Идея децентрализованных финансов восходит к нашим первобытным предкам, которые обменивали блестящие камни на острые ракушки. Зачастую очень легко забыть, что финансы не были созданы централизованно, а все центральные банки и органы управления — относительно недавние изобретения. Когда биткойн был выпущен в 2009 году, он просто вернул концепцию денег, не требующих разрешения.
Тем не менее, он изо всех сил пытался расширить и построить полноценную финансовую экосистему, в основном из-за ограничений самой сети Биткойн — она не была предназначена для чего-либо, кроме денег. Это не помешало разработчикам создавать различные инструменты на базе Биткойна. Например, протокол Mastercoin стремился стать вторым уровнем для Биткойна, который каждый мог бы использовать для создания своих собственных валют и приложений (например, децентрализованных бирж).
Проект вызвал большой интерес, позже был переименован в Omni Layer и в конечном итоге стал домом для первого успешного стейблкоина — Tether. Mastercoin заложила большую основу для будущего DeFi. Помимо прочего, было проведено первое «ICO», которое спустя годы стало популярным способом выпуска монет для широкой публики. Сам Виталик Бутерин подробно рассказал о запуске Mastecoin в статье 2013 года.
Говоря о Виталике Бутерине, если Биткойн сделал деньги децентрализованными, то Эфириум сделал децентрализованные деньги программируемыми. Смарт-контракт позволил блокчейнам выполнять вычисления общего назначения. На практике это означало, что все, что возможно на обычном компьютере, возможно и в сети Ethereum. Разработчики могут выпускать свои собственные взаимозаменяемые и невзаимозаменяемые токены и создавать децентрализованные кредитные платформы и деривативы. DeFi, каким мы его знаем сегодня, наконец-то стал возможен благодаря Ethereum.
МейкерДАО
Честь быть первым приложением DeFi, вероятно, принадлежит MakerDAO, который в марте 2015 года в скромном посте на Reddit предложил создать «совершенную стабильную монету, построенную на Ethereum». eDollar, поддерживаемый Ethereum, был выпущен под названием SAI (Single- Обеспечение DAI) в декабре 2017 года.
Хотя с годами детали изменились, основной принцип Maker остался прежним – использование CDP (долговых позиций по обеспечению) для обеспечения привязки/погашения. Самое значительное изменение на сегодняшний день произошло в 2019 году, когда SAI стал многосторонним, превратившись в DAI, который мы знаем сегодня. На сегодняшний день MakerDAO остается крупнейшим протоколом на Ethereum, а DAI — крупнейшим стейблкоином DeFi. В августе 2022 года было опубликовано предложение основателя Maker о подготовке к тому, чтобы DAI стал свободно плавающим, а не жестко привязанным к доллару США.
Децентрализованные биржи
MakerDAO предоставил новому DeFi децентрализованные и стабильные деньги, но экономика не может функционировать без бирж. Все знают Uniswap, но очень немногие знают, что было до него, поскольку история ранних DEX по большей части потеряна в течении времени.
EtherEx была первой Ethereum DEX, которая уже создала платформу для несанкционированного обмена токенами ERC20 в 2015 году, за 3 года до Uniswap. Примерно в то же время было выпущено/разрабатывалось множество проектов, похожих на EtherEx — EtherDelta, Oasis, IDEX.
Однако у всех них была одна большая проблема — модель книги заказов. CLOB работают для CeFi, потому что существует ограниченное количество торгуемых активов и профессиональных поставщиков ликвидности, что не всегда так в DeFI.
В сообщении на Reddit от 2016 года Виталик Бутерин предложил модель, которая в итоге стала знаменитой x*y=k, лежащей в основе всех децентрализованных бирж первого поколения с автоматическими маркет-мейкерами (AMM). По сравнению с традиционными CLOB, эти DEX не должны полагаться на постоянное наличие второй стороны, которая займет противоположную сторону сделки. Вместо этого пользователи торгуют пулами ликвидности, управляемыми смарт-контрактами.
DeFi-лето
Несмотря на то, что Биткойн был запущен в 2009 году, Mastercoin — в 2013 году, MakerDAO — в 2017 году и Uniswap — в 2018 году, настоящий бум DeFi случился только в 2020 году, когда совокупность множества факторов сделала децентрализованное финансирование основным вариантом использования криптовалют.
В начале 2020 года общая заблокированная стоимость (TVL) в DeFi только что пересекла отметку в 500 метров. К концу 2022 года это была отрасль стоимостью почти 200 миллиардов долларов. Хотя внешние факторы, безусловно, сыграли свою роль, существовало несколько основных внутренних катализаторов этого роста.
Compound — протокол кредитования, аналогичный MakerdDAO, но не только для стейблкоинов, был первым, кто представил концепцию майнинга ликвидности. Вместо простого перераспределения комиссий он начал вознаграждать пользователей протокола собственным токеном — $COMP. По мере роста доходности увеличивалось и распространение, и вскоре почти каждый протокол привлекал пользователей эмиссией токенов.
В конце мая 2021 года другой протокол кредитования Aave, который ранее был переименован в ETHLend, также запустил кампанию по добыче ликвидности и быстро стал одним из самых доминирующих протоколов в DeFi по сей день.
SushiSwap развила концепцию добычи ликвидности и в сентябре 2020 года запустила «Вампирскую атаку» против Uniswap. У LP был стимул перенести свою ликвидность на новый декс с помощью токена $SUSHI, который обещал вознаградить стейкеров долей комиссий за платформу.
«Атака» Sushiswap привела к тому, что Uniswap запустил собственный токен $UNI и распространил его в рамках обратной раздачи. Каждый, кто когда-либо взаимодействовал с Uniswap, получил 400 токенов бесплатно. В ATH они стоили бы 18 000 долларов.
Compound, Sushi, Uniswap и Aave были не единственными протоколами, которые выросли во время «Лета DeFi» 2020 года. Было много других — Yearn, Balancer, Bancor, Sythetix, dYdX, Augur и т. д. Очень быстро стало очень сложно за всем следить. Кроме того, пользоваться сетью Ethereum становилось все труднее и дороже, поскольку цены на газ резко выросли, а многие пользователи были исключены из DeFI.
Сезон L1
Конец лета DeFi совпал с бумом «цепочек Alt-L1». Они предлагали ту же функциональность, что и Ethereum, но с меньшими затратами и более высокими скоростями. Ко второй половине 2021 года такие сети, как Avalanche, Solana и BSC, смогли получить массовое распространение, отчасти благодаря фондам и грантам экосистемы.
Многие изначально проекты Ethereum, такие как AAVE и SushiSwap, учитывали будущее мультичейнов и развертывались в этих новых цепочках, в то время как другие, такие как Compound и MakerDAO, предпочли не участвовать и сосредоточились на концепции, ориентированной на Ethereum.
Помимо протоколов, которые распространились на другие цепочки, было еще больше проектов, копировавших чужой код и развертывавших его самостоятельно. Точно так же, как SushiSwap создал форк Uniswap, теперь все создавали форк SushiSwap. Сценарий, аналогичный оригинальному DeFi Summer, затем был повторен в новых цепочках с кампаниями по добыче ликвидности и высокими годовыми процентными ставками, что часто приводило к всплескам активности, но редко было устойчивым.
Большинство форков сейчас канули в безвестность, но некоторые выжили и создали свои собственные уникальные предложения. TraderJoe, например, начинал как форк SushiSwap, но теперь внедрил совершенно уникальную AMM, которая может конкурировать с лучшими технологиями в космосе. Это не уникальный пример, и альтернативные L1, такие как Avalanche, в которых когда-то доминировали проекты копирования и вставки, теперь стали домом для многих уникальных и инновационных протоколов.