Исторический крах LUNA от Terra и ее сестринского токена UST в 2022 году потряс крипторынок. То, что начиналось как один из самых амбициозных экспериментов в области децентрализованных финансов, быстро превратилось в один из самых катастрофических его взрывов.
В течение нескольких недель проект, достигнувший стоимости более 60 миллиардов долларов (эквивалентной текущей рыночной капитализации Solana), рухнул, разрушив многолетнее доверие, миллиарды долларов сбережений и обещание изменить финансы. Далее описывается, как все произошло - от стремительного подъема до проектных ошибок в системе, вызвавших эффект домино, который никто не мог остановить.
Стремительный рост LUNA – от 66 центов до 104 долларов за 14 месяцев
Блокчейн Terra был разработан компанией Terra Labs, расположенной в Южной Корее, и возглавлялся До Квоном, выпускником Стэнфорда, ученым в области компьютерных наук. Система включает два основных токена: LUNA и TerraUSD (UST).
Эти цифровые валюты были созданы для работы вместе. LUNA была предназначена для поддержания UST, стейблкойн, привязанного к доллару США, стабильным благодаря тонкому балансу между выпуском и сжиганием.
Это не просто еще один криптопроект. Эта идея привлекла серьезное внимание. К марту 2022 года UST увеличилась с 180 миллионов долларов в начале 2021 года до рыночной капитализации почти 15 миллиардов долларов. В то же время цена LUNA стремительно выросла с 0,66 долларов до рекорда в 104,58 долларов 9 марта 2022 года. Даже когда другие рынки находились в упадке из-за геополитической напряженности, Terra оставалась стойкой.
В феврале 2022 года DAO Terra подписала соглашение о финансировании на сумму 40 миллионов долларов с бейсбольной командой Вашингтон Нэшиналс. Говорили о том, что UST будет принят на стадионах. Это уже не было нишевым финансированием – это стало мейнстримом.
Как предполагалось, модель должна была работать
В центре системы Terra находится алгоритм. В отличие от традиционных стейблкойн, таких как USDT и USDC, поддерживаемых реальными активами, UST поддерживает свою привязку к LUNA. Когда UST торгуется выше 1 доллара, пользователи могут обменять 1 доллар LUNA для выпуска UST и получить прибыль от разницы.
Она работала некоторое время. UST стала четвертым по величине стейблкойн в мире. LUNA стала одной из 10 крупнейших криптовалют. Протокол Anchor, платформа, на которой UST могла зарабатывать около 20% процентной ставки, привлекла миллиарды долларов от пользователей, ищущих пассивный доход.
К началу 2022 года критики начали предупреждать об этой хрупкости. Статья из Университета Калгари отметила, что алгоритмические стейблкойн «изначально были хрупкими» и «всегда находились в уязвимом состоянии».
Когда доходность 20% у Anchor стала неустойчивой и начала снижаться, страх начал нарастать. Уверенность – единственный клей, который держал все вместе – начала ослабевать.
Luna Foundation Guard (LFG), расположенный в Сингапуре, попытался восстановить доверие, обеспечив 1 миллиард долларов резервов Bitcoin для защиты фиксированного курса. Но этого было слишком мало и слишком поздно.
В мае 2022 года это произошло. Началась крупная распродажа UST. Когда его цена упала ниже 1 доллара, инвесторы бросились выходить. Чтобы поддерживать фиксированный курс, все больше LUNA должно было быть выпущено. Но дополнительный выпуск LUNA означал размывание его стоимости. Цена LUNA резко упала. Когда она упала, система напечатала еще больше LUNA, вызвав гиперинфляционную спираль.
Цифры стали ошеломляющими. Объем предложения LUNA стремительно увеличился с 345 миллионов до более 6,5 триллионов всего за несколько дней. Его цена упала почти до нуля. UST, некогда гордость стоимостью 15 миллиардов долларов, не смог удержать фиксированную цену и упала ниже 10 центов.
Инвесторы стали свидетелями исчезновения своих жизненных сбережений. Миллиарды долларов были стерты с рынка всего за одну ночь. Вся экосистема Terra – со всеми проектами и партнерствами – рухнула.
То, что осталось после падения
К июню 2022 года Terra официально исчезла. Биржи сняли с торгов как UST, так и LUNA. Основные DeFi-протоколы, построенные на Terra, были брошены. Anchor, Chai и Mirror – все они были любимыми детьми мечты Terra – стали бесполезными.
Комиссия по ценным бумагам и биржам США вмешалась. Комиссия выдала повестку в суд для До Квона по делу о Протоколе Mirror, позволяющем пользователям торговать синтетическими акциями, такими как Apple и Tesla. В то же время, Квон и Terraform Labs оспаривали это в суде, ставя под сомнение полномочия SEC.
Общественное мнение резко изменилось. Идея алгоритмической стейблкойн, когда-то восхваляемая как инновационная, теперь считается безрассудной. Крах Terra вызвал волновую реакцию по всему крипторынку, разрушив доверие инвесторов и вызвав более жесткий контроль со стороны регуляторов.
Что крах означает для будущего
Крах LUNA стал не просто потерей одной единственной монеты. Это был взрыв идеи – что децентрализованные алгоритмы могут заменить традиционные централизованные системы без последствий. Крах заставил инвесторов, разработчиков и регуляторов переосмыслить, как строить эти системы.
В последующие месяцы после краха глобальные регуляторы начали усиливать контроль за стейблкойн. Вопросы о прозрачности, резервировании и ответственности стали в центре внимания любых новых проектов. И алгоритмические стейблкойн с тех пор не смогли восстановить свою репутацию.