Как один из решений для выбора криптовалюты в качестве объекта инвестирования на основе фундаментального анализа
Введение
Неважно, какая сделка, риск всегда присутствует, и все слышали: "Один день в криптосообществе — это десять лет в реальной жизни". Причина в том, что на фондовом рынке традиционных финансов существуют ограничения на рост и падение цен, и если изменение цены превышает предел, это вызывает остановку торгов, что предотвращает слишком высокую прибыль или большие убытки. В то время как на новом финансовом рынке криптовалюты нет никаких ограничений по цене и времени, криптосообщество никогда не отдыхает, всегда идет торговля, и не бывает дня остановки. Это создает бесконечные возможности, но и риски также идут рядом, и в условиях высокой доходности и высокого риска, какие хорошие методы могут помочь инвесторам принимать лучшие инвестиционные решения в криптовалюте?
Что такое фундаментальный анализ?
На традиционных финансовых рынках инвесторы принимают решения на основе изменений фондового рынка, и правильные решения требуют соответствующих методов анализа. Методы анализа можно условно разделить на три категории: фундаментальный, технический и анализ рыночных позиций. Фундаментальный анализ на фондовом рынке традиционных финансов использует три основных отчетности и четыре ключевых показателя, чтобы понять финансовое состояние компании, выяснить ее прибыльность и определить, подходит ли она для долгосрочных инвестиций.
Три основных отчета включают в себя комплексный отчет о прибылях и убытках, который позволяет определить, есть ли у компании чистая прибыль, баланс, который показывает активы и обязательства компании, и отчет о движении денежных средств, который позволяет проверить, сколько высоколиквидной наличности на самом деле у компании.
Четыре ключевых показателя: прибыль на акцию (Earnings Per Share, EP), отношение цены к прибыли (Price-Earnings Ratio, PE), валовая прибыль компании (Gross Profit Margin) и соотношение цены к балансовой стоимости (Price-Book Ratio, PB), которые позволяют оценить, сколько прибыли получает каждая акция.
Будь то традиционный фондовый рынок или новый рынок криптовалют, в общем, фундаментальный анализ — это самый важный показатель, который инвесторы используют для оценки того, переоценены ли активы или недооценены на финансовом рынке.
Криптовалюта и фундаментальный анализ
Криптовалюта отличается от традиционных финансовых фондовых рынков, так как команды проектов и токены не предоставляют стандартизированные квартальные отчеты, которые можно было бы проверить, таким образом, три основных отчета и четыре ключевых показателя здесь фактически не работают, поэтому методы фундаментального анализа на традиционных финансовых рынках не применимы в новых финансовых рынках криптовалют.
Криптовалюты, благодаря своей децентрализованной природе, не всегда имеют универсальные стандарты оценки. Иногда слишком много рыночного шума, слухи в криптосообществе могут быть правдой или ложью, и после получения информации необходимо исключить часть манипулятивных новостей, что требует применения подходящих показателей для оценки надежности источников. Например, твиттер или Telegram, на которые вы обращаете внимание, могут публиковать ложные новости, или резкий рост числа активных адресов в блокчейне может быть лишь искусственным образом.
И какие подходящие индикаторы и инструменты могут быть использованы в криптосообществе в сочетании с новостным фоном для формирования лучших решений по фундаментальному анализу?
В дальнейшем будут обсуждены три основные метрики фундаментального анализа криптовалют, три ключевых показателя, инструменты анализа и новостной фон.
Три основных измерения
1. Метрики на блокчейне
Метрики на блокчейне означают, что можно наблюдать за данными блокчейна и использовать их в качестве оценочного показателя. Однако сбор данных с каждого отдельного узла требует много времени и усилий, поэтому можно обращаться к информации, предоставляемой сайтами, специально созданными для инвестиционных решений, или получать необходимую информацию через API (интерфейс программирования приложений).
Количество сделок
Может служить простым стандартом для проверки активности сети. Наблюдая за активностью сделок в течение определенного времени, можно увидеть изменения в количестве транзакций на блокчейне. Но следует помнить, что нельзя гарантировать, что данные не были искусственно увеличены; это может быть просто перемещение активов между несколькими кошельками, и необходимо учитывать вероятность манипуляций.
Торговая стоимость
В отличие от указанного выше количества сделок, торговая стоимость подразумевает общую стоимость сделок за определенный период. Для расчета общей стоимости сделок на блокчейне необходимо умножить количество сделок на сумму каждой сделки.
Активные адреса
Это означает адреса блокчейна, которые активно функционируют в течение фиксированного времени. Методов проверки существует множество, но наиболее распространенный способ — это наблюдение за количеством отправителей и получателей каждой сделки в течение определенного времени и периодическая проверка накопления этих адресов для отслеживания общего количества.
Уплаченные комиссии
Из-за потребностей блокчейна, если блокчейн перегружен, и транзакции требуют больше времени, чтобы ускорить время транзакций, можно увеличить комиссионные за транзакции; если блокчейн работает гладко, время транзакций не требует много времени, тогда комиссии за транзакции могут быть снижены, что, в свою очередь, экономит на комиссиях за транзакции. Таким образом, эти комиссии могут интуитивно показать, насколько велик спрос на этот блокчейн со стороны аудитории рынка, чем выше спрос, тем больше загруженность, тем выше комиссии.
Хешрейт (вычислительная мощность) и сумма залога
В распределенной бухгалтерской системе блокчейна необходим механизм для определения последовательности операций различных сетевых узлов. Эта зависимость от вычислительной мощности узлов обозначается как алгоритм консенсуса, который имеет важное значение для поддержания стабильности блокчейна и обеспечения безопасности системы.
Одним из самых распространенных и самых примитивных алгоритмов консенсуса в криптовалюте является доказательство работы (Proof of Work, PoW). Например, в биткойне фактическая операция осуществляется за счет хешрейта, т.е. вычислительной мощности — общей вычислительной способности для майнинга и обработки транзакций в блокчейне, где каждая транзакция фиксируется и не может быть изменена. Типичная проблема атаки 51% — хакер, чтобы успешно изменить или подделать данные в блокчейне, должен контролировать более 51% всех узлов сети, поэтому чем выше хешрейт, тем сложнее осуществить атаку на 51%.
Другой распространенный способ — это доказательство доли (Proof of Staking, PoS), основной принцип которого заключается в том, что инвесторы участвуют в проверке блоков, ставя свои активы. Наблюдая за количеством залога, можно различать рыночные предпочтения.
2. Метрики проекта
Показатели проекта оцениваются различными способами для проверки эффективности работы команды и результатов разработки проекта.
Белая книга
Белая книга похожа на проспект публичного размещения акций на традиционных финансовых рынках, но больше ориентирована на исследовательскую техническую информацию, связанную с проектом, и может дать представление о принципах работы проекта. В ней также указывается будущее видение проекта и начальная структура распределения ресурсов и т.д. Подробно это представлено ниже:
Технический аспект
Связанные приложения
Дорожная карта обновлений или новых функций
Механизм предложения токенов и связанные с ним вопросы
Команда
Учитывая, что большинство проектов в криптовалютной сфере размещают информацию о членах команды на GitHub, получение такой информации становится довольно простым. Используя популярную платформу для разработки с открытым исходным кодом GitHub, можно узнать необходимую информацию, где пользователи могут загружать файлы и данные в свои аккаунты и разрешать всем просматривать их, что делает ее довольно удобной и недорогой платформой для открытого кода. Таким образом, можно узнать, обладает ли команда необходимыми навыками для реализации проекта, просматривая прошлый опыт и соответствующие новости о членах команды.
Конкуренты
После тщательного исследования белой книги и команды, можно провести сравнение с конкурентами аналогичных приложений. Сравнить конкурирующие продукты и проекты по множеству показателей и оценить, имеет ли данный проект альтернативность.
Экономика токенов и начальное распределение
Необходимо проверить, есть ли у токенов реальное применение, как функционирует финансовая модель за ними и т.д. Токены имеют реальную полезность и признаны рынком, прежде чем они обретут настоящую ценность.
При этом необходимо учитывать еще один важный фактор, как первоначально распределяются средства, если через первичное размещение токенов (Initial Coin Offering, ICO) или первичное размещение на бирже (Initial Exchange Offering, IEO), тогда белая книга должна указать, какую долю средств основатели и команда тратят и сохраняют, включая сумму, выделенную для инвесторов. А если это добыча токенов пользователями (Initial Model Offering, IMO), тогда можно посмотреть доказательства, ранее объявленные в сети о добыче.
При этом метрики проекта иногда требуют учитывать принцип доверия, и инвесторы могут судить только по информации, опубликованной командой, поэтому скрытая информация или неверные публикации могут представлять собой потенциальный риск.
3. Финансовые метрики
В отличие от традиционных финансовых инструментов фундаментального анализа, которые оценивают торговые ситуации, цены, ликвидность и другую публичную информацию, финансовые показатели криптовалют используют другой подход, основываясь на протоколах или мерах вознаграждения.
Рыночная капитализация (цена сети)
Способ расчета заключается в умножении объема обращения валюты на цену. Основной принцип рыночной капитализации заключается в том, что каждая единица, купленная криптовалюты, имеет гипотетическую стоимость (исключая проскальзывание цен). Например, если выпущено миллион токенов, и одна из сделок происходит по цене 1 доллар, то общая рыночная капитализация составит миллион долларов, что создает миллион долларов из воздуха. Рыночная капитализация явно искажена, и в долгосрочной перспективе, когда интерес ослабевает, а спрос падает, токены могут обесцениться.
Помимо неопределенности цен, также существует неопределенность в количестве. Невозможно точно оценить, сколько единиц криптовалюты или токенов обращается на рынке, поскольку необходимо учитывать возможность сжигания токенов, потери при передаче или утраты ключей. Тем не менее, рыночная капитализация по-прежнему широко используется для оценки потенциала роста сети. Некоторые инвесторы в криптовалюту считают, что у малых токенов больше пространства для роста по сравнению с биткойном, эфиром и другими.
Пример рыночной капитализации биткойна: цена BTC составляет 20,669 долларов, обращение составляет 19,087,475
Общая рыночная капитализация составляет примерно 394.5 миллиарда долларов ( $20,669 x 19,087,475 BTC = 394,536,772,126 )
От CoinMarketCap
Ликвидность и объем сделок
Ликвидность означает скорость обращения денег, если ликвидность высокая, то рынок покупает или продает легко и быстро, можно торговать активами по справедливой цене; наоборот, если ликвидности недостаточно, то невозможно торговать по ценам, соответствующим эффективному рынку.
Объем торгов может помочь определить ликвидность, причем график фиксирует объем торгов и торговую стоимость за определенный период. Анализ ликвидности позволяет наблюдать за предпочтениями рынка и служит индикатором рыночных предпочтений.
Список рынков и торговых пар - по объему | Coinranking
Механизм предложения
Экономика токенов и механизм предложения очень важны, такие параметры как максимальное общее предложение, рыночная обращаемость и уровень инфляции будут косвенно влиять на цену токена. Это означает, что если токенов становится все больше, а спрос остается прежним, то цена сделки будет все ниже.
Со временем некоторые токены могут снизить количество новых токенов, которые они выпускают, чтобы уменьшить предложение и поддержать цену, поэтому количество токенов может служить стандартом для проверки, не происходит ли бесконечная эмиссия, так как это приведет к инфляции и снижению цен на рынке.
Три ключевых показателя
1. Рыночная капитализация (Market Capitalization, MC) и полная разбавленная оценка (Fully Diluted Valuation, FDV)
(Предположим, что текущая рыночная цена токена A составляет 1 доллар, текущее предложение составляет 1000 токенов, максимальное предложение составляет 10000 токенов)
Полная разбавленная оценка (FDV)
FDV = Максимальное предложение токена X Текущая рыночная цена токена = 10,000 X 1 = 10,000
Также известный как полная разбавленная оценка, это показатель, который можно использовать для оценки будущей рыночной капитализации проекта. То есть, если проект разблокирует все токены и они будут оборотными, FDV будет представлять собой будущую стоимость проекта, рассчитанную по текущей цене.
Рыночная капитализация (MC)
MC = Рыночная обращаемость токена (текущая поставка) X Текущая рыночная цена токена = 1000 X 1 = 1000
Представляет текущую рыночную стоимость данного блокчейн-проекта, которая может быть получена путем умножения рыночного обращения на текущую рыночную цену токена и не включает стоимость еще не разблокированных токенов.
Наиболее очевидное различие между FDV и MC заключается в том, что FDV включает в расчет незаблокированные токены. MC можно использовать в качестве показателя спроса на рынке. В отличие от FDV, который больше похож на индикатор предложения, увеличение спроса на разблокированные токены также приведет к повышению цен, что пропорционально увеличит FDV.
Например, если FDV составляет 5 миллионов и финансирование составляет 250 тысяч, после上市 продажи 5% токенов. Предположим, что обращаемость составляет 1%, а рыночная капитализация составляет 1 миллион, но фактически FDV уже составляет 100 миллионов, и первоначальные инвесторы уже получили 20-кратную прибыль, и как только токены разблокируются, это создаст значительное давление на продажу. То есть, если FDV при разблокировке превышает MC, это неразумно и может вызвать массовую продажу, что приведет к резкому падению цен. Это также объясняет, почему DeFi в прошлом году сильно откатился, значительно превысив рынок, поскольку большинство DeFi привлекает финансирование, а цена разблокировки падает.
2. Общая заблокированная стоимость (Total Value Locked, TVL)
TVL относится к ликвидным активам DeFi-протокола, то есть индикатору общего количества токенов, заблокированных в пуле. Наблюдая за тем, что чем выше TVL DeFi-протокола, тем больше средств было привлечено, тем более перспективен и развиваем проект. Можно отслеживать изменения в TVL DeFi-протоколов или объемы замороженных средств на платформах DeFi Llama.
от: defillama
Ниже приведены три наиболее часто используемые основы для оценки TVL:
Общая заблокированная стоимость (TVL): Чем выше значение TVL, тем лучше DeFi-протокол
Рыночная капитализация (Mcap) / Общая заблокированная стоимость (TVL): Чем ниже коэффициент, тем больше потенциал рынка
Объем сделок (VOL) / Общая заблокированная стоимость (TVL): Чем выше коэффициент, тем лучше доходность капитала
3. Доход протокола (прибыльность)
Доход — это общая сумма платежей, произведенных пользователями. А доход протокола — это доля от суммы, которую пользователи платят протоколу, которая идет держателям токенов. При этом доход протокола необходимо оценивать в зависимости от стратегии ведения разных проектов, ниже приведены два примера бизнес-моделей с использованием NFT (не взаимозаменяемого токена):
Play to Earn: Axie Infinity
Недавно ставший популярным проект Ethereum NFT-игра Axie Infinity — это игра с пошаговыми боями в стиле покемонов, разработанная вьетнамской компанией Sky Mavis в 2018 году, в которой пользователи могут получать токены управления, сражаясь с другими игроками и выполняя определенные задания. Эта игра запустила тренд Play to Earn, где можно зарабатывать, играя. По данным аналитического сайта NFT CryptoSlam, исторические продажи Axie Infinity превысили 1 миллиард долларов, и она стала первой NFT-игрой, которая преодолела отметку в 1 миллиард долларов продаж, при этом высокие доходы от продажи NFT также поддерживают рынок.
Доход Axie Infinity от протокола 100% идет держателям токенов, в принципе, доход протокола и стоимость токена будут изменяться пропорционально. При сравнении дохода протокола или коэффициента цены к прибыли следует знать, как функционирует проект.
От token terminal
А этот метод «играй и зарабатывай» сейчас становится популярным в NFT-играх, где игроки собирают награды в виде NFT в игре, а затем превращают их в реальные деньги.
Move to Earn: STEPN
Механика игры STEPN была разработана на основе модели двойного токена + NFT от Axie Infinity, то есть наличие игровых токенов GST (Green Satoshi Token), токенов управления GMT (Green Metaverse Token) и активов кроссовок в формате NFT, а также такие настройки, как система размножения и система энергии.
STEPN больше сочетает Web3 с реальным миром, зарабатывая деньги, имея виртуальные кроссовки.
Два основателя команды за одну ночь нарисовали концепцию и идею проекта, в этой модели пользователи выполняют беговые задания, имея виртуальные кроссовки в формате NFT, и затем получают токены в награду, что является новаторским и уникальным. Более месяца после создания проект занял 4-е место в блокчейн-играх на хакатоне Solana и в декабре 2021 года, сразу после запуска, получил 5 миллионов долларов начальных инвестиций от Sequoia.
В начале апреля STEPN объявил, что в 1 квартале прибыль составила 26 миллионов долларов, общее количество загрузок приложения превысило миллион, оценочная рыночная капитализация составила 1 миллиард долларов, и также получила инвестиции от Binance. Согласно данным Dune, в конце апреля каждую неделю практически ежедневно создавалось 4000~5000 пар NFT-обуви.
По состоянию на май 2022 года, количество активных пользователей STEPN составляет 800 тысяч в день, а количество активных пользователей в месяц — 3 миллиона. По информации технологического блога TechCrunch, ежедневный доход платформы STEPN составляет от 3 до 5 миллионов долларов, а месячная прибыль может достигать 100 миллионов долларов.
Судя по вышеуказанным данным, это довольно достойный доход протокола, который значительно превышает другие DeFi, GameFi и даже Web3 единороги. Токен GMT также продемонстрировал хорошие результаты на начальных этапах, с момента запуска 10 марта с $0,1 до максимума 30 апреля в $4, что составило 40-кратный рост за 50 дней. Основные данные протокола показывают хорошие результаты, рынок все еще находится в бычьем тренде, а настроение инвесторов высоко, что еще больше поднимает цену токена. Это весьма достойный случай для изучения. Однако затем, после объявления Федеральной резервной системой о повышении процентных ставок, общий объем ликвидности начал уходить, тренд на рынке изменился, и соответствующие данные о месячной активности снизились, а цена GMT упала.
С точки зрения только фундаментального анализа, это действительно хорошая возможность, но определить, когда продавать, по-прежнему сложно, помимо анализа фундаментальных факторов, также важно сочетать его с подходящими стратегиями входа и выхода, а также торговой дисциплиной.
Пример инструмента фундаментального анализа
Etherscan
Блокчейн предоставляет публичные данные, которые позволяют четко отслеживать каждую транзакцию. Блокчейн-браузеры бывают разные, здесь в качестве примера приведен ведущий Ethereum. Каждая транзакция в блокчейне прозрачна и доступна, можно увидеть адреса кошельков, куда уходят средства, что позволяет отслеживать поток средств на рынке и предоставляет возможность отслеживать движение капитала, а также получать подробные данные о распределении токенов на блокчейне.
Ниже приведен пример токена SHIBA, где можно увидеть пропорции распределения средств и публичные адреса кошельков держателей с общим предложением токенов и количеством держателей.
От Etherscan
Token Terminal
Token Terminal стандартизирует данные о криптовалютах, ссылаясь на показатели фондового рынка традиционных финансов, чтобы инвесторы могли легко оценивать стоимость различных блокчейнов и децентрализованных приложений. Параметры, включенные в Token Terminal: общая капитализация, рыночная капитализация, коэффициент цены к продажам, коэффициент цены к прибыли, объем торгов токенами, общая заблокированная стоимость, общее количество товаров, доход, доход протокола (для держателей токенов), затраты и расходы, прибыль и т.д. Также предоставляется возможность загрузки исходных данных проекта, что позволяет быстро и точно анализировать данные с помощью фильтрации и функций множественного отображения.
Ниже приведен пример Axie Infinity, о котором упоминалось ранее, можно увидеть различные данные, такие как общая капитализация, рыночная капитализация, коэффициент цены к прибыли, объем торгов токенами и т.д. Это предоставляет пользователям возможность проводить конкурентный анализ, анализ данных и многофакторное сравнение.
От token terminal
Dune Analytics
Dune Analytics — это бесплатный и мощный сайт для анализа блокчейнов, на котором пользователи могут использовать SQL-синтаксис (язык программирования для работы с базами данных) для извлечения данных из блокчейна Ethereum, копирования синтаксиса SQL других пользователей или прямого поиска проектов и создания визуализированных графиков. Это упрощает процесс поиска данных, который требует написания специализированных команд, делая его удобным, а визуальные эффекты позволяют представить более наглядные сравнения.
Ниже приведен пример STEPN, где можно использовать Dune для получения данных о том, сколько пользователей добавляется ежедневно, и графиков цен за фиксированные временные интервалы.
От Dune
Рыночные новости
Экономический рынок
Подразумевает разнообразные факторы новостей, влияющих на негативные и позитивные изменения, в реальном экономическом рынке общая среда влияет не только на фондовый рынок, но и на криптовалюту из-за взаимосвязи денежного потока. Влияющие факторы на экономическом рынке криптовалюты включают значительные обновления, листинг на биржах, появление уязвимостей в контрактах и т.д. Наиболее важным фактором в криптосообществе является четырехлетний цикл сокращения биткойнов, который каждый раз после сокращения приносит новый цикл роста цен, поэтому его можно использовать в качестве основного источника новостей в криптосообществе.
【Четырехлетний цикл сокращения】
Запуск биткойна: 3 января 2009 года Награда за блок: 50 BTC
Первое сокращение: 28 ноября 2012 года Награда за блок: 25 BTC
Второе сокращение: 9 июля 2016 года Награда за блок: 12.5 BTC
Третье сокращение: 12 мая 2020 года Награда за блок: 6.25 BTC
Четвертое сокращение: ожидается в 2024 году Награда за блок: 3.125 BTC
От Trading View
Наличие запасов на бирже
Если экономика процветает и находится в состоянии бычьего рынка, то массовых распродаж, как правило, не наблюдается, и крупные инвесторы с большим капиталом чаще всего хранят свои токены в холодных кошельках для обеспечения безопасности. Однако, когда наступает медвежий рынок, чтобы избежать потерь из-за падения цен, крупные инвесторы могут в любой момент начать массовые распродажи токенов. В это время, если запасы на бирже увеличиваются, это также может быть сигналом о предстоящей распродаже и падении цен.
Движение крупных кошельков
В связи с вышеизложенным, более непосредственным способом наблюдения является сайт для сбора и анализа данных Whale Alert, где можно отслеживать движения крупных кошельков различных криптовалют. Можно обнаружить, какие криптовалюты активно торгуются. Однако это всего лишь сигнал для прогнозирования и не может служить прямым основанием для инвестиционных рекомендаций.
От Whale Alert twitter
Плюсы и минусы фундаментального анализа криптовалют
Преимущества
Поймать момент, выявить изменения в тенденциях
Ясный и прозрачный поток, мгновенные новости и изменения на виду
Найти подходящие объекты инвестирования
Избежать иррациональных распродаж, вызванных паникой
Недостатки
Данные могут быть подделаны
Нет общепринятой стандартизации и публичного объяснения, информация сложна для восприятия
Частично зависит от информации, предоставленной командой проекта, все еще есть риск скрытых или ложных данных
Сбор и анализ данных требует времени и усилий
Резюме
Криптовалюта — это новый развивающийся рынок, и традиционные инструменты фундаментального анализа финансовых рынков здесь не работают, возникли различные вспомогательные инструменты анализа, но все же, из-за открытости блокчейна, вся информация записывается в блокчейне. Тем не менее, все еще полагается на различные программы для сбора данных для анализа.
Все источники данных в аналитических программах не всегда точны и верны, новостной фон особенно легко подделать, особенно сейчас, когда большая часть криптовалюты поступает от инвесторов со всего мира, практически в зоне отсутствия контроля, и даже если есть споры или судебные иски, очень трудно дождаться справедливости.
На данный момент фундаментальный анализ криптовалют все еще не может быть таким же совершенным, как в традиционных финансах, нет четкой модели данных и критериев оценки, что затрудняет точную оценку и определение, и остается значительный потенциал для развития. Однако это также является возможностью для инвесторов, если вы сможете обнаружить фундаментальные данные проекта и использовать более качественные модели анализа и критерии оценки для эффективного принятия инвестиционных решений с высоким уровнем успеха, это все еще хороший метод оценки.
Проекты криптовалют начали активно развиваться только после 2020 года, и появились более разнообразные и инновационные сценарии применения. Волатильность в криптосообществе высока, риски и возможности существуют одновременно, создание собственного фундаментального анализа может помочь вам более структурированно принимать инвестиционные решения. Характеристика криптовалют с высокой рисковостью и высокой доходностью делает предварительный фундаментальный анализ необходимым для улучшения вашей инвестиционной стратегии.