朱老师区块链

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加密牛市，欢迎速回！
昨夜，加密市场迎来了久违的史诗级行情。
大饼直接拉回 7万美元，以太坊更是单晚暴涨20%，直接干到 2300美元。
其实最近这段时间，我发了很多文章，反复在讲一个核心观点：
加密市场正在经历冰点，但冰点并不一定意味着熊市，反而可能是下一轮行情的起点。
比如之前写过：
《币圈进入“冰点”：没人交易的时候，往往才是大行情的起点》
《为什么我认为比特币不会大瀑布？市场真正的秘密藏在人性里》
《比特币进入“无人问津”阶段，但这可能是最大的机会》
《为什么我认为比特币不会再跌回4万美元？4大利好正在酝酿！》
这些文章其实一直在表达同一个观点：
市场越冷清，越没有人交易，反而越值得关注。
这一个月，我为什么一直在讲加密？
其实最近一个月，我明显讲美股少了，讲加密多了。
原因很简单：
我觉得加密市场的时间快到了。
当时市场最大的分歧就是：
这里到底是要继续下跌，还是要变盘向上？
很多人看到市场长期横盘、成交量萎缩、情绪低迷，第一反应都是：
“还要跌，还有最后一跌。”
但我的判断恰恰相反。
我当时认为：
这里已经没有太多卖盘了。
市场真正的问题不是没人看好，而是：
已经跌到没人愿意卖了。
所以我在社群里也一直说：
这个位置跌不下去了。
甚至我当时的判断就是：
这里可以开始适当增加一点杠杆。
当然，杠杆不是让大家无脑梭哈，而是在赔率和风险收益比发生变化之后，开始逐步增加风险敞口。
然后，昨晚直接封神
昨天下午6点左右，我看了一下以太坊。
当时 ETH 已经马上逼近 MA200。
我当时的判断就是：
要大涨了。
只是没想到来得这么快。
我原本以为可能要等到本周后面，结果一个晚上直接拉了20%。
有时候市场就是这样。
你判断对方向是一回事，判断对时间又是另外一回事。
其实前天我也已经把选择摆在了大家面前
前天那篇《KOL向左，机构向右？》里，我专门讲了一个非常有意思的现象：
很多KOL在看跌，但机构整体的判断却没有那么悲观。
我自己的选择其实也很明确：
我更倾向于机构这一边。
文章最后我说了一句话：
这个位置，你可以选择看空，也可以选择看多。
做出自己的选择，然后承担选择带来的结果。
如果你能够接受任何结果，那么其实就没什么好后悔的。
因为投资就是这样。
不可能永远正确。
真正成熟的交易者，不是追求100%正确，而是：
对的时候赚得多一点，错的时候亏得少一点。
人生其实也是一样。
不会永远对，也不会永远错。
对对错错，一半一半，才是常态。
那么，昨晚为什么突然暴涨？
我去看了一下消息面，目前来看，市场主要在交易两大利好。
第一，美国财政部扩大长期国债回购
美国财政部近期准备扩大长期国债回购规模。
市场此前比较担心的一个问题就是：
美国长期国债收益率持续走高。
因为长端利率不断上行，不仅会增加美国政府的融资成本，也会对股票、Crypto等风险资产形成估值压力。
而财政部扩大回购，本质上是在增加对长期国债的需求。
从市场角度来看，这会被理解成：
财政部正在主动改善长期国债市场的流动性。
因此市场也会进一步联想到：
长端利率压力有没有可能缓解？
流动性环境有没有可能改善？
所以昨晚美股盘前也出现了明显拉升。
当然，这里需要注意：
国债回购≠美联储直接放水。
它和QE不是一回事。
但在当前市场环境下，投资者更愿意把它理解为：
美国财政端正在主动维护债券市场流动性。
这对于风险资产情绪显然是一个积极信号。
第二个，也是我认为最重要的：Crypto监管开始出现真正的“清晰规则”
昨晚另一个非常重要的消息，就是特朗普召集的加密行业峰会，以及SEC最新提出的：
《Regulation Crypto Assets》
这份规则提案，我认为非常值得Crypto行业关注。
为什么？
因为过去几年，美国Crypto行业最大的痛点之一就是：
到底什么是证券？Token到底应该怎么发行？项目到底怎么融资？
一直没有一套真正清晰的游戏规则。
而SEC这一次的提案，开始尝试专门为Crypto建立一套监管框架。
虽然它目前还是Proposal（规则提案），并不是已经正式生效的法律，但里面有几个方向非常值得关注。
1、早期项目可以获得更轻量的融资通道
SEC提出了专门针对早期Crypto项目的豁免机制。
符合条件的项目，在规定期限内累计融资达到一定额度，可以免于传统证券注册流程。
这个额度目前提议为：
500万美元。
这实际上是在给早期Crypto创业项目打开一个新的融资窗口。
以前的问题是：
一个只有几个开发者的Crypto项目，如果想在美国融资，面对的可能是一整套非常复杂的证券监管体系。
现在SEC开始尝试：
给Crypto创业项目单独设计一条路。
2、成长型项目最高可以融资7500万美元/年
另外一个更大的额度是：
每12个月最高7500万美元。
相比500万美元的早期项目，这一档的监管要求会更加严格，需要提供更加完整的信息披露。
但意义依然很大。
因为它意味着：
Crypto项目未来可能拥有一条从早期融资到规模化融资的完整路径。
早期：
500万美元级别 → Startup
成长：
7500万美元/年 → Growth
而不是过去一上来就直接套用传统证券发行体系。
3、最值得关注的：Investment Contract Safe Harbor
我认为这个才是整份提案里面最有意思的地方。
SEC提出了一个类似**“投资合同安全港”**的机制。
核心逻辑是：
Token本身和投资合同，不一定是同一个东西。
也就是说，一个项目在早期融资阶段，如果投资者购买Token是基于对项目方未来管理和发展的期待，那么这部分可能涉及Investment Contract。
但随着项目逐渐发展：
网络上线生态成熟用户增加网络去中心化项目方承担的核心管理职责降低
在满足规定条件后，Token有机会脱离投资合同框架。
这个变化非常重要。
因为过去Crypto行业一直存在一个问题：
项目早期融资和Token本身，很容易被混在一起。
而SEC现在开始尝试把两者拆开：
投资合同是投资合同。Token是Token。
这并不意味着：
“所有Token都不是证券。”
也不是说SEC已经宣布所有Crypto资产都不受证券法监管。
但它至少意味着：
美国监管机构开始承认，Token本身、Token的发行方式，以及背后的投资合同，应该被区别对待。
我认为这是美国Crypto监管走向清晰化非常重要的一步。
所以，昨晚的上涨并不是毫无原因
你把这几个消息放在一起看，就会发现市场交易的其实是一条非常完整的逻辑：
美国长期国债市场 → 流动性预期改善
↓
风险资产情绪改善
↓
特朗普持续推动Crypto政策
↓
SEC开始建立Crypto专属监管框架
↓
Crypto融资环境改善
↓
市场风险偏好回归
所以昨晚才出现了：
BTC拉回7万，ETH单晚暴涨20%。
当然，短期行情永远无法预测。
消息只能解释为什么市场涨，但不能保证市场接下来一定继续涨。
真正让我比较乐观的，其实还是之前一直讲的那个东西：
卖盘。
当市场跌到极度冷清，成交量萎缩，情绪冰点，所有人都在等待下一次下跌的时候，如果你发现：
价格却怎么都跌不下去了。
那么这个时候真正值得思考的问题可能已经不是：
“还会不会跌？”
而是：
“如果卖盘已经越来越少，那么下一批买盘进来之后，价格会发生什么？”
昨晚，我们已经看到了答案的一部分。
牛市以来，欢迎速回。
当然，这一轮上涨最大的意义，并不只是BTC涨了多少、ETH涨了多少。
更重要的是：
市场终于开始奖励那些在无人问津的时候依然坚守的人。
投资市场里，有时候最难的并不是发现机会。
而是：
你发现机会的时候，所有人都不相信你。
没有掌声，没有共识，甚至还会被嘲笑。
但很多时候，真正的大行情恰恰就是在这种阶段酝酿出来的。
很多东西，最终都是因为坚持而获得。
牛市以来，欢迎速回。
这一次，希望我们都还在。$BTC

今天市场最劲爆的消息，应该就是宇树科技上市了。
开盘价直接来到1100元，相比发行价上涨约6倍。幸运中签的人，一签就能赚到几十万元，相信今天大家的朋友圈和各大平台基本都已经被刷屏了。
但如果我们把情绪先放一边，会发现宇树科技这次上市，其实非常值得研究。
目前宇树科技的市盈率已经达到约584倍，总市值约3418亿元。
为什么市场愿意给一家机器人硬件公司如此高的估值？
核心还是两个字：增长。
宇树科技2023年营收约1.6亿元，2024年增长到3.9亿元，到了2025年，营收直接达到17亿元。
也就是说，短短两年时间，营收增长了超过10倍。
而2026年上半年，公司的营收预计已经达到10.5亿—11.28亿元，按照目前的增长趋势，全年营收有望达到20亿元左右。
如果按照目前584倍市盈率对应的利润水平粗略计算，假设2026年净利润约5.8亿元，那么对应的净利润率大约为：
5.8 ÷ 20 ≈ 29%。
对于一家硬件公司来说，接近30%的净利润率已经是非常优秀的水平。
更重要的是，现在市场交易的并不是宇树科技今天值多少钱，而是未来三五年它能长到多大。
假设未来几年营收和利润还能保持较高速度增长，那么今天看起来非常夸张的估值，随着利润不断增长，动态PE会快速下降。
如果未来三年能够继续保持较高增长，那么现在几百倍的PE，未来完全可能下降到几十倍甚至更低。
所以从这个角度看，市场实际上是在提前交易未来三年以上的机器人产业增长预期。
而宇树科技背后的机器人赛道，我认为可能才是真正值得关注的地方。
黄仁勋这些年一直在强调一个概念——Physical AI，也就是物理AI。
AI过去主要存在于电脑和手机里，而下一阶段，AI需要真正进入现实世界。
机器人，就是AI进入物理世界最重要的载体之一。
未来机器人能干什么？
工厂生产、物流运输、家庭服务、商业服务，甚至军事领域，都可能成为机器人应用的场景。
尤其是军事领域，我认为机器人很可能会成为未来非常重要的发展方向。
毕竟战争的本质之一就是人员和装备的消耗，而机器人不需要承担传统意义上的人员伤亡成本。在很多高风险场景下，机器人的性价比可能远高于真人。
所以机器人产业很可能不只是一个普通的商业赛道，而会逐渐上升到国家级战略产业。
这也是为什么我认为，机器人这一轮行情可能远没有结束。
再说第二件有意思的事情。
最近币圈交易所开始越来越“卷”了。
以前我们在交易所里面只能交易比特币、以太坊以及各种山寨币，现在越来越多传统金融市场的资产也开始被搬进交易所。
比如币安已经上线了宇树科技相关的合约。
也就是说，未来一个币圈用户可能同时交易：
比特币、以太坊、美股、港股、韩股，甚至A股。
这其实是一个非常有意思的趋势：
交易所正在从“加密货币交易平台”，逐渐变成“全球资产交易平台”。
当然，这里要特别说明一下，目前这类产品本质上是永续合约，并不是真实股票。
你买到的不是宇树科技的股票，不拥有股东权益，也没有分红权，本质上还是通过合约去交易价格涨跌。
你可以理解成：把传统资产的价格搬到链上，然后用币圈最熟悉的永续合约方式进行交易。
而永续合约还有一个非常关键的机制，就是资金费率。
比如目前某些热门标的可能出现非常高的负资金费率。
如果资金费率达到-2%/8小时，简单粗略地理解，如果你持续持有空头仓位，一天可能需要支付非常高的资金费用给多头。
为什么会出现这种情况？
本质上就是市场多空严重失衡。
交易所通过资金费率机制，让持仓成本越来越高，从而刺激一部分交易者平仓或者反向开仓，最终让多空重新达到相对平衡。
所以你会发现，币圈交易所正在把传统金融市场的资产，和加密市场成熟的交易机制结合起来。
这可能会带来一个新的问题：
如果未来币圈交易所可以交易BTC、ETH、美股、港股、韩股、A股，甚至大宗商品、指数等等，那么传统券商的部分业务，会不会被分流？
这个问题，我觉得现在还不好下结论。
因为这里面涉及监管、交易资格、资产权益、清算机制等大量问题。
但至少从趋势上来看，交易所正在不断扩大自己的边界。
而这也让我想到一个非常有意思的变化：
现在的币圈正在变得越来越“魔幻”。
一边是BTC、ETH本身的流动性已经明显下降，市场交易热度不足；
另一边，各大交易所却在疯狂上线其他市场的资产，开始争夺用户的注意力和交易手续费。
这其实意味着一个非常重要的趋势：
未来，单纯依靠一个币、一个叙事、一个故事，可能越来越难留住用户。
因为用户的注意力是有限的。
以前你想交易，只能在币圈里面选：
BTC、ETH、SOL、Meme……
现在你可以选择的东西越来越多：
美股科技股、AI、半导体、机器人、港股大模型、韩股半导体……
甚至未来可能所有资产都可以在一个交易平台里完成交易。
那么问题就来了：
如果用户有100份注意力，为什么一定要给你？
这可能才是未来项目真正需要思考的问题。
所以我越来越觉得，未来真正有竞争力的项目，不一定只是技术最先进的项目，而是那些能够持续获得市场注意力、持续创造交易需求、持续提供真实价值的项目。
因为未来的竞争，可能已经不是“谁拥有用户”，而是：
谁能够持续争夺用户的注意力。
而这也意味着，接下来我们看市场的时候，不能只盯着币圈本身。
机器人、AI、半导体、美股科技、港股大模型、韩股半导体……
这些真正拥有产业趋势和资金关注度的板块，都值得持续研究。
毕竟当交易所开始把全世界的资产都搬到同一个交易场里之后，真正稀缺的就不再是资产，而是注意力。
谁能够抓住注意力，谁才更有可能成为下一阶段真正的大赢家。$UNITREE

昨天看到一个文章，讲述了目前机构和主流KOL分别对目前比特币的看法，这篇文章举例了一些机构和KOL的观点，总体上来看机构偏看多，而KOL偏看空。

机构派认为，目前虽然AI造成了资金虹吸现象，但是这只是暂时的，最终还是会推动资金重新流向BTC，因为BTC收益于货币贬值和去美元化，下一轮的叙事可能会变成主权国家采用BTC。

第二个观点是，目前没有什么利空消息了，而且现货的ETF也开始流入。

第三个观点是，目前超过1万枚BTC的大型地址敞口在增加，累计规模是3月的2倍，6w以下是巨鲸买入，散户卖出的结构。

第四个观点是，AVIV heatmap链上显示，BTC已经进入周期底部，如果再次跌破60232，模型进入深度低估的蓝色区域，所以现在是长期现货投资者可以考虑分批买入的区间，即使还有“最后一跌”，目前价格也是值得长期配置的区间。
我说下我的看法，首先这个指标我觉得大概类似于mvrv指标吧，指标只有参考意义，并不是一定正确。然后还有大型地址在增持，这个我也没有看到数据，而且如果真的大型地址在持续吸筹的话，那么应该有很明显的拉升，而不是现在这样，所以只能说这些地址买盘不够，所以也没有太大的参考意义，因为价格这么低的情况下买盘都不够，还想他们在价格涨上去继续增加投入吗？

第二个观点说现货ETF流入这个也没有太大参考意义，因为老美散户也是韭菜，看到价格涨就买，看到价格跌就卖，其实没有太大影响。

到是第一个观点还是有点参考意义，目前确实是AI的资金虹吸，但是后续AI板块不可能一直处于高位，肯定有一部分资金能到低位的加密的，这个我是赞同的。

然后看下反方观点。
第一个观点，目前的主流叙事不在加密，未来一个月btc仍然会走弱，所以它选择做空mstr，做多robinhood。

第二个观点，当前叙事已经被AI盖过，如果美元和美债不出现系统性问题，BTC的价值缺少催化剂，未来1-3年可能会出现更低的价格。
第三个观点，认为本轮熊市可能会复刻2022的走势，熊市可能还会持续数月，认为可能会跌到3-4万左右。

可见大部分的KOL都认为比特币还会有最后一跌，当然KOL对于散户的影响是非常大的，结果就是大部分散户跟随，才会出现上面说的“巨鲸在吸筹，散户在卖出的动作”，因为散户认为还有最后一跌，会到3-4w在接手。

这里我说下我对这群KOL的看法，首先确实加密的叙事在AI面前已经完全比不了了，这个我说过多次，影响力差距巨大，而且对于未来的作用，明显AI更大，但是这不代表，加密板块就彻底废了，因为是共识资产，说白了只要大部分人觉得可以买了，或者足够便宜了，他们就会买，不会因为这个东西没有价值或者叙事就不买了，有叙事加持是锦上添花，没有叙事不代表他会沉寂，不信你看大饼立刻跌到1w，有多少人会进来疯抢。

那为什么很多的KOL都认为3w-4w价格比较合理，我觉得最大原因是他们手里没有币了，他们想以低价的筹码去捡便宜。

但是机构会为什么不看空？因为他们手里有筹码，或者说他们需要散户买，他们才会有收入，比如各类的ETF机构。

在任何时候，都会有做空的和做多的人，但是目前大饼6W还是分歧很强，目前大概是55开局面，所以为你的选择买单即可，如果你在等3w-4w的大饼，那么你的代价就是错过，但是如果等到你就大赚。如果你选择相信机构，那么现在买入，那就意味着你后续不会错过，但是有可能会抗一段时间下跌。

这个世界不存在既要又要，只有得到一个，就失去另外一个，只有取舍，当然这就是每个人的性格相关，不同性格可能会有不同的选择。但是如论怎样，你当下只有做出选择，然后承担结果！仅此而已！$BTC

最近电影《牛来》火了，现实中大部分人为了猎奇去观看了牛来，然后再web3圈中，周五出现了链上MEME 牛来，三天时间涨到了4000万美元。
据一些新闻介绍，有一个聪明钱地址在其市值6.7万美元介入，目前已经浮盈快600倍。所以这个牛来又是一个火出圈的meme。
当然很多小伙伴就很fomo，说怎么总是错过这类暴富的机会，我觉得没有什么，因为这不是“错过”，而是赌命。
因为其实我周六就发现了牛来，已经涨了数十倍，市值大概几百万美元，但是我还是不敢上，因为涨了十几倍了，怎么敢上，一旦下来就是一泻千里，直接让你归零。所以这个时候上的都是勇士，然后周日涨到3000万市值的时候，又跌回到1000万，这时候你敢上吗?你依旧不敢上，因为我以为他要归零了，这波热度就结束了，没想到周一他又涨到4000万。

所以对于这类的就是纯D了，基本等于买彩票差不多，你不要想着你要大赚你才能拿住，否则你根本不可能敢上，而且仅这个《牛来》电影系列meme，其实出了很多，比如“豹拉”，“绊倒体”，“羊羔”等其实也都没有火出来，出圈的只有一个牛来。

所以对于那些敢D的然后赚了的，我觉得也没有必要羡慕，因为“常在河边走”，下句你们接。

对于这个事件我觉得这其实是好事，目前的币圈确实热度和叙事，再不来一些曝光，圈子真的要凉了。

当然我一直说最冷的时间就是最好的建仓时间，那么“牛来”是否真的能带来牛来呢?
我觉得还真的会，之前已经说过多次了，不管是按照时间周期来看，还是回撤来看，都至少要来一波大反弹的至少。如果这波meme牛来能坚持到真的牛来，那么它还真的有可能封神。

目前从走势来看，最有可能率先牛来的，可能是以太坊，因为以太坊距离ma200的位置只差一丢丢，大约100刀左右，目前的以太坊的MA200在2000左右，而目前以太坊的价格在1900多，只要再涨5%，就算按照目前每天1%的波动，那么最好情况本周也会引来一波暴涨。

大饼目前稍弱与以太，目前大饼的MA200在69000左右，价格在63500，按照目前走势可能要走2周左右，那么就得看以太坊能否拉动一波大饼了。

然后大家可以多看下主流山寨有哪些已经接近MA200附近，在上周我看了link在MA200附近，结果站稳后，直接突了一大根，之前UNI也是一样的走势，所以现在很多的山寨都有类似的情况。

这类的主流山寨在之前如果没有启动过，那么看这个指标还是比较靠谱的，比如7月份，其实就有不少项目启动的，如pmup，inj什么的。

当然只能是主流的，不能太山寨的，因为太山寨的那就是庄家说了算的游戏，看任何指标其实没有什么用了。

或者你也可以不用太关注山寨，只要关注主流的大饼和以太也就行了。$BNB