Ты угадай, кто распродает ETH?

Оригинал | Odaily星球日报

Автор｜Azuma

В этом цикле ETH значительно отстает от общего рынка, некоторые связывают это с «тяжелой нагрузкой», другие обвиняют фонд Ethereum (EF) в «недостаточной компетентности», а в последний уикенд Layer2 вновь стал объектом критики сообщества.

9 февраля, божество DeFi предыдущего цикла, ныне соучредитель Sonic Андре Кронье (AC) опубликовал пост в X, яростно раскритиковав Layer2 за то, что они извлекают значительную прибыль из постоянной распродажи доходов сортировщиков и стали паразитом Ethereum.

Стать Layer2 ➔ запустить централизованный сортировщик ➔ собрать 120 миллионов долларов сборов ➔ затем выплатить 10 миллионов долларов на DA и безопасность ➔ после этого распродать 110 миллионов долларов с прибылью ➔ затем еще и заявить, что это «союз Ethereum» …… Я не понимаю, как сообщество Ethereum может убедить себя принять эту логику. Layer2 стал основной причиной инфляции Ethereum.

Доходы сортировщика Layer2

Споры о доходах сортировщиков Layer2 — это старая и давняя тема.

Сортировщик является необходимым элементом Layer2, его основные функции: 1) сбор пользовательских транзакций, упаковка их в пакеты (Batch) в определенном порядке; 2) предоставление пользователям мгновенного подтверждения транзакций до их окончательной записи в блокчейн; 3) сжатие данных транзакций и их отправка на Layer1, снижая затраты на газ.

В видении децентрализации Layer2 децентрализация работы сортировщика является необходимым этапом, но реальность такова, что почти все сортировщики Layer2 управляются командами разработчиков, что является одной из самых больших критик, окружавших Layer2 на протяжении долгого времени.

Почему Layer2 долго не может завершить децентрализацию сортировщиков? Конечно, здесь есть определенные технические и операционные причины, но нельзя игнорировать другую важную причину — в реальной среде работа сортировщика является очень «прибыльным» бизнесом.

Прямые доходы от работы сортировщика в основном включают: 1) разницу в торговых комиссиях; 2) захват MEV; 3) проценты от замороженных средств.

Odaily注：图为 DeepSeek 老师的进一步精解。

Насколько прибыльным является этот бизнес? Мы можем грубо оценить это по данным за 4 февраля.

4 февраля, под воздействием коллективной волатильности рынка, Arbitrum собрал 1,04 миллиона долларов сборов на уровне Layer2, при этом окончательные затраты на расчет, уплаченные Layer1, составили менее 20 тысяч долларов — это означает, что всего за один день эта цепочка заработала более миллиона долларов на разнице в торговых комиссиях.

Направление упрека на Base

Будучи самой активной сетью Layer2 в экосистеме Ethereum, Base долгое время находилась в центре связанных обсуждений. По мере нарастания споров о доходах сортировщиков Layer2, сообщество начало направлять свои упреки на Base.

Lucidity CIOSantisa первым начал критиковать, утверждая, что с момента запуска Base все доходы сортировщика были переведены в Coinbase, и есть основания сомневаться, что эти ETH не были распроданы.

С момента запуска BASE постоянно переводит сборы сортировщика в Coinbase. Мы не знаем, были ли они распроданы, но мы знаем, что они не развернули эти средства на Base или не оставили их в сети. Из-за отсутствия дальнейшей прозрачности мы можем разумно предположить, что они были распроданы. Их позиция по отношению к Ethereum не согласуется.

Odaily 注：图为 Base 排序器收入地址（0xEc8103eb573150cB92f8AF612e0072843db2295F）。

Затем участник команды Sonic The Assistant продолжил, проанализировав, продал ли Base эти ETH на основе финансовых данных Coinbase.

The Assistant указал, что данные в блокчейне можно проверить (ссылаясь на адрес, указанный ранее Santisa), Base заработала более 100 миллионов долларов на сортировщике за последние 12 месяцев, а рентабельность превышает 90%, все эти сборы были переведены через Base ➔ Ethereum ➔ Coinbase.

Согласно публичным финансовым отчетам Coinbase, по состоянию на 30 июня 2023 года (см. стр. 66 отчета за Q2 2023 года), на балансе Coinbase было около 230 миллионов долларов в ETH, тогда цена ETH составляла 1934 доллара, что означает, что Coinbase владел 118924 ETH; по состоянию на 30 сентября 2024 года (см. стр. 22 отчета за Q3 2024 года), на балансе Coinbase было 119696 ETH.

The Assistant 最后质问表示，自 Base 上线以来，Coinbase 仅在其资产负债表仅增持了 772 ETH，那么价值上亿美元的 Base 排序器收入去了哪呢？答案似乎只有一个……

Некоторые могут сомневаться, что Base, как (номинально) независимая сеть, не должна учитываться в балансе Coinbase, это сомнение также неуместно, поскольку Coinbase в своих предыдущих отчетах многократно подчеркивала увеличение доходов Base.

Опираясь на расследование The Assistant, AC снова переслал и продолжил нападение:

Сообщество Ethereum гордится своим Layer 2, но то, что Layer 2 делает каждый день, — это перемещение доходов от сборов с Layer 2 на Layer 1, а затем на Coinbase для распродажи. Вот и лидеры экосистемы Ethereum. Сообщество Ethereum, проснитесь.

Каково потенциальное отношение Vitalik?

На момент публикации Vitalik еще не ответил на обвинения AC и других членов сообщества, но в статье от 24 января ((под давлением общественного мнения Vitalik написал L2: вернитесь к поддержке ETH)) мы можем понять, что Vitalik не удовлетворен текущим состоянием работы Layer 2.

Vitalik в этой статье упомянул, что необходимо четко определить экономическую модель ETH, чтобы убедиться, что ETH сможет продолжать накапливать ценность в мире, насыщенном Layer 2. На уровне исполнения Vitalik поощряет Layer 2 поддерживать ETH, внося определенный процент сборов, что можно реализовать, уничтожая часть сборов, навсегда закладывая и жертвуя доходами на общие продукты экосистемы Ethereum или другими способами.

Просто переведите эту фразу: Layer 2 не должен выглядеть слишком неприлично, пришло время отдать часть пирога.