«Основываясь на объеме торгов и глубине рынка, мы пришли к выводу, что большая часть ликвидности сконцентрирована на нескольких биржах».
После краха FTX мы уделяем особое внимание ликвидности рынка криптовалют и регулярно готовим такие отчеты, как:
Рейтинг ликвидности криптоактивов
ликвидная позиция
Сегодня мы представляем новый отчет о ликвидности, посвященный концентрации ликвидности на биржах. Мы считаем, что это важная тема, поскольку маркет-мейкеры отступают, регуляторы ужесточают меры по отношению к биржам, а объем/волатильность достигает многолетних минимумов.
Высококонцентрированные рынки криптовалют – это одновременно и хорошо, и плохо.
Нет сомнений в том, что нехватка ликвидности, когда ликвидность распределяется по многим биржам и торговым парам, может усугубить волатильность и нарушить процесс определения цен. Естественные рыночные силы неизбежно приводят к увеличению концентрации ликвидности на нескольких платформах, что приносит пользу среднему трейдеру.
Однако высококонцентрированные рынки криптовалют могут создать точки сбоя для отрасли (пример: крах FTX). На многих централизованных биржах до сих пор отсутствует базовая защита трейдеров от сбоев, взломов или манипулирования рынком.
Понимая глобальную концентрацию ликвидности, мы надеемся, что трейдеры и маркет-мейкеры смогут принимать более обоснованные решения о том, куда направить капитал.
1. «Данные»
С помощью индикатора ликвидности активов, нашего нового продукта данных, мы можем исследовать ликвидность на биржевом уровне. Продукт значительно упрощает процесс агрегирования данных о торговле и книгах заказов с более чем 100 бирж, охватываемых Kaiko.
Например, если меня интересуют глубина и объем рынка BTC, я могу быстро получить агрегированные данные о ликвидности, которые включают BTC-USDT на Binance, BTC-TUSD на OKX, BTC-KRW на Upbit и более 200 других инструментов. конвертированы в доллары США и разбиты по биржам с момента первого листинга монеты.
В этом отчете мы сопоставили среднюю глубину рынка в 1% и совокупный объем торгов BTC, ETH и 30 крупнейших криптоактивов по рыночной капитализации.
Подавляющее большинство операций по торговле криптовалютой сосредоточено на этих 30 активах, поэтому мы считаем, что они обеспечивают подходящий показатель для измерения ликвидности на биржевом уровне.
2. «Результат»
1. Концентрация ликвидности криптовалюты
Ликвидность концентрируется и становится более концентрированной с течением времени.
В 2023 году на Binance, биржу номер один, приходилось 30,7% глубины мирового рынка и 64,3% мирового объема торгов.
На долю восьми крупнейших платформ приходится колоссальные 91,7% глубины и 89,5% объема торгов.
С 2021 года доля рынка спотовых торгов Binance увеличилась с 38,3% до 64,3%.
Стоит отметить, что во многом этот рост связан с торговыми акциями Binance с нулевой комиссией.
2. Концентрация объёмов спотовых торгов криптовалютой kaiko
Концентрация глубины рынка среди ведущих бирж фактически снизилась с 42% до 30,7%, что позволяет предположить, что программа торговли с нулевой комиссией Binance влияет на объем торгов иначе, чем на глубину рынка.
Однако только 8 бирж по-прежнему занимают более 90% глубины мирового рынка.
3. Глубокая концентрация на рынке криптовалют.
В целом, как спотовый объем, так и глубина рынка сосредоточены на 8 платформах, которые остаются довольно стабильными на протяжении многих лет.
3. «Глубина рынка»
Теперь давайте более подробно рассмотрим глубину рынка. Данные книги заказов Kaiko фиксируют все заявки и предложения в пределах 10% от средней цены, что позволяет нам исследовать концентрацию ликвидности в различных процентных диапазонах.
Мы отмечаем, что после краха FTX глубина рынка в 0,1%, которая включает заявки и предложения в очень узком диапазоне, восстановилась больше, чем ликвидность в более широком ценовом диапазоне.
Изменение глубины рынка криптовалют на 4,%
Глубины на уровне 1%, 2% и 4% практически не изменились с ноября. Это говорит о том, что маркет-мейкеры все чаще предоставляют ликвидность в узких диапазонах.
4. «Концентрация ликвидности альткойнов»
Теперь давайте подробнее рассмотрим ликвидность альткойнов, которая особенно сильно пострадала после краха FTX.
В августе появились сообщения о том, что Binance связалась с менее ликвидными проектами токенов, запросив подробную информацию о маркет-мейкерах в рамках плана управления рисками. На биржи США также повлияли действия регулирующих органов и уход нескольких крупных маркет-мейкеров.
Поэтому ликвидность альткойнов чрезвычайно ценна. Сравнивая глубину рынка альткоинов на биржах США и оффшорных биржах, мы можем наблюдать, что концентрация на оффшорных биржах увеличилась с 65% до 71% с прошлого года.
5. Доля рынка ликвидности альткойнов
Среди существующих бирж США глубина рынка альткойнов сосредоточена на трех платформах: Coinbase, Kraken и Bitstamp.
6. Средняя глубина рынка альткоинов
Показатели ликвидности альткойнов Kraken были особенно высокими, что делает его сильным соперником для Coinbase.
В 30 крупнейших альткойнах Kraken не наблюдалось никакого снижения глубины рынка с августа 2022 года, в то время как Coinbase понесла потерю ликвидности примерно на 5 миллионов долларов.
7. Средняя глубина рынка альткоинов
Финансирование Binance сократилось более чем на 10 миллионов долларов по сравнению с прошлым годом, что может объяснить их усилия по продвижению проекта токена.
Если посмотреть на глубокую концентрацию топ-10, 10-20 и 20-30 альткойнов, становится ясно, что большая часть ликвидности поступает в топ-10 альткойнов, особенно в Kraken.
Заключение
Если судить по объему торгов и глубине рынка, ликвидность сконцентрирована на нескольких платформах. По всему миру существуют сотни криптовалютных бирж, но многие из них обслуживают лишь небольшую часть рыночной активности.
Хотя концентрация ликвидности на нескольких биржах может быть оптимальной с точки зрения рынка, индустрия криптовалют обычно придает большое значение децентрализации. Ликвидность на CEX практически не децентрализована.
✏️Отказ от ответственности: эта статья предназначена только для справки, DYOR.
📄Источник: Агентство инвестиционных исследований Alpha, Дессислава Обер и Клара Медали.
【Рекомендации из прошлого】
Саммит G20: Индия говорит от имени розничных инвесторов! Усильте надзор, братья! Это так стыдно, что онемеет...
«Оскорбить» Бога? Брат Сан не возражает против этого, срочно уточняет Солана, куда пойдет MakerDAO в будущем?
Должно быть, это Джастин Сан! Купите 2% акций Luckin и назовите это биткойнами в новом потребительском секторе!
「Альфа ДАО」
Китайское сообщество Web3, которое не служит пушечным мясом;
Отслеживайте последние «горячие точки» и интерпретируйте ситуацию в отрасли;
Используйте силу ветра и делитесь процветанием вместе.