Алекс Сюй, партнер по исследованиям Mint Ventures
Aave уже давно находится в моем поле зрения, и всего несколько дней назад его команда управления, ACI, представила на форуме управления проект обновленной токеномики Aave. В этом предложении подробно описаны ожидаемые улучшения в ключевых областях, включая фиксацию стоимости токена Aave и улучшения модулей безопасности протокола.
Для получения дополнительной информации об Aave прочитайте мое недавнее исследование «Альткойны продолжают падать, пора переориентироваться на DeFi», где я тщательно оцениваю его текущий статус, конкурентные преимущества и оценку токенов.
Эта статья углубляется в чрезвычайно эффективное новое предложение, в частности отвечая на следующие четыре ключевых вопроса:
Каковы основные положения предложения?
Потенциальные воздействия, связанные с этими точками.
Запланированные сроки и необходимые условия для активации предложения.
Потенциальные долгосрочные последствия этого предложения для оценки токена $AAVE.
Вы можете прочитать предложение здесь.
Основные положения предложения AAVEnomics
Предложение под названием «[TEMP CHECK] AAVEnomics Update» в настоящее время находится на предварительной стадии «проверки температуры» предложений сообщества и было опубликовано 25 июля. Инициатором предложения является ACI, которую можно интерпретировать как управляющее подразделение официальной команды Aave и центрального координатора управления сообществом. Основные предложения ACI обычно полностью доводятся до сведения других представителей руководства и поставщиков профессиональных услуг перед публикацией, что приводит к высокой вероятности одобрения.
Основные моменты обновления AAVEnomics [TEMP CHECK] включают в себя:
Обзор надежного операционного состояния и сильных финансовых резервов Aave
Aave продолжает лидировать в сфере кредитования DeFi, причем доходы существенно превышают расходы. Поскольку резервы в основном представлены в $ETH и стейблкоинах, есть своевременная возможность обновить токеномику и начать распределение доходов от протокола.
Обновление по управлению безнадежной задолженностью: переход от старого модуля безопасности к новой «зонтичной» системе
Aave создал резервы, известные как «Модуль безопасности», для устранения потенциальных безнадежных долгов в рамках протокола. Эти резервы состоят из:
Ставка $AAVE с текущей рыночной стоимостью 275 миллионов долларов США.
Staked GHO, собственный стейблкоин Aave, имеет текущую рыночную стоимость в 60 миллионов долларов.
Заставленные токены $AAVE-$ETH LP, важный источник внутрисетевой ликвидности для Aave, в настоящее время оцениваются в 124 миллиона долларов США.
Предлагаемая система безопасности Umbrella призвана заменить традиционный модуль безопасности. Конкретно:
Резервы безнадежных долгов в системе будут управляться инновационным модулем aToken, который финансируется за счет добровольных депозитов, инициируемых пользователями. Вкладчики не только продолжат начислять свои обычные проценты, но также получат дополнительную субсидию по обеспечению безопасности, которая будет поступать из доходов протокола Aave.
Развивающаяся роль токенов Aave и начало распределения доходов протокола
Модуль ставок Aave продолжает работать, однако его роль вышла за рамки резерва риска. Теперь он выполняет две жизненно важные функции:
Стейкеры имеют право получать выплаты из профицита прибыли протокола сверх того, что необходимо для операций. Этим распределением управляет казначейство Aave, которое осуществляет периодический обратный выкуп $AAVE на вторичном рынке на основе предложений по управлению сообществом, принося пользу заинтересованным сторонам.
Ставка $AAVE дает «Anti-GHO», который можно использовать либо для погашения долгов GHO, либо напрямую вносить в модуль ставок GHO, тем самым позволяя стейкерам $AAVE также получать выгоду от прибыли, полученной через GHO.
Изменения в модуле ставок GHO
Первоначально модуль ставок GHO отвечал за безнадежные долги по всему протоколу Aave. Однако после недавних изменений его покрытие теперь ограничивается только безнадежными долгами, связанными только с обязательствами GHO.
Другие обновления
Ликвидность $AAVE больше не зависит от стимулов для ставок Aave – ETH, а теперь управляется ALC (Комитетом по ликвидности Aave).
Обмен исходного токена протокола $LEND на $AAVE будет прекращен, а все токены, не обмененные к установленному сроку, будут переданы в казначейство.
На следующем графике наглядно показана новая токеномика Aave:
Эффекты предложения
Есть два основных эффекта:
Токены Aave теперь демонстрируют более четкую фиксацию стоимости с соответствующим снижением давления со стороны продавцов, что еще больше согласуется с устойчивым развитием протокола.
Получение стоимости происходит за счет обратных выкупов, финансируемых за счет чистой выручки протокола плюс процентной прибыли GHO.
Снижение давления со стороны продавцов связано с постепенным отказом от модуля ставок, что означает, что Aave будет использовать стейблкоины и ETH из доходов протокола для расходов вместо выпуска новых токенов $AAVE. Этот сдвиг уменьшит рыночное давление на Aave и увеличит его дефицит.
Внедрение зонтичной системы повысит гибкость структуры протокола и оптимизирует распределение стимулов, повысив потолок управления безопасностью и повысив требования к управлению.
Ранее модуль безопасности Aave полностью стимулировался эмиссией токенов $AAVE, что обеспечивало ограниченную гибкость. Напротив, модуль безопасности Umbrella, аналогичный модели AVS Eigenlayer, представляет собой модульную систему, которая позволяет настраивать стимулы в зависимости от типа актива, продолжительности и мощности.
Более того, это изменение означает, что группа управления рисками Aave теперь должна учитывать дополнительный набор показателей при оценке и установлении параметров риска, помимо размера рынка, кривых процентных ставок и соотношения кредита к стоимости.
Сроки и предпосылки для реализации
В ACI заявили, что внедрение плана будет происходить поэтапно, в зависимости от конкретных предварительных условий. Для реализации намеченных мер он будет разбит на три этапа, каждый из которых соответствует отдельному предложению по управлению.
Фаза I: Модуль ставок и обновление GHO
Ставка GHO (StkGHO) будет исключительно покрывать безнадежный долг, связанный с обязательствами GHO.
Модули ставок Aave и AAVE-ETH будут переведены в «Устаревшие модули безопасности», сохраняя свои гарантийные функции до тех пор, пока они не будут прекращены. Период восстановления для вывода поставленных на ставку $AAVE был устранен.
Предварительные требования: Соответствует
Сроки реализации: предложение будет реализовано после того, как оно получит достаточный вклад сообщества и BGD Labs, основной разработчик сообщества Aave, одобрит обновление Umbrella.
Фаза II: Обновление утилиты токена $AAVE и внедрение новой токеномики
Функциональность, которая позволяла использовать скидку по ставке по займам GHO посредством ставок AAVE, будет прекращена.
Будет введена функция Anti-GHO, позволяющая стейкерам AAVE получать Anti-GHO.
Обмен токенов Lend на токены Aave будет завершен.
Предпосылки:
Размер рынка GHO должен достичь 175 миллионов долларов по сравнению с нынешним уровнем примерно в 100 миллионов долларов.
Рыночная ликвидность GHO должна поддерживать глубину торгов в 10 миллионов долларов, влияя на цену менее чем на 1%. В настоящее время сделки на сумму около 2,1 миллиона долларов достаточно, чтобы цена GHO поднялась на 1%.
Фаза III: Активация переключения комиссий и начало обратного выкупа
Отключите устаревший модуль безопасности.
Активируйте режим aToken модуля безопасности Umbrella, позволяя пользователям поддерживать систему своими депозитами и получать дополнительные вознаграждения.
Поставщик финансовых услуг Aave управляет обратным выкупом токенов $AAVE и распределяет их среди участников Aave, постепенно переходя на автоматизированный процесс.
Предпосылки:
Средняя стоимость чистых активов в пуле доходов Aave за последние 30 дней должна быть достаточной для покрытия операционных расходов текущих поставщиков услуг в течение следующих двух лет.
* На данный момент в казне Aave, за исключением токенов AAVE, хранятся активы на сумму около 67 миллионов долларов США, из которых 61% приходится на стейблкоины, 25% на Ethereum и 3% на биткойны. Прогнозируемые расходы на 2024 год составляют около $35 млн, по словам главы ACI. Если предположить аналогичные расходы в 2025 году, совокупные расходы за два года составят около 70 миллионов долларов. Учитывая стабильный еженедельный доход Aave в размере 1–2 миллионов долларов в 2024 году, порог почти достигнут, и прогнозируется, что этот уровень может быть достигнут в течение месяца.
Тип актива казначейства Aave
Доход от протокола Aave
Годовой доход от протокола Aave за последние 90 дней должен составлять не менее 150% от общих расходов протокола в 2024 году, включая ассигнования на обратный выкуп токенов $AAVE и финансирование модуля безопасности Umbrella.
*Бюджеты определяются, распределяются и корректируются ежеквартально поставщиком услуг Aave Finance.
В целом, этап I готов к развертыванию. Фаза II может занять еще несколько месяцев, в зависимости от приверженности Комитета по ликвидности и бюджета для ликвидности GHO. Развертывание Фазы III прогнозировать сложнее из-за ее зависимости от конкретных бюджетных ассигнований, динамики рынка и потоков доходов. Тем не менее, учитывая высокие показатели доходов Aave, соответствие необходимым критериям, вероятно, осуществимо.
Долгосрочное влияние предложения на цены токенов $AAVE
В долгосрочной перспективе это предложение впервые устанавливает прямую связь между развитием протокола Aave и токена $AAVE. Он вводит механизм поддержки обратного выкупа, который поддерживает минимальную цену токена, обеспечивая при этом держателям токенов поток прибыли. Ожидается, что эта стратегия положительно повлияет на цену токена.
Однако, учитывая, что реализация предложения требует времени и будет осуществляться поэтапно, а также тот факт, что предложение было опубликовано только недавно и все еще существует необходимость обсуждения и пересмотра конкретных условий, получение ценности $AAVE токенов будет постепенным и долгосрочным процессом.
Однако, если предложение будет успешно реализовано, Aave, один из ведущих проектов DeFi, может еще больше привлечь интерес ориентированных на стоимость инвесторов благодаря своему надежному, прозрачному управлению и выгодному подходу к держателям токенов. Такой интерес, вероятно, выйдет за пределы криптосообщества, привлекая в Web3 новичков из традиционных финансовых секторов.