В быстроменяющемся мире финансов скорость - это деньги. 2/3 скорости света для обычного человека - это просто мгновение, но для компании высокочастотной торговли это может определить исход сделки. Сегодня мы поговорим о «войне скорости» высокочастотной торговли и тех, кто не жалеет денег на получение микросекундного преимущества.

Чтобы опередить соперников на 0.07 миллисекунды, одна компания потратила 14 миллионов долларов, это всего лишь 1/5700 времени моргания!

0.07 миллисекунды: борьба за скорость

Представьте себе, что моргание занимает 0.4 секунды, а компания высокочастотной торговли Jump Trading потратила 14 миллионов долларов только для того, чтобы увеличить скорость передачи данных на 0.07 миллисекунды (то есть 0.00007 секунды). Эта компания приобрела участок площадью 120000 квадратных метров напротив одного из крупнейших фьючерсных рынков мира — Чикагской товарной биржи (CME), не для строительства здания или для фэншуй, а для установки микроволновой связи, чтобы гарантировать, что торговые команды будут доставлены на биржу в первую очередь.

Согласно предыдущему примеру с микроволновыми башнями на NASDAQ, это улучшение может обеспечить лишь 0.07 миллисекунды. Хотя это кажется незначительным, для высокочастотной торговли это время может стать источником огромной прибыли. Следует отметить, что скорость передачи традиционного оптоволокна составляет примерно 2/3 скорости света, а скорость микроволн близка к скорости света, что на 50% быстрее, чем оптоволокно. Более того, прокладывание оптоволокна часто не является прямым, в то время как передача микроволн может идти по «короткому пути».

Для человеческих трейдеров разница между 0.00007 секунды и 0.00014 секунды не имеет значения, ведь глазу требуется 0.15 до 0.225 секунд для обработки информации. Однако цель Jump Trading не человек, а компьютер — их алгоритмические торговые системы могут принимать решения и выполнять операции за микросекунды.

Высокочастотная торговля: сделки, завершенные за 0.2 секунды

Jump Trading - типичная компания высокочастотной торговли (HFT). Когда публичные компании публикуют финансовые отчеты, центральный банк меняет процентные ставки или публикуются важные данные, такие как CPI, их серверы используют сложные алгоритмы для прогнозирования колебаний цен акций в течение следующих нескольких секунд и автоматически выполняют операции покупки или продажи. Поскольку время высокочастотной торговли крайне коротко, даже небольшие колебания цен акций могут принести значительную прибыль или уменьшить убытки. Поэтому, как можно быстрее получить информацию и завершить сделки, является основной целью каждой компании высокочастотной торговли.

Это не первый случай, когда Jump Trading «тратит деньги» на скорость. Еще в 2013 году они приобрели микроволновую башню в Великобритании, ранее использовавшуюся НАТО, только для того, чтобы быстрее передавать данные на Лондонскую товарную биржу. Скорость стала жизненной линией высокочастотной торговли.

Экстремальное выражение скорости торговли: события с финансовым отчетом Ulta

(Wall Street Journal) раскрыл классический случай, демонстрирующий, насколько быстро высокочастотная торговля. 5 декабря 2014 года в 16:00 восточного времени США косметический ритейлер Ulta опубликовал финансовый отчет, когда цена акций составляла 122 доллара. Затем события развивались с точностью до миллисекунд:

• • 4:00:00.15: Американское бизнес-новостное агентство (PR Newswire) публикует новости о финансовых отчетах для компаний высокочастотной торговли и терминалов, таких как Bloomberg.

• • 4:00:00.20: Компания высокочастотной торговли продает акции Ulta на сумму 800000 долларов за 122 доллара.

• • 4:00:00.242: Bloomberg первым публикует новости о финансовом отчете Ulta.

• • 4:00:00.464: Dow Jones публикует связанные новости.

• • 4:00:00.7: Цена акций Ulta упала до 118 долларов.

• • 4:00:01: Thomson Reuters только что опубликовал новости о финансовом отчете.

К этому моменту прошло всего 0.85 секунды, и ни один человеческий трейдер не успел прочитать заголовок отчета, но компьютеры высокочастотной торговли уже завершили операции. Люди просто не могут конкурировать с такой скоростью.

Это событие привлекло внимание Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), и американское бизнес-новостное агентство подверглось регуляторному давлению. Несмотря на то, что ее CEO Кэти Барон Тамраз утверждала, что «ничего не сделала неправильно», под давлением общественного мнения и потенциальных последствий, после консультации с основным акционером Баффетом, компания прекратила прямую отправку финансовых данных определенным платным пользователям. Теперь компаниям высокочастотной торговли нужно ждать, пока Bloomberg опубликует информацию, прежде чем действовать, что задерживает действия примерно на 0.192 секунды. Это кажется более справедливым, но для машин конкуренция по скорости никогда не останавливается.

Технологический бум: борьба микроволн, оптоволокна и лазеров

На «войне скорости» высокочастотной торговли используются самые современные технологии. Обычно оптоволоконные сети являются предпочтительным выбором для высокоскоростной связи на дальние расстояния, но их скорость передачи ограничена средой (примерно 200000 м/с), и прокладываемые маршруты часто не прямые, вдоль железных дорог. В то время как скорость передачи микроволн в воздухе близка к скорости света (300000 м/с), устанавливая сигнальные башни на вершинах гор или высоких зданиях, компании могут максимально сократить расстояние передачи.

Jump Trading установила микроволновую башню напротив Чикагской товарной биржи, стремясь к максимальной скорости. Фактически, собственный центр обработки данных Чикагской товарной биржи также полагается на микроволновую передачу. В 2015 году компания McKay продала землю Чикагской товарной бирже для использования как дата-центр, а недавно округ Дюпейдж, расположенный рядом с Авророй, одобрил строительство новой микроволновой башни McKay, которая на 188 метров ближе к торговому центру Чикагской товарной биржи, с той же целью - сэкономить даже 0.00007 секунды.

Однако, микроволновая передача не идеальна. Качество связи легко подвержено влиянию неблагоприятных погодных условий (особенно дождя), надежность составляет около 90%. Кроме того, пропускная способность микроволновых станций ограничена: например, микроволновая станция компании Anova имеет пропускную способность всего 100 Мбит/с, в то время как оптоволокно может достигать 1000 раз больше. Таким образом, микроволны больше подходят для небольших сделок, чувствительных к скорости, тогда как оптоволокно подходит для передачи больших объемов данных, таких как финансовые отчеты публичных компаний.

Кроме микроволн и оптоволокна, некоторые компании пытаются реализовать более экстремальные решения. Spread Networks с 2010 года потратила 300 миллионов долларов на прокладку оптоволоконного туннеля через Аппалачи, сократив время передачи данных примерно на 3 миллисекунды. Кроме того, существует проект подводного оптоволокна через Северный полюс, включая «Artic Fibre», «Arctic Link» и российский «ROTACS», общая стоимость которого составляет около 1.5 миллиарда долларов, направленный на сокращение времени передачи данных между двумя финансовыми центрами Лондоном и Токио с 0.23 секунды до 0.17 секунды, экономя почти 8000 километров пути.

Более перспективной технологией является лазерная связь. Компания Anova установила лазерные станции между Манхэттеном в Нью-Йорке и центрами данных Нью-Йоркской фондовой биржи и NASDAQ, используя инфракрасные лазеры для передачи данных, скорость которых вдвое превышает скорость оптоволокна, а пропускная способность достигает 2 Гбит/с и практически не подвержена влиянию погоды. Генеральный директор Anova Майкл Персико (Michael Persico) сообщил, что они также устанавливают оборудование на K Street, 1275 в Вашингтоне, чтобы получить данные о экономике США в первую очередь. Однако лазерная связь требует прямой передачи и нужно решить проблемы точности сигнала, вызванные колебаниями высоких зданий.

Ценность высокочастотной торговли: эффективность или извлечение прибыли?

Что принесла высокочастотная торговля? (Wall Street Journal) Автор Ларри Табб (Larry Tabb) задавался вопросом: «Высокочастотная торговля подвергается широкой критике, что они сделали не так?» Как основатель группы Tabb, он является сторонником высокочастотной торговли, считая, что она делает рынок «более эффективным, чем когда-либо», а учреждения могут завершать сделки за миллисекунды, что является признаком технологического прогресса.

Суть высокочастотной торговли заключается в экономии собственного времени, ускорении покупки и продажи, в конечном итоге для более эффективного зарабатывания денег.

Тем не менее, критики, такие как владелец NBA Dallas Mavericks Марк Кьюбан, называют высокочастотную торговлю «конечным хакером», считая, что их игра на скорости не имеет отношения к реальной стоимости компании. Баффет также высмеивал инвестиционные стратегии, зависящие от сложных формул. В 2005 году он поставил 1 миллион долларов, заявив, что доходы хедж-фондов не могут превысить доходы индексных фондов. В 2007 году партнер Protege Partners Тед Сейдес принял вызов. Десять лет спустя среднегодовая доходность индексного фонда, выбранного Баффетом, составила 7.1%, тогда как пять хедж-фондов его оппонента лишь 2.2%, что более чем в три раза меньше.

Возврат высокочастотных торговых компаний также снижается. В 2016 году согласно данным (Institutional Investor) только Renaissance и Bridgewater получали более 1 миллиарда долларов в год, но их доходы на протяжении нескольких лет не превышали доходность рынка. В настоящее время количество компаний высокочастотной торговли растет, рынок становится более справедливым, но доходы участников не так высоки, как прежде. Тем не менее, тенденция замены людей машинами необратима. В марте этого года крупнейшая в мире инвестиционная компания BlackRock (управляющая активами на сумму 5.1 триллиона долларов) начала использовать ИИ для выбора акций и уволила более 30 аналитиков и менеджеров фондов, что составляет 7% от общего числа сотрудников отдела.

Уроки высокочастотных факторов: от микросекунд до повседневной жизни

Хотя высокочастотная торговля кажется далекой, ее идеи могут быть адаптированы для личных инвестиций. Преобразование высокочастотных данных в дневные может по-прежнему выявить достойную альфа-доходность. Стремление к скорости - это не только техническое соревнование, но и отражение повышения эффективности финансовых рынков.

В соревновании машин и скорости никто не может остановиться. В будущем финансовые технологии принесут больше сюрпризов и вызовов, вы готовы?