Автор: Мэтт Хоуган, директор по инвестициям Bitwise. Составитель: 0xjs@金财经;
Рынки ненавидят неопределенность.
Тем, кто спрашивает меня, почему Биткойн с марта торгуется в боковом тренде, вот мой ответ.
В конце концов, долгосрочные перспективы Биткойна очень позитивны в долгосрочной перспективе. У нас есть рекордные притоки ETF, быстрое институциональное внедрение, эффекты биткойна после халвинга, накаляющаяся политическая и нормативная среда, а также безудержный федеральный дефицит. Трудно представить себе лучшую ситуацию.
Однако цена Биткойна не показывает никаких признаков улучшения. Так продолжается уже несколько месяцев. Причина, я думаю, в том, что в краткосрочной перспективе все, что вы видите, — это неопределенность.
Что именно непонятно?
1. Выборы в США: кто победит? Более того, какую позицию займет кампания Харриса в отношении криптовалют?
2. Mt.Gox и правительство США продают монеты: После нескольких лет процедуры банкротства обанкротившаяся биржа Mt.Gox недавно передала своим кредиторам миллиарды долларов в биткойнах. Когда некоторые из крупнейших держателей обналичивают деньги?
3. Правоприменительные меры SEC: Какие правоприменительные меры будут приняты по мере приближения финансового года SEC в сентябре?
4. Федеральная резервная система снижает процентные ставки: Когда Федеральная резервная система начнет снижать процентные ставки? Насколько снизится процентная ставка?
Столкнувшись с этими серьезными краткосрочными проблемами, нетрудно представить, что инвесторы думают: я подожду, пока уляжется пыль, прежде чем приступить к делу.
Речь Пауэлла
Вот почему я так резко отреагировал на пресс-конференцию председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла в Джексон-Хоул, штат Вайоминг, на прошлой неделе. Что мне нравится в Джероме Пауэлле, так это то, что он говорит ясно – безусловно, это лучший собеседник, который у меня был в ФРС за всю мою карьеру – и на этот раз он не разочаровал.
По его словам: «Сейчас настало время корректировать политику. Путь вперед ясен, а сроки и темпы снижения процентных ставок будут зависеть от будущих данных, меняющихся перспектив и баланса рисков» (см. полный текст). Речь Пауэлла, ранее опубликованная Golden Finance: «Пришло время скорректировать политику»)
Таким образом, эра «долгосрочных высоких» процентных ставок закончилась, и мы вступаем в цикл снижения ставок в 2024–2025 годах. Фьючерсы Чикагской товарной биржи (CME) в настоящее время оценивают 100% вероятность снижения ставок на сентябрьском заседании, при этом ставки будут снижены на 200 базисных пунктов (2%) в течение следующего года.
Снизьте процентные ставки и не воюйте с ФРС
Исторически снижение процентных ставок было выгодно для рискованных активов, таких как Биткойн, по ряду причин. С академической точки зрения снижение процентных ставок может «уменьшить коэффициент дисконтирования, используемый для расчета долгосрочной стоимости активов», тем самым подталкивая цены вверх. Но что еще более важно, снижение ставок придало рынку некоторую энергию.
Одна из старейших пословиц в мире инвестирования — «Не воюйте с ФРС». Эта фраза часто используется, чтобы предостеречь инвесторов не покупать акции и другие рискованные активы, когда Федеральная резервная система повышает процентные ставки. Но это утверждение применимо и в обратном порядке. Когда процентные ставки падают, «Не боритесь с ФРС» означает «Не сидите в стороне, пока рисковые активы растут».
Я предполагаю – и это всего лишь догадка, которую я развил за годы работы на рынках – что заявление Пауэлла дало старт новому бычьему росту биткойнов. Я не думаю, что он пойдет вверх; все еще существует слишком много неопределенности. Но я действительно думаю, что началась новая эра, и она будет формироваться со временем по мере нашего продвижения вперед, когда над рынком нависают облака неопределенности.
Заявление Пауэлла дало первое представление о том, что значит приоткрыть завесу неопределенности для Биткойна.
В общем, все хорошо.
