На этой неделе ожидается, что Федеральная резервная система не будет предпринимать никаких действий, и "сценарий стагфляции" может быть отражен в обновленных экономических прогнозах. Как Пауэлл уравновесит потенциально значительные внутренние разногласия? Золото почти не дает медведям шанса на передышку...
В четверг в 2 часа ночи по пекинскому времени решения ФРС по процентным ставкам и обновленные квартальные экономические прогнозы будут опубликованы в Вашингтоне. Председатель ФРС Пауэлл проведет пресс-конференцию через 30 минут.
После завершения двух дней заседаний ФРС может оставить процентные ставки без изменений, чтобы выиграть время для оценки влияния политики Трампа на экономику США, которая в данный момент сталкивается с продолжающимся инфляционным давлением и растущими опасениями по поводу роста.
Новые тарифные меры, введенные администрацией Трампа, наряду с ответными действиями торговых партнеров США, уже ослабили доверие потребителей и повысили ожидания американцев по поводу будущей инфляции. Кроме того, поскольку некоторые тарифы были отложены вскоре после объявления, окончательное влияние торговой войны на экономику остается неясным.
Эта неопределенность может заставить законодателей занять выжидательную позицию, не желая связывать себя с какой-либо конкретной политикой.
Главный экономист KPMG Дайан Сванк заявила: "Из-за неопределенности, я думаю, что будет значительное расхождение в пути к снижению ставок."
Заявление о политике
Ожидается, что чиновники сохранят основную процентную ставку в диапазоне от 4.25% до 4.5%, но наблюдатели за ФРС отмечают, что с учетом недавних данных о замедлении экономической активности послепродажное заявление может немного измениться.
Экономисты заявляют, что упоминание о неопределенных перспективах и балансировка рисков в отношении целей по занятости и инфляции могут остаться неизменными, но законодатели могут удалить описание "стабильного темпа" роста экономики.
Обновленный экономический прогноз
С тех пор как чиновники в декабре прошлого года представили прогнозы по процентным ставкам, экономическая ситуация значительно изменилась. Угрозы тарифов от Трампа и новые данные о снижении доверия потребителей вызвали опасения по поводу перспектив роста, а в последние недели фондовый рынок значительно упал.
Сванк заявила, что большее число законодателей может выразить предпочтение сохранить стабильные процентные ставки, учитывая неопределенности многих решений Трампа, особенно в области торговли, это "естественный результат". "Будет ли наша торговая война настолько плохой, что приведет к более серьезной рецессии? Мы не знаем."
Согласно медианным оценкам в сводке экономических прогнозов (SEP) от декабря прошлого года, чиновники ФРС ожидали два снижения ставок в этом году. Экономисты в целом ожидают, что на этой неделе в так называемом "точечном графике" ФРС продолжит намекать на два снижения ставок в 2025 году. Член правления ФРС Уоллер ранее заявил, что это по-прежнему его основной прогноз.
Многие наблюдатели за ФРС ожидают, что обновленный прогноз будет показывать, что чиновники понизили ожидания роста экономики в этом году по сравнению с декабрем прошлого года и повысили прогнозы по ключевым показателям инфляции. Некоторые также ожидают, что чиновники повысят прогнозы по уровню безработицы.
Глава стратегии по процентным ставкам BNP Paribas в США Гунит Дингра заявил: "Прогнозы отразят сценарий стагфляции. Вопрос в том, насколько "стагнация" и насколько "инфляция". Меня беспокоит, что ФРС снова может оказаться более озабоченной инфляцией, или, по крайней мере, более озабоченной, чем рынок, что вполне может удивить инвесторов."
Экономисты Bloomberg Анна Вонг, Стюарт Пол, Элиза Уингер, Эстель Оу и Крис Коллинз заявили: "SEP может показать, что больше чиновников ожидают, что количество снижений ставок в этом году будет меньше: мы считаем, что будет одно или два снижения на 25 базисных пунктов. Тем не менее, председатель ФРС Пауэлл на пресс-конференции постарается оставаться нейтральным, отметив, что прогнозы Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) будут учитывать общий эффект политики Трампа. Мы считаем, что если произойдет рецессия, снижение ставок ФРС может запоздать."
Традиционно ФРС может ответить на замедление экономического роста снижением процентных ставок, чтобы поддержать экономику. Однако, поскольку уровень инфляции все еще выше целевого уровня ФРС в 2%, некоторые экономисты сомневаются, что даже в случае ослабления экономики законодатели будут поддерживать высокие процентные ставки, чтобы продолжать сдерживать рост цен.
Главный экономист Nationwide Кэти Бостянчик заявила: "Рынок продолжает ожидать более ранних и более частых снижений ставок, поскольку он беспокоится о том, что экономический рост может пострадать. Это возможно, но я думаю, что ФРС еще не готова начать давать такие сигналы."
Пресс-конференция
Пресс-конференция Пауэлла станет центром внимания инвесторов, которые надеются получить гарантии от ФРС о поддержке экономики в случае необходимости.
Председатель ФРС многократно подчеркивал, что в то время как экономика все еще "в хорошем состоянии", нет необходимости "спешить" с понижением ставок. Он может снова подчеркнуть, что денежно-кредитная политика находится в хорошем состоянии, позволяя законодателям ждать более четких сигналов о слабости на рынке труда или росте инфляции.
На вопросах Пауэлла могут попросить прояснить, считает ли он и его коллеги, что тарифы являются одноразовым фактором инфляции или постоянным. Он также может ответить на вопросы о падении доходности облигаций и снижении цен на акции, индекс S&P 500 ранее вошел в зону коррекции.
Аналитики также будут следить за его оценкой снижения доверия потребителей и повышения ожиданий инфляции. Один из широко обсуждаемых индикаторов долгосрочных ожиданий цен в марте третий месяц подряд продолжает расти, достигая наивысшего уровня за более чем 30 лет. Тем не менее, до сих пор чиновники ФРС заявили, что долгосрочные ожидания инфляции остаются стабильными.
Баланс
ФРС может вскоре замедлить темпы истечения активов на своем балансе, процесс, известный как количественное ужесточение (QT), и даже полностью приостановить этот процесс в условиях неопределенности по поводу потолка долга, которая может вызвать трения на рынке государственных облигаций.
После редкого публичного обсуждения своей стратегии количественного ужесточения чиновники в протоколах январского заседания раскрыли, что они обсуждали возможность приостановки или замедления плана количественного ужесточения (который продолжается с июня 2022 года).