Cruise橘子哥

#股票财报季
Рыночный консенсус по выручке Google за третий квартал — около 127–128 млрд долларов, по EPS — около 2,94–3,02 доллара.
Я прогнозирую, что результаты снова немного превзойдут ожидания: выручка составит около 128 млрд долларов, а EPS — около 3,05–3,10 доллара. На это есть три причины.

Во-первых, выручка относительно стабильна. В прошлом квартале она составила 119,8 млрд долларов, увеличившись на 24,2% год к году; выручка от Search выросла примерно на 16,8%, что говорит о том, что ИИ пока не оказал заметного негативного влияния на поисковую рекламу. Если Search продолжит расти двузначными темпами, а YouTube и подписной бизнес не сбавят обороты, достичь примерно 128 млрд долларов будет несложно.

Во-вторых, Cloud — главный источник потенциального превышения прогнозов. В прошлом квартале выручка Cloud составила 24,77 млрд долларов, увеличившись примерно на 82% год к году, а операционная прибыль — 8,8 млрд долларов. Если в этом квартале выручка Cloud приблизится к 28 млрд долларов, а рентабельность сохранится на уровне около 35%, выручка и прибыль могут превзойти ожидания. И наоборот, если выручка Cloud окажется ниже 27 млрд долларов, рынок начнет беспокоиться о спросе на ИИ и производственных мощностях.

В-третьих, не стоит чрезмерно оптимистично оценивать прибыль. В прошлом квартале капитальные затраты составили 44,9 млрд долларов, а свободный денежный поток уже был отрицательным — минус 5,86 млрд долларов. Эти расходы не будут полностью отражены в затратах текущего квартала, но впоследствии постепенный рост амортизации будет давить на прибыль. К счастью, рынок не экстраполирует аномально высокий EPS прошлого квартала в 9,11 доллара, а вернулся к ожиданиям нормального квартального уровня около 3 долларов. Поэтому немного превзойти прогноз по EPS будет не так уж сложно.

Вчера оборот акций Micron составил 25,1 млрд долларов — больше, чем у любой другой компании на рынке, — однако котировки упали почти на 6%. Акции компаний сектора хранения данных снижались по всему фронту: Seagate подешевела почти на 8%, а Western Digital — более чем на 7%. На прошлой неделе инвесторы продолжали распродавать акции производителей оборудования для ИИ, а вчера очередь дошла до сектора оптической связи, где котировки резко упали. Капитал оттекает вниз по всей цепочке вычислительных мощностей. Apple также отметила, что закупочные цены на память продолжают расти, и давление из-за затрат передаётся от нижних звеньев цепочки.

В этой сделке по слиянию и поглощению акции покупателя упали сильнее, чем акции приобретаемой компании. Marvell объявила о покупке Lumentum за 115 млрд долларов в рамках полностью акционерной сделки. В результате акции Marvell упали на 12%, а Lumentum — на 18%; за один день совокупная рыночная капитализация обеих компаний сократилась на 36 млрд долларов. Поскольку сделка оплачивается акциями, падение котировок Marvell автоматически снижает стоимость акций, которые получат акционеры Lumentum, — по сути, Marvell сама уменьшила цену предложения. По стоимости собственного капитала это крупнейшее слияние и поглощение в истории технологий. Ожидается, что сделка будет закрыта не раньше первой половины 2028 года.

После закрытия торгов акции Apple в какой-то момент упали более чем на 4%, хотя сам отчёт не выглядел особенно плохим. Выручка составила 114,5 млрд долларов, увеличившись на 12% в годовом выражении, а прибыль на акцию достигла 2,10 доллара — выше ожиданий. Однако темпы роста заметно замедлились по сравнению с предыдущим кварталом. Это первый финансовый отчёт после того, как Тернус вступил в должность генерального директора в сентябре. iPhone Duo только что стал хитом продаж, а уже посыпались жалобы на трескающиеся экраны.

Вчера вечером Oracle одновременно разместила акции и облигации, привлекая в общей сложности 20 миллиардов долларов. Новые акции пришлось продавать с дисконтом в 11%, иначе их не брали. Бумаги закрылись на отметке 119,22 доллара, потеряв почти 9%.

Деньги пойдут на строительство дата-центров для ИИ. Всего пять дней назад компания установила для себя лимит заимствований на ближайшие четыре года, а теперь, похоже, собирается выбрать его целиком и сразу. Спешка становится очевидной. Прогноз Moody’s по-прежнему негативный, и причина сформулирована предельно ясно: слишком большие расходы на инфраструктуру и ставка на одного-единственного клиента — OpenAI. Размещение акций со скидкой — это рынок прямо говорит вам, что по полной цене они никому не нужны, а существующие акционеры первыми расплачиваются размыванием доли.

После нескольких торговых дней подряд с падением те, кто пытался сыграть на отскоке, уже успели обжечься. Расчёты по облигациям пройдут завтра — посмотрим, найдутся ли желающие их выкупить.

Дела плохи: падаем уже месяц, а улучшений всё нет.
Недавно из ETF на биткоин и эфир тоже продолжают выводить средства,
крупные держатели и институциональные инвесторы тоже продают.
А тут ещё и хакеры крадут крипту — такое чувство, будто крипторынок вот-вот рухнет 😭

Ладно, хватит, закрываю лонги.

В итоге ИИ для iPhone, предназначенных для китайского рынка, достался Alibaba. 31 октября компании объявили, что Qwen интегрируют в Apple Intelligence: его можно будет напрямую вызывать в Siri и инструментах для письма. Тестирование начнётся на этой неделе, а в декабре функция официально станет доступна пользователям в Китае вместе с выходом iOS 27.3.

Сильнее всего пострадали акции производителей памяти. Индекс полупроводников Филадельфийской биржи за день упал на 7,2%; акции SanDisk — более чем на 13%, Western Digital — более чем на 7%, Micron — более чем на 5%. В Азии также подешевели акции SK hynix и Kioxia. Intel заявила, что рост цен на память увеличивает стоимость готовых ПК и сдерживает спрос. Услышав это, рынок тут же обрушил акции производителей памяти. Цены продолжают расти, а акции тем временем продают вместе с другими бумагами, связанными с ИИ.

Сначала у Google в третьем квартале свободный денежный поток ушёл в минус, у Amazon резко выросли капитальные расходы, а денежный поток вслед за ними ухудшился. Затем S&P изменило прогноз по рейтингу Meta на негативный. OpenAI сократила цель по привлечению финансирования с 30 до 20 миллиардов долларов, а оценка компании снизилась на 150 миллиардов. Blackstone тоже остудила энтузиазм по поводу Anthropic, заявив, что после выхода на биржу компания, скорее всего, получит лишь спекулятивный рейтинг.

В пятницу акции Apple упали всего чуть больше чем на 1%, а капитализация компании превысила 5 трлн и позволила ей потеснить Nvidia с первого места в мире. Акции Nvidia упали более чем на 4%, а капитализация опустилась чуть ниже 5 трлн. Впервые с конца июля Apple снова обогнала её. В понедельник после закрытия торгов Apple опубликует финансовый отчёт. Съест ли подорожание памяти часть валовой прибыли и каким будет прогноз на праздничный квартал — вот два непростых вопроса.

$KORUB — этот фонд и правда неплохой: тройное плечо на рост акций американских компаний в сфере хранения данных. Покупаешь один — будто сразу несколько 🫣

Акции Intel за один день упали почти на 29%, компания потеряла почти 150 млрд долларов рыночной капитализации. Если разобраться, картина довольно противоречивая: серверных процессоров по-прежнему не хватает, а в сегменте ПК в четвёртом квартале ожидается спад более чем на 20% по сравнению с предыдущим кварталом. В одном и том же квартале — дефицит с одной стороны и сокращение заказов с другой.

Прогноз выручки на четвёртый квартал — всего 15–16 млрд долларов, и Уолл-стрит считает эту цифру слишком низкой. Руководство компании само ожидает, что слабость рынка ПК сохранится как минимум до первой половины следующего года.

Этот парень даже заставил старшего брата CZ выругаться — вот это крепкий орешек, умница~ Хаха 😂

В пятницу акции Intel рухнули на 28% — это был худший торговый день компании за более чем 40 лет. Сама отчетность оказалась неплохой: выручка в третьем квартале составила 16,5 млрд долларов, а направления центров обработки данных и ИИ выросли на 78% — быстрее всего за 15 лет. Прибыль на акцию также превысила ожидания. Плохие новости появились после закрытия торгов: прогноз выручки на четвертый квартал составил 15–16 млрд долларов — заметно меньше, чем в третьем.

Главная проблема — рынок ПК. Выручка подразделения клиентских вычислений снизилась в годовом выражении, а подорожание чипов памяти увеличило стоимость готовых компьютеров. Финансовый директор заявил, что слабость рынка ПК продлится как минимум до первой половины следующего года. Даже бурный рост ИИ не сможет компенсировать этот провал. Когда окупятся вложенные деньги — неизвестно, и рынок уже не готов ждать.

Одна красная свеча обрушила весь сектор: индекс полупроводников Филадельфийской биржи показал крупнейшее однодневное падение за полгода, почти все входящие в него акции ушли в минус. AMD потеряла десятую часть стоимости, Nvidia тоже подешевела. На этой неделе отчеты представят Apple, AMD и Qualcomm — устоит ли сектор чипов, станет ясно в ближайшие дни.

$牛来 Нюлай уже собирается стартовать? За два дня — по десять с лишним пунктов в день, смотреть одно удовольствие!

Рынок уже какое-то время падает. Может, запуск Нюлая предвещает разворот рынка вверх? Нюлай как индикатор направления кажется довольно полезным. Ха-ха.
Не то что Бию… Эх-эх-эх-эх-эх-эх

Новая разработка NVIDIA, представленная на SEMICON West, называется OOI: оптический движок устанавливается прямо на интерпозер чипа, так что электрическим сигналам больше не нужно проходить через органическую подложку. Прототипы уже готовы. Решение позволяет снизить энергопотребление и повысить плотность пропускной способности — цель в том, чтобы расширить канал передачи данных к GPU. Пока это лишь прототип; сроки массового производства не объявлены.

#股票财报季
Давайте обсудим финансовый отчёт Palantir.

Думаю, по цифрам Palantir, скорее всего, снова превзойдёт ожидания, но это не обязательно приведёт к росту акций.

Рынок ожидает выручку около 2,18 млрд долларов и скорректированную прибыль на акцию около 0,41 доллара. Я прогнозирую выручку в диапазоне 2,17–2,22 млрд долларов и прибыль на акцию в диапазоне 0,42–0,44 доллара. Причина в том, что в прошлом квартале выручка компании выросла на 93% в годовом исчислении, коммерческая выручка в США — на 149%, общая стоимость коммерческих контрактов в США достигла 2,132 млрд долларов, а стоимость оставшихся сделок превысила 6,2 млрд долларов. Платформа AIP действительно превращается в реальные заказы и выручку;

Однако прогноз компании по выручке на третий квартал составляет всего 2,160–2,164 млрд долларов — ожидания рынка уже выше прогноза компании. Кроме того, во втором квартале выручка выросла на 19% по сравнению с предыдущим кварталом, а прогноз на третий квартал предполагает рост лишь примерно на 12%. Это говорит о том, что темпы роста выручки могут начать снижаться с чрезвычайно высокого уровня.

Что касается прибыли, в прошлом квартале скорректированная операционная маржа Palantir достигла 62%, а свободный денежный поток составил около 1,2 млрд долларов. Но при этом расходы на компенсации акциями составили около 265 млн долларов, поэтому скорректированную прибыль нельзя полностью считать прибылью, фактически полученной акционерами. Ещё важнее, что последняя цена PLTR составляет около 184,56 доллара, а последняя доступная оценка на основе скользящих показателей за 12 месяцев — около 152 годовых прибылей и 70 годовых выручек; доходность свободного денежного потока составляет всего около 0,8%.

Поэтому рынку будет недостаточно превышения ожиданий за один квартал: он захочет увидеть, сможет ли годовой прогноз по выручке заметно вырасти с 8,15 млрд долларов. Мой базовый сценарий — небольшое превышение ожиданий по выручке и прибыли на акцию. Но если годовой прогноз повысят лишь незначительно, акции, скорее всего, сначала вырастут, а затем откатятся, либо будут резко колебаться. Для более устойчивого роста необходимо, чтобы выручка превысила 2,22 млрд долларов, прибыль на акцию составила 0,44 доллара или больше, а годовой прогноз подняли выше 8,2 млрд долларов.

Что думаете?

Это мой личный анализ, а не инвестиционная рекомендация.

OpenAI сократила цель этого раунда финансирования на 10 миллиардов долларов, а оценка компании вслед за этим снизилась на 150 миллиардов — до 1,25 триллиона. Теперь она планирует привлечь лишь около 20 миллиардов. Она не единственная, кто пытается заполучить деньги: Anthropic спешит выйти на IPO, акции компаний в сфере ИИ снова распродают, и желающих подписать обязательство о вложении средств заметно поубавилось.

Пользователи в Китае смогут напрямую обращаться к Qianwen через Siri. Apple и Alibaba договорились об этом 31 октября: модель можно будет использовать в инструментах для письма и визуального интеллекта. В этом году акции Apple подорожали примерно на 28% — это лучший результат среди «Великолепной семёрки». Рыночная капитализация компании только что превысила капитализацию Nvidia, а в понедельник Apple опубликует финансовую отчётность. В пятницу Bank of America исключил Apple из списка наиболее предпочтительных акций.

В этот раз сильнее всего просели акции производителей памяти: SanDisk за день упала на 13%, Seagate и Western Digital — на 7%, Micron — на 5%. Индекс полупроводников Филадельфийской биржи снизился на 7,2% — это крупнейшее однодневное падение с июня. Nvidia подешевела на 4%, её капитализация снова опустилась ниже 5 трлн долларов, а титул крупнейшей компании мира перешёл к Apple. Странно, что квартальная выручка SanDisk от центров обработки данных выросла ещё на 60%, а розничные цены на SSD объёмом 1 ТБ в каналах продаж, наоборот, упали на несколько десятков юаней.