Первоначальный автор Бен Джове, аналитик по безбанковским технологиям
Сборник | HYD и Сесилия, Bfrenz DAO
2022 год был жестоким: крах бывших гигантов, таких как Terra, 3AC и FTX, нанес огромный ущерб отрасли.
Люди были в депрессии, а цены резко падали. Общая капитализация рынка криптовалют упала более чем на 71% по сравнению с пиковым значением, потеряв более 2,2 триллиона долларов всего за год.
Но может ли худшее уже позади?
Крис Берниске так думает. Будучи партнером венчурной компании Placeholder, Крис — настоящий крипто-мастер, прошедший через множество циклов. Он написал одну из первых книг по инвестированию в криптовалюту и был первым аналитиком со стороны покупателей, освещавшим криптовалюты.
Он также предсказал этот медвежий рынок, предсказав пик бычьего рынка в ноябре 2021 года и призвав к осторожности в отношении ралли в июле-августе.
Сейчас, когда многие ставят под сомнение будущее криптовалют... Крис стал оптимистичным и считает, что мы, возможно, достигли дна.
Дэвид Хоффман (соучредитель Bankless) ранее провел 50-минутную беседу с Крисом, и Крис изложил свои основные аргументы.
В этой статье мы углубимся в основные причины, по которым Бурниске считает, что рынок достиг дна.
1. Никаких принудительных продавцов
Крис Берниск Одна из ключевых причин, по которой мы думаем, что мы достигли дна, заключается в том, что не осталось крупных и навязчивых продавцов.
Многие люди полагают, что крах FTX, последовавший за крахом Terra, положит начало второму кредитному кризису после краха Terra с мая по июль этого года, крупномасштабному заразному событию.
Однако Крис считает, что крах FTX не вызвал новую волну вынужденных продаж. Вместо этого он может стать «финалом» массовой ликвидации и сокращения доли заемных средств, которые мы снова наблюдаем после краха UST.
Кто может стать следующим крупным вынужденным продавцом? Сейчас трудно сказать. Это будет легче сказать этим летом, когда будет легче выявить предприятия, которые могут обанкротиться.
Отрасль в целом также находится в лучшем положении, чтобы выдержать шторм FTX по сравнению с крахом Terra и 3AC, поскольку кредит в криптовалютах (а также в TradFi) сейчас гораздо более устойчив, чем когда произошли эти события.
Хотя мы можем стать свидетелями некоторых банкротств, это не увеличит давление продаж на рынке в краткосрочной перспективе, поскольку активы, принадлежащие компаниям-банкротам, будут проданы с аукциона позднее.
Крис признает, что погашение фондов сопряжено с риском распродажи в конце месяца, но считает, что влияние на рынок, вероятно, будет меньшим, поскольку большая часть выкупаемых средств, скорее всего, уже уничтожена.
2. BTC находится на территории высокой стоимости
Еще одна причина, по которой Крис считает, что мы достигли дна, заключается в том, что различные внутрисетевые, технические и количественные индикаторы указывают на то, что Биткойн находится на территории высокой стоимости. (Глубокая стоимость — это количественная инвестиционная стратегия, которая выбирает самые дешевые акции среди множества акций для инвестирования на основе их коэффициентов оценки.)
BTC MVRV — Источник: Glassnode
Одним из показателей, на который указывает Крис, является соотношение рыночной стоимости к реализованной стоимости (MVRV), которое, согласно WooMetrics, «приближает стоимость, уплаченную за все существующие монеты, путем суммирования рыночной стоимости монеты на момент ее последнего перемещения в блокчейне». "
Крис считает, что BTC находится на территории стоимости, когда MVRV падает ниже 1 доллара, поскольку это указывает на то, что большинство инвесторов находятся под водой и, следовательно, вряд ли закроют свои позиции.
Ежедневные активные адреса BTC — Источник: Glassnode
Еще один внутрисетевой показатель — это ежедневные активные адреса, которые 9 ноября выросли до 1,07 миллиона, текущего локального минимума. Это самый высокий дневной показатель после летнего краха. Крис считает, что увеличение количества адресов является признаком того, что на рынок приходят новые покупатели.
Как еще мы можем оценить, достиг ли Биткойн дна? Одним из индикаторов является 200-недельная простая скользящая средняя (SMA), которая представляет собой дно для BTC.
Ставка финансирования BTC – Источник: Coinglass
Наконец, Крис рассматривает ставки финансирования бессрочных фьючерсов, чтобы оценить позиции трейдеров. В частности, он заявляет, что ожидает длительного периода отрицательного финансирования или когда короткие позиции окупают длинные позиции (длинные позиции ожидают роста цены актива, тогда как короткие позиции ожидают, что цена актива упадет). Хотя он сильно варьируется от биржи к бирже, на Binance годовое финансирование BTC составляет -9,8%.
Одним из потенциальных рисков является продажа капитуляции майнерами биткойнов (продажа капитуляции относится к последней волне продаж, которая внезапно вспыхивает в нижней части медвежьего рынка, когда быки полностью теряют надежду на повышение цен). систематизации, но может оказаться не таким эффективным, как предыдущие циклы.
3. Основы ETH сильны
Сильные фундаментальные показатели Эфириума также предполагают, что дно, возможно, уже достигнуто.
Крис считает, что влияние слияния на структуру и трафик рынка ETH начинает ощущаться.
В подтверждение этого утверждения он отметил, что дно ETH во время распродажи FTX 9 ноября было выше, чем дно во время вспышек Celsius и 3AC. Крис связывает это со слиянием, которое, как мы знаем, устранило давление со стороны майнеров и подтолкнуло ETH к ультразвуковому барьеру, поскольку у него была чистая дефляционная эмиссия.
Объединенный выпуск ETH - Источник: Ultrasound.money
Крис также рассматривает прикладной уровень, чтобы оценить основы Ethereum. Он особо отметил, что на протяжении всего кризиса DeFi на Ethereum ни разу не останавливался.
Основные протоколы DeFi работают безупречно, основные кредитные рынки остаются полностью платежеспособными и ликвидированными, а DEX обеспечили миллиардные объемы торгов. Крис считает, что распределители капитала, которые внимательно следят за этим пространством, уже осознают и понимают это.
ETH 200W SMA — Источник: TradingView
Технические индикаторы ETH показывают, что он находится на территории стоимости, поскольку он торгуется ниже 200-недельной скользящей средней. Однако, чтобы поддержать рост, ETH необходимо вернуться на этот уровень.
4. Улучшение макроэкономической ситуации
Последняя причина – улучшение макросреды.
Несмотря на опасения по поводу экономического роста, Крис считает, что меняющийся макроэкономический фон способствует достижению дна.
Рисковые активы сильно пострадали в 2022 году, когда Федеральная резервная система повысила процентные ставки. Резкий рост безрисковых ставок привел к многократному сжатию фондового рынка, поскольку инвесторы больше не желают мириться с удушающими оценками сейчас, когда существует истинная стоимость капитала.
В результате быстрорастущие технологические компании, особенно те, которые котируются на Nasdaq (с которыми криптовалюты продемонстрировали сильную корреляцию), пережили резкий спад, аналогичный по масштабам пузырю доткомов в конце 1990-х годов.
Однако ключевое отличие состоит в том, что фундаментальные показатели многих компаний сильны, а такие компании, как Meta, продолжают оставаться сильными «машинами» по свободным денежным потокам с сильным контролем над своими вертикалями.
Инфляция является той соломинкой, которая подстегивает ужесточение политики и демонстрирует признаки разворота, при этом последние данные по индексу потребительских цен и индексу цен производителей оказались слабыми.
По словам Криса, рынок волнует концепция «предельной скорости изменений» или «замедления плохих событий», которая предполагает, что в будущем условия улучшатся.
5. Эти факторы согласуются
Поскольку сокращение доли заемных средств после LUNA подходит к концу, бычьи технические и количественные индикаторы для BTC и ETH, а также улучшение макроэкономической ситуации нацелены на дно криптовалюты.
Крис ожидает, что в 2023 году мы увидим резкие колебания, подобные последнему медвежьему рынку. У нас может быть ложное повышение, за которым последует снижение.
Однако стечения упомянутых выше факторов достаточно, чтобы убедить его в том, что худшее, по крайней мере с точки зрения цены, вероятно, осталось позади.