Автор: Babywhale, Foresight News

После того, как атомный обмен был официально запущен в 2022 году и дал хорошие результаты, Synthetix включила V3 в повестку дня. Будучи одним из «старейших» протоколов DeFi, Synthetix был абсолютным лидером в области синтетических активов в начале 2021 года, а также вызвал множество дискуссий в отрасли о протоколах синтетических активов.

По данным рынка OKX, цена SNX достигла рекордного максимума примерно в 29 долларов 14 февраля 2021 года, в то время как ни Биткойн, ни Эфириум не достигли исторического максимума на тот момент. Но с тех пор SNX показал себя не слишком хорошо. С одной стороны, это связано с тем, что конструкция механизма Synthetix слишком сложна, а с другой стороны, это также потому, что все обнаружили, что торговля синтетическими активами sETH и sBTC осуществляется через него. такая высокая ставка по ипотеке не так хороша, как прямая торговля Биткойном и Эфириумом, в сочетании с ростом множества новых активов, сделали доходность Synthetix значительно менее привлекательной.

Однако Synthetix не умерла из-за этого. Вместо этого она умело использовала механизм нулевого проскальзывания между sUSD и sToken, чтобы рассказать историю новой «атомной биржи».

Прошлый Синтетикс

Synthetix впервые появился на рынке как платформа синтетических активов и создал совершенно особый механизм «долгового пула»: пользователи кредитуют sUSD, внося в залог SNX, что отличается от DAI MakerDAO по кастингу ипотечных активов, хотя Synthetix также будет ликвидировать, когда SNX ставка по ипотеке недостаточна (текущая линия ликвидации составляет 160% ипотечной ставки), но основная логика совершенно иная.

В Synthetix все пользователи, которые обязуются чеканить sUSD на SNX, разделяют «долговой пул». То есть, когда вы чеканите sUSD, доля отчеканенных sUSD к общей сумме sUSD является вашей долей от всего долгового пула. , и все пользователи, у которых есть sUSD, имеют общий «пул долга». Отчеканенные sUSD — это долг всей системы. Поскольку у всех есть общий долговой пул, если другие пользователи повышают стоимость актива посредством операций (например, используя sUSD для покупки sBTC, и sBTC растет), долг оставшихся пользователей увеличится.

Причина в том, что повышение стоимости активов некоторых пользователей означает, что общая ответственность системы увеличилась. В настоящее время, если уровень роста вашего актива не превышает средний показатель по системе, это означает убыток. С другой стороны, если некоторые пользователи понесут убытки, ваш долг уменьшится, даже если вы держите sUSD и ничего не делаете.

Я должен сказать, что эта конструкция действительно очень нова, благодаря чему вся система находится в динамическом балансе. Однако новизна не означает, что она может быть принята большинством людей. Когда преимущества взаимодействия с другими протоколами DeFi, владения другими токенами или NFT сами по себе имеют высокие потенциальные выгоды, Synthetix недостаточно.

Проще говоря, вам необходимо обеспечить чрезмерное обеспечение SNX, чтобы чеканить sUSD для инвестиций. С одной стороны, инвестиционные цели подлежат определенным ограничениям. Кроме того, доход, полученный за счет инвестиций, может быть разбавлен другими пользователями, также приносящими доход. Хотя Synthetix предоставляет заинтересованным лицам стимулы к инфляции SNX и комиссии за транзакции, на бычьем рынке по сравнению с токенами, которые легко удваиваются, пользователи, естественно, предпочтут инвестировать свою основную сумму напрямую.

Атомный своп

Как только что упоминалось, хотя существуют тени стейблкоинов с чрезмерным обеспечением, подобных MakerDAO, его механизм относительно более сложен, требует настройки большего количества стратегий, а пользовательский интерфейс не удобен для пользователя. Нарратив о синтетических активах также постепенно снижается из-за бомбардировки новыми проектами на бычьем рынке.

Но Synthetix ничего не оставляет после себя. Команда также понимает, что рынок может в конечном итоге отказаться от идеи синтетических активов, поэтому они ловко используют механизм обмена sUSD на другие токены и напрямую используют машину оракула. Сделки без проскальзывания официально положили начало атомному свопу (Atomic Swap).

Функция атомарного обмена впервые появилась в SIP-120 (https://sips.synthetix.io/sips/sip-120/), предложенном совместно основателем Synthetix Каином Уорвиком, основателем Yearn Андре Кронье и другими. Первоначально это предложение задумывалось как торговая модель внутри экосистемы Synthetix, но позже выяснилось, что оно является отличным инструментом ликвидности из-за постепенного увеличения внешних эффектов в экосистеме Synthetix.

В августе 2022 года, с обновлением версии Tiaki, функция атомарного свопа была официально интегрирована в 1inch и начала обеспечивать путь транзакций с нулевым проскальзыванием для внутрисетевых транзакций (в основном ориентированных на крупные транзакции).

В результате команда Synthetix больше не боролась с повествованием о синтетических активах, а вместо этого рассматривала атомарные свопы как одну из наиболее важных функций Synthetix. Конечно, глубокая привязка экосистемы Synthetix к Оптимизму и расширение опционов (Lyra), контрактов (Kwenta) и других экосистем также являются важными частями стратегии Synthetix.

Рождение Synthetix V3

Для Synthetix, хотя атомные свопы действительно в определенной степени улучшили ликвидность и глубину торговли активами, включая Ethereum, Bitcoin и другие активы, дальнейшее расширение его влияния затруднено. Текущий коэффициент c Synthetix (который можно понимать как уровень чрезмерного обеспечения SNX) для вознаграждений за инфляцию SNX составляет 400%. Кроме того, общее количество токенов SNX лишь немногим превышает 300 миллионов, учитывая сумму залога SNX. используется для обеспечения доли ликвидных sUSD и доли sUSD, продаваемых за другие токены. Существует не так много активов, таких как sUSD, sETH и sBTC, которые действительно могут обеспечить ликвидность в атомных свопах.

По данным Dune, на момент написания этой статьи общая сумма SNX составляет около 314 миллионов, а общая ставка залога L1 и L2 составляет около 67,37%. sUSD, sETH и sBTC (включая L1) обеспечивают ликвидность. Curve и могут выполнять атомарные свопы и L2) составляют примерно 36,9 миллиона, 19 180 и 576,7 соответственно. Рассчитана на основе цен SNX, Биткойна и Ethereum на момент написания этой статьи, общая стоимость этих sToken, обеспечивающих ликвидность. составляет примерно 83,4048 млн долларов США, а общая стоимость заложенных SNX составляет примерно 558,9 млн долларов США. Общая стоимость токенов sToken, доступных для атомарных свопов, составляет менее 15% от общей стоимости заложенных SNX.

Таким образом, Synthetix, если он хочет обеспечить большую глубину транзакций и более высокий комиссионный доход, может только увеличить количество токенов sToken, таких как sUSD, а одного SNX далеко не достаточно. Так появился Synthetix V3. Сохранив фьючерсы, контракты и другие рынки, он внес существенные оптимизации в повествование об атомных свопах.

Текущие оптимизации, связанные с V3, за которые было проголосовано, включают:

СИП-255

SIP-255 корректирует путь распределения комиссий, генерируемых посредством атомных свопов, которые изначально предназначались для выплаты участникам SNX, так что эти комиссии автоматически уничтожаются для погашения долгов участников, тем самым уменьшая задолженность и возможные риски ликвидации. Также можно понимать, что пользователь получает sUSD из вознаграждения атомного свопа, а затем часть sUSD, которую пользователю изначально нужно было собрать вручную, автоматически уничтожается, чтобы уменьшить долг залогодателя. Заинтересованные стороны могут повторно застейкать погашенные SNX, чтобы получить эту часть вознаграждения.

С точки зрения проекта, эта мера может помочь заинтересованным сторонам, особенно тем, кто часто забывает получать вознаграждения, поддерживать долгосрочный здоровый коэффициент задолженности и снизить риски ликвидации. Кроме того, это решение может также увеличить использование SNX и sUSD и снизить чувствительность залогодателей к ставке по ипотечным кредитам, тем самым стимулируя залогодателей вносить больше залогов, эффективно снижая общую задолженность протокола и выпуская больше токенов.

СИП-301

SIP-301 предназначен для создания NFT токенов учетных записей в формате ERC-721 для пользователей, что позволяет пользователям переносить свои позиции по ставкам SNX между разными адресами кошельков. Это предложение отделяет абсолютную привязку «учетной записи» и «адреса». Кроме того, стандарт ERC-721 максимизирует возможность компоновки смарт-контрактов и существующих пользовательских интерфейсов. Это также позволяет создать вторичный рынок для токенов аккаунта.

Кроме того, операционная безопасность была улучшена за счет добавления более мощных возможностей делегирования. Например, аппаратный кошелек может иметь учетную запись, имеющую право на получение вознаграждений, доверенных программному кошельку. Если программный кошелек скомпрометирован, злоумышленник сможет потребовать только неоплаченные вознаграждения учетной записи (например, не сможет аннулировать все залоговое обеспечение на заложенной учетной записи).

СИП-302, 303, 304, 305

Эти четыре SIP включают в себя структуру механизма версии V3, касающуюся пулов, рынков, ликвидации и вознаграждений. Проще говоря, при чеканке sUSD с использованием других разрешенных голосованием залоговых активов (например, Ethereum) в версии V3 каждый рынок может устанавливать индивидуальные параметры на основе свойств актива. Другими словами, новый рынок в V3 больше не будет следовать модели долгового пула, а будет использовать модель CDP, аналогичную MakerDAO. Разница в том, что отчеканенные sUSD могут увеличить глубину внутрисетевых транзакций посредством специальной функции атомных свопов.

Кроме того, в V3 также был улучшен опыт поддержки создания безлицензионных спотовых фьючерсных рынков, ликвидации, вознаграждений и т. д.

Судя по существующему принятому SIP, Synthetix V3 обладает потенциалом, которого с нетерпением ожидает рынок:

Поддерживает ипотеку активов, кроме SNX. Выше было проанализировано, что использование только SNX в качестве обеспечения для чеканки sUSD ограничит фактическое обращение sUSD из-за собственного механизма проекта. Новая версия устраняет это ограничение, поддерживая выпуск sUSD с несколькими залогами, расширяя каналы производства sUSD и еще больше раскрывая воображение самого проекта.

Такое воображение, с одной стороны, заключается в том, что новый рынок не ограничен единым долговым пулом и принимает более популярную модель CDP, которая может сделать активы, поддерживающие атомарные свопы, такие как sUSD, важным центром для будущих ончейн-транзакций. транзакции. Имея комиссию за обработку всего 0,35% (текущие данные могут измениться в будущем), модель прямых транзакций, основанная на цене оракула, может значительно увеличить глубину транзакций и в дальнейшем стать предпочтительным путем для транзакций через агрегаторы.

С другой стороны, увеличение количества sUSD позволяет создать более богатую надстройку вокруг sUSD (например, упомянутый выше неконтролируемый фьючерсный рынок) в дополнение к собственным уникальным атомным свопам. В результате собственный комиссионный доход Synthetix еще больше увеличится по сравнению с текущим уровнем. Благодаря нынешнему механизму сжигания комиссий участники SNX могут больше сосредоточиться на использовании sUSD для получения дохода.

Что еще более важно, помимо sUSD свойства собственных синтетических активов Synthetix позволяют включать в них также такие активы, как sETH, sBTC и т. д. Текущее ожидаемое время запуска Synthetix V3 — конец первого квартала и начало второго квартала. К тому времени Synthetix превратится из чисто синтетического рынка активов, стремящегося стать «децентрализованной брокерской компанией», в полноприводную систему. синтетический актив SToken и атомная биржа, комплексный протокол DeFi, ориентированный на ликвидность. Для Synthetix это можно назвать относительно успешной трансформацией. Для рынка DeFi это дает еще один хороший вариант повышения ликвидности и глубины транзакций в дополнение к использованию математических формул, которые потребляют много газа.