Важная информация:

  • В отличие от традиционных фьючерсных контрактов, длинные фьючерсные контракты предлагают инвесторам возможность удерживать позиции без даты истечения срока действия.

  • Поскольку длинные фьючерсные контракты никогда не рассчитываются, биржи используют ставки финансирования, чтобы гарантировать постоянное соответствие цен фьючерсов и цен индексов.

  • Ставки финансирования — это регулярные платежи, осуществляемые пользователями с длинными или короткими позициями на основе разницы между рыночными долгосрочными контрактами и спотовыми ценами.

Различия между традиционными фьючерсами и долгосрочными фьючерсами

Важной особенностью традиционных фьючерсных контрактов является срок их действия. По истечении срока действия контракта начинается процесс, известный как урегулирование.

Традиционные фьючерсные контракты обычно рассчитываются ежемесячно или ежеквартально. Во время расчета цена контракта достигает спотовой цены, и срок действия всех открытых позиций истекает.

Долгосрочные контракты обычно предлагаются биржами криптовалютных деривативов и устроены аналогично традиционным фьючерсным контрактам. Но есть существенная разница в долгосрочных контрактах. 

Инвесторы могут удерживать позиции, которые не имеют конкретной даты истечения срока действия, в отличие от традиционных фьючерсов, и им не нужно отслеживать различные месяцы истечения срока действия. Например, инвестор может удерживать короткую позицию неопределенно долго, пока она не будет ликвидирована. В результате торговля долгосрочными контрактами очень похожа на торговлю парами на спотовом рынке. 

Поскольку долгосрочные контракты никогда не рассчитываются в традиционном смысле, биржам нужен механизм, гарантирующий, что цены фьючерсов и цены индексов совпадают. Этот механизм называется ставкой финансирования.

Какова ставка финансирования?

Ставки финансирования — это регулярные выплаты пользователям с длинными или короткими позициями, основанные на разнице между рыночными долгосрочными контрактами и спотовыми ценами. Таким образом, инвесторы будут либо платить, либо получать выплаты в зависимости от открытых позиций. 

Ставки криптофинансирования предотвращают постоянные различия в ценах на обоих рынках. Этот курс пересчитывается несколько раз в день, а на Binance Futures расчет производится каждые восемь часов. 

Ставки финансирования фьючерсов Binance (отмечены красным) и обратный отсчет до следующего финансирования (отмечены желтым) выглядят следующим образом: 

Рисунок 1. Как отображается ставка финансирования на Binance Futures

Источник: Binance Futures.

Что определяет ставку финансирования?

Ставки финансирования состоят из двух основных элементов: процентной ставки и премии. 

Процентная ставка на Binance Futures фиксирована на уровне 0,03% в день (0,01% за интервал финансирования), за исключением таких контрактов, как BNBUSDT и BNBBUSD, где процентные ставки составляют 0%. Кроме того, премия варьируется в зависимости от разницы в цене между долгосрочным контрактом и базовой ценой.

В периоды высокой волатильности может наблюдаться разница между ценой долгосрочного контракта и базовой ценой. В таких случаях премия увеличивается или уменьшается в зависимости от обстоятельств. 

Большая разница между двумя ценами означает, что премия высока. И наоборот, низкая премия указывает на то, что разница между двумя ценами невелика. 

Когда ставка финансирования положительна, цена долгосрочного контракта обычно выше базовой цены. Таким образом, инвесторы в длинных позициях платят инвесторам в коротких позициях. И наоборот, отрицательная ставка финансирования означает, что короткие позиции окупаются длинными позициями. 

Ставки финансирования выплачиваются между супругами. Таким образом, поскольку платежи по ставке финансирования осуществляются напрямую между пользователями, Binance не получает комиссию за эти платежи.

Как ставка финансирования влияет на инвесторов?

Ставки финансирования могут иметь огромное влияние на прибыль и убытки человека, поскольку при расчете финансирования также учитывается размер используемого кредитного плеча. При использовании высокого кредитного плеча инвестор, который платит ставку финансирования, может понести убытки или даже быть ликвидированным на рынках с низкой волатильностью. 

С другой стороны, быть получателем платежа может быть очень выгодно, особенно на рынках, которые движутся в определенном диапазоне.

Таким образом, инвесторы могут разрабатывать торговые стратегии, которые позволят использовать ставки финансирования в свою пользу и получать прибыль даже на рынках с низкой волатильностью.

Ставки финансирования, по сути, предназначены для того, чтобы побудить инвесторов занимать позиции, которые будут поддерживать цены долгосрочных контрактов на уровне спотовых рынков.

Корреляция с настроениями рынка

Исторически сложилось так, что ставки криптофинансирования имеют тенденцию коррелировать с общей тенденцией базового актива. Эта корреляция не означает, что ставки финансирования определяют спотовые рынки, а скорее наоборот. На диаграмме ниже показана взаимосвязь между ставками финансирования и спотовыми ценами BTC за 30-дневный период:

График 1. Корреляция между ставками финансирования и изменением цен BTC

Источник: Glassnodes, данные за 26 декабря 2021 г. — 25 января 2022 г.

Как показано на графике 1, вместе со снижением цен BTC с конца 2021 года ставки финансирования также снизились. Высокие ставки финансирования являются признаком уверенности в том, что рынок продолжит расти. Тем не менее, многие инвесторы заметили увеличение комиссий за финансирование, что позволяет ценам фьючерсов соответствовать спотовой цене.

Сравнение исторических ставок финансирования на платформах криптодеривативов

В настоящее время девять крупных бирж предлагают долгосрочные контракты. Инвесторы обычно предпочитают платформы, которые предлагают самую низкую ставку финансирования, поскольку это может оказать существенное влияние на прибыли и убытки. Вот простое сравнение ставок финансирования фьючерсов на биткойны между основными биржами:

График 2. Исторические ставки финансирования за 30-дневный период на основных платформах

Источник: Glassnode, данные за 26 декабря 2021 г. – 20 января 2022 г.

Как правило, ставки финансирования на основных биржах составляют в среднем -0,007%. Как мы упоминали ранее, эти ставки варьируются в зависимости от изменений цены базового актива. 

По данным Glassnode, исторические ставки финансирования Binance Futures составляют в среднем 0,0094%, что ниже среднего показателя по отрасли. Например, пользователь может заплатить 9,4 доллара за позицию в 100 000 долларов на Binance Futures, в то время как ставки финансирования могут быть на 10-20% выше на других платформах.

Как Binance удерживает ставку фьючерсного финансирования на низком уровне?

Одна из основных причин, по которой Binance Futures удается поддерживать низкую ставку финансирования, заключается в том, что между спотовым и фьючерсным рынками можно легко осуществлять арбитраж. 

Крипторынки никогда не спят. Таким образом, арбитражные возможности доступны постоянно. Binance Futures позволяет пользователям воспользоваться этими возможностями, позволяя им легко и быстро переключаться между спотовым и фьючерсным рынками. 

Таким образом, неэффективность между долгосрочными контрактами и базовыми ценами устраняется арбитражем, и в результате разница между двумя ценами уменьшается. Хотя чрезвычайная волатильность может иногда вызывать скачки ставок финансирования, арбитражеры быстро воспользуются этими возможностями. Таким образом, ставки финансирования в конечном итоге возвращаются к своему среднему значению.   

Ставки финансирования также, как правило, выше на других биржах, где арбитраж более ограничен. Это связано с тем, что переходы между спотовым и фьючерсным рынками более ограничены. Например, некоторые биржи ограничивают количество переводов, которые можно сделать в день. 

Заключение

Ставки криптофинансирования играют важную роль на рынке длинных фьючерсов. Большинство бирж криптовалютных деривативов используют механизм ставки финансирования, чтобы гарантировать, что цены контрактов всегда соответствуют индексу. Эти ставки меняются в зависимости от того, растет или падает цена актива, и определяются рыночными силами. 

Кроме того, ставки криптофинансирования также различаются на разных биржах. На некоторых биржах эти ставки стабильно высоки. Напротив, другим, таким как Binance Futures, удается поддерживать ставку финансирования на низком уровне. Основная причина этого – различия в особенностях торговых платформ бирж. Легче заниматься арбитражем на биржах, которые позволяют легко переключаться между спотовым и фьючерсным рынками. Таким образом, неэффективность быстро устраняется. 

Для получения дополнительной информации вы можете прочитать следующие полезные статьи:

  • (Поддержка) Различия между долгосрочным контрактом и традиционным фьючерсным контрактом

  • (Поддержка) Библиотека часто задаваемых вопросов по Binance Futures

  • (Блог) Как работают фонды ликвидации и страхования и почему они важны для производных криптовалют? (Часть 1)

  • (Блог) Как работают фонды ликвидации и страхования и почему они важны для производных криптовалют? (Часть 2)

  • (Академия) Как торговать криптовалютой, руководствуясь здравым смыслом?