• Sky (ранее MakerDAO) сообщает о 5 миллионных убытках за первый квартал из-за несостоятельности 12.55 миллионных убытков за первый квартал из-за несостоятельности 12.531 миллионной прибыли.

  • Стратегия высокого процента для принятия USDS обернулась неудачей, увеличивая расходы, не расширяя базу пользователей, так как держатели DAI просто конвертировались в более высокодоходный USDS.

  • Инициатива Финала Sky сталкивается с вызовами в балансировке стимулов роста с финансовой устойчивостью на конкурентном рынке стейблкоинов, доминируемом USDT и USDC.

 

В мире децентрализованных финансов (DeFi) Sky (ранее MakerDAO) долгое время был лидером в пространстве стейблкоинов, его флагманский токен DAI широко признается за свою децентрализацию и надежность.

 

Тем не менее, финансовый отчет проекта за первый квартал 2025 года прозвучал как тревожный сигнал: Sky показал убыток в 5 миллионов долларов — резкий разворот от прибыли в 31 миллион долларов, зарегистрированной в предыдущем квартале.

 

Согласно Steakhouse Financial, убыток был вызван ростом на 102% в процентных платежах держателям токенов, напрямую связанным с усилиями Sky заменить DAI своим новым стейблкоином, Sky Dollar (USDS).

 

 

ПРИЧИНА: СТРАТЕГИЯ С ВЫСОКИМ ПРОЦЕНТом ОКАЗАЛАСЬ НЕУДАЧНОЙ

 

Финансовые проблемы Sky в начале 2025 года можно отнести к одной главной проблеме: несогласованному увеличению процентных расходов. Чтобы способствовать принятию USDS, Sky ввел агрессивные стимулы, предлагая процентную ставку до 12,5% — значительно выше норм в отрасли.

 

Эта стратегия привлекла значительные денежные потоки, но также резко увеличила операционные расходы, особенно поскольку спрос на USDS не успевал за предложением.

 

 

Как отметил PaperImperium, связующий по вопросам управления в GFX Labs, этот подход навредил прибыльности. “DAI был прибыльным.

 

USDS, не так уж много, — заметил он. В сравнении, сильные результаты Sky в четвертом квартале 2024 года были обусловлены широким принятием DAI и низкими операционными расходами. Резкий переход от прибыли к убытку подчеркивает финансовые риски высокодоходных стимулов.

 

В феврале 2025 года Sky снизил процентную ставку по сбережениям USDS до 4,5%. Тем не менее, многие пользователи продолжали держать высокодоходные позиции, усугубляя бремя по процентам и ограничивая немедленное воздействие снижения ставки.

 

 

USDS И ВИДЕНИЕ ФИНАЛА

 

Введение USDS является частью более широкой инициативы Sky «Финал» — плана, возглавляемого соучредителем Руном Кристенсеном, направленного на то, чтобы сделать протокол более децентрализованным, устойчивым и дружественным к институтам.

 

Запущенный в августе 2024 года, USDS был разработан как обновленная, соответствующая нормам альтернатива DAI, нацеленная на сложных инвесторов, таких как хедж-фонды и семейные офисы.

 

 

С более высокой доходностью (4,5% против 2,75% у DAI) USDS намеревался стимулировать миграцию. Однако новый продукт испытывал трудности с привлечением свежего капитала.

 

Согласно PaperImperium, многие существующие держатели DAI просто конвертировались в USDS, что означало, что Sky должен был начать выплачивать более высокие доходы пользователям, которые раньше соглашались на низкие или нулевые доходы. Этот внутренний сдвиг увеличил расходы, не расширив базу пользователей.

 

Модель Sky напоминает модель традиционных банков: она полагается на то, чтобы зарабатывать больше на кредитовании, чем она платит по процентам. Но с учетом того, что спрос на USDS все еще слаб, стратегия высокого дохода подорвала финансовое здоровье протокола.

 

 

НА РАСПУТЬЕ

 

Несмотря на вызовы, USDS все еще представляет собой возможность для Sky. Если стейблкоин сможет выполнить свои обещания по соблюдению норм, эффективности и институциональному принятию, это может помочь протоколу сохранить лидерство в DeFi.

 

Видение Финала — с акцентом на децентрализацию и трансформацию бренда — может привлечь новый капитал и обеспечить долгосрочный рост.

 

Тем не менее, остаются препятствия. Высокие затраты на стимулы продолжают давить на финансы, а переход от DAI к USDS не значительно увеличил базу пользователей Sky, что указывает на сильную инерцию сообщества и трения при переходе.

 

На конкурентном рынке стейблкоинов USDS должен противостоять огромному обращению USDT и институциональной поддержке USDC.

 

Самое главное, Sky должен найти устойчивый баланс между стимулами для пользователей и финансовой жизнеспособностью — или рисковать повторением убытков этого квартала.

 

 

УРОКИ ДЛЯ ИНДУСТРИИ DEFI

 

Опыт Sky служит предостережением для пространства DeFi. Многие протоколы полагаются на высокие стимулы для запуска новых продуктов, но этот подход может подорвать долгосрочную устойчивость.

 

Проектам, таким как Aave и Compound, также необходимо взвесить компромиссы между инновациями и прибыльностью.

 

В более широком смысле, результаты Sky за первый квартал подчеркивают вызовы зрелой фазы DeFi. Поскольку конкуренция усиливается, протоколам нужно больше, чем просто технические инновации — им также необходимо обеспечить сильный брендинг, управление и финансовую дисциплину.

 

Инициатива Финала является смелым экспериментом, и ее результаты, вероятно, определят, как будет развиваться следующее поколение DeFi.

Статья "Болезненный переход Sky: убыток в 5 миллионов долларов подчеркивает растущие боли USDS" была впервые опубликована на (CoinRank).

#USDT #USDC