От ранней системы электронных денег Bitcoin до Ethereum, представленного EVM и кросс-чейн-проектами Polkadot и Cosmos, до появления NFT, DeFi и DAO, мир криптовалют медленно перешел от варварской эпохи к эпохе с множеством сценариев применения. В эпоху функциональности постоянное развитие рынка стимулирует постоянное улучшение потребностей пользователей. BSC/Solana/Avalanche, недорогая и высокоскоростная публичная сеть смарт-контрактов, вложила десятки миллиардов долларов в управление пользователями. Активы, а также блокчейны L2 с Arbitrum/Optimism/Polygon, призванные поддержать расширение Ethereum, становятся неотъемлемой частью рынка инфраструктуры блокчейнов.

Мы переживаем эпоху мощной инфраструктуры. С развитием этих публичных цепочек смарт-контрактов можно применять сложные и высокопроизводительные финансовые системы, такие как DeFi.

В некотором смысле рождение DeFi изменило ситуацию «сильный протокол, слабое приложение» в отрасли. Его рождение принесло новые направления применения в криптофинансах, и в то же время оно также предоставило возможности для будущей модели. Трансформация традиционных финансов. Менее чем за два года DeFi разработала множество моделей, таких как стейблкоины, кредитование, DEX, деривативы, рынки прогнозов, страхование и платежные платформы. Модель DEX является более успешной, потому что. Ранее он новаторски предложил AMA (автоматический механизм маркет-мейкера), что принесло ему огромную базу трафика, что значительно опережает другие протоколы отслеживания DeFi с точки зрения рыночной стоимости.

DEX имеет очевидные преимущества перед традиционными биржами: он может обеспечить минимальное проскальзывание транзакций, механизм создания рынка AMM, механизм добычи ликвидности и т. д., что значительно повышает эффективность торговли пользователей и торговый опыт, поскольку у него есть преимущества, которых нет у CEX. в настоящее время является очень важной частью всей экосистемы шифрования.

Обзор экологического трека DEX

Рождение DEX можно отнести к Counterparty в 2014 году. В то время платформа предоставляла инновационную функцию Counterparty DEX, и все токены Counterparty можно было торговать на DEX на базе сети Биткойн. Затем OasisDEX на Ethereum открыл первую систему сопоставления и расчетов в сети, став первым источником ликвидности для таких платформ, как Uniswap и DYDX. После OasisDEX постепенно появились и зрелые спотовые биржи, такие как Uniswap, SushiSwap и Curve. как DEX на основе деривативных контрактов DYDX и Kujira, а также OrderBook DEX с низким проскальзыванием, агрегированной ликвидностью и многоцепной торговлей, такой как D5 Exchange. После нескольких лет взлетов и падений DEX в настоящее время превратился в четыре филиала. Категории в основном делятся следующим образом:

Классификация DEX

Название DEX

АММ-спот

Uniswap, SushiSwap, Curve, Balancer, QuickSwap...

агрегатор

1 дюйм, Додо, D5 Exchange, Матча, ПараСвэп, КоровСвэп....

деривативы

GMX, Gains Network, DYDX, Perp.....

книга заказов

DYDX, D5 Exchange, Kujira, HyperliquidX.....

Основные представители каждого трека DEX:

(1) Спот AMM: DEX, который обеспечивает представителей спотовых обменных операций: Uniswap, SushiSwap;

Uniswap: Будучи лидером DEX, Uniswap долгое время был королем. Ее объем торгов может достигать половины рынка DEX. Причинами ее успеха являются, во-первых, успех механизма AMM, а во-вторых, успех uni To. Для достижения эффекта богатства Uniswap прошел различные этапы от V1 до V3, начиная с устранения ограничений постоянных маркет-мейкеров, затем оптимизации автоматических маркет-мейкеров, а затем улучшения коэффициента использования капитала в диапазоне цен, тем самым максимизируя доходность LP. Uniswap добился наибольшей оптимизации на техническом уровне благодаря чрезвычайно высокому уровню использования продукта и среднему ежедневному объему торгов, превышающему один миллион долларов США.

SushiSwap: Будучи «вилкой», SushiSwap мог дать Uniswap существенное преимущество в доле рынка, когда она только начинала свою деятельность, поскольку она начала миграцию ликвидности во время запуска и поглотила 50% ликвидности Uniswap, но вскоре она полностью упала. Недостатком является то, что SushiSwap по техническим характеристикам аналогичен Uniswap. Он продолжает дизайн Uniswap и не представляет собой новую модель. В первые дни он также использовал модель обменного пула + AMM. » класс, в Uniswapv3 После того, как восходящие звезды, такие как , Curve и другие, начали проявлять свою силу, они больше не входят в число 10 лучших обсуждений DEX. Сравнивая объем транзакций, разрыв между SushiSwap и Uniswap огромен. Теперь SushiSwap сталкивается с проблемой растущей потери ликвидности и недостаточной инновационной модели продукта.

(2) Стейблкоин: в основном обслуживает транзакции со стейблкоинами (доллары США). Представитель: Curve;

Curve: По сравнению со спотовыми DEX, такими как Uni и Sushi, которые ориентированы на транзакции с волатильными активами, Curve обеспечивает чрезвычайно стабильные и эффективные транзакции со стейблкоинами (USD). Он позволяет пользователям торговать стейблкоинами с низким проскальзыванием и низкими комиссиями за транзакции, что значительно снижает давление. непостоянных потерь для пользователей LP. Основная конструкция Curve — это кривая свопа стабильных монет. Эта кривая свопа более плавная, примерно 1:1, поэтому Curve может достичь более высокой ставки комиссии, чем CEX, в небольших транзакциях. является одной из основных причин, почему он может привлечь пользователей. Хотя он также использует AMM, по сравнению с Uni и Sushi, он создал ряд уникальных инновационных механизмов, поощряющих LP обеспечивать ликвидность. Преимущества Curve в стабильных активах. Бизнес-возможности лидируют. промышленность.

(3) Агрегатор: DEX, который повышает эффективность транзакций за счет агрегирования ликвидности основных децентрализованных бирж. Представитель: 1inch;

1inch: 1inch — это самый ранний агрегатор DEX, который агрегирует ликвидность с децентрализованных бирж. Он помогает трейдерам повысить эффективность торговли за счет поиска оптимального курса обмена токенов. В то же время 1inch также является лучшим агрегатором DEX, который на данный момент использует алгоритм Pathfinder. Помогите пользователям найти лучший путь транзакции в течение 1 секунды, что значительно повышает скорость обмена пользователя. 1inch помогает пользователям выбирать самую низкую комиссию за газ или путь с более высокой общей доходностью для удовлетворения различных потребностей пользователей. Хотя он может предоставлять пользователям более выгодные котировки, чтобы сохранить это преимущество, 1inch необходимо продолжать собирать больше ликвидности. производительность и снизить затраты на газ.

(4) Производные финансовые инструменты: DEX, обеспечивающая торговлю производными финансовыми инструментами. Представитель: DYDX;

DYDX: DYDX, использующий решение расширения StarkWare, не только обеспечивает молниеносную скорость транзакций, сравнимую с CEX, но также использует модель OrderBook CEX. На заре DYDX представила несколько поставщиков ликвидности для разработки торгового майнинга и ликвидности. Модель вознаграждения поставщиков привлекла внимание. большой объем ликвидности, а объем торгов на какое-то время превышал Uniswap. Чтобы повысить эффективность использования продуктов и активов, DYDX использовала модели внесетевой книги ордеров и внутрисетевые модели расчета ордеров, поэтому торговый опыт таков. также ближе к CEX.

Существующие проблемы DEX и направления атаки

Судя по данным отчета, TVL DEX в долгосрочной перспективе будет занимать более 50% рынка DeFi. Без поддержки DEX DeFi не сможет повернуть вспять гигантский корабль рынка шифрования. и недостатки. Хотя DEX придерживается децентрализации, он предоставляет пользователям безопасные финансовые услуги на основе этой концепции, но есть и более серьезные проблемы. В начале вспышки DEX наиболее критикуемыми проблемами пользователей DEX были низкая глубина транзакций и непостоянство. потери и медленная скорость.

Проблема с объемом транзакций: по сравнению с такими гигантами, как Binance, Coinbase и FTX на CEX, текущий объем транзакций DEX относительно невелик. Наиболее интуитивной проблемой, проявляющейся в объеме транзакций, является недостаточная глубина транзакций, вызванная сочетанием факторов. По сравнению с профессиональными маркет-мейкерами CEX можно сказать, что глубина DEX полностью исчерпана. Хотя он очень хорошо работает с некоторыми валютами, с точки зрения общей глубины все еще существует большой разрыв с CEX.

Проблемы с опытом торговли: С точки зрения опыта торговли, DEX не требует KYC от традиционных централизованных бирж, и в то же время активы находятся под их собственным контролем, что обеспечивает их собственную конфиденциальность и безопасность активов. Однако недостатки DEX заключаются в следующем. также очевидные, такие как непостоянные потери и проскальзывания и т. д. Во-вторых, из-за недостаточной глубины торговли трейдерам приходится сталкиваться с более высоким проскальзыванием торговли, чем на CEX. Они приносят потенциальные убытки трейдерам, а также являются препятствиями, ограничивающими развитие DEX. Однако с появлением DEX в сети OrderBook, такого как D5 Exchange, с поддержкой инновационной модели GMPB + GPML, непостоянные потери и проскальзывания транзакций стали значительными. Улучшение позволяет трейдерам точно проводить операции с отложенными ордерами в соответствии со своими потребностями. Торговля по K-линии на графике может сделать каждую ценовую транзакцию ясной и прозрачной, что делает торговлю более гладкой.

Проблемы использования активов: DEX полагается на смарт-контракты для сопоставления транзакций между пользователями. Смарт-контракты полностью децентрализованы и не подлежат контролю со стороны централизованных сторон, что означает, что трейдеры могут использовать достаточные средства для использования активов в протоколе. , и никто не может вмешаться, чтобы предотвратить это. Инцидент с Манго — лучший негативный пример. Хакеры использовали десятки миллионов долларов для поглощения 116 миллионов долларов США. Во-вторых, DEX приведет к замедлению транзакций и дорогостоящим комиссиям за газ. перегрузка сети. Это в некоторой степени снижает финансовую эффективность пользователя. DEX гарантирует торговый суверенитет пользователей и обеспечивает безопасность торговых активов пользователей, одновременно расширяя пороговые значения пользователей. Большинство предпринимателей DeFi разрабатывают инновационные решения для улучшения применимости DEX, например: в настоящее время не существует DEX, подходящей платформы. для разумных транзакций с различными валютами, например, Uniswap не подходит для транзакций с активами DeFi с длинным хвостом, в то время как Curve больше подходит для транзакций со стабильными монетами, которые используют транзакции вне цепочки, такие как DYDX, которые могут предоставить опыт торговли на CEX. ., но существуют риски для безопасности. Таким образом, на нынешнем рынке DEX уже давно не хватает продукта с опытом торговли на CEX и хорошей глубиной.

Конкуренция на диверсифицированном рынке DEX усиливается, и инновации становятся ключевым моментом.

Там, где есть рынок, будет и конкуренция, и то же самое справедливо и для конкуренции на DEX. Будь то спотовые, агрегаторные или производные фьючерсы, мощная DEX займет свое место на рынке, что приведет к оптимизации эффективности транзакций и пользователей. опыт и модельные инновации.

Оптимизация эффективности транзакций представляет собой DEX, разработанный на основе эффективных публичных цепочек смарт-контрактов, таких как известные PancakeSwap на BSC и QuickSwap на Matic и т. д., которые могут обеспечить эффективность транзакций пользователей при работе с различными сетевыми средами, а также сэкономить транзакционные издержки. конечно, существует также множество установленных DEX, в том числе UniswapV3, SushiSwap, DODO, Bancor и многие другие DEX, которые были развернуты в сети L2 для повышения эффективности транзакций платформы. Целью этого также является обеспечение возможности повышения эффективности транзакций платформы. торговый опыт пользователя. Оставайтесь конкурентоспособными.

С точки зрения торгового опыта, поскольку первоначальная DEX в основном использовала механизм автоматического маркет-мейкера (AMM), и многие пользователи привыкли торговать с помощью моделей K-line и OrderBook, чтобы удовлетворить потребности пользователей, OrderBook Тип DEX Спонтанно возникает тот факт, что, хотя этот тип DEX и является децентрализованной моделью, он обеспечивает взаимодействие с пользователем не меньше, чем у CEX, таких как D5 Exchange, DYDX и MESprotocol.

Какой из них больше подходит для DEX, AMM или OrderBook?

Вообще говоря, первое, что решает DEX, — это проблема ликвидности. Поскольку модели маркет-мейкера не существует, каждого поставщика ликвидности необходимо стимулировать стать маркет-мейкером, чтобы увеличить размер пула ликвидности и обеспечить справедливую цену. Самым большим преимуществом AMM является то, что он по-прежнему может торговать даже на неликвидных рынках, а AMM позволяет трейдерам всегда получать котировки, независимо от количества действительных ордеров, отправленных на торговую платформу. Но недостатки также весьма очевидны, а именно: низкая эффективность использования капитала, высокий риск проскальзывания крупных ордеров и непостоянные потери, с которыми сталкиваются поставщики ликвидности.

Книга заказов, с другой стороны, полагается на то, что трейдеры отправляют сводный список ордеров на покупку и продажу по данной торговой паре, что позволяет трейдерам покупать или продавать актив по указанной цене, полагаясь на то, что маркет-мейкеры обеспечивают ликвидность путем размещения списков лимитных ордеров. с обеих сторон сделки маркет-мейкеры будут получать скидки на комиссии в качестве стимула для обеспечения ликвидности. OrderBook всегда был идеальным выбором для ликвидных рынков и лучшим выбором для отображения рыночных цен и крупных ордеров. Он может снизить риск проскальзывания и широко используется учреждениями и отдельными трейдерами. Очевидно, что OrderBook можно использовать на DEX Do. лучше.

Но какую модель выбрать, во многом зависит от среды, в которой находится проект, и направления его бизнеса. DYDX выбрал механизм OrderBook, поскольку он был развернут на Ethereum на заре и требовал использования модели OrderBook для улучшения исполнения заказов и производительности транзакций. Для D5 Exchange, которая также использует OrderBook, механизм AMM DEX подойдет только для стабильной монеты. Если вы хотите стать основным объектом в экосистеме Ethereum, вам все равно необходимо принять книгу заказов и выяснить, как управлять книгой заказов в цепочке. Прорыв D5 Exchange заключается в том, что благодаря своей уникальной модели и алгоритму книги заказов она успешно управляет книгой заказов в сети Ethereum. Мы считаем, что то, что сейчас делает D5 Exchange, имеет перспективное значение для выбора моделей механизмов для будущих DEX;

Основная философия и техническое направление D5 Exchange в OrderBook

(1) Торговая система GMOB+GPLM

Во-первых, биржа D5 отказалась от модели CLOB (механизма сопоставления) и создала новую модель книги заказов — книгу заказов Grid Maker (GMOB). На основе этой модели биржа D5 создала алгоритм линейного движения цены сетки (GPLM) для управления выполнением транзакций. При расчете алгоритм GPLM может достичь того же уровня потребления ресурсов, что и алгоритм маркет-мейкера с постоянной функцией (CFMM), эффективно снижая потребление газа на бирже D5, работающей на Ethereum.

Во-вторых, по сравнению с традиционной книгой заказов, которая представляет собой модель лимитных ордеров, D5 Exchange использует ордера Maker, что позволяет размещать ордера на покупку и продажу как по верхней, так и по нижней рыночным ценам. Конечно, ордера Maker также можно размещать по текущим ценам. Цена. Если текущая рыночная цена изменится, возможно, что транзакция будет выполнена. Ордера Maker могут отличаться от ожиданий только при размещении ордеров по рыночным ценам. Даже если пользователь разместит неправильный ордер, влияние не будет значительным. Кроме того, поскольку D5 Exchange представляет собой книгу заказов внутри цепочки, для выполнения заказа необходимо израсходовать газ. Стоит отметить, что модель GMOB основана на ончейн-транзакциях L1, что является огромным улучшением по сравнению со многими DEX, которые соответствуют L2 или даже офчейн-транзакциям.

(2) Агрегация внутренней и внешней ликвидности обеспечивает достаточную ликвидность.

D5 Exchange не является биржей в традиционном смысле с точки зрения ликвидности. Даже без маркет-мейкера D5 Exchange может работать идеально. Достаточная ликвидность D5 Exchange может гарантировать пользователям возможность получения углубленного опыта торговли извне. интегрирован с UniswapV2 V3 и ликвидностью Curve и предлагает лучшие обменные курсы. У нее есть собственный внутренний ордер Maker. Даже если нет маркет-мейкера, внутренняя и внешняя ликвидность Gridex гарантирует, что пока у пользователей есть спрос на покупку и продажу, ее ликвидность D5 Exchange всегда будет поддерживать размещение ордеров по любой цене. рынок находится в экстремальных условиях и может торговаться по экстремальным ценам. Это гарантирует действительность сделки.

(3) Полностью децентрализованный «централизованный торговый опыт»

По сравнению с DYDX и EtherDelta, которые поддерживают книгу заказов вне сети для осуществления расчетов внутри сети, D5 Exchange предпочитает развернуть книгу заказов в сети и одновременно реализовать модель двусторонней сопоставленной торговли между он-чейн и офф-чейн. Представляя книгу ордеров, она предоставляет интуитивно понятные торговые значки, что является абсолютно отличным. Превосходная глубина ликвидности, торговля без потерь и низкие комиссии за газ позволяют D5 Exchange предоставлять торговый опыт, не уступающий CEX. Во-вторых, D5 Exchange использует многоцепной протокол Gridex уровня L0, который позволит пользователям, торгующим на D5 Exchange, выбирать поддерживаемую сеть и повысить эффективность обмена активами.

(4) Механизм сетки соответствует различным средам торговли токенами.

D5 Exchange использует механизм Grid. Сам механизм Grid настроен для помощи в различных ситуациях торговли токенами. Заказ Maker на D5 Exchange должен быть включен в конкретную Grid. Grid делится на три типа в зависимости от детализации диапазона цен за единицу (так называемого разрешения). Подходящие типы токенов для Grid различаются от маленьких до больших. Например, для транзакций между стабильными монетами сама волатильность очень мала. выберите степень детализации. Более тонкая сетка больше способствует быстрым сделкам; для торговых пар с высокой волатильностью Maker предпочитает более грубую сетку для получения более высокого комиссионного дохода; рынок будет побуждать пользователей размещать заказы в соответствующей сетке. говоря, это баланс между эффективностью транзакции заказа и соотношением комиссионных доходов.

Будущее инновационное направление DEX

Модель биржи D5 обеспечивает хорошее решение для устранения текущих недостатков DEX. В будущем DEX будет более склонна развиваться вокруг суверенитета пользователей в торговле и повышения глубины ликвидности. Текущее приложение OrderBook предоставляет DEX возможность. применимость традиционных CEX, в то время как AMM предоставляет нерегулируемые и свободные от цензуры решения для торговых пулов ликвидности. Координация взаимосвязи между ликвидностью, эффективностью торговли и доходностью капитала будет основным направлением развития DEX в будущем.