Оригинальное название: «Экономика второго уровня».
Автор оригинала: Майкл Надо, The DeFi Report
Оригинальный сборник: The Way of DeFi
В этой статье мы рассмотрим решения масштабирования второго уровня в экосистеме Ethereum.
Темы охватывали:
Зачем нам L2?
Уровень 2 расширяет возможности вашего решения
Экономика и бизнес-модели
Влияние на Ethereum, базовый уровень технологического стека
Зачем нам L2?
Любой, кто использовал Ethereum в 2021 году, знает, что цепочка может быть очень переполнена. Это классическая проблема – слишком большой спрос и недостаточное предложение. Таким образом, плата за газ (комиссия за транзакцию) становится довольно высокой. В разгар бычьего роста отправка транзакции с использованием блокчейна Ethereum стоила почти 200 долларов. Это не масштабируемо. Но это нам кое-что говорит.
Во-первых, пространство блоков Ethereum чрезвычайно ценно. Некоторые говорят, что пространство блокчейна Ethereum — это «Нью-Йорк» сегодняшней экосистемы. Это очень хороший вопрос.
Второе открытие заключается в том, что дорожная карта продукта Ethereum все еще находится на очень ранней стадии. Он не может поддерживать сегодня 1 миллиард пользователей. Чтобы поддерживать больше пользователей, приложений и вариантов использования, Ethereum должен масштабироваться на уровне 2.
Стоит отметить, что спрос на пространство блоков всегда может превышать предложение. Почему? Потому что это справедливо для всех важных вычислительных ресурсов на протяжении всей истории. ЦП, графический процессор, память, хранилище, а также пропускная способность проводной и беспроводной сети могут служить полезными доказательствами.
Как отмечает Крис Диксон, развитие вычислительной техники имеет тенденцию иметь взаимоусиливающие петли обратной связи между приложениями и инфраструктурой. Например, смартфоны значительно улучшились за последнее десятилетие. В то же время большую часть пользы, которую мы получаем от наших телефонов, составляют установленные на них приложения. По мере совершенствования приложений все больше пользователей переходят на смартфоны, что дает производителям больше денег для инвестиций в инфраструктуру, лежащую в основе телефонов, обеспечивая питание как телефонов (инфраструктура), так и вещей, которые люди используют (приложения), усиливая цикл обратной связи.
Сегодня мы можем наблюдать, как это происходит на Эфириуме.
По мере совершенствования приложений Ethereum все больше пользователей переходят на Ethereum. Поскольку все больше и больше пользователей обращаются к блокчейну, мы сталкиваемся с проблемами масштабируемости. Это приводит к необходимости реинвестировать в инфраструктуру для поддержки большего числа пользователей, улучшения приложений и улучшения пользовательского опыта.
Эфириум готовится к своему «широкополосному» моменту. Уровень 2 можно рассматривать как широкополосную связь для приложений блокчейна. По мере улучшения инфраструктуры улучшатся и приложения. Это должно стимулировать спрос со стороны пользователей, что приведет к улучшению приложений и дальнейшим инвестициям в более масштабируемую инфраструктуру.
Функциональность уровня 2
Мы можем думать о блокчейнах второго уровня как о «перепродавцах пространства блоков». По сути, они покупают пространство блоков на Ethereum, делают его более эффективным (сжимают данные), а затем перепродают его пользователям и приложениям, которым нужны более низкие комиссии за транзакции и более высокая пропускная способность.
Модель быстрого размышления: мы можем думать об этом как о том, как мы используем zip (сжатые) файлы при обмене информацией. Иногда нам нужно отправить очень большой файл или несколько файлов одновременно. Однако на наших компьютерах обычно нет места для хранения этих файлов, поэтому мы создаем «zip-файл». Это сжимает данные и позволяет более легко ими делиться.
Еще один способ подумать об этом: как транзакции по кредитным картам связаны с нашими банковскими счетами. Кредитные карты представляют собой расширенное решение для банковских переводов. Подобно L2 в блокчейне, кредитные карты, такие как Visa, могут пакетировать транзакции, а затем рассчитываться с банками на базовом уровне. Это снижает накладные расходы и увеличивает пропускную способность/масштабируемость.
Аналогичным образом, решение масштабирования уровня 2 Ethereum заключается в пакетной обработке транзакций из основной цепочки L1, сжатии данных, а затем привязке их обратно к Ethereum, чтобы обеспечить безопасность и подтверждение транзакций. Это увеличивает пропускную способность и снижает затраты, не жертвуя при этом функциональностью и безопасностью смарт-контрактов Ethereum.
В результате приложения, первоначально развернутые на базовом уровне Ethereum, перемещаются вверх по стеку технологий для развертывания в решениях уровня 2, таких как Optimism и Arbitrum. Если вам интересно, вы можете ознакомиться с различными приложениями на Ethereum и дополнительными цепочками, в которых они развернуты, здесь.
В настоящее время в экосистеме Ethereum заблокировано в общей сложности 24 миллиарда долларов. Из этой суммы 4,38 миллиарда долларов заблокированы в приложениях, использующих решения масштабирования уровня 2. На данный момент у Optimism 79 проектов, а у Arbitrum 128 проектов.
Источник: L2 Beat и DeFillama
Экономика и бизнес-модели
Optimism и Arbitrum на сегодняшний день являются ведущими решениями второго уровня для Ethereum. Фактически, они заняли 6-е и 7-е места по комиссиям за транзакции среди всех криптовалютных проектов за последние 6 месяцев. Оба собрали гонорары в размере 6,4 миллиона долларов. Это значительно больше, чем у альтернативных блокчейнов первого уровня, таких как Avalanche, Polkadot, Cosmos, Cardano, Near и других. Solana (8,4 миллиона долларов) и Binance Smart Chain (132 миллиона долларов) — единственные две альтернативные L1 с более активной экономической деятельностью за последние 6 месяцев.
Вот ежедневные расходы Optimism (зеленый цвет) и ежедневные активные пользователи (фиолетовый цвет) за последние 180 дней:
Источник: Токен-терминал.
Вот процент от общей суммы комиссий за газ ETH, представленный транзакциями уровня 2 (представляющий общее количество транзакций):
Источник изображения: @funnyking в Dune Analytics.
Optimism взимает с пользователей (которые взаимодействуют с приложениями, использующими Optimism) плату за использование преимуществ своего решения по масштабированию, при этом используя мощь и безопасность Ethereum на базовом уровне. Как и любой бизнес, Оптимизм работает, создавая ценность для других и получая часть созданной стоимости в качестве дохода. В этом случае технология Optimism повышает эффективность за счет сжатия транзакций на уровне выполнения технологического стека и экономит пользователям комиссию за транзакции. Фактически, команда утверждает, что на данный момент они сэкономили пользователям более 1 миллиарда долларов.
Optimism взимает с пользователей немного больше, чем они в конечном итоге платят за место в блоке Ethereum. Эта разница и есть их прибыль. Кроме того, «Sequencer» от Optimism отвечает за сортировку, пакетирование и отправку транзакций в L1. Поскольку «секвенсор» выполняет роль определения порядка транзакций, он также может получать доход за счет извлечения MEV. Сегодня эти сборы используются для финансирования развития экосистемы.
Затраты на оптимизм возникают, когда пакетные транзакции записываются на базовый уровень Ethereum. Эти затраты перекладываются на их пользователей — пользователи рады платить более низкую комиссию за газ по сравнению с Ethereum.
Токеномика
Optimism запустил свой токен в июне 2021 года (Arbitrum еще не сделал этого).
(В качестве небольшого примечания: нам всегда нравится, когда проекты выпускают свои токены после достижения соответствия продукта рынку.)
При этом для пользователей Optimism комиссия за токены OP не взимается. Вместо этого они платят в ETH. Вот текущие комиссии за транзакцию:
Источник: L2fees.info
Поскольку комиссии выплачиваются в ETH, механизма уничтожения токенов OP не существует. Вместо этого активность, происходящая на Optimism, фактически способствует сжиганию ETH базового уровня. Кроме того, поскольку секвенсор Optimism (где транзакции отправляются, проверяются и сортируются) в настоящее время централизован, нет распределенных валидаторов или стандартных темпов инфляции протоколов, которые мы видим в блокчейнах первого уровня. Другими словами, Optimism передал своих валидаторов (безопасность) на базовый уровень Ethereum.
Это означает, что токен OP сегодня является всего лишь токеном «управления». Таким образом, ценность, заложенная в токен, обусловлена возможностью держателей токенов голосовать за ключевые будущие решения, в том числе о том, возвращать ли часть комиссий за транзакции держателям токенов. Это модель токенов, аналогичная приложениям DeFi, таким как Uniswap.
В настоящее время количество оборотных токенов Optimism составляет лишь 5% от общего количества на момент запуска (4 294 967 296) и будет расти со скоростью 2% в год. Вот график разблокировки:
Источник: Документация сообщества Optimism.
Вывод: поскольку сегодня в обращении находится всего 5% токенов и нет четкого или установленного уровня инфляции, трудно предсказать соответствующую стоимость токенов OP. В настоящее время плавающая рыночная капитализация составляет 214 миллионов долларов, что дает полностью разводненную рыночную капитализацию в 4,7 миллиарда долларов.
Мы считаем, что здесь есть очевидная ценность из-за соответствия продукта/рынка, использования, объема/дохода и раннего развития экосистемы, особенно сотрудничества с приложениями DeFi, такими как Uniswap. Однако сегодняшняя оценка в 4,7 миллиарда долларов кажется довольно высокой, учитывая неопределенность вокруг накопленной стоимости токена.
Тем не менее, Optimism Labs, компания-разработчик, стоящая за протоколом, в марте прошлого года привлекла 150 миллионов долларов США в рамках серии B при оценке в 1,5 миллиарда долларов. Вот как мы думаем об этом в отношении стоимости протокола (и токенов): Инвесторы в Optimism Equity получают пропорциональное распределение токенов при подписании документов о подписке. Почему? Именно здесь ожидается создание ценности.
Optimism Labs и ее инвесторы получили 36% токенов. Таким образом, если мы оценим Optimism Labs в 1,5 миллиарда долларов и разделим эту сумму на 36%, мы получим оценку протокола (полностью разводненную стоимость токена) в 4,1 миллиарда долларов. Как часто отрасль розничной торговли имеет легкий доступ к подобным инвестиционным возможностям серии B по оценкам, аналогичным тем, которые инвестируют инсайдеры Кремниевой долины? Вот несколько вопросов, над которыми стоит задуматься.
Влияние на Эфириум
Мы считаем, что решения по масштабированию являются положительной суммой для Ethereum. Уровень 2 позволит Ethereum начать свой «широкополосный» период. Мы думаем, что в конечном итоге это откроет множество вариантов использования, о которых, возможно, еще не думали. Думал ли кто-нибудь, что YouTube возможен, когда мы были на AOL? Возможно, нет. Это обеспечивается пропускной способностью, создаваемой увеличением пропускной способности.
Поскольку на уровне L2 развертывается все больше приложений, это должно привести к увеличению числа пользователей. Это создает больший спрос на пространство блока и создает больше транзакций, что приводит к сжиганию большего количества ETH, возвращая дефицит и ценность актива ETH.
По данным Ultrasound.money, Optimism в настоящее время занимает 12-е место по величине вклада в ETH, сожженного за последние 30 дней (652 ETH). Arbitrum отстает всего на две позиции.
Ключевой вывод здесь заключается в том, что L2 используют Ethereum для обеспечения безопасности и функциональности. За эти услуги они платят в Ethereum. Если бы у этих решений был свой собственный набор валидаторов для защиты сети, им, возможно, не нужно было бы привязывать данные обратно к Ethereum — и, таким образом, их считали бы конкурентами, а не поклонниками.
в заключение
В то время как основные средства массовой информации фокусируются на турне с извинениями Сэма Бэнкмана Фрида (SBF), сигналом криптозимы на данный момент является рост решений для масштабирования Ethereum. L2 незаметно становится «исполнительным» уровнем технологического стека, а Ethereum служит «расчетным» уровнем. Прикладной уровень технологического стека Ethereum в конечном итоге будет построен на уровне 2 (и, возможно, L3). Мы считаем, что это «момент широкополосной связи» Эфириума, и ожидаем увидеть распространение новых вариантов использования и приложений в следующем цикле – и все это благодаря новым уровням масштабирования.
В долгосрочной перспективе мы считаем, что L2 станут основным фактором накопления стоимости обратно в базовый актив расчетного уровня стека технологий ETH. В то же время мы ожидаем, что ведущий L2 получит значительный рост стоимости в следующем цикле.