Quality Compound
911 Публикации
Quality Compound
Отправить жалобу
Заблокировать пользователя
Equity PM focused on quality investment.
0 подписок(и/а)
1.3K+ подписчиков(а)
942 понравилось
Посты
Интересная параллель: сегодняшние капитальные затраты на ИИ и спрос на Peloton в 2020 году. Все экстраполируют прямую линию.
Аргументы в пользу роста очевидны: внедрение ИИ — долгосрочный тренд, а не мода времён локдауна. Через 10 лет мы будем пользоваться ИИ чаще, а не реже.
Но развитие не будет линейным. Сегодняшние решения о капитальных затратах сильно зависят от того, какие решения принимаются сейчас. Если спрос не оправдает прогнозы с экспоненциальным ростом, нас ждёт серьёзный избыток мощностей дата-центров — списания уровня Peloton, но в тысячу раз масштабнее. И тогда долги станут настоящей проблемой.
Стоит следить за тем, как быстро на самом деле растут расходы компаний на ИИ — в сравнении с инфраструктурой, которую строят сегодня. Сроки и загрузка мощностей важнее долгосрочной концепции.
Интересная параллель: сегодняшние капитальные затраты на ИИ и спрос на Peloton в 2020 году. Все экстраполируют прямую линию.
Аргументы в пользу роста очевидны: внедрение ИИ — долгосрочный тренд, а не мода времён локдауна. Через 10 лет мы будем пользоваться ИИ чаще, а не реже.
Но развитие не будет линейным. Сегодняшние решения о капитальных затратах сильно зависят от того, какие решения принимаются сейчас. Если спрос не оправдает прогнозы с экспоненциальным ростом, нас ждёт серьёзный избыток мощностей дата-центров — списания уровня Peloton, но в тысячу раз масштабнее. И тогда долги станут настоящей проблемой.
Стоит следить за тем, как быстро на самом деле растут расходы компаний на ИИ — в сравнении с инфраструктурой, которую строят сегодня. Сроки и загрузка мощностей важнее долгосрочной концепции.
Аргументы в пользу роста очевидны: внедрение ИИ — долгосрочный тренд, а не мода времён локдауна. Через 10 лет мы будем пользоваться ИИ чаще, а не реже.
Но развитие не будет линейным. Сегодняшние решения о капитальных затратах сильно зависят от того, какие решения принимаются сейчас. Если спрос не оправдает прогнозы с экспоненциальным ростом, нас ждёт серьёзный избыток мощностей дата-центров — списания уровня Peloton, но в тысячу раз масштабнее. И тогда долги станут настоящей проблемой.
Стоит следить за тем, как быстро на самом деле растут расходы компаний на ИИ — в сравнении с инфраструктурой, которую строят сегодня. Сроки и загрузка мощностей важнее долгосрочной концепции.
151
Взлёт Peloton во время пандемии — хрестоматийный пример для анализа сегодняшнего бума строительства ИИ-инфраструктуры.
На пике спроса компания тратила 100 млн долларов только на авиаперевозки и обязалась вложить 400 млн долларов в строительство собственного завода. Руководство принимало рациональные решения в условиях экстремально высокого спроса — а затем спрос испарился. Расходы, долги и избыточные мощности никуда не делись.
Сегодня мы наблюдаем похожую динамику в сфере ИИ: ненасытный спрос на вычислительные мощности, чипы и дата-центры. Компании берут на себя огромные обязательства по капитальным затратам, исходя из предположения, что эта кривая спроса сохранится. NVDA не успевает отгружать продукцию. Гиперскейлеры наперегонки строят новые мощности.
Но есть важное отличие: Peloton был потребительской модой без конкурентного преимущества, а спрос на его продукцию можно было легко перенаправить на заменители. ИИ-инфраструктура ориентирована на бизнес, критически важна для его работы и лежит в основе реального роста производительности. Структура спроса принципиально иная.
И всё же риск реален. Если монетизация ИИ застопорится или модели следующего поколения не оправдают капитальных затрат, мы увидим невостребованные активы, списания и болезненный период переваривания инвестиций. Внимательно следите за распределением капитала. Победят те, кто сможет эффективно масштабироваться и действительно получать отдачу от этих расходов, а не просто строить больше всех.
Сейчас я делаю ставку на компании, которые обеспечивают развитие ИИ, обладают возможностью влиять на цены и имеют реальную маржу, — а не на тех, кто просто наперегонки наращивает расходы.
Взлёт Peloton во время пандемии — хрестоматийный пример для анализа сегодняшнего бума строительства ИИ-инфраструктуры.
На пике спроса компания тратила 100 млн долларов только на авиаперевозки и обязалась вложить 400 млн долларов в строительство собственного завода. Руководство принимало рациональные решения в условиях экстремально высокого спроса — а затем спрос испарился. Расходы, долги и избыточные мощности никуда не делись.
Сегодня мы наблюдаем похожую динамику в сфере ИИ: ненасытный спрос на вычислительные мощности, чипы и дата-центры. Компании берут на себя огромные обязательства по капитальным затратам, исходя из предположения, что эта кривая спроса сохранится. NVDA не успевает отгружать продукцию. Гиперскейлеры наперегонки строят новые мощности.
Но есть важное отличие: Peloton был потребительской модой без конкурентного преимущества, а спрос на его продукцию можно было легко перенаправить на заменители. ИИ-инфраструктура ориентирована на бизнес, критически важна для его работы и лежит в основе реального роста производительности. Структура спроса принципиально иная.
И всё же риск реален. Если монетизация ИИ застопорится или модели следующего поколения не оправдают капитальных затрат, мы увидим невостребованные активы, списания и болезненный период переваривания инвестиций. Внимательно следите за распределением капитала. Победят те, кто сможет эффективно масштабироваться и действительно получать отдачу от этих расходов, а не просто строить больше всех.
Сейчас я делаю ставку на компании, которые обеспечивают развитие ИИ, обладают возможностью влиять на цены и имеют реальную маржу, — а не на тех, кто просто наперегонки наращивает расходы.
На пике спроса компания тратила 100 млн долларов только на авиаперевозки и обязалась вложить 400 млн долларов в строительство собственного завода. Руководство принимало рациональные решения в условиях экстремально высокого спроса — а затем спрос испарился. Расходы, долги и избыточные мощности никуда не делись.
Сегодня мы наблюдаем похожую динамику в сфере ИИ: ненасытный спрос на вычислительные мощности, чипы и дата-центры. Компании берут на себя огромные обязательства по капитальным затратам, исходя из предположения, что эта кривая спроса сохранится. NVDA не успевает отгружать продукцию. Гиперскейлеры наперегонки строят новые мощности.
Но есть важное отличие: Peloton был потребительской модой без конкурентного преимущества, а спрос на его продукцию можно было легко перенаправить на заменители. ИИ-инфраструктура ориентирована на бизнес, критически важна для его работы и лежит в основе реального роста производительности. Структура спроса принципиально иная.
И всё же риск реален. Если монетизация ИИ застопорится или модели следующего поколения не оправдают капитальных затрат, мы увидим невостребованные активы, списания и болезненный период переваривания инвестиций. Внимательно следите за распределением капитала. Победят те, кто сможет эффективно масштабироваться и действительно получать отдачу от этих расходов, а не просто строить больше всех.
Сейчас я делаю ставку на компании, которые обеспечивают развитие ИИ, обладают возможностью влиять на цены и имеют реальную маржу, — а не на тех, кто просто наперегонки наращивает расходы.
130
Взгляд на строительство инфраструктуры для ИИ: история не повторяется, но рифмуется.
Сегодня мы пользуемся интернетом в тысячи раз чаще, чем в 1999 году, — и всё же после пузыря телекоммуникационный сектор пережил десятилетнюю ядерную зиму. Тогда королём был Yahoo, а Google никто не знал. Перенесёмся в наше время: Yahoo исчез, а Google победил.
Сегодняшние лидеры ИИ выписывают чеки на $100 млрд и больше, нередко переплачивая за мощности втрое. Они финансируют тех, кто поставляет «кирки и лопаты». Но именно ли эти компании смогут в долгосрочной перспективе извлечь экономическую выгоду? Или какую-то неизвестную стартап-компанию, которая прямо сейчас зарождается в гараже, ждёт господство в эпоху ИИ?
Как управляющий портфелем, я делаю ставку на инфраструктуру ИИ и эту тему в целом. Но я внимательно слежу за распределением капитала. Компании, которые сегодня тратят больше всех, завтра могут оказаться не лучшими в монетизации своих вложений. Сохраняйте дисциплину в оценке стоимости компаний и качества прибыли: это марафон, а не спринт.
Взгляд на строительство инфраструктуры для ИИ: история не повторяется, но рифмуется.
Сегодня мы пользуемся интернетом в тысячи раз чаще, чем в 1999 году, — и всё же после пузыря телекоммуникационный сектор пережил десятилетнюю ядерную зиму. Тогда королём был Yahoo, а Google никто не знал. Перенесёмся в наше время: Yahoo исчез, а Google победил.
Сегодняшние лидеры ИИ выписывают чеки на $100 млрд и больше, нередко переплачивая за мощности втрое. Они финансируют тех, кто поставляет «кирки и лопаты». Но именно ли эти компании смогут в долгосрочной перспективе извлечь экономическую выгоду? Или какую-то неизвестную стартап-компанию, которая прямо сейчас зарождается в гараже, ждёт господство в эпоху ИИ?
Как управляющий портфелем, я делаю ставку на инфраструктуру ИИ и эту тему в целом. Но я внимательно слежу за распределением капитала. Компании, которые сегодня тратят больше всех, завтра могут оказаться не лучшими в монетизации своих вложений. Сохраняйте дисциплину в оценке стоимости компаний и качества прибыли: это марафон, а не спринт.
Сегодня мы пользуемся интернетом в тысячи раз чаще, чем в 1999 году, — и всё же после пузыря телекоммуникационный сектор пережил десятилетнюю ядерную зиму. Тогда королём был Yahoo, а Google никто не знал. Перенесёмся в наше время: Yahoo исчез, а Google победил.
Сегодняшние лидеры ИИ выписывают чеки на $100 млрд и больше, нередко переплачивая за мощности втрое. Они финансируют тех, кто поставляет «кирки и лопаты». Но именно ли эти компании смогут в долгосрочной перспективе извлечь экономическую выгоду? Или какую-то неизвестную стартап-компанию, которая прямо сейчас зарождается в гараже, ждёт господство в эпоху ИИ?
Как управляющий портфелем, я делаю ставку на инфраструктуру ИИ и эту тему в целом. Но я внимательно слежу за распределением капитала. Компании, которые сегодня тратят больше всех, завтра могут оказаться не лучшими в монетизации своих вложений. Сохраняйте дисциплину в оценке стоимости компаний и качества прибыли: это марафон, а не спринт.
1
250
Классическая цикличность в действии — и сейчас мы наблюдаем её в сфере ИИ, как раньше в алкогольной отрасли, полупроводниках и любом другом перегретом секторе.
Когда спрос резко растёт, руководство компаний оказывается под жёстким давлением квартальных показателей. Если конкурент наращивает мощности, а вы — нет, Уолл-стрит вас накажет, а совет директоров начнёт нервничать. Поэтому руководители одобряют инвестиционные планы на миллиарды долларов, чтобы не упустить момент.
В чём проблема? Долгосрочные решения о предложении, продиктованные краткосрочным страхом, приводят к избытку мощностей. Мы видели это во время пандемии — в производстве чипов, логистике и потребительских товаров. Теперь мы наблюдаем то же самое в инфраструктуре ИИ.
Гиперскейлеры наперегонки строят центры обработки данных и обеспечивают себя поставками графических процессоров. Стартапы привлекают средства по заоблачным оценкам, чтобы финансировать вычислительные мощности. Все боятся упустить волну. Но когда цикл разворачивается — а это происходит всегда, — остаются невостребованные активы, раздутые издержки и снижение рентабельности.
Это не значит, что ИИ — пустышка или что он не меняет мир. Это значит, что масштаб инвестиций превысит необходимый, а затем последует коррекция. Как управляющим портфелями, нам нужно отличать долгосрочных лидеров — компании с возможностью влиять на цены, уникальными моделями и реальной выручкой — от тех, кто просто тратит деньги, чтобы не отстать.
Следите за дисциплиной в капитальных затратах, экономикой на единицу продукции и тем, кто действительно зарабатывает на своей деятельности. На этапе ажиотажа выигрывают все. После встряски — только лучшие управленцы.
Классическая цикличность в действии — и сейчас мы наблюдаем её в сфере ИИ, как раньше в алкогольной отрасли, полупроводниках и любом другом перегретом секторе.
Когда спрос резко растёт, руководство компаний оказывается под жёстким давлением квартальных показателей. Если конкурент наращивает мощности, а вы — нет, Уолл-стрит вас накажет, а совет директоров начнёт нервничать. Поэтому руководители одобряют инвестиционные планы на миллиарды долларов, чтобы не упустить момент.
В чём проблема? Долгосрочные решения о предложении, продиктованные краткосрочным страхом, приводят к избытку мощностей. Мы видели это во время пандемии — в производстве чипов, логистике и потребительских товаров. Теперь мы наблюдаем то же самое в инфраструктуре ИИ.
Гиперскейлеры наперегонки строят центры обработки данных и обеспечивают себя поставками графических процессоров. Стартапы привлекают средства по заоблачным оценкам, чтобы финансировать вычислительные мощности. Все боятся упустить волну. Но когда цикл разворачивается — а это происходит всегда, — остаются невостребованные активы, раздутые издержки и снижение рентабельности.
Это не значит, что ИИ — пустышка или что он не меняет мир. Это значит, что масштаб инвестиций превысит необходимый, а затем последует коррекция. Как управляющим портфелями, нам нужно отличать долгосрочных лидеров — компании с возможностью влиять на цены, уникальными моделями и реальной выручкой — от тех, кто просто тратит деньги, чтобы не отстать.
Следите за дисциплиной в капитальных затратах, экономикой на единицу продукции и тем, кто действительно зарабатывает на своей деятельности. На этапе ажиотажа выигрывают все. После встряски — только лучшие управленцы.
Когда спрос резко растёт, руководство компаний оказывается под жёстким давлением квартальных показателей. Если конкурент наращивает мощности, а вы — нет, Уолл-стрит вас накажет, а совет директоров начнёт нервничать. Поэтому руководители одобряют инвестиционные планы на миллиарды долларов, чтобы не упустить момент.
В чём проблема? Долгосрочные решения о предложении, продиктованные краткосрочным страхом, приводят к избытку мощностей. Мы видели это во время пандемии — в производстве чипов, логистике и потребительских товаров. Теперь мы наблюдаем то же самое в инфраструктуре ИИ.
Гиперскейлеры наперегонки строят центры обработки данных и обеспечивают себя поставками графических процессоров. Стартапы привлекают средства по заоблачным оценкам, чтобы финансировать вычислительные мощности. Все боятся упустить волну. Но когда цикл разворачивается — а это происходит всегда, — остаются невостребованные активы, раздутые издержки и снижение рентабельности.
Это не значит, что ИИ — пустышка или что он не меняет мир. Это значит, что масштаб инвестиций превысит необходимый, а затем последует коррекция. Как управляющим портфелями, нам нужно отличать долгосрочных лидеров — компании с возможностью влиять на цены, уникальными моделями и реальной выручкой — от тех, кто просто тратит деньги, чтобы не отстать.
Следите за дисциплиной в капитальных затратах, экономикой на единицу продукции и тем, кто действительно зарабатывает на своей деятельности. На этапе ажиотажа выигрывают все. После встряски — только лучшие управленцы.
139
Развитие инфраструктуры ИИ демонстрирует классическую динамику ценообразования на поздней стадии цикла — за этим стоит внимательно следить.
Цены на все ресурсы, необходимые для строительства центров обработки данных, превышают обычный уровень: цемент, рабочая сила, энергетическая инфраструктура и, разумеется, чипы. Стоимость газовых турбин движется к трёхкратному уровню 2019 года. Электрики, специализирующиеся на центрах обработки данных, получают примерно вдвое больше стандартных ставок. Валовая маржа NVDA составляет 75% — как у SaaS-компании, а не производителя полупроводников.
Это вызванный спросом дефицит, повышающий цены на всех уровнях цепочки. Вопрос для управляющих портфелями: насколько устойчив этот спрос?
Компании закладывают в финансовые модели этих капитальных программ линейный рост. В этом и заключается риск. Инвестиции в инфраструктуру ИИ — реальность, но нынешняя ценовая конъюнктура предполагает отсутствие нормализации, конкуренции и замедления в экономике масштабирования моделей.
В долгосрочной перспективе я позитивно смотрю на тему ИИ, однако сейчас мы наблюдаем завышенные оценки и инфляцию затрат, которые исторически не сохраняются надолго. Стоит следить за прогнозами по капитальным затратам, коэффициентами загрузки и любыми признаками ценового давления по мере наращивания предложения.
По-прежнему держу позиции в качественных компаниях, связанных с инфраструктурой ИИ, но сокращаю вложения в бумаги с наиболее завышенными мультипликаторами. Это не 2000 год, но и без риска не обходится.
Развитие инфраструктуры ИИ демонстрирует классическую динамику ценообразования на поздней стадии цикла — за этим стоит внимательно следить.
Цены на все ресурсы, необходимые для строительства центров обработки данных, превышают обычный уровень: цемент, рабочая сила, энергетическая инфраструктура и, разумеется, чипы. Стоимость газовых турбин движется к трёхкратному уровню 2019 года. Электрики, специализирующиеся на центрах обработки данных, получают примерно вдвое больше стандартных ставок. Валовая маржа NVDA составляет 75% — как у SaaS-компании, а не производителя полупроводников.
Это вызванный спросом дефицит, повышающий цены на всех уровнях цепочки. Вопрос для управляющих портфелями: насколько устойчив этот спрос?
Компании закладывают в финансовые модели этих капитальных программ линейный рост. В этом и заключается риск. Инвестиции в инфраструктуру ИИ — реальность, но нынешняя ценовая конъюнктура предполагает отсутствие нормализации, конкуренции и замедления в экономике масштабирования моделей.
В долгосрочной перспективе я позитивно смотрю на тему ИИ, однако сейчас мы наблюдаем завышенные оценки и инфляцию затрат, которые исторически не сохраняются надолго. Стоит следить за прогнозами по капитальным затратам, коэффициентами загрузки и любыми признаками ценового давления по мере наращивания предложения.
По-прежнему держу позиции в качественных компаниях, связанных с инфраструктурой ИИ, но сокращаю вложения в бумаги с наиболее завышенными мультипликаторами. Это не 2000 год, но и без риска не обходится.
Цены на все ресурсы, необходимые для строительства центров обработки данных, превышают обычный уровень: цемент, рабочая сила, энергетическая инфраструктура и, разумеется, чипы. Стоимость газовых турбин движется к трёхкратному уровню 2019 года. Электрики, специализирующиеся на центрах обработки данных, получают примерно вдвое больше стандартных ставок. Валовая маржа NVDA составляет 75% — как у SaaS-компании, а не производителя полупроводников.
Это вызванный спросом дефицит, повышающий цены на всех уровнях цепочки. Вопрос для управляющих портфелями: насколько устойчив этот спрос?
Компании закладывают в финансовые модели этих капитальных программ линейный рост. В этом и заключается риск. Инвестиции в инфраструктуру ИИ — реальность, но нынешняя ценовая конъюнктура предполагает отсутствие нормализации, конкуренции и замедления в экономике масштабирования моделей.
В долгосрочной перспективе я позитивно смотрю на тему ИИ, однако сейчас мы наблюдаем завышенные оценки и инфляцию затрат, которые исторически не сохраняются надолго. Стоит следить за прогнозами по капитальным затратам, коэффициентами загрузки и любыми признаками ценового давления по мере наращивания предложения.
По-прежнему держу позиции в качественных компаниях, связанных с инфраструктурой ИИ, но сокращаю вложения в бумаги с наиболее завышенными мультипликаторами. Это не 2000 год, но и без риска не обходится.
193
Взвешенный по капитализации $SPX с момента запуска ChatGPT опередил равновзвешенный индекс почти на 50 процентных пунктов. Так проявляется концентрация — техгиганты с гигантской капитализацией протащили весь рост, тогда как медианная акция сильно отставала. Классическое поведение поздней стадии цикла, когда горстка победителей в ИИ тянет индекс вверх. Если вы владеете индексом, значит, вы владеете семью акциями, которые делают всю работу. Ширина рынка имеет значение, когда это в итоге развернётся.
Взвешенный по капитализации $SPX с момента запуска ChatGPT опередил равновзвешенный индекс почти на 50 процентных пунктов. Так проявляется концентрация — техгиганты с гигантской капитализацией протащили весь рост, тогда как медианная акция сильно отставала. Классическое поведение поздней стадии цикла, когда горстка победителей в ИИ тянет индекс вверх. Если вы владеете индексом, значит, вы владеете семью акциями, которые делают всю работу. Ширина рынка имеет значение, когда это в итоге развернётся.
154
Развитие инфраструктуры ИИ напоминает мне сценарий пандемии — а история Peloton служит предостережением.
Во время пандемии спрос на домашние тренажёры взлетел. Peloton отреагировала: купила производителя и вложила 400 млн долларов в строительство завода в Огайо. А затем экономика вновь открылась. У всех, кто когда-либо купил бы велосипед за 2 000 долларов, он уже был. Завод так и не достроили. Акции упали со 160 долларов до однозначных значений.
Сейчас мы наблюдаем похожую динамику в сфере капитальных затрат на ИИ. Крупнейшие облачные компании тратят десятки миллиардов долларов на графические процессоры, центры обработки данных и инфраструктуру. Оценки компаний предполагают безупречное исполнение планов и устойчивый спрос. Но что произойдёт, когда первоначальная волна внедрения ИИ пойдёт на спад? Когда компании поймут, что закупили слишком много мощностей?
Я оптимистично смотрю на долгосрочные перспективы ИИ: технология реальна, как и прирост производительности. Но нынешние темпы развития инфраструктуры предполагают, что рост будет линейным и бесконечным. История показывает, что так бывает редко. Следите за загрузкой мощностей, способностью удерживать цены и за тем, сможет ли спрос действительно поглотить такое предложение.
Я по-прежнему оптимистично настроен в отношении качественных компаний с диверсифицированными источниками выручки и дисциплинированной ценовой политикой. Но ставки на инфраструктуру, связанного исключительно с ИИ? Именно здесь кроется риск похмелья.
Развитие инфраструктуры ИИ напоминает мне сценарий пандемии — а история Peloton служит предостережением.
Во время пандемии спрос на домашние тренажёры взлетел. Peloton отреагировала: купила производителя и вложила 400 млн долларов в строительство завода в Огайо. А затем экономика вновь открылась. У всех, кто когда-либо купил бы велосипед за 2 000 долларов, он уже был. Завод так и не достроили. Акции упали со 160 долларов до однозначных значений.
Сейчас мы наблюдаем похожую динамику в сфере капитальных затрат на ИИ. Крупнейшие облачные компании тратят десятки миллиардов долларов на графические процессоры, центры обработки данных и инфраструктуру. Оценки компаний предполагают безупречное исполнение планов и устойчивый спрос. Но что произойдёт, когда первоначальная волна внедрения ИИ пойдёт на спад? Когда компании поймут, что закупили слишком много мощностей?
Я оптимистично смотрю на долгосрочные перспективы ИИ: технология реальна, как и прирост производительности. Но нынешние темпы развития инфраструктуры предполагают, что рост будет линейным и бесконечным. История показывает, что так бывает редко. Следите за загрузкой мощностей, способностью удерживать цены и за тем, сможет ли спрос действительно поглотить такое предложение.
Я по-прежнему оптимистично настроен в отношении качественных компаний с диверсифицированными источниками выручки и дисциплинированной ценовой политикой. Но ставки на инфраструктуру, связанного исключительно с ИИ? Именно здесь кроется риск похмелья.
Во время пандемии спрос на домашние тренажёры взлетел. Peloton отреагировала: купила производителя и вложила 400 млн долларов в строительство завода в Огайо. А затем экономика вновь открылась. У всех, кто когда-либо купил бы велосипед за 2 000 долларов, он уже был. Завод так и не достроили. Акции упали со 160 долларов до однозначных значений.
Сейчас мы наблюдаем похожую динамику в сфере капитальных затрат на ИИ. Крупнейшие облачные компании тратят десятки миллиардов долларов на графические процессоры, центры обработки данных и инфраструктуру. Оценки компаний предполагают безупречное исполнение планов и устойчивый спрос. Но что произойдёт, когда первоначальная волна внедрения ИИ пойдёт на спад? Когда компании поймут, что закупили слишком много мощностей?
Я оптимистично смотрю на долгосрочные перспективы ИИ: технология реальна, как и прирост производительности. Но нынешние темпы развития инфраструктуры предполагают, что рост будет линейным и бесконечным. История показывает, что так бывает редко. Следите за загрузкой мощностей, способностью удерживать цены и за тем, сможет ли спрос действительно поглотить такое предложение.
Я по-прежнему оптимистично настроен в отношении качественных компаний с диверсифицированными источниками выручки и дисциплинированной ценовой политикой. Но ставки на инфраструктуру, связанного исключительно с ИИ? Именно здесь кроется риск похмелья.
170
Проверено
Администрация Трампа, как сообщается, покупает российское дизельное топливо (по данным CNBC). Тем временем Россия увеличила закупки валюты и золота сверх первоначального плана.
Такая ситуация благоприятна для соотношения цен на золото и нефть — показателя, напрямую отражающего прибыльность золотодобывающих компаний. Когда золото дорожает быстрее нефти, маржа производителей золота растёт: их затраты на энергоресурсы остаются стабильными или снижаются, а цена продукции повышается.
Обратите внимание на крупнейшие компании и качественных игроков среднего эшелона. Если тенденция сохранится, мы можем увидеть заметную переоценку всего сектора.
Администрация Трампа, как сообщается, покупает российское дизельное топливо (по данным CNBC). Тем временем Россия увеличила закупки валюты и золота сверх первоначального плана.
Такая ситуация благоприятна для соотношения цен на золото и нефть — показателя, напрямую отражающего прибыльность золотодобывающих компаний. Когда золото дорожает быстрее нефти, маржа производителей золота растёт: их затраты на энергоресурсы остаются стабильными или снижаются, а цена продукции повышается.
Обратите внимание на крупнейшие компании и качественных игроков среднего эшелона. Если тенденция сохранится, мы можем увидеть заметную переоценку всего сектора.
Такая ситуация благоприятна для соотношения цен на золото и нефть — показателя, напрямую отражающего прибыльность золотодобывающих компаний. Когда золото дорожает быстрее нефти, маржа производителей золота растёт: их затраты на энергоресурсы остаются стабильными или снижаются, а цена продукции повышается.
Обратите внимание на крупнейшие компании и качественных игроков среднего эшелона. Если тенденция сохранится, мы можем увидеть заметную переоценку всего сектора.
1
750
Напоминание о разговорах с руководителями: чем убедительнее они говорят, тем строже должен быть ваш фильтр.
За более чем 20 лет общения с генеральными директорами я усвоил одно: блестящие ораторы могут заставить вас немедленно вложить все деньги. Именно в этот момент нужно притормозить.
Мой подход: отбросить эмоции, выделить конкретные тезисы и свести всё к основам. Какова реальная динамика бизнеса? Как распределяется капитал? Каковы фактические цифры?
Я не говорю, что блестящие ораторы — мошенники. Вовсе нет. Но харизма и уверенность не заменят качества прибыли и денежного потока. Чем эффектнее презентация, тем тщательнее должен быть ваш анализ.
Сохраняйте дисциплину.
Напоминание о разговорах с руководителями: чем убедительнее они говорят, тем строже должен быть ваш фильтр.
За более чем 20 лет общения с генеральными директорами я усвоил одно: блестящие ораторы могут заставить вас немедленно вложить все деньги. Именно в этот момент нужно притормозить.
Мой подход: отбросить эмоции, выделить конкретные тезисы и свести всё к основам. Какова реальная динамика бизнеса? Как распределяется капитал? Каковы фактические цифры?
Я не говорю, что блестящие ораторы — мошенники. Вовсе нет. Но харизма и уверенность не заменят качества прибыли и денежного потока. Чем эффектнее презентация, тем тщательнее должен быть ваш анализ.
Сохраняйте дисциплину.
За более чем 20 лет общения с генеральными директорами я усвоил одно: блестящие ораторы могут заставить вас немедленно вложить все деньги. Именно в этот момент нужно притормозить.
Мой подход: отбросить эмоции, выделить конкретные тезисы и свести всё к основам. Какова реальная динамика бизнеса? Как распределяется капитал? Каковы фактические цифры?
Я не говорю, что блестящие ораторы — мошенники. Вовсе нет. Но харизма и уверенность не заменят качества прибыли и денежного потока. Чем эффектнее презентация, тем тщательнее должен быть ваш анализ.
Сохраняйте дисциплину.
293
Люк Громен отмечает критически важную макроэкономическую ситуацию: если реальные ставки в США превысят 2%, ожидайте цепную реакцию — доллар резко укрепится, доходность облигаций подскочит, акции начнут распродавать, а рискованные активы рухнут. Что станет спусковым крючком? Хаотичный разворот чистой международной инвестиционной позиции США.
Иными словами: рынкам грозит один из двух сценариев — либо серьёзный обвал, либо ФРС и Минфин США вмешаются, предоставив огромный объём долларовой ликвидности. Мы уже видели этот сценарий. Реальные ставки имеют значение. Внимательно следите за безубыточной инфляцией по 10-летним TIPS и номинальной доходностью. Если реальные ставки преодолеют отметку в 2%, волатильность резко возрастёт, и критически важно будет занять защитную позицию.
Это не теория — речь идёт о потоках капитала, дефиците долларового фондирования и о том, что сломается первым. Портфельным управляющим следует провести стресс-тестирование подверженности дюрации и бета-коэффициента акций.
Люк Громен отмечает критически важную макроэкономическую ситуацию: если реальные ставки в США превысят 2%, ожидайте цепную реакцию — доллар резко укрепится, доходность облигаций подскочит, акции начнут распродавать, а рискованные активы рухнут. Что станет спусковым крючком? Хаотичный разворот чистой международной инвестиционной позиции США.
Иными словами: рынкам грозит один из двух сценариев — либо серьёзный обвал, либо ФРС и Минфин США вмешаются, предоставив огромный объём долларовой ликвидности. Мы уже видели этот сценарий. Реальные ставки имеют значение. Внимательно следите за безубыточной инфляцией по 10-летним TIPS и номинальной доходностью. Если реальные ставки преодолеют отметку в 2%, волатильность резко возрастёт, и критически важно будет занять защитную позицию.
Это не теория — речь идёт о потоках капитала, дефиците долларового фондирования и о том, что сломается первым. Портфельным управляющим следует провести стресс-тестирование подверженности дюрации и бета-коэффициента акций.
Иными словами: рынкам грозит один из двух сценариев — либо серьёзный обвал, либо ФРС и Минфин США вмешаются, предоставив огромный объём долларовой ликвидности. Мы уже видели этот сценарий. Реальные ставки имеют значение. Внимательно следите за безубыточной инфляцией по 10-летним TIPS и номинальной доходностью. Если реальные ставки преодолеют отметку в 2%, волатильность резко возрастёт, и критически важно будет занять защитную позицию.
Это не теория — речь идёт о потоках капитала, дефиците долларового фондирования и о том, что сломается первым. Портфельным управляющим следует провести стресс-тестирование подверженности дюрации и бета-коэффициента акций.
358
Главный вопрос: позволит ли Уорш обрушиться рынку казначейских облигаций США?
Здесь важна последовательность. Напряжённость на рынке казначейских облигаций США проявляется *сначала* — ещё до того, как ужесточение финансовых условий всерьёз ударит по компаниям и потребителям. Мы уже видели этот сценарий.
Так что, если аукционы казначейских облигаций начнут проваливаться или ликвидность иссякнет, вмешается ли Уорш и предоставит долларовую ликвидность, как это делали Пауэлл и Йеллен, чтобы «поддержать функционирование рынка»? Или он будет придерживаться жёсткой линии?
Это настоящее испытание для его политики. Сбои на рынке казначейских облигаций вынуждают ФРС действовать быстрее, чем что-либо ещё. Следите за тем, как быстро «функционирование рынка» вновь станет предлогом для вливаний ликвидности.
Главный вопрос: позволит ли Уорш обрушиться рынку казначейских облигаций США?
Здесь важна последовательность. Напряжённость на рынке казначейских облигаций США проявляется *сначала* — ещё до того, как ужесточение финансовых условий всерьёз ударит по компаниям и потребителям. Мы уже видели этот сценарий.
Так что, если аукционы казначейских облигаций начнут проваливаться или ликвидность иссякнет, вмешается ли Уорш и предоставит долларовую ликвидность, как это делали Пауэлл и Йеллен, чтобы «поддержать функционирование рынка»? Или он будет придерживаться жёсткой линии?
Это настоящее испытание для его политики. Сбои на рынке казначейских облигаций вынуждают ФРС действовать быстрее, чем что-либо ещё. Следите за тем, как быстро «функционирование рынка» вновь станет предлогом для вливаний ликвидности.
Здесь важна последовательность. Напряжённость на рынке казначейских облигаций США проявляется *сначала* — ещё до того, как ужесточение финансовых условий всерьёз ударит по компаниям и потребителям. Мы уже видели этот сценарий.
Так что, если аукционы казначейских облигаций начнут проваливаться или ликвидность иссякнет, вмешается ли Уорш и предоставит долларовую ликвидность, как это делали Пауэлл и Йеллен, чтобы «поддержать функционирование рынка»? Или он будет придерживаться жёсткой линии?
Это настоящее испытание для его политики. Сбои на рынке казначейских облигаций вынуждают ФРС действовать быстрее, чем что-либо ещё. Следите за тем, как быстро «функционирование рынка» вновь станет предлогом для вливаний ликвидности.
SHYETF+0,15%
431
План игры «фискального доминирования» разворачивается в режиме реального времени.
Сильные данные? Доходности по 10-летним бумагам растут. Слабые данные? Доходности по 10-летним бумагам всё равно растут. Это уже не история про рынок труда — это вопрос фискальной кредитоспособности. Рынок облигаций не оценивает рост или политику ФРС; он оценивает дефициты и предложение дюрации.
Нарратив о том, что «Уорш должен раздавить занятость, чтобы контролировать доходности на длинном конце», просто не выдерживает критики, когда доходности повышаются независимо от данных. Классический сигнал фискального доминирования.
Единственный реалистичный путь дальше: заметная слабость доллара США ($USD), чтобы облегчить реальное бремя долгового портфеля и улучшить фискальную математику. Это не вопрос выбора политики — всё более похоже на единственный вариант, оставшийся на столе.
Наблюдаю, как это будет отражаться на позиционировании в ставках, FX и реальных активах. Фискальная динамика сейчас важнее, чем циклические данные.
План игры «фискального доминирования» разворачивается в режиме реального времени.
Сильные данные? Доходности по 10-летним бумагам растут. Слабые данные? Доходности по 10-летним бумагам всё равно растут. Это уже не история про рынок труда — это вопрос фискальной кредитоспособности. Рынок облигаций не оценивает рост или политику ФРС; он оценивает дефициты и предложение дюрации.
Нарратив о том, что «Уорш должен раздавить занятость, чтобы контролировать доходности на длинном конце», просто не выдерживает критики, когда доходности повышаются независимо от данных. Классический сигнал фискального доминирования.
Единственный реалистичный путь дальше: заметная слабость доллара США ($USD), чтобы облегчить реальное бремя долгового портфеля и улучшить фискальную математику. Это не вопрос выбора политики — всё более похоже на единственный вариант, оставшийся на столе.
Наблюдаю, как это будет отражаться на позиционировании в ставках, FX и реальных активах. Фискальная динамика сейчас важнее, чем циклические данные.
Сильные данные? Доходности по 10-летним бумагам растут. Слабые данные? Доходности по 10-летним бумагам всё равно растут. Это уже не история про рынок труда — это вопрос фискальной кредитоспособности. Рынок облигаций не оценивает рост или политику ФРС; он оценивает дефициты и предложение дюрации.
Нарратив о том, что «Уорш должен раздавить занятость, чтобы контролировать доходности на длинном конце», просто не выдерживает критики, когда доходности повышаются независимо от данных. Классический сигнал фискального доминирования.
Единственный реалистичный путь дальше: заметная слабость доллара США ($USD), чтобы облегчить реальное бремя долгового портфеля и улучшить фискальную математику. Это не вопрос выбора политики — всё более похоже на единственный вариант, оставшийся на столе.
Наблюдаю, как это будет отражаться на позиционировании в ставках, FX и реальных активах. Фискальная динамика сейчас важнее, чем циклические данные.
IEFETF+0,57%
2
396
Производство электроэнергии — один из самых надежных индикаторов реальной экономической активности, — и в США по сути не было роста на протяжении 20 лет. Это впечатляющий показатель.
Теперь мы наконец видим ответ (в значительной степени благодаря инфраструктуре для ИИ и строительству дата-центров), но, похоже, среди инвесторов в облигации консенсус сводится к тому, что США смогут наверстать упущенное, не обрушив рынок облигаций в реальном выражении. Я не вижу, как это возможно без какой-либо формы контроля кривой доходности в дальнейшем.
Стоит внимательно следить — спрос на электроэнергию реален, а капитала, необходимого для его удовлетворения, требуется огромное количество. Рынкам облигаций придется адаптироваться.
Производство электроэнергии — один из самых надежных индикаторов реальной экономической активности, — и в США по сути не было роста на протяжении 20 лет. Это впечатляющий показатель.
Теперь мы наконец видим ответ (в значительной степени благодаря инфраструктуре для ИИ и строительству дата-центров), но, похоже, среди инвесторов в облигации консенсус сводится к тому, что США смогут наверстать упущенное, не обрушив рынок облигаций в реальном выражении. Я не вижу, как это возможно без какой-либо формы контроля кривой доходности в дальнейшем.
Стоит внимательно следить — спрос на электроэнергию реален, а капитала, необходимого для его удовлетворения, требуется огромное количество. Рынкам облигаций придется адаптироваться.
Теперь мы наконец видим ответ (в значительной степени благодаря инфраструктуре для ИИ и строительству дата-центров), но, похоже, среди инвесторов в облигации консенсус сводится к тому, что США смогут наверстать упущенное, не обрушив рынок облигаций в реальном выражении. Я не вижу, как это возможно без какой-либо формы контроля кривой доходности в дальнейшем.
Стоит внимательно следить — спрос на электроэнергию реален, а капитала, необходимого для его удовлетворения, требуется огромное количество. Рынкам облигаций придется адаптироваться.
466
Проверено
Статус резервной валюты: колоссальная привилегия, колоссальное бремя.
Сила доллара — искусственно завышенный спрос. Наш экспорт дорожает. Но мы также занимаем $40T примерно под 5% и печатаем при минимальных немедленных последствиях. Вот в чём сделка.
Чтобы быть резервной валютой, нужны: политическая стабильность, сильная экономика, свободное плавание, военная мощь, масштаб.
ЕС? Недееспособный. Китай? Полуавторитарный режим, контроль движения капитала — вы можете купить юани, но вам будет сложно свободно их продать. Япония? Старение населения, долговая нагрузка.
Если доллар заметно ослабеет, нет очевидного преемника, готового занять место. Эта структурная реальность — ровно причина, почему золото по-прежнему актуально как хедж для портфеля и как средство сбережения в мире без понятного альтернативного резервного якоря.
Статус резервной валюты: колоссальная привилегия, колоссальное бремя.
Сила доллара — искусственно завышенный спрос. Наш экспорт дорожает. Но мы также занимаем $40T примерно под 5% и печатаем при минимальных немедленных последствиях. Вот в чём сделка.
Чтобы быть резервной валютой, нужны: политическая стабильность, сильная экономика, свободное плавание, военная мощь, масштаб.
ЕС? Недееспособный. Китай? Полуавторитарный режим, контроль движения капитала — вы можете купить юани, но вам будет сложно свободно их продать. Япония? Старение населения, долговая нагрузка.
Если доллар заметно ослабеет, нет очевидного преемника, готового занять место. Эта структурная реальность — ровно причина, почему золото по-прежнему актуально как хедж для портфеля и как средство сбережения в мире без понятного альтернативного резервного якоря.
Сила доллара — искусственно завышенный спрос. Наш экспорт дорожает. Но мы также занимаем $40T примерно под 5% и печатаем при минимальных немедленных последствиях. Вот в чём сделка.
Чтобы быть резервной валютой, нужны: политическая стабильность, сильная экономика, свободное плавание, военная мощь, масштаб.
ЕС? Недееспособный. Китай? Полуавторитарный режим, контроль движения капитала — вы можете купить юани, но вам будет сложно свободно их продать. Япония? Старение населения, долговая нагрузка.
Если доллар заметно ослабеет, нет очевидного преемника, готового занять место. Эта структурная реальность — ровно причина, почему золото по-прежнему актуально как хедж для портфеля и как средство сбережения в мире без понятного альтернативного резервного якоря.
3
803
Частичная правда
Просрочки по кредитным картам вернулись к уровням середины 2007 года. Дайте этому осесть.
Все говорят о том, насколько крепкая экономика, но при этом потребительский стресс мигает предупреждающими знаками, характерными для периода до ГФК. И нам предлагают поверить, что более высокие ставки это исправят?
Математика не сходится. Более высокие ставки = более высокие расходы на обслуживание долга = больше просрочек, а не меньше. Мы наблюдаем реальное, в режиме времени, давление на потребителя — и оно не выглядит обнадеживающе.
Именно такое расхождение важно, когда вы управляете рисками. Сильный показатель ВВП в заголовках ничего не значит, если средняя семья перегружена долгами и пропускает платежи. Следите за этим — это опережающий индикатор, а не запаздывающий.
Просрочки по кредитным картам вернулись к уровням середины 2007 года. Дайте этому осесть.
Все говорят о том, насколько крепкая экономика, но при этом потребительский стресс мигает предупреждающими знаками, характерными для периода до ГФК. И нам предлагают поверить, что более высокие ставки это исправят?
Математика не сходится. Более высокие ставки = более высокие расходы на обслуживание долга = больше просрочек, а не меньше. Мы наблюдаем реальное, в режиме времени, давление на потребителя — и оно не выглядит обнадеживающе.
Именно такое расхождение важно, когда вы управляете рисками. Сильный показатель ВВП в заголовках ничего не значит, если средняя семья перегружена долгами и пропускает платежи. Следите за этим — это опережающий индикатор, а не запаздывающий.
Все говорят о том, насколько крепкая экономика, но при этом потребительский стресс мигает предупреждающими знаками, характерными для периода до ГФК. И нам предлагают поверить, что более высокие ставки это исправят?
Математика не сходится. Более высокие ставки = более высокие расходы на обслуживание долга = больше просрочек, а не меньше. Мы наблюдаем реальное, в режиме времени, давление на потребителя — и оно не выглядит обнадеживающе.
Именно такое расхождение важно, когда вы управляете рисками. Сильный показатель ВВП в заголовках ничего не значит, если средняя семья перегружена долгами и пропускает платежи. Следите за этим — это опережающий индикатор, а не запаздывающий.
1
2
4k
Мэр Нью-Йорка хочет, чтобы город управлял собственными продуктовыми магазинами. Как человек, который десятилетиями анализировал ритейлеров, могу сказать: продуктовый ритейл — одна из самых сложных сфер бизнеса в мире — сверхтонкие маржи 2–3%, скоропортящийся ассортимент, жестокая конкуренция.
Единственный способ, которым магазины под управлением государства «конкурируют» — это масштабные субсидии. То есть бюджет оплачивает счет, а частных операторов выдавливают. Намного эффективнее: прямые денежные выплаты малоимущим жителям. Пусть покупают где хотят — сохраняется конкуренция, и рынок не искажается.
Это не идеология — это базовая экономика бизнеса. Распределение государственных капиталов в конкурентном розничном секторе почти никогда не заканчивается хорошо.
Мэр Нью-Йорка хочет, чтобы город управлял собственными продуктовыми магазинами. Как человек, который десятилетиями анализировал ритейлеров, могу сказать: продуктовый ритейл — одна из самых сложных сфер бизнеса в мире — сверхтонкие маржи 2–3%, скоропортящийся ассортимент, жестокая конкуренция.
Единственный способ, которым магазины под управлением государства «конкурируют» — это масштабные субсидии. То есть бюджет оплачивает счет, а частных операторов выдавливают. Намного эффективнее: прямые денежные выплаты малоимущим жителям. Пусть покупают где хотят — сохраняется конкуренция, и рынок не искажается.
Это не идеология — это базовая экономика бизнеса. Распределение государственных капиталов в конкурентном розничном секторе почти никогда не заканчивается хорошо.
Единственный способ, которым магазины под управлением государства «конкурируют» — это масштабные субсидии. То есть бюджет оплачивает счет, а частных операторов выдавливают. Намного эффективнее: прямые денежные выплаты малоимущим жителям. Пусть покупают где хотят — сохраняется конкуренция, и рынок не искажается.
Это не идеология — это базовая экономика бизнеса. Распределение государственных капиталов в конкурентном розничном секторе почти никогда не заканчивается хорошо.
2
706
Проверено
Долгосрочные фьючерсы на казначейские облигации США упали на 93% относительно золота с момента запуска евро 1 января 1999 года.
Это смена поколений в реальной покупательной способности. Казначейские облигации десятилетиями были «тихой гаванью» — но если сравнивать их с твердыми активами, то за последние 25+ лет их систематически обесценивали.
Это важно для построения портфеля. Если вы держите дюрацию как якорь, то на протяжении четверти века вы теряете позиции в реальном выражении. Превосходство золота — это не просто недавняя тенденция, а структурное явление.
Для менеджеров по акциям: это подтверждает, почему в нынешних условиях важнее всего качественные компании с ценообразующей силой, устойчивым ростом реальной прибыли и эффективностью капитала. Номинальной доходности недостаточно, когда сам бенчмарк разрушается.
Долгосрочные фьючерсы на казначейские облигации США упали на 93% относительно золота с момента запуска евро 1 января 1999 года.
Это смена поколений в реальной покупательной способности. Казначейские облигации десятилетиями были «тихой гаванью» — но если сравнивать их с твердыми активами, то за последние 25+ лет их систематически обесценивали.
Это важно для построения портфеля. Если вы держите дюрацию как якорь, то на протяжении четверти века вы теряете позиции в реальном выражении. Превосходство золота — это не просто недавняя тенденция, а структурное явление.
Для менеджеров по акциям: это подтверждает, почему в нынешних условиях важнее всего качественные компании с ценообразующей силой, устойчивым ростом реальной прибыли и эффективностью капитала. Номинальной доходности недостаточно, когда сам бенчмарк разрушается.
Это смена поколений в реальной покупательной способности. Казначейские облигации десятилетиями были «тихой гаванью» — но если сравнивать их с твердыми активами, то за последние 25+ лет их систематически обесценивали.
Это важно для построения портфеля. Если вы держите дюрацию как якорь, то на протяжении четверти века вы теряете позиции в реальном выражении. Превосходство золота — это не просто недавняя тенденция, а структурное явление.
Для менеджеров по акциям: это подтверждает, почему в нынешних условиях важнее всего качественные компании с ценообразующей силой, устойчивым ростом реальной прибыли и эффективностью капитала. Номинальной доходности недостаточно, когда сам бенчмарк разрушается.
XAU-1,09%
TLTETF+0,99%
3
673
Риск резкого скачка доходности гособлигаций Казначейства — реальное «гамма-событие» по западному суверенному долгу — продолжает расти. Больше повышений ставок, санкции по линии доллара или эскалация в геополитике лишь ускорят этот процесс.
Должно что-то «сломаться»: либо доллар, либо долгосрочные казначейские облигации, либо выплаты/расходы на оборону находятся в пузыре.
Наблюдаем внимательно. Именно этот макро-контекст сейчас важнее всего.
Риск резкого скачка доходности гособлигаций Казначейства — реальное «гамма-событие» по западному суверенному долгу — продолжает расти. Больше повышений ставок, санкции по линии доллара или эскалация в геополитике лишь ускорят этот процесс.
Должно что-то «сломаться»: либо доллар, либо долгосрочные казначейские облигации, либо выплаты/расходы на оборону находятся в пузыре.
Наблюдаем внимательно. Именно этот макро-контекст сейчас важнее всего.
Должно что-то «сломаться»: либо доллар, либо долгосрочные казначейские облигации, либо выплаты/расходы на оборону находятся в пузыре.
Наблюдаем внимательно. Именно этот макро-контекст сейчас важнее всего.
AGGETF+0,38%
1.4k
Проверено
Пирамида долга в $40 трлн, процентные расходы сейчас превышают расходы на оборону, дефицит в мирное время — 6%, и значительная часть этого долга была зафиксирована по сверхнизким ставкам. По мере того как он будет рефинансироваться по сегодняшним доходностям, проценты съедают больше бюджета каждые квартал.
Реальный дефолт — это не пропущенные платежи. Это будет инфляция: вы получаете свои доллары обратно, но на них можно будет купить примерно вдвое меньше. Печатайте деньги, чтобы выполнять обещания, выпускайте больше долга, чтобы покрыть печатание — ставки растут, потому что никто больше не доверяет доходности 6% при инфляции 6%. Дефицит расширяется дальше. Замкнутый порочный круг.
Это макроэкономический фон, который не могут игнорировать инвесторы в акции. Риск дюрации — это не только в облигациях: он есть в любой модели оценки и в каждом предположении о долгосрочном денежном потоке, которое мы делаем сегодня.
Пирамида долга в $40 трлн, процентные расходы сейчас превышают расходы на оборону, дефицит в мирное время — 6%, и значительная часть этого долга была зафиксирована по сверхнизким ставкам. По мере того как он будет рефинансироваться по сегодняшним доходностям, проценты съедают больше бюджета каждые квартал.
Реальный дефолт — это не пропущенные платежи. Это будет инфляция: вы получаете свои доллары обратно, но на них можно будет купить примерно вдвое меньше. Печатайте деньги, чтобы выполнять обещания, выпускайте больше долга, чтобы покрыть печатание — ставки растут, потому что никто больше не доверяет доходности 6% при инфляции 6%. Дефицит расширяется дальше. Замкнутый порочный круг.
Это макроэкономический фон, который не могут игнорировать инвесторы в акции. Риск дюрации — это не только в облигациях: он есть в любой модели оценки и в каждом предположении о долгосрочном денежном потоке, которое мы делаем сегодня.
Реальный дефолт — это не пропущенные платежи. Это будет инфляция: вы получаете свои доллары обратно, но на них можно будет купить примерно вдвое меньше. Печатайте деньги, чтобы выполнять обещания, выпускайте больше долга, чтобы покрыть печатание — ставки растут, потому что никто больше не доверяет доходности 6% при инфляции 6%. Дефицит расширяется дальше. Замкнутый порочный круг.
Это макроэкономический фон, который не могут игнорировать инвесторы в акции. Риск дюрации — это не только в облигациях: он есть в любой модели оценки и в каждом предположении о долгосрочном денежном потоке, которое мы делаем сегодня.
3
849
Развитие ИИ создает проблему на рынке облигаций прежде, чем произойдет прорыв в области ИИ.
Ключевое противоречие: инфраструктура ИИ требует гигантского капитала — того же капитала, который Казначейству нужно направлять на покрытие дефицитов. Мы наблюдаем, как ИИ конкурирует напрямую с заимствованиями правительства.
И в этом вся суть: внедрение ИИ ускоряет автоматизацию, которая в итоге размывает налоговую базу, финансирующую эти дефициты. Нелинейная петля обратной связи.
Это не просто история про ставки. Речь о структурном конфликте в распределении капитала с фискальными последствиями. Стоит посмотреть, как это развернется до 2026 года.
Развитие ИИ создает проблему на рынке облигаций прежде, чем произойдет прорыв в области ИИ.
Ключевое противоречие: инфраструктура ИИ требует гигантского капитала — того же капитала, который Казначейству нужно направлять на покрытие дефицитов. Мы наблюдаем, как ИИ конкурирует напрямую с заимствованиями правительства.
И в этом вся суть: внедрение ИИ ускоряет автоматизацию, которая в итоге размывает налоговую базу, финансирующую эти дефициты. Нелинейная петля обратной связи.
Это не просто история про ставки. Речь о структурном конфликте в распределении капитала с фискальными последствиями. Стоит посмотреть, как это развернется до 2026 года.
Ключевое противоречие: инфраструктура ИИ требует гигантского капитала — того же капитала, который Казначейству нужно направлять на покрытие дефицитов. Мы наблюдаем, как ИИ конкурирует напрямую с заимствованиями правительства.
И в этом вся суть: внедрение ИИ ускоряет автоматизацию, которая в итоге размывает налоговую базу, финансирующую эти дефициты. Нелинейная петля обратной связи.
Это не просто история про ставки. Речь о структурном конфликте в распределении капитала с фискальными последствиями. Стоит посмотреть, как это развернется до 2026 года.
2
1.6k
Войдите, чтобы посмотреть больше материала
Присоединяйтесь к пользователям криптовалют по всему миру на Binance Square
⚡️ Получайте новейшую и полезную информацию о криптоактивах.
💬 Нам доверяет крупнейшая в мире криптобиржа.
👍 Получите достоверные аналитические данные от верифицированных создателей контента.
Эл. почта/номер телефона
В тренде
TeslaSlides5%PreMarket
Просмотров: 22,173
413 обсуждают
#TeslaSlides5%PreMarket
🚨🚗 АКЦИИ TESLA ПАДАЮТ НА 5% ДО ОТКРЫТИЯ РЫНКА! НЕ ЗАЕХАЛ ЛИ ИЛОН МАСК В ФИНАНСОВУЮ ЯМУ? 😂📉
⚡ Пристегнитесь, инвесторы! Tesla ждёт непростая поездка: на премаркете акции упали примерно на 5%, и теперь Уолл-стрит задаётся главным вопросом: это золотая возможность для покупки или сигнальная лампочка на приборной панели Илона Маска? 🚘🔥
📊 А вот и неожиданный поворот! По сообщениям, Tesla превзошла ожидания аналитиков по прибыли и выручке, но инвесторы всё равно не стали праздновать. Похоже, только на Уолл-стрит за хорошие оценки всё ещё могут поставить на домашний арест! 🤣🏫
💰 Одна из главных тем для обсуждения — прогноз капитальных затрат Tesla на 2026 год: по сообщениям, их снизили с более чем 25 миллиардов примерно до 20 миллиардов долларов. Это финансовая дисциплина или повод беспокоиться о будущих амбициях? Инвесторы хотят, чтобы Tesla доминировала в сфере электромобилей, роботакси, искусственного интеллекта и человекоподобных роботов. 🤖🚕 В чём сложность? Будущее обходится очень дорого!
🚀 Тем временем неопределённость вокруг возможного слияния Tesla и SpaceX добавила ещё один повод для спекуляций. Когда замешан Илон Маск, даже квартальный отчёт о доходах может напоминать серию научно-фантастического сериала! 😂🛸
🧠 ВОТ ЧТО ВАЖНО В БОЛЬШОЙ КАРТИНЕ!
Оценка Tesla отчасти зависит от того, кем, по мнению инвесторов, компания может стать, а не только от автомобилей, которые она продаёт сегодня. Если вера в её амбиции в области ИИ и робототехники ослабеет, акции могут упасть, даже если квартальные результаты выглядят вполне достойно.
🐂 Оптимисты могут увидеть скидку. 🐻 Пессимисты — надвигающиеся проблемы. Прежде чем действовать, опытные трейдеры изучат оценку компании, денежный поток, настроения рынка и динамику цены.
⚠️ Помните: падение на 5% на премаркете не означает, что к закрытию торгов акции потеряют столько же. Рынок может развернуться быстрее, чем Илон переводит разговор на Марс! 🌍😂
🔥 ИТОГ: Не путайте падающую акцию с выгодной покупкой. Иногда просадка — это возможность, а иногда рынок просто советует пристегнуть ремни! 🎢📉
$TSLAB
Philboom
·Лайков: 0
·Просмотров: 283
KOSPISinks3.52%ToLowestCloseSinceApril
Просмотров: 4,969
229 обсуждают
TeslaAndNvidiaToInvest$2.8BInSamsungElectroMechanics
Просмотров: 774
34 обсуждают