До выхода данных по занятости в несельскохозяйственном секторе на прошлой неделе никто не ожидал, что сегодняшние данные по инфляции окажутся настолько важными. Потому что это даст ключ к разгадке двух последних решений ФРС по процентным ставкам в этом году и проверит, было ли агрессивное снижение ставок в прошлом месяце большой ошибкой.

Первоначально рынок был настроен оптимистично по поводу победы над инфляцией, когда Федеральная резервная система начала цикл смягчения в прошлом месяце, и ожидал как минимум двух снижений процентных ставок к концу года. Таким образом, люди, как правило, более терпимы к немного более высоким данным ИПЦ и воодушевлены более низким, чем ожидалось, ИПЦ.

Но опубликованный в прошлую пятницу отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе США разрушил эти оптимистические ожидания. Количество новых рабочих мест оказалось намного выше, чем ожидалось, уровень безработицы неожиданно снизился до 4,1%, а заработная плата выросла в годовом исчислении. Люди начали беспокоиться по поводу перегрева экономики. Бывший министр финансов США Саммерс даже кричал, что снижение процентной ставки Федеральной резервной системой на 50 базисных пунктов в сентябре было ошибкой.

Теперь данные по индексу потребительских цен должны быть слабее, чем раньше, чтобы смягчить обеспокоенность рынка; более высокая, чем ожидалось, инфляция может изменить нынешний сценарий «Златовласки» и оказать большее негативное влияние на рынок.

Рынок ожидает продолжения снижения индекса потребительских цен в сентябре

Сегодня вечером внимание рынка сосредоточено на данных по высокой инфляции. Как только инфляция повысится, рынок обеспокоен тем, что Федеральная резервная система может приостановить снижение процентных ставок в ноябре.

В настоящее время ожидания рынка по данным индекса потребительских цен за сентябрь таковы:

  • Индекс потребительских цен вырос на 0,1% в месячном исчислении по сравнению с 0,2% в прошлом месяце;

  • Базовый индекс потребительских цен упал до 0,2% в месячном исчислении, что также было ниже предыдущих 0,3%;

  • В годовом исчислении индекс потребительских цен упал с 2,5% в годовом исчислении до 2,3% в годовом исчислении, что является самым низким темпом роста с начала 2021 года;

  • Ожидается, что базовый индекс потребительских цен останется неизменным третий месяц подряд, увеличившись на 3,2% в годовом исчислении.

Прогноз Goldman Sachs показывает, что цены на авиабилеты упадут в среднем на 3,4%, а цены на подержанные автомобили упадут в среднем на 1,1%. Благодаря этим двум факторам инфляционное давление в сентябре ослабнет.

Ожидается, что инфляция на рынке жилья также снизится: арендная плата, эквивалентная собственнику, вырастет на 0,35%, а арендная плата премиум-класса - на 0,31% по сравнению с резким ростом в июле и августе.

Важно отметить, что базовый индекс потребительских цен в последние месяцы оставался устойчивым, поскольку цены на автострахование выросли. Если эта тенденция сохранится, устойчивость базового ИПЦ может еще больше усилиться. Goldman Sachs ожидает, что цены на автострахование в сентябре вырастут еще на 0,7%.

Пауэлл выступал ранее на этой неделе и выразил растущую уверенность в том, что инфляция вернется к целевому показателю в 2%, и полагал, что снижение процентной ставки на 50 базисных пунктов в сентябре отражает эту уверенность. Он сказал, что дополнительные отчеты о занятости и инфляции будут рассмотрены до ноябрьского заседания ФРС.

Ноябрьское снижение процентных ставок по-прежнему вызывает споры, а инфляционные риски пошатнут оптимистические ожидания рынка.

Протокол заседания, опубликованный накануне, показал, что политики ФРС по-прежнему разделились по поводу агрессивного решения по процентной ставке, принятого в сентябре, что еще больше снижает ожидания снижения ставок. Анна Вонг, главный американский экономист Bloomberg Economics, ожидает снижения ставки на 25 базисных пунктов в ноябре после снижения ставки на полбазисного пункта Федеральным комитетом по открытому рынку в прошлом месяце.

Аналитик Goldman Sachs Лу Миллер сказал:

«Доходность 10-летних облигаций выросла на 45 базисных пунктов по сравнению с минимумами, и если инфляция проявит признаки дальнейшего упрямства, это может постепенно изменить нынешний оптимизм «Златовласки» о том, что ФРС с оптимизмом смотрит на сильный экономический рост в США и улучшение тенденций корпоративных доходов. «Снижение ставки».

Стратег Goldman Sachs Доминик Уилсон сказал:

«Реакция рынка на рост инфляции, вероятно, будет более драматичной, чем на ее охлаждение, что может привести к нисходящей тенденции акций».

Он добавил, что, хотя данные могут спровоцировать спад на рынке, общее влияние может быть не таким большим, как считалось ранее. Есть две конкретные причины:

Поскольку рынок скорректировал свои ожидания в отношении будущих процентных ставок, особенно ожидания по процентным ставкам на середину 2025 года, которые выросли почти на 50 базисных пунктов, это означает, что рынок поглотил часть ожиданий будущего повышения процентных ставок. что может уменьшить влияние будущих данных на рыночную силу.

На рынке больше беспокойства по поводу будущих данных, что может сделать фактический рыночный консенсус более консервативным, чем кажется. И если фактические данные окажутся лучше, чем ожидалось, люди почувствуют еще большее облегчение.