Исходный текст: «Каков путь Кривого, пройденный большими шортами — очки знаний, которые вы должны знать, чтобы играть в Дефи»

Автор: 0xLuo&Stefan, Исследовательский институт DeBox

Краткое содержание

Curve хорошо известна пользователям как децентрализованная биржа, ориентированная на стейблкоины. Улучшая модель маркет-мейкера с постоянным продуктом и модель маркет-мейкера с постоянной суммой, она может предоставить пользователям стабильность с низким проскальзыванием, низкими комиссиями и низкими непостоянными потерями. опыт торговли.

Разработав модель VeToken, Curve привлекла крупных участников проекта к накоплению $veCRV и борьбе за права управления Curve, стремясь иметь власть и влияние на Curve DAO и, в конечном итоге, иметь возможность предоставлять более высокие преимущества своим пользователям и стать представителем протокола. Модель монетарной экономики. В то же время это также способствовало развитию нескольких связанных экологических протоколов, таких как Convex, формируя благоприятный цикл создания ценности для экологии проекта. Curve также планирует продолжать расширять свой экологический след путем выпуска стейблкоинов и стимулировать устойчивое развитие экосистемы.В будущем у нее все еще будет неограниченный потенциал.

1. Введение в кривую

Curve Finance была основана Михаилом Егоровым и запущена в январе 2020 года. Ее целью является предоставление децентрализованной биржи (DEX), построенной с использованием архитектуры автоматизированного маркет-мейкера (AMM), в основном с упором на стейблкоины (USDT, USDC, DAI), синтетические активы/деривативы. /привязанные активы (wBTC, renBTC, stETH) и т. д. В настоящее время, помимо использования Ethereum в качестве своей основной бизнес-позиции, она также проводит развертывание нескольких цепочек в Fantom, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Optimism и т. д.

Curve создала Curve DAO в августе 2020 года и выпустила собственный токен $CRV. После этого протокол TVL (Total Value Locked) начал неуклонно расти, став крупнейшей децентрализованной биржей TVL с самой высокой стоимостью в начале этого года. Когда-то он превышал 24 миллиарда долларов США. По данным DeFiLlama, после года потрясений во всем мире криптовалют, TVL, в настоящее время заблокированный в этом протоколе, по-прежнему входит в число лучших среди основных протоколов DeFi, составляя примерно 4,1 миллиарда долларов США, а недавний ежедневный объем транзакций составляет 200 долларов США. миллион.

Рейтинг TVL протокола DeFi Кривая протокола TVL и собственный токен Тенденция рыночной стоимости $CRV 1.1 Дизайн автоматического создания рынка кривой

Изначально Curve была разработана для торговли стабильными активами. В своем первоначальном документе StableSwap — эффективном механизме ликвидности Stablecoin компания Curve представила стратегию AMM Curve, которая позволяет трейдерам быстро торговать между стабильными валютными парами с меньшими комиссиями и проскальзыванием.

1.1.1 Введение в АММ

Автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) представляют собой базовую инфраструктуру, управляющую децентрализованными биржами (DEX). Uniswap открывает эру AMM вместе с провайдером. Этот тип автоматического метода создания рынка называется моделью постоянного маркет-мейкера продукта, или сокращенно CPMM (Constant Product Market Maker).

Предположим, что торговая пара представляет собой два токена, A и B, где x — общее количество A в пуле ликвидности в обращении, а y — общее количество токена B в обращении. Без увеличения или уменьшения ликвидности, независимо от того, сколько раз это происходит. торгуется, x Произведение k чисел y и y является константой k. Поэтому количественная связь между А и В представляет собой такую ​​обратную кривую:

Модель маркет-мейкера постоянного продукта

Хотя Uniswap и CPMM первого поколения добились большого прогресса в AMM, все еще существуют некоторые недостатки, такие как проскальзывание и непостоянные потери.

1.1.2 Непостоянные потери

Непостоянная потеря означает, что после того, как держатели добавят ликвидность в пул капитала AMM, когда цена вырастет или упадет, AMM автоматически продаст растущие токены и заменит их другими активами, чтобы гарантировать, что пул ликвидности поддерживает заданное соотношение. Активы, полученные после вывода пользователями ликвидности, понесут определенные потери по сравнению с их простым владением. Эта потеря называется непостоянной потерей.

Предположим, что текущий пул ликвидности — ETH-USDT, первоначально 1 $ETH = 100 $USDT, и добавьте 10 $ETH и 1000 $USDT в пул ликвидности одновременно с LP (поставщиком ликвидности), затем произведение числа токенов — это постоянная константа k = 10 * 1000 = 10000, общая стоимость LP — 2000 $USDT.

Если через некоторое время внешняя цена $ETH вырастет до 400 $USDT, арбитражеры продолжат обменивать $ETH на $USDT через пул ликвидности до тех пор, пока цена $ETH в пуле ликвидности не станет соответствовать внешней цене. Соотношение двух токенов в пуле соответственно изменится. После завершения арбитража в пуле на данный момент находится 5 $ETH и 2000 $USDT. В это время произведение количества токенов 5 * 2000 = 10000 по-прежнему остается константой k, а общая стоимость LP становится 4000. $USDT. Однако, если вы не добавляете ликвидность вначале, а держите 10 долларов ETH и 1000 долларов США, общая стоимость на данный момент составит 5000 долларов США. Разница в цене между хранением токена в одиночку и созданием рынков через пул AMM — это непостоянная потеря.

1.1.3 Проскальзывание

Проскальзывание — это разница между ожидаемой ценой сделки и фактической ценой, по которой сделка исполнена. Учитывая волатильность криптовалют, цена каждого токена будет колебаться в зависимости от объема торгов и активности. Чаще всего пулы с низкой ликвидностью или внезапно подвергающиеся большим объемам торгов более подвержены проскальзыванию. Процент проскальзывания показывает, насколько изменилась цена конкретного актива в ходе сделки, а также представляет терпимость пользователя к проскальзыванию.

CSMM (маркет-мейкер с постоянной суммой) можно использовать для решения проблемы проскальзывания. CSMM обеспечивает согласованность общей суммы двух активов в пуле. Он соответствует формуле x + y = k и может быть представлен прямой линией. Согласно формуле расчета цены АММ, Price = dy/dx всегда близка к 1, а это значит, что сделки, генерируемые в этих точках, имеют минимальное проскальзывание. Идеально подходит для сделок, где изменение цен близко к нулю, что значительно снижает вероятность проскальзывания.

Модель маркет-мейкера с постоянной суммой

Использование постоянной суммы может устранить риск проскальзывания и эффективно стабилизировать колебания цен. Но когда возникает несоответствие между ценой вне сети и ценой токена в пуле, эта конструкция даст трейдерам и арбитражерам возможность потреблять резервы в пуле, дестабилизировать пул ликвидности и дестабилизировать активы в пуле ликвидности. . Концентрируется в определенном активе, то есть ликвидность исчерпана. Таким образом, маркет-мейкер с постоянной суммой не является обычной моделью AMM.

1.1.4 Оптимизированный AMM Curve

Чтобы решить проблему значительного проскальзывания ИМЭК и истощения ликвидности CSMM, Curve AMM полностью использует использование ИМЭК и CSMM для создания более интенсивной ликвидности, тем самым уменьшая проскальзывание в пределах заданного торгового диапазона. Создайте относительно плоскую кривую рядом с точкой равновесия кривой, аналогично функции постоянной суммы, чтобы поддерживать относительно стабильные цены, одновременно делая концы более наклонными, аналогично функции постоянного продукта, чтобы в каждой точке кривой была ликвидность.

Сравнение модели Curve AMM и моделей CPMM и CSMM 1.2 Curve и Uniswap

Кто из двух наиболее часто используемых DEX имеет преимущество: Curve или Uniswap?

Прежде всего, нет смысла сравнивать общую производительность Uniswap с Curve, поскольку Uniswap не требует разрешений и может поддерживать неограниченное количество пулов ликвидности, в то время как пулы Curve требуют голосования. Мы можем сравнивать по эффективности и проскальзыванию, парам токенов волатильности, торговым парам синтетических активов и т. д.

1.2.1 Эффективность и проскальзывание

Curve больше ориентирован на обмен стейблкоинов, поэтому стоимость использования ниже. Благодаря механизму Curve и сотрудничеству со сторонами проекта, больше типов стейблкоинов и синтетических активов можно использовать для формирования пулов ликвидности на Curve. Большинство торговых пар стейблкоинов можно торговать напрямую друг с другом на Curve, что может происходить на Uniswap. Две транзакции: стейблкоин 1 обменивается на $ETH, а $ETH обменивается на стейблкоин 2. Таким образом, вы как трейдер понесете двойную комиссию за транзакцию. Кроме того, Curve минимизирует непостоянные потери за счет ограничения пулов и типов активов в каждом пуле, что делает их менее восприимчивыми к изменениям цен на волатильные активы. Тем не менее, существуют ситуации, в которых прямой обмен невозможен, например, невозможно напрямую обменять usdt и yusdt и т. д.

1.2.2 Рынок стейблкоинов

До обновления Uniswap V3 Curve была бесспорным лидером на рынке торговли стейблкоинами из-за меньшего количества проскальзываний, более высокой глубины ликвидности, меньшего количества комиссий и меньшего количества непостоянных потерь. Uniswap V3 предлагает централизованную ликвидность, а поставщики ликвидности могут выбирать диапазон цен на токены, что также оптимизирует формирование комиссии за транзакцию LP. Таким образом, после обновления доля Uniswap на рынке стейблкоинов продолжает расти. В настоящее время Uniswap уже имеет небольшое преимущество на рынке стейблкоинов.

Изменения доли транзакций стейблкоинов Curve и Uniswap

1.2.3 Волатильные активы

Для Uniswap на стейблкоины приходилось лишь 14% объема транзакций Uniswap V3 в прошлом году. Хотя Curve V2 оптимизировала опыт торговли нестейблкоинами и открыла новый путь для торговли волатильными активами, такими как $BTC/$. ETH Для валютных пар Uniswap является бесспорным повелителем.

1.2.4 Синтетические активы

Curve является явным победителем среди синтетических активов, таких как ETH/BTC, включая $stETH, $sETH и $renBTC, с достаточной ликвидностью на рынке для различных типов «нот». На долю Curve приходится 65% ежедневного объема торгов stETH (по сравнению с 2% на Uniswap) и 84% ежедневного объема торгов $renBTC (по сравнению с 14% на Uniswap).

Все это благодаря хорошим отношениям сотрудничества между Curve и различными участниками проекта. Благодаря достаточной ликвидности и стимулам LP, Curve поддерживает протокол ставок Ethereum 2.0 Lido и стал полуофициальным пулом $stETH. Аналогичным образом, доходы Curve от $sETH и $renBTC происходят благодаря долгосрочному партнерству с эмитентами синтетических активов, такими как Synthetix и Ren.

Однако синтетические активы в настоящее время составляют менее 2% ежедневного объема торгов на Curve по сравнению с общим объемом торгов Uniswap. Хотя будущий рост синтетических активов может принести пользу Curve, эта пропорция ничтожна по сравнению с волатильными рынками активов и стейблкоинов.

1.2.5 Доход по соглашению

Комиссия за обмен токенов для всех токенов в Curve составляет 0,04%, а комиссии за депозит и снятие средств варьируются от 0% до 0,02%. После обновления Uniswap V3 комиссия за транзакцию может определяться пользователем.

Согласно данным cryptofees.info, за последнее время средний дневной доход Uniswap достиг 650 000 долларов США, тогда как средний дневной доход протокола Curve составляет 60 000 долларов США. Но весь доход Uniswap выплачивается поставщикам ликвидности, а держатели его токена $UNI получают нулевой доход. Половина доходов протокола Curve будет распределена между стейкерами токенов $CRV.

Последние доходы протокола Curve

В целом, Curve и Uniswap являются победителями, но из-за различий в их фокусах на данном этапе у них разные рынки для победы. Uniswap находится в противоречии с Curve на рынке стейблкоинов, и хотя он доминирует на волатильных парах, он полностью теряет позиции на рынке синтетических активов. Однако у Curve есть более важная функция — предоставление кредитов для проектов стейблкоинов.

2. Кривая экологии

Многие люди до сих пор просто понимают Curve как рынок торговли стабильными монетами. Фактически Curve превратился в простой и крупный протокол ликвидности активов как услуги, управляемый управлением DAO. Чтобы снизить затраты на ликвидность, многие проекты будут активно использовать экосистему Curve, и все это вытекает из учебника экономики токенов Curve.

2.1 Токены $CRV

С августа 2020 года Curve встала на путь децентрализованного управления, запустив DAO. Как и другие DAO, Curve запустила собственный токен $CRV в качестве управляющего токена Curve DAO 13 августа 2020 года. Первоначальная сумма выпуска составила 1,3 миллиарда, и была запущена первоначальная деятельность по распределению вознаграждений за предварительный майнинг. будет разблокироваться линейно в течение одного года.

Токен $CRV дает держателям токенов право голоса по вопросам управления, а поставщики ликвидности также могут зарабатывать токены CRV в зависимости от стоимости их доли и продолжительности времени, в течение которого она находилась в пуле. После этого в сентябре 2020 года был запущен механизм дивидендов токенов управления, в рамках которого 50% комиссий за транзакции распределяются между пользователями, которые вносят CRV в блокировки контрактов управления.

Общая сумма CRV составляет 3,03 миллиарда долларов США, а общая сумма выпущенных CRV на данный момент превышает 1,5 миллиарда долларов США, при этом средний ежедневный выпуск составляет примерно 1,08 миллиона CRV. Метод распределения следующий:

62% — поставщикам ликвидности, 5% — ранним поставщикам LP, линейно разблокируется в течение 1 года.

30% акционерам, линейно разблокируется в течение 2-4 лет

5% легковоспламеняющихся запасов в качестве общественных резервов

3% членам команды, разблокируется линейно в течение 2 лет.

Распределение и график поставок токенов $CRV

Токен $CRV может играть следующие роли в экосистеме Curve:

Голосование по управлению: заблокируйте $CRV, чтобы получить $veCRV для участия в управлении протоколом с помощью механизма голосования, взвешенного по времени.

Механизм захвата стоимости: Содействие созданию различных пулов ликвидности с помощью механизма голосования по управлению $veCRV.

Стимулы блокировки: механизм блокировки, который служит поставщиком ликвидности для увеличения стоимости с течением времени.

Сжигание комиссий: используется для сжигания комиссий за транзакции в целях снижения инфляции.

2.2 Токены $veCRV

Компания Curve разработала знаменитую модель VeToken (токены, депонированные для голосования). Заблокировав $CRV, вы можете получить токен голосования $veCRV на основе временного взвешивания. Чем дольше время блокировки, тем больше $veCRV вы можете получить. получается после блокировки на 4 года 1 $veCRV, при блокировке на год можно заработать только 0,25 veCRV. $veCRV не может быть передан, поэтому единственный способ получить $veCRV — заблокировать $CRV. В настоящее время заблокировано 48,94% $CRV, средний период блокировки составляет 3,6 года.

Блокировка $CRV Получение статуса блокировки правила $veCRV $CRV

$veCRV, полученный путем размещения $CRV, имеет три основных применения:

комиссия на перевод

Остальные 50% комиссии за торговлю Curve в размере 0,03% распределяются между держателями $veCRV. Верните держателям $veCRV в виде выкупа токенов LP $3Crv из стабильного пула Curve 3Pool (т. е. пула капитала DAI+USDC+USDT).

Увеличенные награды

Если держатели $veCRV также предоставят ликвидность протоколу, они получат до 2,5-кратного вознаграждения за ликвидность в зависимости от периода залога, тем самым увеличивая общий доход от предоставления ликвидности. Если LP обеспечивают ликвидность в 3pool, они первоначально будут зарабатывать 0,22% годовых, при этом заблокированный $veCRV увеличивает вознаграждение до предела 2,5x, или 0,55%.

Голосование по управлению

$veCRV имеет право изменять калибровочные веса. $veCRV позволяет владельцам участвовать в голосовании сообщества по распределению вознаграждений за выбросы CRV. В проекте Curve имеется несколько пулов ликвидности, и существует фиксированное количество токенов $CRV, доступных для вознаграждения этих поставщиков пулов ликвидности. Какой пул получит наибольшее вознаграждение в размере $CRV, зависит от голосов, поданных держателями $veCRV в DAO. Как физическое лицо $veCRV имеет право влиять на доход $CRV посредством права голоса.

Кроме того, владение $veCRV может также предоставить потенциальные возможности для других совместных проектов. Мы можем использовать следующую диаграмму, чтобы представить взаимосвязь между основными токенами в экосистеме Curve.

Метод получения значения $CRV

Среди них право голоса в управлении является наиболее важной функцией $veCRV. В случае проектов стейблкоинов, если активы стейблкоинов сильно колеблются или глубина транзакций недостаточна, фундамент проекта будет поставлен под сомнение, и бизнес соответственно упадет. Следовательно, участник проекта должен найти способ выхода на рынок в месте с наилучшей глубиной торговли и лучшим эффектом стабильности, чтобы удовлетворить торговые потребности в поддержании низкого проскальзывания при крупных транзакциях.

В настоящее время лучшей DEX для создания рынка является Curve. Чтобы войти в основной пул ликвидности Curve, необходимо выполнить определенные условия путем голосования сообщества: для инициирования предложения требуется не менее 2500 долларов США veCRV (что эквивалентно блокировке 10 000 долларов США CRV на один год), более 30% участия в $veCRV и многое другое. уровень поддержки более 51%. Кроме того, стимулы к ликвидности каждого майнингового пула на платформе Curve будут определяться принадлежащими ему правами голоса в $veCRV. Чтобы увеличить свой годовой доход, каждый протокол должен накопить $veCRV и конкурировать за стимулы ликвидности Curve. Это увеличивает прямой спрос на $CRV, вызывая длительную войну кривых.

3. Кривая экологических преимуществ

Curve War — это война между крупными участниками проекта, стремящимися накопить $veCRV и конкурирующими за права управления Curve, стремящимися иметь власть и влияние на Curve DAO и, в конечном итоге, иметь возможность обеспечить более высокую прибыль своим пользователям. Пул с более высоким годовым доходом естественным образом привлечет больше средств LP для получения дохода. Больше средств LP означает большую глубину и меньшее проскальзывание, тем самым формируя эффективный цикл проекта.

Curve в настоящее время является крупнейшей концентрацией ликвидности для активов стейблкоинов. Он контролирует права управления Curve и может определять каждый пул для получения стимулов в размере CRV посредством голосования по управлению Curve Gauge. Это эквивалентно контролю над эстафетой ликвидности на платформе Curve. Кроме того, если у вас достаточно $veCRV, вы также можете настроить Metapool (те пулы, которые взаимодействуют с базовым пулом стейблкоинов Curve Basepool для обеспечения ликвидности) или даже создать новый Basepool (например, 3-пул, состоящий из USDT\USDC\DAI). .

Причина, по которой Basepool важен, заключается в том, что в качестве базовой ликвидности Curve он не только признается другими активами, но и косвенно пользуется инвестициями в виде субсидирования ликвидности в различных проектах Curve.

Таким образом, участники проекта, если они хотят добиться хорошей глубины ликвидности для своих активов, должны стремиться к большему количеству $veCRV, чтобы получить право голоса в управлении, чтобы в их пуле ликвидности можно было распределить больше добычи ликвидности в $CRV. Только таким образом можно. есть LP, обеспечивающие достаточную ликвидность, а токены эмитентов стабильных активов могут обеспечить глубину транзакций, и только тогда может возникнуть фундамент для последующего развития бизнеса.

Распределение $CRV, производимого каждый день для стимулирования добычи ликвидности, определяется основным модулем Curve DAO «Голосование по контрольному весу». Пользователи могут принять решение на следующей неделе, проголосовав в «Голосовании по контрольному весу» с помощью своего $veCRV. Коэффициент распределения $CRV. в каждом пуле ликвидности Чем выше коэффициент распределения, тем легче пулу привлечь достаточную ликвидность.

Распределение веса манометра

В число участников Curve War входят крупные участники проектов стейблкоинов, а также различные пулы пулеметов (Vaults), такие как Yearn Finance, и вертикальные менеджменты, такие как Convex, которые предоставляют услуги поставщикам ликвидности Curve и залогодателям в размере $CRV и способствуют росту. нескольких связанных экологических соглашений. Convex позволяет поставщикам ликвидности участвовать в Curve через собственный вход, то есть пользователи могут вносить залог в размере CRV, требовать вознаграждения в размере CRV и выполнять другие операции на Convex. По сравнению с ретро-сложным интерфейсом Curve пользовательский опыт Convex лучше. И в отличие от ограничений операций, которые требуют блокировки непосредственно на Curve и имеют разный вес в зависимости от продолжительности времени, пользователям не нужно блокировать $CRV для получения вознаграждений.

Кроме того, поскольку различные стороны конкурируют за права управления $veCRV, там, где есть голоса, будет происходить подкуп голосов. Катализатором этого процесса стал ряд платформ для подкупа голосов, которые облегчают прямое общение между платформой и пользователями. тихая война, такая как Bribe.crv,votium.app и т. д.

После Curve War, Convex в настоящее время имеет наибольшую долю $veCRV, составляя примерно 42% от общего количества циркулирующих монет. Это означает, что Convex Finance имеет наибольшее количество голосов в управлении Curve, что в конечном итоге означает, что Convex Finance сможет решать, какой пул ликвидности будет применяться к калибровочному весу Curve Finance (повышение вознаграждения).

Доля $veCRV, принадлежащая Convex, постепенно увеличивается. 4. Convex.

Convex Finance — это универсальная платформа для размещения ставок и добычи ликвидности CRV, предназначенная для упрощения процесса использования Curve, агрегатора доходов в цепочке Ethereum. Владельцы $CRV могут постоянно ставить свои токены на Convex и обменивать их на равное количество $cvxCRV в качестве ликвидности, не только пользуясь теми же стимулами в $CRV, что и держатели $veCRV, но и получая дополнительные $CVX в качестве вознаграждения. Преимущество, которое Convex получает от этого, заключается в том, что он получает полностью автономные права управления $CRV от владельцев $veCRV. В настоящее время Convex успешно накопил достаточно CRV и контролирует примерно 42% $veCRV, тем самым эффективно определяя распределение стимулов в майнинг-пуле Curve.

4.1 Экономика токена CVX

$veCRV——Управление кривой

В механизме, разработанном Curve, держатели могут фиксировать стоимость Curve, выполнять функции токена и осуществлять полномочия управления только благодаря $veCRV, полученному после блокировки CRV. Чтобы получить больше $veCRV, вы можете заблокировать больше $CRV только на длительное время.

$cvxCRV — передать $CRV ($veCRV) выпуклой

$cvxCRV — это отображение $CRV в Convex, созданное в соотношении 1:1 каждым CRV, заблокированным в Convex.

Ставя $CRV в Convex для получения $cvxCRV, пользователям больше не нужно блокировать $CRV. Хотя они теряют право голоса и права управления прямым владением $veCRV, они получат следующие вознаграждения:

50% вознаграждение за транзакцию Curve. Оплатите токеном Curve 3pool LP $3Crv;

10 % от $CRV, полученного от ставки Convex LP.

Дополнительный бонус CVX в долларах США

Однако конвертация $CRV в $cvxCRV необратима, и пользователи не могут напрямую конвертировать $cvxCRV обратно в $CRV. Они могут обменивать $cvxCRV на $CRV только через торговые пары на вторичном рынке.

В общем, пользователи могут обменять свои права голоса в размере $CRV ($veCRV) на универсальные возможности получения дохода в форме $cvxCRV.

$CVX ——Выпуклый элемент управления

$CVX — это собственный токен Convex с максимальным количеством 100 миллионов, из которых 50% отдается поставщикам Curve LP на платформе Convex, а 25% — в виде вознаграждений за майнинг ликвидности платформы. Подобно блокировке $CRV для получения $veCRV, держатели $CVX могут заблокировать $CVX на 16 недель и получить $vlCVX. Затем они могут участвовать в правах управления Convex и распорядиться $veCRV в соглашении о распределении средств каждого. пул на Curve Сколько стоит вознаграждение?

Метод распределения $CVX

Логическую связь между $veCRV, $cvxCRV и $CVX можно резюмировать следующим образом:

Convex использует более привлекательный стимул $cvxCRV в обмен на $CRV пользователя. В то же время пользователь может заложить токен LP $CRV в Convex для получения токена Convex LP. Платформа Convex блокирует полученные $CRV на платформе Curve, чтобы получить большую сумму $veCRV для голосования и ускорения. Полученный доход возвращается в Convex как доход платформы, а Convex затем распределяет этот доход среди пользователей $cvxCRV и Convex LP. . Поскольку $CVX является токеном управления платформой Convex, владение $CVX эквивалентно праву на управление Convex.

Выпуклый подход к получению стоимости

Короче говоря, управление $CVX означает управление Convex, а управление Convex эквивалентно управлению Curve. В настоящее время это может увеличить вес стимулов для конкретного пула стейблкоинов, например, взяточничество со стороны участника проекта стейблкоинов и т. д. В отличие от Yearn Finance, протокола управления пан-активами, который обслуживает всю экосистему DeFi, Convex, по сути, представляет собой протокол вертикального управления активами специально для Curve, но его производительность не уступает Yearn Finance.

Таким образом, Convex, естественно, стал полем битвы для крупных проектов стейблкоинов и других протоколов управления активами Curve.

Изменения в рейтингах $CVX, принадлежащих каждому DAO в протоколе Convex 5. Кривая стейблкоина

Не так давно, в ответ на шортирование $CRV, Curve опубликовала официальный документ и код стейблкоина $crvUSD, о котором было объявлено уже давно, но это не была окончательная версия. Между стейблкоином Curve и $DAI MakerDAO нет фундаментальной разницы. Как видно из этого официального документа, $crvUSD и $DAI являются стейблкоинами ипотечного типа, которые депонируют волатильные активы, а затем выдают кредиты, привязанные к доллару США. Однако в $crvUSD есть несколько нововведений: алгоритм автоматического маркет-мейкера кредитования-ликвидации (LLAMMA), PegKeeper и денежно-кредитная политика.

5.1 Зачем нужны стейблкоины?

Сама компания Curve создала огромный рынок стейблкоинов и обладает высокой ликвидностью. Почему в криптомире необходимо так много стейблкоинов? Мы знаем, что функции традиционной валюты включают в себя транзакции, хранение и учет. Хотя Биткойн стал инвестиционным продуктом, таким как золото, большинство криптовалют колеблются вверх и вниз, как акции. Только стейблкоины близки к традиционным легальным валютам и являются наиболее безопасными активами-убежищами для консервативных инвесторов, особенно на нынешнем рынке криптовалют с высокой волатильностью.

Поскольку стейблкоины стабильны и эффективны, многие люди готовы использовать стейблкоины в качестве стабильного средства торговли между волатильными криптоактивами, а также участвовать в различных функциях производных DeFi и зарабатывать проценты на стейблкоинах посредством кредитования и залога. Удобство использования стейблкоинов в основном зависит от их стабильности и широты сценариев применения. Стейблкоины можно условно разделить на следующие три типа:

Стейблкоин, обеспеченный фиатной валютой. Например, $USDT, выпущенный Tether, и $USDC, выпущенный Circle.

Стейблкоины, обеспеченные криптовалютой. Выпускаясь по соглашению, стейблкоины чеканятся посредством криптоактивов с чрезмерным обеспечением, таких как $DAI, выпущенных MakerDAO.

Алгоритмический стейблкоин. Децентрализованная форма использует гибкий механизм предложения для корректировки цен для поддержания стабильности алгоритма, например Ampleforth ($AMPL), Basis Cash ($BAC), $UST и т. д. В центре внимания при разработке этого типа стейблкоина лежит вопрос о том, как повысить надежность и сохранить привязку.

5.2 Кривая механизма стейблкоина

5.2.1 Механизм LLAMMA – алгоритмическая ликвидация в реальном времени

Рынок кредитного кредитования в сфере DeFi еще не сформировался. В настоящее время кредитные платформы, такие как AAVE и Compound, используют чрезмерное обеспечение для кредитования. Ограничения этого подхода заключаются в том, что эффективность капитала низкая, а обеспечение легко ликвидируется во время колебаний рынка. Чтобы уменьшить влияние процесса ликвидации, $crvUSD вводит более плавный алгоритм ликвидации под названием LLAMMA, который также является одним из наиболее важных нововведений $crvUSD.

LLAMMA (алгоритм Lending-Liquidating AMM, алгоритм Lending-Liquidating AMM) — это алгоритм AMM, который конкретно решает проблему мгновенной ликвидации кредитования с чрезмерным обеспечением, делая средства заемщиков более безопасными. Он решает проблему ликвидации путем постепенной ликвидации/ликвидации залога пользователей, обеспечивая постоянную конвертацию залога и $crvUSD.

Например, при заимствовании $crvUSD с использованием $ETH в качестве залога, если цена $ETH упадет до уровня ликвидации, $ETH начнет постепенно продаваться, пока весь $ETH не будет конвертирован в стейблкоины. Если цена $ETH вырастет, LLAMMA поможет пользователям выкупить $ETH. Если он колеблется в пределах диапазона ликвидации, ликвидация и деликвидация продолжатся, а ETH продолжит продаваться и покупаться.

Проще говоря, механизм LLAMMA напрямую связывает пул стейблкоинов вкладчика и ипотечный пул заемщика через механизм AMM. Curve создала для AMM дополнительный механизм ликвидации, позволяющий этому механизму взять на себя роль ликвидатора, поэтому проблем с безнадежными долгами или большими потерями у пользователей из-за ликвидации не возникнет.

5.2.2 Автоматический стабилизатор PegKeeper

При достаточном залоге цена $crvUSD может быть зафиксирована на уровне около 1 доллара. Однако на вторичном рынке цена $crvUSD будет незначительно колебаться. Чтобы поддерживать стабильность цен на $crvUSD, Curve представила механизм автоматического стабилизатора под названием PegKeeper.

Когда цена $crvUSD превышает якорную цену (т. е. цена превышает 1 доллар США) из-за повышенного спроса, PegKeeper может чеканить $crvUSD без залога и внести его в пул обмена стейблкоинов в одну сторону, повышая цену $crvUSD. упал. Даже если в процессе чеканки не используется залоговое обеспечение, ликвидность в пуле ликвидности может обеспечить неявную залоговую поддержку. Когда цена $crvUSD опускается ниже 1 доллара США, PegKeeper может вывести часть ликвидности $crvUSD, чтобы восстановить цену до 1 доллара США.

Таким образом, в этом процессе PegKeeper эквивалентен продаже $crvUSD, когда цена превышает 1 доллар США, и покупке $crvUSD, когда цена ниже 1 доллара США. Он не только может получить прибыль, но и поддерживать курс. ценовая стабильность $crvUSD.

5.2.3 Денежно-кредитная политика

Точно так же, как ФРС повышает и понижает процентные ставки, Curve контролирует соотношение между долгом стабилизатора и предложением долларов США в долларах США посредством денежно-кредитной политики. Когда долг/предложение превышает 5%, параметры можно изменить, чтобы стимулировать заемщиков занимать и сбрасывать стейблкоины и заставить систему сжигать долг. Когда долг/предложение низкие, у заемщиков появляется стимул возвращать свои кредиты, что приводит к увеличению долга системы.

5.3 Экологические эффекты

Curve запускает собственный стейблкоин, который должен создать положительные стимулы для всей экосистемы Curve. Команда Curve контролирует большую сумму $veCRV в качестве прав голоса, которые могут управлять ликвидностью между такими пулами, как $crvUSD и 3pool, и облегчать холодный запуск crvUSD. Это преимущество, которого нет у других проектов стейблкоинов. Благодаря высокой ликвидности риск отсоединения $crvUSD будет намного ниже, чем у других стейблкоинов. Это сформирует новый эффект маховика DeFi и увеличит доход от протокола. Кроме того, комиссии за заимствование в размере $crvUSD, увеличение объема транзакций LLAMMA и т. д. также принесут новые расходы держателям $veCRV, тем самым подпитывая всю экосистему Curve.

Кроме того, надежные и высококачественные децентрализованные стейблкоины могут позволить криптомиру постепенно избавиться от стейблкоинов, которые полагаются на одобрение законной валюты, а также предоставить криптомиру больше возможностей для самостоятельной генерации и генерации базовой валюты на основе собственной валюты. стоимость криптовалют.

Подведем итог

Curve, хорошо известный пользователям благодаря обеспечению транзакций стейблкоинов с низкими комиссиями, низким проскальзыванием и низким риском непредсказуемых потерь, превратился в простой и крупный протокол ликвидности активов как услуги, управляемый управлением DAO, став частью Мир DeFi Lego. Важные строительные блоки. Добавленная стоимость, которую Curve привносит в мир DeFi, способствовала росту нескольких протоколов «голубых фишек» в соответствующей экологии и вдохновила на исследования экономики серии токенов фиксации стоимости протоколов, таких как модель VeToken, тем самым способствуя развитию модели предложения ликвидности всего мира DeFi. Несмотря на текущую турбулентность рынка, Curve по-прежнему остается ведущей децентрализованной биржей на переднем крае TVL, она продолжает расширять свою экологическую территорию и, как ожидается, будет идти в ногу с ростом более широкой индустрии DeFi в будущем.