Бессрочные контракты остаются одной из крупнейших вертикалей в DeFi и значительно изменились с момента запуска Bitmex много лет назад. Сегодня существует множество различных сетевых итераций бессрочных фьючерсов, включая протоколы на основе книги заказов, такие как dYdX, Vertex, Hyperliquid и Aevo, а также протоколы на основе AMM, такие как GMX, Gains и Synthetix.

Все это объединяет то, что глубокая ликвидность важнее для трейдеров, чем что-либо еще. Разница, однако, заключается в том, что ликвидность книги заказов поступает в основном от авторитетных маркет-мейкеров, в то время как ликвидность AMM предоставляется более несанкционированным образом. Elixir — это первый протокол, обеспечивающий надежную ликвидность для протоколов бессрочной торговли на основе книги заказов, таких как Vertex, dYdX и т. д.

Я взял интервью у Cole0x из Elixir Protocol, чтобы узнать больше о дизайне протокола, предстоящих интеграциях и запуске токена $ELXR.

Основные моменты

  • Книга заказов и AMM

  • Заказать оформление книги

  • Роль маркет-мейкера

  • АММ дизайн

  • Протокол эликсира

  • Обзор

  • Интеграция Dex

  • Технический проект

  • Предстоящие события в 2024 году

Книга заказов и AMM

Первое поколение платформ бессрочных контрактов на криптовалюту (Bitmex, Binance и т. д.) приняло модель CLOB (центральная книга лимитных ордеров), популярную в традиционных финансах. Хотя этот дизайн менялся и развивался с момента перехода в цепочку с помощью таких протоколов, как dYdX и Hyperliquid, другие проекты развивались в разных направлениях. GMX, Gains, ApolloX и т. д. используют более децентрализованное решение; модель AMM (Automated Market Maker); На изображении ниже показано несколько различных дизайнов бессрочных фьючерсов.

Ончейн-паттерн бессрочных фьючерсов — источник

Заказать оформление книги

Почти все биржи внутри и за пределами криптовалюты используют книги заказов — эффективный дизайн, который точно оценивает активы и обеспечивает хороший общий опыт торговли. На бирже книг заказов есть два типа трейдеров: ценополучатели и ценообразователи.

  • Price Taker – хочет купить или продать актив по текущей цене, поэтому размещает рыночный ордер.

  • Price Maker – хочет купить или продать актив по определенной цене, поэтому размещает лимитный ордер.

Более того, если трейдер хочет купить актив, это называется «предложением», а если трейдер хочет продать актив, это называется «аском».

Книга ордеров представляет собой совокупность лимитных ордеров. Таким образом, размещение лимитного ордера увеличивает ликвидность книги заказов, а принятие ордера удаляет ликвидность из книги заказов. Именно поэтому комиссии за отложенные ордера обычно ниже, чем за ордера тейкера.

Чем больше (и крупнее) лимитных ордеров у биржи, тем лучше ликвидность и торговый опыт. Спред на бирже ордеров представляет собой разницу между самым высоким лимитным ордером на покупку и самым низким лимитным ордером на продажу. Чем ниже спред, тем лучше ликвидность.

Пример книги заказов

Протоколы бессрочной торговли на основе книги заказов обычно более централизованы, чем автоматизированные маркет-мейкеры, поскольку книга заказов управляется из единой точки контроля. dYdX V4 — один из первых протоколов, полностью децентрализовавших свою книгу заказов, поскольку валидаторы в цепочке теперь имеют полный контроль.

Роль маркет-мейкера

Роль маркет-мейкера заключается в обеспечении глубокой ликвидности в книге заказов в виде лимитных ордеров. Технически любой трейдер, размещающий лимитный ордер, является маркет-мейкером, но этот термин обычно относится к более крупным и авторитетным игрокам, единственной целью которых является обеспечение глубокой ликвидности книги заказов. К ним относятся такие компании, как Wintermute и Jump Trading, которые способны получать огромную прибыль различными способами посредством маркет-мейкинга. Поскольку биржи заинтересованы в высокой ликвидности, они часто сотрудничают с маркет-мейкерами, предоставляя им такие преимущества, как скидки на комиссии.

Большинство маркет-мейкеров являются дельта-нейтральными (без направленного воздействия) и получают комиссию за спреды заказов, но некоторые из них также более активны благодаря определенным преимуществам, таким как сложные алгоритмы создания рынка или конфиденциальная информация.

Маркетинг – это еще очень многое, но это введение в общую структуру бизнеса.

АММ дизайн

Автоматизированные маркет-мейкеры были впервые запущены Uniswap на спотовом рынке V2, а затем в качестве бессрочных фьючерсов на различных версиях протоколов, таких как Synthetix и GMX. AMM обеспечивают более высокую степень децентрализации, поскольку централизованный маркет-мейкер в книге заказов заменяется набором поставщиков ликвидности. На AMM пользователи могут предоставлять ликвидность на спотовые и фьючерсные рынки простым и не требующим разрешения способом, не работая в масштабе и не работая непосредственно за кулисами с самой биржей.

В целом, создание рынка (обеспечение ликвидности) может быть очень прибыльным и прибыльным, если все сделано правильно, но с точки зрения розничной торговли раньше это достигалось в основном на AMM, а не на биржах книг заказов.

Вот что меняет Эликсир.

Протокол эликсира

Обзор

Я рад обсудить дизайн и предстоящую разработку протокола Elixir с Cole0x.

Проще говоря, Elixir — это независимая от цепочки DPoS-сеть, которая находится вне цепочки и позволяет пользователям предоставлять ликвидность в книгу заказов аналогично поставщикам ликвидности на AMM, таких как Uniswap V2. Elixir может использовать практически любой блокчейн и обеспечивать ликвидность собственным DEX, будь то Arbitrum, основная сеть Ethereum, Solana, Injective или где-либо еще.

Наша цель не состоит в том, чтобы предлагать собственные торговые стратегии с высоким уровнем альфа, которые несут высокий уровень риска. Вместо этого Elixir предоставляет не требующую разрешения и не требующую доверия сеть ликвидности, которая позволяет пользователям предоставлять ликвидность в долларах США одним щелчком мыши, заказывать пары Perps и Spot и получать оплату за свою ликвидность через биржу.

Децентрализованная интеграция биржи

В настоящее время Elixir работает на Vertex Protocol, гибридной книге заказов и AMM DEX на Arbitrum. Пользователи могут выступать в качестве поставщиков ликвидности в книге заказов Vertex на спотовых и фьючерсных рынках, как показано ниже.

приложение

Доход, получаемый поставщиками ликвидности на Elixir, зависит от конкретных рыночных преимуществ интегрированной операции DEX. В случае с Vertex вознаграждения зависят от времени безотказной работы (как долго ордер находится в книге заказов) и объема предоставленной ликвидности (суммы).

«Я бы сказал, что в конце концов самым важным является наш процент от общей ликвидности на бирже. Для Vertex мы представляем около половины ликвидности их книги заказов, что вознаграждает нас (наших пользователей) и может легко котироваться внутри. диапазон и избежать токсичного потока ордеров, но при этом захватывать приличный объем ».

Из-за рыночных требований DEX и 1-секундной задержки синхронизации вне сети Elixir окончательная котировка ликвидности примерно на два-три пункта ниже верхней границы книги. Это позволяет Elixir активно получать вознаграждения от рыночных программ, распределения комиссий и стимулов в виде токенов и передавать их пользователям.

Технический проект

Elixir работает на валидаторах протоколов и перейдет на полностью децентрализованную структуру с введением собственных токенов Elixir. Валидаторы запускают серверы для работы сети Elixir, и на всех серверах работают отдельные экземпляры протокола. Затем Elixir извлекает данные книги заказов из интегрированной биржи и пропускает эти данные через набор валидаторов, которые индивидуально вычисляют одну и ту же информацию. Если валидаторы достигают консенсуса, протокол отправляет заказ обратно на уровень обмена. Поскольку этот процесс происходит вне сети, он занимает меньше секунды.

Более подробно конструкцию можно рассмотреть на изображении ниже.

Архитектура протокола Elixir — источник

Предстоящие события в 2024 году

Поскольку Elixir будет полностью запущен в 2024 году, будет интегрировано несколько новых рынков для обеспечения ликвидности пользователей. В краткосрочной и среднесрочной перспективе к ним относятся RabbitX, собственная книга заказов Starknet DEX, dYdX V4, Bluefin on Sui, Injective и другие.

В дополнение к этому, сетевой токен $ELXR будет запущен где-то в следующем году. На этом этапе $ELXR должен быть поставлен для запуска валидатора, и пользователи могут делегировать свои $ELXR активным валидаторам, чтобы получить часть сетевых комиссий. В настоящее время планируется запустить основную сеть Elixir к концу первого квартала, что приведет к подключению сети валидаторов и токена $ELXR к сети, что полностью децентрализует протокол.

Elixir по-прежнему находится на вершине айсберга с точки зрения возможностей гибкого дизайна. Я очень рад, что в следующем году Elixir запустит основную сеть и интегрирует новые рынки, к которым смогут подключиться поставщики ликвидности. Если вы хотите быть в курсе последних событий в Elixir, вы можете найти их в Твиттере.

Если вам понравилась эта статья, пожалуйста, поставьте ей лайк и подпишитесь на получение бесплатных еженедельных исследовательских отчетов, подобных этому.

Не финансовый совет!