На выходных, после вчерашнего падения ниже 60 000 долларов, биткойн продолжил падение и сегодня достиг 49 000 долларов, падение за 24 часа составило 18,5%. Эфириум упал на 25%, упав ниже 2100 долларов. Рынок криптовалют упал по всем направлениям.
Связанное чтение: (Биткойн резко падает, упав на 25% за 7 дней, бычий рынок все еще существует?)
Падение рынка ухудшило и без того вялый рынок криптовалют, а и без того застойная сфера DeFi получила удар. Согласно данным DeFiLlama, доход Ethena Labs в прошлом месяце был отрицательным. Если на основе этого рассчитать годовой доход (выручка за последние 30 дней x 12), годовой доход Ethena Labs составит примерно отрицательные 32,95 миллиона долларов.
USDe, алгоритмический стейблкоин, запущенный Ethena Labs, в настоящее время опирается на обеспечение BTC, stETH и присущую ему доходность, одновременно создавая короткие позиции в биткойнах и ETH для балансировки дельты и используя ставки бессрочного/фьючерсного финансирования для поддержания привязки и обеспечения доходности. То есть, используя спотовый доход для хеджирования двойной потери короткого ордера для достижения баланса, вы все равно можете получить залоговый доход в ETH и ставку финансирования короткого ордера.
Ставки финансирования Биткойн и Эфириум все отрицательные
Чтобы Ethena добилась успеха, потребность в долгосрочном кредитном плече должна оставаться высокой, чтобы поддерживать высокие ставки финансирования, поскольку именно отсюда поступает большая часть доходов проекта. В противном случае протокол должен платить CEX комиссию за поддержание своих контрактных позиций.
Другими словами, модель USDe в основном работает хорошо только тогда, когда рынок находится в бычьем настроении. Бычий рынок в начале 2024 года способствовал высоким коротким ставкам, что способствовало принятию USDe в начале 2024 года, но, согласно официальным данным, предложение USDe немного сократилось в апреле, а затем быстро увеличивалось до начала июля, когда рынок криптовалют впал в спад. Предложение USDe также продолжает снижаться.
Источник изображения: Ethena Labs
Overseas KOL @OP Майкл зафиксировал общую ситуацию с позиционной ставкой Ethena, когда 13 апреля настроения рынка были крайне пессимистичными. В то время совокупная ставка ETH составляла -9%, а совокупная ставка BTC составляла всего 2%. Соглашение и соглашение заключены. Некоторые уже начали нести убытки.
Из-за плохой производительности Ethereum активы для ставок Ethena были постепенно переведены на биткойны, чтобы предотвратить дальнейшее падение доходности. Официальные данные показывают, что текущий объем стоимости платформы Ethena Labs составляет 3,18 миллиарда долларов США, а резервные фонды составляют 46,5 миллиона долларов США. 48% обеспечения — BTC, 30% — ETH, 10% — ETH LST и 12% — USDT.
Источник изображения: Ethena Labs
Однако рынок быстро восстановился, а закрепление рынка привело к общему падению криптоактивов, а объемы ликвидации длинных позиций увеличились. По данным Coinglass, за последние 24 часа вся сеть была ликвидирована на сумму 1,02 миллиарда долларов США, включая 889 миллионов долларов США в длинных позициях и 130 миллионов долларов США в коротких позициях. Ставки финансирования коротких продаж продолжают снижаться. Согласно официальному сайту Ethena Labs, средняя ставка биткойнов упала до -4,34%, а средняя ставка Ethereum достигла -28,34%.
Источник изображения: Ethena Labs
Хотя устойчивые отрицательные ставки, как правило, крайне редки в течение года, падение Ethereum привело к ликвидации размещенного Ethereum. По данным мониторинга PeckShield, сегодня ликвидировано несколько ETH-китов, а их стоимость превышает миллионы долларов. Поскольку ситуация ухудшилась, ENA также столкнулась с определенным давлением со стороны продавцов. Согласно данным CoinMarket, ENA ненадолго коснулась $0,232, снизившись на 21% за 24 часа.
Данные Dune показывают, что за последний месяц USDe несколько раз терпела разрушения на десятки миллионов долларов, а это означает, что залоговое обеспечение было выкуплено в больших количествах. Из предложения sUSDe (токена залогового сертификата USDe) также видно, что на прошлой неделе почти 60 миллионов долларов США в sUSDe были отменены.
Это также в определенной степени привело к отмене привязки USDe. Согласно данным CoinMarket, цена ее валюты ненадолго коснулась $0,997 и на момент написания статьи все еще была снята с привязки.
Этена не может работать на медвежьем рынке?
Во время бычьего рынка доход от ставок и ставка короткого финансирования достигли значительной доходности для USDe. Согласно официальным данным, доходность Ethena в марте показала весьма впечатляющие результаты: доходность протокола и sUSDe достигла 113,34%. и всего 113,34%.
Однако, поскольку рынок продолжал снижаться, доходность по соглашениям ненадолго упала до -2,09% в середине апреля, а затем сразу же выросла, достигнув максимумов в 22,77% и 77,58% соответственно. Однако с июня доходность протокола Ethena и доходность sUSDe упали ниже 20%. (Из-за задержки официального обновления данных Этены включены только данные до 31 июля)
Источник изображения: Ethena Labs
Объективно говоря, механизм стабильных расчетов Ethena является важным нововведением в компании MakerDAO, Руне Кристенсене, когда-то рассматривал возможность выделения 600 миллионов DAI в USDe и размещения USDe (sUSDe) через кредитное соглашение DeFi Morpho Labs, но против этого плана выступили многие стороны. .
Чтение по теме: (Рыночная стоимость ENA превышает 1 миллиард долларов США, но некоторые люди обеспокоены тем, что это создает следующего черного лебедя)
Этена позволила TVL превысить миллиарды долларов за очень короткий период времени, и быстрый рост вызвал панику в сообществе. Взгляды оппозиции представляют собой не что иное, как сомнение в экологических рисках USDe, полагая, что на ее стоимость сильно влияют рыночные условия. Среди них аналитик Duo Nine (@DU09BTC) однажды отметил, что освобождение USDe от якоря — лишь вопрос времени. Чем больше пузырь, тем выше вероятность того, что это произойдет.
Ethena родилась в последний момент бычьего рынка, но последующий медвежий рынок продолжает проверять способность Ethena противостоять стрессу. Сегодня ставки финансирования Bitcoin и Ethereum отрицательны, а годовой доход протокола также находится в минусе. . Сможет ли Ethena пережить огромную коррекцию рынка и доказать удобство использования своего механизма, еще неизвестно.
