Автор: основной участник Biteye Ви
Теория цикла биткойнов, особенно ее связь с событием сокращения биткойнов вдвое, уже давно считается важным инструментом для прогнозирования тенденций цен на биткойны. Исторически сложилось так, что сокращение биткойнов вдвое обычно приводило к росту цен, но текущие показатели рынка и факторы, стоящие за этим, предполагают, что обоснованность этой теории может ослабевать.
В этой статье будут рассмотрены четыре цикла Биткойна с 2011 по 2024 год и глубоко изучены рыночные изменения в текущем цикле.
01Основы теории биткойн-цикла
Награды за майнинг Биткойна уменьшаются вдвое каждые 210 000 блоков, что происходит примерно каждые четыре года. Этот механизм предназначен для контроля поставок биткойнов, тем самым увеличивая их дефицит. Исторически сложилось так, что события халвинга обычно сопровождаются значительным ростом цен на биткойны, образуя циклы. Например:
Сокращение вдвое в 2012 году: к концу 2013 года цена биткойна выросла с примерно 12 долларов до более чем 1000 долларов.
Сокращение вдвое в 2016 году: цена биткойна выросла почти до 3000 долларов США вскоре после сокращения вдвое и достигла рекордного максимума почти в 20 000 долларов США в конце 2017 года.
Сокращение вдвое в 2020 году: цена биткойнов быстро выросла до рекордного максимума в 2021 году после сокращения вдвое в мае 2020 года.
После халвинга в 2012, 2016 и 2020 годах цены на биткойны значительно выросли, сформировав четкие бычьи рыночные циклы. Эти исторические данные позволили теории цикла Биткойна получить широкое признание и доверие.
Этот цикл завершил четвертое халвинг Биткойна 20 апреля 2024 года, а затем производительность после халвинга оказалась не такой, как ожидалось.
02Ценовые данные после халвинга
Если мы перенесем историческую дату халвинга Биткойна в ту же начальную точку на оси координат и сравним последующую цену с ценой валюты в день халвинга, мы обнаружим, что производительность текущего цикла является наихудшей.
Хотя рынок впервые пробил новые циклические максимумы перед апрельским сокращением вдвое, это не изменило относительно вялую динамику текущего цикла.
Источник: Гласснод
Ниже представлен рост и падение цен примерно через 144 дня после каждого цикла сокращения пополам (по сравнению с ценой в день сокращения пополам):
Период 1: +895%
Период 2: +15%
Цикл 3: +37%
Период 4: -11%
Текущий цикл после халвинга продемонстрировал более слабую ценовую реакцию, чем в прошлом, при этом цена Биткойна была ниже. Почему это? Чем этот цикл отличается от предыдущих?
03Стабилизация биткойна
Цикл Биткойна 2023–2024 годов будет в чем-то похож на предыдущие циклы, но есть и существенные различия.
После краха FTX в конце 2022 года на рынке в течение примерно 18 месяцев наблюдался устойчивый рост цен. Рынок вступил в трехмесячный период ограниченного диапазона после достижения максимума в 73 000 долларов, поскольку новые деньги продолжали поступать после закрытия биткойн-ETF.
В течение этого периода, с мая по июль, цена Биткойна испытала самую глубокую циклическую коррекцию: коррекция составила более 26%. Хотя это снижение является значительным, оно значительно менее глубокое и менее волатильное, чем в предыдущие циклы, что отражает относительно стабильную рыночную структуру Биткойна и его большую зрелость как финансового актива, чем раньше.
Источник: Гласснод
Давайте взглянем на другой технический индикатор, MVRV Z-score, который также позволяет увидеть различия в динамике рынка биткойнов в разные периоды.
Во-первых, показатель MVRV-Z представляет собой относительную метрику, рассчитываемую как: (Плавающая рыночная капитализация – Реализованная рыночная капитализация) / Стандартное отклонение (Плавающая рыночная капитализация). Когда этот показатель слишком высок, это означает, что рыночная стоимость Биткойна завышена по сравнению с его истинной стоимостью, что может нанести ущерб цене. С другой стороны, если показатель низкий, это означает, что рыночная стоимость Биткойна занижена.
Источник: Монетное стекло
Из данных за 2010–2024 годы на графике выше видно, что колебания, пики и доходность показателя MVRV-Z (зеленая линия) относительно умеренные по сравнению с предыдущими циклами и не такие большие, как в более ранний период. Биткойн начал стремиться к стабильному, постепенному восходящему тренду, а не к резким скачкам цен прошлого. Эта модель постепенного роста более привлекательна в долгосрочной перспективе.
04Причины снижения волатильности
Мы можем использовать индикатор данных, чтобы интуитивно объяснить, почему волатильность Биткойна ослабевает и становится стабильной.
Индикатор Bitcoin 5+ Years HODL Wave показывает процент биткойнов, которые не перемещались в цепочку в течение как минимум 5 лет, что иногда называют последней активной поставкой биткойнов 5 лет назад. В какой-то степени это отражает поведение долгосрочных участников рынка.
Конечно, также возможно, что некоторые из этих биткойнов были потеряны, то есть у пользователя больше нет доступа к закрытым ключам кошелька, содержащего биткойны, но это меньшая часть.
Как видно из диаграммы, в настоящее время более 30% биткойнов не переходили из рук в руки за последние пять лет, и эта доля, вероятно, продолжит расти. Это явление привело к сокращению количества биткойнов, обращающихся на рынке, и его влияние превысило сокращение прироста предложения, вызванное событием сокращения вдвое. Это означает, что тенденция долгосрочного владения биткойнами значительно усиливается, что делает рынок более способным противостоять краткосрочным колебаниям, а также потенциально ослабляет циклические колебания биткойнов, что является одной из причин ослабления волатильности биткойнов.
К другим факторам также можно отнести: например, по мере взросления рынка все больше и больше инвесторов предпочитают держать биткойны в течение длительного времени, сокращая оборотное предложение и уменьшая резкие колебания цен. Кроме того, соотношение спроса и предложения Биткойна также меняется: продолжающийся приток средств обеспечивает поддержку цене.
Кроме того, глобальная экономическая неопределенность, изменения в политике, настроения рынка и другие факторы окажут влияние на цену Биткойна. В этом случае цена Биткойна может стать более коррелированной с движениями на традиционных финансовых рынках, что снизит его отдельную волатильность. В совокупности эти причины делают волатильность цен на биткойны относительно умеренной в течение текущего цикла.
05 Резюме
По сравнению с историческими циклами коррекция цен в текущем цикле меньше, структура рынка относительно стабильна, а волатильность цен на биткойны ослабла.
Поэтому при торговле биткойнами одного лишь анализа рыночных циклов недостаточно. С одной стороны, исторические данные не могут предсказать будущие тенденции. С другой стороны, рынок шифрования будет постепенно двигаться в сторону рыночной стандартизации, что приведет к повышению ликвидности и более масштабным приложениям, что является естественным результатом финансового развития.
