20 дней назад Portal Labs опубликовали статью (CZ: Превосходство Web3 99% игроков легко, трудно обойти последние 1%), в то время HODL-стратегия CZ все еще была высоко оценена.
Однако всего через несколько дней тарифная палка Трампа, похоже, легко разрушила веру всех в HODL-стратегию.
В апреле 2025 года президент США Трамп снова занимает тарифную политику, нацеленную на глобальный рынок, и переосмысливает торговую структуру США.
Почему "снова"?
Еще в первом сроке с 2017 по 2020 годы администрация Трампа внедрила ряд тарифных политик, основываясь на принципах "Америка прежде всего" и протекционизме. В тот момент индекс Доу-Джонса сразу же упал на 500 пунктов.
Перенесемся в 2025 год, второй срок Трампа, который снова продолжает и усиливает свою тарифную политику, причем этот раз охват и интенсивность еще больше, что оказывает значительное влияние на глобальные финансовые рынки — три основных индекса США резко упали: с 2 по 8 апреля индекс Nasdaq упал более чем на 2,300 пунктов, индекс Доу-Джонса упал почти на 4,600 пунктов, а индекс S&P 500 опустился ниже 5,000.
На крипторынке активы, представленные $BTC , также начали падать, причем BTC 7 июня упал до минимума в 74,500 USDT. Согласно данным SoSoValue, в течение 24 часов после вступления в силу тарифной политики весь крипторынок показал рост, основные криптоактивы в среднем упали на 3%-10%, а общая рыночная капитализация исчезла на сумму около 300 миллиардов долларов. Несмотря на некоторые признаки улучшения, рынок все еще сильно пострадал.
Однако 10 апреля, когда Трамп объявил о "90-дневной приостановке тарифов для 75 стран, с которыми ведется диалог", как традиционные финансовые рынки, так и крипторынок начали потихоньку восстанавливаться, цена BTC вернулась к уровню 80,000 USDT. Согласно данным Bitget Wallet, 80.41% токенов на всем крипторынке находятся в стадии роста.
Тем не менее, согласно данным CoinMarketCap, рыночные настроения в последнее время находились в состоянии крайнего страха. Особенно недавние высказывания Трампа на его странице в соцсетях привели к тому, что некоторые аналитики считают, что его действия могут быть связаны с манипуляциями. Кроме того, некоторые участники рынка выражают опасения по поводу "возможной смерти спирали из-за принудительной продажи BTC MicroStrategy в экстремальных условиях".
Ранее BTC часто называли цифровым золотом, одной из ключевых причин было то, что он может выполнять роль экстренной защиты, как и золото. Однако, как показали события с тарифами и последние полгода, BTC явно не смог выполнить эту роль должным образом.
Выше представлены графики цен BTC и золота на TradingView, первые показывают динамику с апреля, хотя на них повлияла общая ситуация, BTC и золото колебались в одном направлении, однако BTC по сравнению с золотом демонстрировал более высокую волатильность; вторые показывают сравнение динамики за последние полгода. Мы можем увидеть, что золото продолжает расти, тогда как цена BTC движется в противоположном направлении.
На самом деле, если наложить графики BTC и трех основных индексов США, можно заметить, что связь между ними значительно усиливается.
Кроме того, согласно отчету CoinDesk, под воздействием геополитической и тарифной неопределенности токенизированные золотые активы в последнее время показывают сильные результаты, и их рыночная капитализация уже близка к 2 миллиардам долларов, что делает их горячей точкой для безопасных активов в крипторынке. Отчет CEX.IO показывает, что с момента инаугурации Трампа 20 января объемы торгов Paxos Gold (PAXG) и Tether Gold (XAUT) выросли на 900% и 300% соответственно.
Так что мы на самом деле инвестируем во что?
В качестве защитного актива BTC должен был бы, как золото, расти на фоне падения (хотя золото имеет определенную волатильность, его общая динамика стабильна). Однако факты показывают, что перед макроэкономическими рисками он не демонстрирует независимости "защитного актива", а наоборот, более близок к динамике высокорисковых активов.
8 апреля на криптофинансовом форуме в Гонконге профессор Линь Чэнь из Гонконгского университета заявил, что с тех пор как BTC спотовый ETF был запущен, с учетом распределения традиционными финансовыми учреждениями, BTC все больше напоминает "высокобета актив, включенный в глобальную систему распределения капитала", и его ценовые колебания все больше зависят от доходности казначейских облигаций США, индекса доллара и макроэкономических ожиданий.
Это означает, что для институциональных инвесторов BTC не полностью выполняет роль "инструмента защиты", а скорее рассматривается как рискованная позиция в макроэкономической среде — в условиях высоких процентных ставок, сильного доллара и нестабильности финансовой системы BTC не имеет естественного "контрциклического" преимущества, а скорее представляет собой высокоэластичный спекулятивный актив.
Если BTC в критический момент не может продемонстрировать свои защитные функции, и даже в условиях системного риска ведет себя так же чувствительно, как технологические акции, то является ли он цифровым золотом или просто еще одним высоковолатильным активом с ярлыком веры? Это не отрицание BTC, а переосмысление "ценностной логики" всего криптоактива.
Тем не менее, хорошая новость заключается в том, что "колебания имеют циклы, рынок все еще движется вперед".
Поскольку подобные тарифные комедии в истории США уже происходили не раз, их конечный результат, как правило, приводит к более зрелым и разумным механизмам глобальной торговли.
Например, самым позорным событием в истории США является 1930 год, когда президент Гувер подписал (Закон о тарифах Смут-Холли), увеличивший тарифы на тысячи товаров до исторического максимума, пытаясь спасти местную экономику с помощью протекционизма, но в результате это только ухудшило экономическое состояние США, уровень безработицы резко возрос, а объем глобальной торговли сократился почти на две трети. Три года спустя правительство Рузвельта было вынуждено провести (Закон о взаимных тарифах) для исправления ситуации и начать долгосрочную стратегию свободной торговли в США.
Возвращаясь к текущему событию, новая тарифная политика администрации Трампа, хотя и более агрессивная и охватывающая больше стран, после резкой реакции рынка быстро "нажимает на тормоза". Это само по себе посылает сигнал: это больше похоже на разменную монету для переговоров, а не на реальный конфликт.
На самом деле Трамп очень искусно лавирует между "созданием рисков" и "контролем рисков". В то же время он не стесняется использовать финансовые рынки в качестве политического инструмента.
Еще одна важная деталь: согласно данным Министерства финансов США и CBO, объем казначейских облигаций, погашаемых в 2025 году, превышает 9 триллионов долларов, и проблема дефицита бюджета становится все более актуальной, период, когда Федеральная резервная система может поддерживать высокие процентные ставки, также становится все более ограниченным.
В текущей ситуации тарифные меры, возможно, являются способом для США вызвать "новый раунд возвращения капитала": с одной стороны, поднимая спрос на доллар под предлогом налогообложения, с другой стороны, создавая неопределенность на рынке и одновременно снижая цены на активы и повышая привлекательность безопасных активов, тем самым открывая вход для средств на рынок казначейских облигаций США.
Так что сможет ли криптоигрок придерживаться долгосрочной стратегии?
С точки зрения политики и рынка очевидно, что долгосрочная стратегия больше не является простым HODL BTC. Частые изменения тарифной политики Трампа значительно увеличили рыночную неопределенность. До завершения торговой войны и тарифной войны неопределенность на рынке будет продолжаться долго, и волатильность также сохранится.
Стоит отметить, что 7 апреля на мероприятии сообщества BNB Chain, когда его спросили, следует ли продолжать придерживаться HODL, CZ отметил, что некоторые токены действительно имеют фундаментальные показатели и реальные применения, и их можно держать долго. В то же время он считает, что BTC сейчас является резервным активом, и в долгосрочной перспективе его удержание будет приносить прибыль, но помимо этого, некоторые активы с хорошими фундаментальными показателями могут в определенные сроки опережать BTC. И это требует более высокого уровня понимания для изучения и открытия.
Оглядываясь назад, крипторынок, который действительно прошел испытание временем, никогда не основывался на краткосрочных ценовых преимуществах, а на тех структурных активах и сетях приложений, которые продолжают существовать и использоваться после каждого провала нарратива. Будь то публичные цепи, DePIN, AI как инфраструктура, или децентрализованные приложения, такие как кошельки и мосты, именно они являются основой, поддерживающей дальнейшее развитие этой отрасли.
Когда "бета-свойства" затмевают изначальные намерения Биткойна, нам больше не нужны новые эмоциональные пластыри, а необходима способность заново оценить истинную ценность на блокчейне.
Долгосрочная стратегия никогда не была одержимостью ценой токена, а пониманием и участием в структурной эволюции. Как наша страна всегда подчеркивает, мы открыты для применения криптографических технологий, но сохраняем осторожное отношение к финансовым свойствам токенов. То, во что действительно стоит инвестировать, никогда не будет одной свечи на ценовом графике, а теми проектами Web3, которые создают новый порядок с помощью кода и механизмов.
Поэтому вместо того, чтобы беспокоиться о рынке, лучше изучить те проекты, которые продолжают итерацию протоколов, продвигают внедрение и действительно пытаются решить реальные проблемы с помощью блокчейна.