msse

На прошлой неделе Morgan Stanley представила вторую поправку к S-1, снизив комиссии для двух спотовых ETF, MSSE и MSOL, до 0.14%. Аналитик Bloomberg Эрик Балчунас заявил, что это самые дешёвые комиссии в мире — на 11 базисных пунктов ниже, чем у BlackRock ETHA с 0.25%, и ниже на 1-5 базисных пунктов по сравнению с мини-ETF от Grayscale и Franklin Templeton SOEZ. Однако обсуждаемая 'война комиссий' не является основным моментом этого вопроса.

Скрыто под ярлыком 0.14% находится перераспределение доходов от стейкинга. ETH-траст будет ставить на стейкинг от 50% до 80% своих активов, SOL-траст более агрессивен, до 100% под стейкинг, 5% идёт сервис-провайдерам и кастодианам, а 95% остаются в трасте. По грубой оценке, годовая доходность стейкинга на SOL составляет около 6.28%, после вычета доли сервис-провайдеров и комиссий чистая доходность близка к 5.83%; по $ETH с 3% и 50% до 80% ставки стейкинга, чистый вклад также варьируется от 1.3% до 2.1%. Традиционные активные управляющие уже переупаковали ETH и $SOL в облигации — это не нарративный продукт, а инструмент с плавающим купоном, который на самом деле нужен пенсионным фондам и RIA.

Более интересно, что с точки зрения экономики стейкинга, привлекательность MSOL значительно выше, чем у MSSE. Когда институциональные каналы начали фильтровать публичные ETF по доходности, старая нарративная идея о том, что "ETH — это монета для институционалов", может быть перевернута в этой битве за потоки ETF. Аналогичный ETF на биткойн MSBT с такой же комиссией 0.14% вышел в апреле и за два месяца привлёк 300 миллионов долларов; эта история скоро повторится для ETH и SOL.

Когда доходы от стейкинга начинают извлекаться из ETF, разница между самоуправлением и институциональными каналами — это премия за соответствие или обычные держатели токенов сами передают yield?
#摩根士丹利拟推0.14%费率ETH及SOLETF #MSSE #MSOL #质押ETF