Будущее Камино и Соланы: возможности и проблемы расширения продуктов DeFi

Оригинальное название: Будущее Solana DeFi с участием Kamino Finance
Автор оригинала: Тор Хартвигсен, гифин
Первоисточник: https://www.onchaintimes.com/
Составитель: Mars Finance, Daisy
введение
В 2023 году Solana пережила восстановление и разработала большую экосистему децентрализованных приложений (dApps) с разнообразными продуктами и вариантами применения. Среди этих проектов выделяется Kamino Finance, который в этом году добился быстрого роста. Имея более $2,4 млрд ликвидности и $800 млн займов, Kamino стал одним из крупнейших децентрализованных приложений на Солане, предлагая ряд высокодоходных продуктов с участием своего уникального валютного рынка. Этот импульс роста, похоже, не показывает никаких признаков остановки, и с приближением Камино 2.0 дорога к общей заблокированной стоимости (TVL) в 10 миллиардов долларов проложена.
Сегодняшний отчет будет посвящен Kamino Finance, включая его основные продукты, последние разработки, версию V2 и многое другое.
продукт
заем
Ядром протокола Kamino является Kamino Lend, который в настоящее время включает в себя четыре различных рынка: «Основной рынок», «Рынок JLP», «Рынок Ethena» и «Рынок альткойнов». На каждом рынке пользователи могут предоставлять залог и брать кредиты в пределах определенных пороговых значений отношения кредита к стоимости (LTV). Предложение/заимствование различных активов и ликвидности можно увидеть в таблице ниже.
Активы на Камино Ленд
На прошлой неделе Камино запустил «режим карантина», связанный с кредитованием активов. До недавнего времени кредитование на Камино было возможно только в «кросс-режиме», который допускал наличие нескольких залоговых и заемных активов в рамках одной позиции. «Изолированный режим» позволяет пользователям брать взаймы только один актив под один тип обеспечения для каждой позиции. Это позволяет устанавливать параметры риска для конкретных активов и улучшает соотношение кредита к стоимости (LTV) определенных активов. Поскольку эта функция все еще находится в стадии бета-тестирования, в настоящее время она работает только с определенными ресурсами:
SOL/PYUSD (основной рынок)
USDC/USDT (основной рынок)
Пара LST/SOL (основной рынок)
2. Умножить
Еще один основной продукт Kamino — автоматические возобновляемые кредитные позиции с кредитным плечом до 5x. Примеры этой функциональности включают JitoSOL/SOL, который позволяет использовать заемные средства для получения доходов от базового токена путем использования срочных кредитов для заимствования SOL под залоговый актив, такой как JitoSOL. Фактические преимущества JitoSol можно увидеть в таблице ниже.
Конструкция мультипликативного продукта уникальна, особенно в отношении риска ликвидации. Команда Камино предприняла два конкретных шага, чтобы снизить этот риск. Во-первых, существует неизбежный риск отделения LST, когда такой актив, как JitoSOL или JupSOL, отделяется от базовой цены SOL. Это может быть связано с ограниченной биржевой ликвидностью и внезапным давлением продавцов. Однако большинство развязок носят временный характер и приводят к возврату к якорной цене посредством арбитража в течение короткого периода времени. На многих кредитных рынках такое краткосрочное разделение может привести к ликвидации позиций с использованием заемных средств, таких как JitoSOL/SOL. В Камино ценовой оракул основан на контрактах и ​​смотрит на баланс единого пула залогов. Следовательно, если LST отделится, но резервы останутся в соотношении SOL 1:1, «умноженная» позиция не будет ликвидирована.
Вторая мера связана с процентным риском. Теоретически, если процентные ставки по кредитной позиции резко вырастут и останутся такими в течение длительного периода, позиция может быть ликвидирована. Как правило, заемщики предоставляют рынку дополнительные активы, поскольку они могут получить выгоду от более высокой процентной ставки, тем самым снижая процентную ставку в краткосрочной перспективе. Чтобы смягчить последствия этого сценария, хотя это маловероятно, Камино ограничивает использование SOL на уровне 87%, что соответствует годовой процентной ставке 6,5% для заимствования SOL.
Согласно недавней статье команды Камино, «позиции с мультипликатором SOL никогда не ликвидируются на Камино – будь то кредитное плечо 2х или 5х».
Еще одна интересная стратегия умножения на Камино — JLP/PYUSD, но она предполагает дополнительный риск, поскольку цены JLP и PYUSD не коррелируют идеально, как JitoSOL/SOL. Вы можете прочитать больше о том, что такое JLP, и о рисках, о которых следует знать, в этом недавнем отчете.
3. Длинный/Короткий
Подобно умножению, пользователи могут получить доступ к различным активам с использованием кредитного плеча благодаря конструкции валютного рынка, лежащей в основе Kamino. В длинной/короткой позиции все активы сопоставляются с заемными долларами США, а не с использованием мультипликаторов JitoSOL/SOL. Например, вы можете открыть длинную позицию SOL/USDC с максимальным кредитным плечом 2,9 раза, длинную позицию WBTC/USDC с максимальным кредитным плечом 3,3 раза и так далее.
4. Ликвидность
Ликвидность — это первый продукт Kamino, который будет запущен в 2022 году и позволит пользователям предоставлять активы различным пулам ликвидности на DEX, включая Orca, Raydium и Meteora. Камино выпускает взаимозаменяемые представления ликвидных позиций, которые можно использовать в качестве залога на кредитном рынке Камино.
Динамика развития
По мере того, как в конце прошлого года экосистема Solana постепенно набирала обороты, Kamino быстро превратился в одно из крупнейших приложений в сети. В настоящее время Kamino является вторым по величине протоколом Solana с депозитами на платформе примерно в 2,4 миллиарда долларов, заимствованиями примерно в 850 миллионов долларов и общей заблокированной стоимостью (TVL) почти в 1,6 миллиарда долларов.
Камино ТВЛ ($)
Огромное увеличение общей заблокированной стоимости (TVL) привело к резкому росту комиссий. Большую часть времени Камино стабильно приносил от 100 000 до 150 000 долларов в виде комиссионных каждый день, а общая годовая сумма составляла почти 55 миллионов долларов. В будущих отчетах мы предоставим более углубленный анализ ситуации с комиссионными и доходами.
Камино Тарифы ($)
Большая часть ликвидности сосредоточена на основном рынке. Однако в последнее время на рынке JLP наблюдается значительный рост с добавлением PYUSD, что делает возможным недорогую переработку JLP, поскольку PayPal выплачивает льготы заемщикам PYUSD.
На более детальном уровне большая часть ликвидности Камино приходится на SOL LST и саму SOL: более 1,3 миллиарда долларов ликвидности распределены по различным рынкам. Кроме того, мем-монеты становятся все более популярными в качестве залога для USDC и PYUSD, при этом крупнейшим по общей заблокированной стоимости (TVL) токеном является WIF, обеспечивающий ликвидность в размере 141 миллиона долларов.
Камино V2
С первоначальным выпуском Камино Ленд формирование кредитования на Солане — это еще не все амбиции проекта, недавно они выпустили много материала о предстоящих успешных итерациях оригинальной реализации. Это обновление расширяет тщательно протестированный код, дополнительно расширяет существующие функциональные возможности и представляет новые примитивы, механизмы уровня протокола и продукты, предназначенные для значительного улучшения пользовательского опыта платформы и удовлетворения более широкого круга аудитории.
Хотя большинство современных кредитных приложений предлагают широкий спектр торговых площадок, им не хватает встроенной функциональности для создания пользовательских рынков и взаимодействия с ними. Это фактически игнорирует активы, возникающие в средах с высокой степенью повествовательности, не позволяя многим желающим участникам обращаться к ним за услугами. Именно здесь появляется первый новый примитив, уровень рынка, который решает необходимость несанкционированного развертывания полностью настраиваемых рынков, способных поддерживать любой актив или комбинацию активов и с настраиваемыми параметрами.
Создание и управление этими торговыми площадками будет обеспечиваться с помощью не требующего лицензии Kamino Manager SDK с открытым исходным кодом.
Это может открыть спекулянтам возможность выразить свою инвестиционную свободу, участвуя в рынках, которые соответствуют их личным предпочтениям в отношении активов и характеристикам риска, и все это через единый интерфейс.
Поскольку масштабы рынка неизбежно расширяются, ручная оптимизация доходности по всем доступным вертикалям будет становиться все более трудоемкой и сложной. Чтобы добиться эффективного сбора доходов с минимальным вмешательством пользователя, будет интегрирован ряд пулов активов с уникальными характеристиками, образуя второй новый примитив — уровень пула активов (уровень хранилища). На этом уровне вкладчики могут изучить широкий спектр вариантов: от консервативных стратегий доходности с поправкой на риск до более агрессивных, ориентированных на доход подходов, разработанных для максимизации прибыли. Кроме того, это развитие закладывает основу для предоставления индивидуальных пулов кредитных активов третьим лицам (например, проектам, управляющим фондами, учреждениям), тщательно изучаемым внутренним комитетом по рискам Kamino и внешними экспертами по рискам.
Инструменты, обеспечивающие высокую прибыль, всегда были в центре внимания любого устойчивого протокола DeFi с долгосрочной перспективой. Однако поддержание целостности протокола и защита пользователей должны иметь одинаковый приоритет. Это особенно важно в мире ончейн-финансов, где основные механизмы протоколов часто работают вокруг кредитного плеча и полагаются на точность оракулов.
Защита от мошенничества
Помня об этом, Kamino приложил немало усилий, чтобы заново изобрести свой собственный механизм ликвидации, чтобы обеспечить платежеспособность и защитить пользователей от ликвидации без крайней необходимости. Одной из интересных особенностей, включенных в это изменение, является выявление и последующее отклонение внезапных, временных движений цен, часто называемых «свечами мошенничества» и печально известных тем, что они вызывают неожиданные ликвидации, которые возникают в ответ на необычные ответы оракула. Хотя эти события могут происходить нечасто, пользователи по-прежнему подвержены ликвидации при обычных обстоятельствах.
ликвидационный аукцион
В случае ликвидации аукционный процесс принесет выгоду заемщикам, а штрафы будут снижены за счет конкурентных торгов благодаря введению лимитных ордеров. Те, кто находится в этой ситуации, могут столкнуться с меньшими штрафами, чем при традиционной ликвидации с фиксированной комиссией, что делает весь процесс менее суровым и смягчает любое ценовое влияние от крупномасштабной ликвидации.
интеграл
Камино предлагает заемщикам и кредиторам баллы, которые умножаются за определенные действия или использование определенных продуктов. В настоящее время идет сезон 3, и, оглядываясь назад в начале этого года, можно сказать, что сезон 1 закончился в мае, что составило 7,5% поставок KMNO в долларах, а сезон 2 длился три месяца (с мая по июль), что составило 7,5% поставок в долларах. Предложение КМНО 3,5% от предложения КМНО в $.
Хотя дата окончания 3-го сезона еще не подтверждена, можно предположить, что его продолжительность будет аналогична 2-му сезону и составит 3 месяца, поэтому он завершится в конце октября. Глядя на панель управления баллами, можно увидеть, что в настоящее время насчитывается 232 000 учетных записей, зарабатывающих баллы, а по состоянию на 16 октября общее количество баллов за третий квартал составляет 441 411 636 112 баллов (411 миллиардов). Если предположить, что третий сезон завершится 31 октября и в ближайшие две недели не произойдет крупных изменений общей заблокированной стоимости (TVL), общее количество очков за третий сезон может составить около 514 миллиардов. Но будьте осторожны с этим числом.
в заключение
С момента своего запуска в 2022 году Kamino стал центром DeFi на Solana с множеством продуктов и интеграций (таких как Ethena, PayPal и т. д.). Перспективы роста Камино многообещающие благодаря продолжающейся динамике роста Соланы и предстоящему запуску Камино V2. Мы будем внимательно следить за этим децентрализованным приложением и углубимся в его модель дохода и возможности получения дохода в будущих отчетах.