За последние 2 месяца S&P 500 и криптовалюта стерли в общей сложности -5,5 ТРИЛЛИОНА долларов рыночной капитализации. Мы только что стали свидетелями одного из самых РЕЗКИХ изменений в психологии с 2020 года. Что происходит? Позвольте нам объяснить.
Начнем с временной отметки: рынок узнал о торговой войне с середины 2024 года. В декабре угрозы тарифов возросли, и мы стали свидетелями множества исторических максимумов в S&P 500. Даже после начала торговой войны 1 февраля мы увидели МНОГО исторических максимумов.
С 20 февраля S&P 500 стер колоссальные -4,5 ТРИЛЛИОНА долларов рыночной капитализации. То есть примерно 350 миллиардов долларов рыночной капитализации КАЖДЫЙ ДЕНЬ на протяжении последних 13 дней. Nasdaq сейчас всего на 8% от того, чтобы впервые с 2022 года войти в медвежий рынок. Что изменилось так быстро?
Торговая война — это просто козел отпущения. Истинная причина снижения рынка — это резкое изменение аппетита к риску. Мы перешли от Чрезмерной жадности к Чрезмерному страху всего за несколько дней. Позиционирование стало настолько поляризованным, что мы развернулись в совершенно противоположном направлении.
Еще более интересно, что капитал учреждений вышел ДО того, как акции технологий упали. К 2025 году уровень воздействия хедж-фондов на акции Magnificent 7 сократился до минимума за 22 месяца. Рассмотрите разницу между Nasdaq и позицией фонда.
9 февраля институциональные инвесторы построили НАИБОЛЬШУЮ короткую позицию по Ethereum в истории. Это произошло, когда розничные инвесторы ринулись в криптовалюту в надежде на Стратегический резерв США. Криптовалюта упала более чем на 1 триллион долларов, даже несмотря на то, что почти ВСЕ оптимистичные обещания Трампа стали реальностью.
Криптовалюта даже больше поддерживает нашу точку зрения: рассмотрите все бычьи криптовалютные события, произошедшие за последние 2 месяца. Даже резерв Биткойнов США стал событием "продажа на новостях". Итак, что изменилось? Очевидно, что внезапное изменение аппетита к риску.
В декабре 2024 года оптимизм достиг такого уровня, что Apollo объявила о своих рисках на 2025 год с 0% вероятностью рецессии в США. Тем временем они видят 90% вероятность, что тарифы будут применяться в 2025 году. Рынок знал о тарифах в течение нескольких месяцев, снижение НЕ полностью связано с тарифами.
Индекс страха и жадности в криптовалюте и акциях упал до самого низкого уровня с медвежьего рынка 2022 года в этом месяце. В прошлом году криптовалюта наблюдала крайний уровень жадности 92+; сейчас он находится на совершенно противоположном уровне — 17. Психология является конечным двигателем цены на ЛЮБОМ рынке, независимо от фундаментальных факторов.
Когда психология меняется слишком быстро, отток средств достигает рекордных уровней и вызывает "молниеносный крах", как мы видели. В последнюю неделю февраля криптовалютные фонды зафиксировали рекордный отток средств 2,6 МЛРД ДОЛЛАРОВ за неделю. Эта цифра на 500 миллионов долларов выше предыдущего рекорда, установленного в 2024 году.
На прошлой неделе фонды малой капитализации в США увидели отток средств в 3,5 миллиарда долларов, самый высокий с 18 декабря. Фонды средней капитализации зафиксировали отток в 2,1 миллиарда долларов. Отраслевые фонды увидели отток в 4,5 миллиарда долларов, включая 1,9 миллиарда долларов только от технологий. В очередной раз — ИЗМЕНЕНИЕ в позиционировании.
Это означает, что опережение изменений в психологии будет самой прибыльной стратегией в 2025 году. И когда Индекс волатильности, $VIX, взлетит более чем на 70% за месяц, колебания расширятся. Мы ожидаем увидеть колебания более 1000 пунктов в Dow, ставшие обычным явлением.
Наконец, движения в криптовалюте и акциях становятся все более односторонними. Красные дни — это ДИПЛОМАТИЧЕСКИЕ красные дни и наоборот, еще один признак того, что аппетит к риску меняется. Психология является ОПТИМАЛЬНЫМ двигателем цены.