, и теперь, когда он отступает, этот долг должен куда-то уйти.

Но рынок не готов. Bloomberg сообщил, что чистое предложение облигаций — с учетом выкупов и покупок Банка Японии — находится на самом высоком уровне с 2010 года.

Тем временем Министерство финансов Японии все еще планирует продать 40-летние облигации 28 мая. Проблема в том, что трейдеры также следят за растущими доходностями облигаций США, которые влияют на рынок Японии.

Все это создает давление на Банк Японии перед его следующим крупным политическим заседанием, запланированным на 17 июня. Инвесторы говорят, что если текущий темп сокращения продолжится, центральный банк может полностью потерять контроль над кривой доходности.

На фондовом рынке трейдеры тоже реагируют. Кадзухиро Сасаки, глава исследований Phillip Securities Japan, сказал во вторник: "Премьер-министр Исиба заявил, что выпуск большего количества облигаций для финансирования бюджета неприемлем, но, похоже, нет консенсуса по экономическим мерам."

Экономическая ситуация довольно неопределенна." Также возникают проблемы извне страны. Тарифы Дональда Трампа на "День Освобождения" все еще действуют, и Япония застряла в торговых переговорах с США, пытаясь добиться их отмены.

Банк Японии слышит смешанные мнения, так как план сокращения делит рынок

План Банка Японии сократить покупки облигаций на ¥400 миллиардов ($2.8 миллиарда) в квартал снизит их ежемесячные покупки до около ¥2.9 триллиона в начале 2026 года. Но этот график сейчас выглядит шатким.

Во время встреч на этой неделе участники рынка дали Банку Японии крайне разные отзывы. Некоторые, особенно местные банки и страховые компании, владеющие огромными позициями в облигациях, настаивали на более медленном темпе. Другие, включая некоторые мега-банки, хотели, чтобы Банк Японии быстрее отступил.

Это разделение было полностью видно в среду, когда Банк Японии пригласил управляющих активами на очередной раунд переговоров. Согласно одному из участников, некоторые из крупнейших страховщиков и пенсионных фондов выразили прямую обеспокоенность по поводу скачка доходности супер-долгосрочных облигаций. Они сейчас настаивают на действиях.

Обстановка напряженная. Крупнейшие банки страны только что опубликовали рекордные прибыли за финансовый год, закончившийся в марте, благодаря более высоким маржам по кредитам, вызванным ростом процентных ставок. Но даже они не согласны, что должен делать Банк Японии дальше. Центральный банк застрял, пытаясь справиться с растущим рыночным стрессом, политическим разделением из-за фискальной стратегии и экономикой, которая снова сократилась в первом квартале.

КЛЮЧЕВАЯ Разница Wire помогает крипто-брендам быстро пробиваться и доминировать в заголовках