Автор:flow
Составил: Deep Wave TechFlow
Лето 2020 года, известное как «Лето DeFi», было невероятным временем в криптовалютной индустрии. Впервые DeFi — это не просто теоретическая концепция, а работающая на практике. За это время мы стали свидетелями распространения множества собственных протоколов DeFi, включая децентрализованную биржу Uniswap (DEX), протокол кредитования aave, алгоритмический стейблкоин SkyEcosystem и многие другие проекты.
Впоследствии общая заблокированная стоимость (TVL) в приложениях децентрализованного финансирования (DeFi) значительно выросла. С примерно 600 миллионов долларов в начале 2020 года TVL вырос до более чем 16 миллиардов долларов к концу года и достиг рекордного максимума в более чем 210 миллиардов долларов в декабре 2021 года. Этот рост также сопровождался сильным бычьим ростом в пространстве DeFi.
График криптовалюты TVL с 2020 по конец 2021 года
Источник: DeFi Лама
Мы можем назвать два основных катализатора «Лета DeFi»:
Прорывные разработки в протоколах DeFi дают им возможность масштабироваться и предоставлять четкие варианты использования.
Начало цикла смягчения денежно-кредитной политики ФРС, в ходе которого процентные ставки значительно снижаются для стимулирования экономики. Это поддерживает изобилие ликвидности в системе и стимулирует людей искать более экзотические возможности получения дохода, поскольку традиционные безрисковые ставки настолько низки. Это создает идеальные условия для процветания DeFi.
График ставок по фондам ФРС с мая 2018 года по январь 2022 года
Источник: Фред Сент-Луис.
Однако, как и многие новые революционные технологии, внедрение DeFi следует общей тенденции S-образной кривой, часто называемой тепловым циклом Gartner.
Диаграммы, показывающие распространение различных потребительских товаров с течением времени, отражают эту тенденцию.
Источник: Бычий аргумент в пользу биткойнов.
В целом, вот как это работает: в первые дни «Лета DeFi» первые инвесторы твердо верили в преобразующую природу технологии, в которую они инвестировали. Для DeFi эта уверенность проистекает из идеи, что он может произвести революцию в нынешней финансовой системе. Однако по мере того, как на рынок выходило все больше людей, энтузиазм достиг апогея, и поведение покупателей все больше определялось спекулянтами, которые больше интересовались быстрой прибылью, чем лежащей в основе технологией. После пика этого запоя цены упали, общественный интерес к DeFi ослаб, и мы столкнулись с медвежьим рынком, за которым последовало долгое плато.
Диаграмма теплового цикла Gartner
Источник: Теория спекулятивного принятия.
Ясно одно: это утомительное плато — не конец DeFi, а начало настоящего пути к массовому внедрению. Тем временем разработчики продолжали строить, и число стойких сторонников DeFi постепенно увеличивалось. Это закладывает прочную основу для следующей итерации «теплового цикла» Gartner, которая, скорее всего, привлечет большую аудиторию и потенциально станет еще более массовой.
Ренессанс DeFi
На данный момент перспективы возрождения DeFi кажутся очень позитивными. Подобно катализаторам прошлого лета DeFi, в настоящее время мы имеем: разрабатывается новое поколение более зрелых протоколов DeFi; стабильные и продолжающиеся растущие показатели DeFi; появление институциональных игроков и продолжающийся цикл смягчения политики Федеральной резервной системы; Это обеспечивает идеальную среду для процветания DeFi.
Чтобы понять эту ситуацию более четко, давайте проанализируем эти компоненты:
На пути к DeFi 2.0
Протоколы и приложения DeFi претерпели значительную эволюцию за прошедшие годы с момента первой волны ажиотажа в 2020 году. Многие проблемы и ограничения, с которыми столкнулись протоколы первого поколения, были решены, что привело к созданию более зрелой экосистемы. Это было появление того, что мы сейчас называем движением DeFi 2.0.
Некоторые ключевые улучшения включают в себя:
Лучший пользовательский опыт
Межсетевое взаимодействие
Улучшенная финансовая архитектура
Улучшенная масштабируемость
Улучшенное управление в сети
Улучшенная безопасность
Надлежащее управление рисками
Кроме того, мы уже наблюдаем появление множества новых вариантов использования. DeFi больше не ограничивается торговлей и кредитованием на ранних стадиях. Новые тенденции, такие как рестейкинг, ликвидный стейкинг, собственная доходность, новые решения для стейблкоинов и токенизация реальных активов (RWA), делают экосистему более динамичной. Еще более интересно то, что мы видим развитие новой инфраструктуры. В последнее время мое внимание привлекли ончейновые кредитно-дефолтные свопы (CDS) и кредиты с фиксированной ставкой/срочными кредитами, построенные на базе существующей кредитной инфраструктуры.
Здоровые и растущие показатели DeFi
С конца 2023 года наблюдается возрождение активности DeFi, и мы стали свидетелями появления волны новых протоколов DeFi.
Во-первых, глядя на общую заблокированную стоимость (TVL) в криптоэкосистеме, мы видим, что импульс начинает набирать обороты после длительного периода плато. С 41 миллиарда долларов в октябре 2023 года TVL почти утроился, достигнув локального максимума в 118 миллиардов долларов в июне 2024 года, а затем снова упал до текущего уровня около 85 миллиардов долларов. Хотя это все еще ниже исторического максимума (ATH), это по-прежнему значительный восходящий тренд. Есть веские основания полагать, что это может быть первой волной долгосрочного восходящего тренда для TVL.
Диаграмма, показывающая эволюцию TVL в криптовалюте
Источник: DeFi Лама
Еще одним интересным показателем является объем спотовой торговли между децентрализованными биржами (DEX) и централизованными биржами (CEX), который измеряет относительную торговую активность между ними. Аналогичным образом, мы заметили положительную долгосрочную тенденцию, указывающую на то, что все больше и больше объемов транзакций перемещаются в цепочку.
Диаграмма, показывающая объем спотовых торгов между DEX и CEX
Источник: Блок
И последнее, но не менее важное: известность пространства DeFi в более широкой криптоэкосистеме за последние месяцы выросла. На рынке, где конкуренция жесткая и все борются за внимание, DeFi снова начинает набирать обороты.
Кайто ИИ:
DeFi продолжает набирать обороты.
Трудно представить, какая отрасль выиграет больше, если победит Трамп.
Приход институциональных игроков
Во время «Лета DeFi» первой волной участников DeFi были в основном люди, пытавшиеся освоить эту новую технологию, в то время как новая волна протоколов DeFi начала привлекать в сферу DeFi некоторые крупные традиционные финансовые учреждения.
В марте этого года BlackRock, крупнейшая в мире компания по управлению активами, запустила свой первый токенизированный фонд на блокчейне Ethereum — BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL Fund), позволяющий инвесторам напрямую зарабатывать доходность по казначейским облигациям США в сети. Это первая инициатива BlackRock в области DeFi, и она имела явный успех: активы под управлением фонда уже превысили 500 миллионов долларов.
КоинДеск:
Токенизированный фонд реальных активов BlackRock $BUIDL преодолел отметку в 500 миллионов долларов за четыре месяца после своего запуска, поскольку рынок токенизированных казначейских облигаций продолжает расширяться.
Еще одним ярким примером растущего институционального интереса является стейблкоин PayPal PYUSD, который недавно достиг важной вехи: его рыночная капитализация превысила 1 миллиард долларов всего через год после его запуска.
PayPal：
Стейблкоин PayPal USD является частью глобальной миссии PayPal по революции в торговле. На выходных мы достигли важной вехи: рыночная капитализация превысила 1 миллиард долларов! Это только начало, и мы надеемся на дальнейший рост в будущем.
Эти примеры демонстрируют, что более широкая финансовая индустрия наконец начинает осознавать ценность построения финансовых систем на основе децентрализованной технологии блокчейна. Цитируя технического директора PayPal: «Если это может снизить мои общие затраты, одновременно обеспечивая при этом выгоды, то почему бы не использовать эту технологию?» Поскольку все больше институциональных игроков начнут экспериментировать с этой технологией, мы можем верить, что это станет мощным катализатором для роста продаж. развитие сферы DeFi.
ФРС находится в цикле смягчения
В дополнение к упомянутым ранее моментам, нынешнее направление денежно-кредитной политики США является еще одним потенциальным катализатором для DeFi. Фактически, мы только что прошли важный поворотный момент в экономике. Это было первое снижение ставки на 50 базисных пунктов на недавнем сентябрьском заседании FOMC с тех пор, как ФРС начала постпандемическую борьбу с инфляцией, что является убедительным признаком того, что начинается новый цикл смягчения. Об этом также свидетельствует ожидаемая траектория ставки по фондам ФРС.
Фредерик Дюкрозе: ФРС оценивает предыдущие циклы смягчения.
Начало этого нового цикла смягчения денежно-кредитной политики обеспечивает две ключевые поддержки тезиса бычьего DeFi:
Этот цикл смягчения обязательно увеличит ликвидность в системе. Ликвидность является ключевым элементом финансовых рынков, а избыточная ликвидность выгодна, поскольку означает, что на рынок может попасть больше средств. Таким образом, DeFi и более широкий рынок криптовалют должны извлечь из этого выгоду.
Снижение ставки по фондам ФРС относительно повысит привлекательность доходности DeFi. Проще говоря, по мере снижения традиционных безрисковых ставок инвесторы начнут искать другие возможности получения дохода. Это может привести к повороту рынка на DeFi, который предлагает ряд привлекательных доходностей в стейблкоинах и других более экзотических стратегиях – доходность, которая гораздо более безопасна и надежна, чем всего несколько лет назад.
Повторится ли история?
В целом, похоже, что совокупность множества факторов предвещает ренессанс DeFi.
С одной стороны, мы являемся свидетелями появления нескольких новых инфраструктур DeFi, которые являются более безопасными, масштабируемыми и зрелыми, чем всего несколько лет назад. DeFi доказала свою устойчивость и зарекомендовала себя как одна из немногих областей криптовалюты с проверенными сценариями использования и реальными приложениями.
С другой стороны, текущая денежно-кредитная ситуация также способствует возрождению DeFi. Это похоже на то, что произошло прошлым летом DeFi, и текущие индикаторы DeFi предполагают, что мы, возможно, находимся на ранних стадиях более крупного восходящего тренда.
Хотя история не повторяется в точности, подобные ситуации случаются часто.
